In this “old regime”, the exchange

In this “old regime”, the exchange rate had the role of a nominal anchor to stabilize
inflation, while monetary policy was conducted to attain a balance of payments position
compatible with the desired parity. In sum, without judging the success of this old regime in
terms of inflation stabilization and its sustainability over time, it is reasonable to conclude that
equilibrium real interest rate were necessarily high. This is not necessarily the case in an
environment of high international liquidity. Nevertheless, between the end of 1994 and the
beginning of 1999 emerging economies faced several episodes of worsening in the external
financial conditions.
Under the floating exchange rate regime (in place since January, 1999) and the inflationtargeting
framework (as of July, 1999), it is reasonable to state that equilibrium real interest rates
should differ substantially from what they were in the previous regime. The transition effects due
to the new equilibrium level of real interest rates called for a long-term calibration of the demand
side reduced-form model.
The calibration is straightforward. In the long-run steady state, the ratio of government
debt to GDP should remain constant, along with a balanced budget (zero primary fiscal surplus)
and zero output gap. This implies that the long-term equilibrium real interest rate must equal the
potential GDP growth rate. In the “fiscal” IS curve specification, this is equivalent
the long-run calibration can be done by estimating the “fiscal” IS curve with the additional
restriction on the pair
whose ratio must equal the long-term equilibrium real interest rate.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในนี้ "ระบอบการปกครองเก่า" อัตราแลกเปลี่ยนมีบทบาทของผู้ประกาศข่าวชื่อเพื่อรักษาเสถียรภาพของ
อัตราเงินเฟ้อในขณะที่การดำเนินนโยบายการเงินได้ดำเนินการเพื่อให้บรรลุความสมดุลของการชำระเงินตำแหน่งที่
เข้ากันได้กับความเท่าเทียมกันที่ต้องการ สรุปโดยไม่ตัดสินความสำเร็จของระบอบการปกครองเก่านี้ใน
แง่ของการรักษาเสถียรภาพอัตราเงินเฟ้อและการพัฒนาอย่างยั่งยืนเมื่อเวลาผ่านไปมันก็มีเหตุผลที่จะสรุปว่า
สมดุลอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ในระดับสูงจำเป็นต้อง นี้ไม่จำเป็นต้องในกรณีที่
สภาพแวดล้อมสภาพคล่องระหว่างประเทศสูง อย่างไรก็ตามระหว่างปลายปี 1994 และ
ต้นปี 1999 ประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ต้องเผชิญกับหลายตอนของการที่เลวร้ายในภายนอก
เงื่อนไขทางการเงิน.
ภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัว (ในสถานที่ตั้งแต่เดือนมกราคม 1999) และ inflationtargeting
กรอบ (ณ เดือนกรกฎาคม 1999) มันก็มีเหตุผลที่จะกล่าวว่าสมดุลอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง
ควรจะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญจากสิ่งที่พวกเขาอยู่ในระบอบการปกครองก่อนหน้านี้ เนื่องจากผลการเปลี่ยนแปลง
ในระดับสมดุลใหม่ของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเรียกร้องให้มีการสอบเทียบในระยะยาวของความต้องการ
ด้านรูปแบบการลดรูปแบบ.
สอบเทียบตรงไปตรงมา อยู่ในสถานะที่มั่นคงในระยะยาวอัตราส่วนของรัฐบาล
หนี้ต่อจีดีพีจะยังคงต่อเนื่องพร้อมกับงบประมาณสมดุล (ศูนย์การเกินดุลการคลังเบื้องต้น)
และช่องว่างการส่งออกเป็นศูนย์ นี่ก็หมายความว่าสมดุลในระยะยาวอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต้องเท่ากับ
อัตราการเติบโตของจีดีพีที่อาจเกิดขึ้น ใน "งบการเงิน" สเปโค้ง IS นี้จะเทียบเท่า
การสอบเทียบระยะยาวสามารถทำได้โดยการประมาณ "การคลัง" เป็นเส้นโค้งที่มีการเพิ่มเติม
ข้อ จำกัด ในคู่
ที่มีอัตราส่วนเท่ากับต้องสมดุลในระยะยาวอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ใน " ระบบเก่า " อัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพ ซึ่งบทบาทของผู้ประกาศข่าว
เงินเฟ้อ ในขณะที่นโยบายการเงินมีวัตถุประสงค์เพื่อบรรลุดุลการชําระเงินตำแหน่ง
เข้ากันได้กับต้องการความเท่าเทียมกัน ในผลรวม โดยไม่ตัดสินความสำเร็จของระบอบเก่านี้ ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อและเสถียรภาพ
ความยั่งยืนของมันตลอดเวลา มันมีเหตุผลที่จะสรุปว่า
สมดุลและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงถูกต้องสูง นี่ไม่ใช่กรณีใน
สภาพแวดล้อมของสภาพคล่องระหว่างประเทศสูง อย่างไรก็ตาม ระหว่างจุดสิ้นสุดของปี 1994 และ
เริ่มต้นของปี 1999 ประเทศเกิดใหม่เผชิญกับหลายตอนของเงื่อนไขทางการเงินที่ย่ำแย่ในภายนอก
.
ภายใต้อัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวแบบ ( ในสถานที่ตั้งแต่เดือนมกราคม 2542 ) และ inflationtargeting
กรอบ ( กรกฎาคม 2542 ) , มีเหตุผลที่จะระบุว่า อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงดุลยภาพ
ควรแตกต่างอย่างมากจากสิ่งที่พวกเขาอยู่ในระบอบเก่า ผลกระทบการเปลี่ยนแปลงเนื่องจาก
ไปใหม่สมดุลระดับของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เรียกว่า การสอบเทียบในระยะยาวของด้านความต้องการ

ลดแบบฟอร์ม การสอบเทียบ คือตรงไปตรงมา ในระยะยาวที่มั่นคงของรัฐอัตราส่วนหนี้ของรัฐบาล
GDP ควรจะคงที่พร้อมกับงบประมาณสมดุล ( ศูนย์หลักเศรษฐกิจและช่องว่างผลผลิตส่วนเกิน )
0 เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสมดุลที่แท้จริงจะต้องเท่ากับ
อาจฟื้นตัว . ใน " งบประมาณ " คือ สเปคนี้ เทียบเท่า
โค้งในระยะยาวการกระทำได้โดยการประเมินงบประมาณ " " เป็นเส้นโค้งกับข้อกำหนดเพิ่มเติม

ในคู่ที่มีอัตราส่วนจะเท่ากับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสมดุลที่แท้จริง .