Capital Structure and Investment Be

Capital Structure and Investment Behaviour of Malaysian Firms in the 1990s: a study of corporate governance before the crisis
Megumi Suto
This is an empirical study analysing the corporate finance and governance structure in Malaysia before and after the financial crisis of 1997, utilising the agency cost approach. The contribution of this paper is to link the corporate governance mechanism with the role of banks and corporate ownership structure peculiar to Malaysia, taking into account the insti¬tutional framework and historical background of the Malaysian financial system, such as gov¬ernment protection for the banking sector and the social dispersion of corporate ownership related to the Malay First policy.
Based on data for 375 non-financial KLSE (Kuala Lumpur Stock Exchange) listed companies during fiscal years 1995-99, our analysis is organised into three parts. Characteristics of corporate finance in Malaysia in the 1990s using aggregated time-series data are outlined, followed by an examination of the determinants of capital structure via cross-sectional regressions in terms of dependency on banks and ethnic ownership structure, controlling ownership concentration, availability of internal funds, corporate size, industry effects, etc We then estimate simple investment functions with panel data in order to examine the effects of debt financing on corporate investments before the crisis.
Empirical results show the following. Firstly, the commitment of banks to finance corporate debt as well as lending obviously increased debt ratios. Secondly, increasing ownership by native Malays, both the direct and indirect holding of corporate shares, played no significant role in disciplining corporate management. However, ownership concentration mitigated con-flict between managers and owners. Foreign ownership also contributed to a reduction in the agency cost of equity financing in financial liberalisation. Finally, high dependency on debt led to excessive corporate investment before the crisis. These results imply that the concen¬tration of risks on the banking sector and social policy advocating the dispersion of corporate ownership weakened the corporate governance mechanism, thereby exacerbating the distress of Malaysia's corporate sector during the financial crisis.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

โครงสร้างเงินทุนและลงทุนพฤติกรรมของมาเลเซียบริษัทในปี 1990: การศึกษาการกำกับก่อนวิกฤติ เมะงุมิ Suto นี้เป็นการศึกษาผลการวิเคราะห์การเงินและการบริหารโครงสร้างองค์กรในประเทศมาเลเซียก่อน และ หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 1997 โดยหน่วยงานต้นทุนวิธีการ สัดส่วนของกระดาษนี้จะเชื่อมโยงกลไกกำกับกับบทบาทของธนาคารและโครงสร้างความเป็นเจ้าของบริษัทเฉพาะมาเลเซีย คำนึง insti¬tutional กรอบและพื้นหลังทางประวัติศาสตร์ของระบบการเงินมาเลเซีย เช่นป้องกัน gov¬ernment ภาคการธนาคารและการกระจายตัวทางสังคมของเจ้าของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับนโยบายแรกของมาเลย์ยึดตามข้อมูลบริษัท KLSE (กัวลาลัมเปอร์ทรัพย์) แสดงการ 375 ระหว่างปี 1995-99 บทวิเคราะห์ของเราออกเป็นสามส่วน ลักษณะของทางบริษัทในมาเลเซียในปี 1990 ใช้รวมเวลาชุดข้อมูลจะถูกล้อมรอบ ตาม ด้วยการตรวจสอบของดีเทอร์มิแนนต์ของโครงสร้างเงินทุนผ่าน regressions เหลวในด้านการพึ่งพาการธนาคาร และโครงสร้างชาติพันธุ์ความเป็นเจ้าของ ความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของควบคุม ความพร้อมของกองทุนภายใน ขนาดขององค์กร ผลกระทบอุตสาหกรรม ฯลฯ เราแล้วประเมินฟังก์ชันลงทุนง่าย ๆ กับแผงข้อมูลเพื่อตรวจสอบผลของหนี้สินทางการเงินในการลงทุนของบริษัทก่อนวิกฤติผลรวมแสดงต่อไปนี้ ประการแรก ความมุ่งมั่นของธนาคารการเงินหนี้ขององค์กรรวมทั้งให้ยืมแน่นอนเพิ่มขึ้นอัตราส่วนหนี้ ประการที่สอง เพิ่มความเป็นเจ้าของ โดยเจ้าเชื้อสายมลายู ทั้งโดยตรง และทางอ้อมการถือหุ้นของบริษัท ไม่มีบทบาทสำคัญในการ disciplining บริหาร อย่างไรก็ตาม ความเข้มข้นของเจ้าบรรเทาคอน-flict ระหว่างผู้จัดการและเจ้าของ ความเป็นเจ้าของต่างประเทศส่วนลดต้นทุนของหน่วยงานของเงินทุนในการเปิดเสรีทางการเงิน สุดท้าย พึ่งพาสูงหนี้นำไปลงทุนธุรกิจมากเกินไปก่อนวิกฤติ ผลลัพธ์เหล่านี้เป็นสิทธิ์แบบว่า concen¬tration ของความเสี่ยงในภาคการธนาคารและนโยบายสังคมที่ advocating กระจายตัวของความเป็นเจ้าของบริษัทลดลงกลไกกำกับ จึงดีทุกข์ของภาคธุรกิจของมาเลเซียในช่วงวิกฤตทางการเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

โครงสร้างเงินทุนและการลงทุนพฤติกรรมของนิติบุคคลมาเลเซียในปี 1990:
การศึกษาการกำกับดูแลกิจการก่อนวิกฤตเมกุมิSuto
นี้เป็นการศึกษาเชิงประจักษ์การวิเคราะห์ทางการเงินขององค์กรและโครงสร้างการกำกับดูแลในประเทศมาเลเซียก่อนและหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 1997 โดยใช้วิธีการที่หน่วยงาน . มีส่วนร่วมของบทความนี้คือการเชื่อมโยงกลไกการกำกับดูแลองค์กรที่มีบทบาทของธนาคารและโครงสร้างความเป็นเจ้าขององค์กรที่แปลกประหลาดไปยังประเทศมาเลเซียโดยคำนึงถึงกรอบinsti¬tutionalและภูมิหลังทางประวัติศาสตร์ของระบบการเงินของประเทศมาเลเซียเช่นการป้องกันgov¬ernmentสำหรับ ภาคการธนาคารและการกระจายตัวทางสังคมของความเป็นเจ้าของขององค์กรที่เกี่ยวข้องกับนโยบายแรกมาเลย์.
บนพื้นฐานของข้อมูลสำหรับ 375 ที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน KLSE (กัวลาลัมเปอร์ตลาดหลักทรัพย์) บริษัท จดทะเบียนในช่วงปีงบประมาณ 1995-1999 การวิเคราะห์ของเรามีการจัดออกเป็นสามส่วน ลักษณะของ บริษัท ในประเทศมาเลเซียในปี 1990 โดยใช้การรวบรวมข้อมูลอนุกรมเวลามีการระบุไว้ตามด้วยการตรวจสอบของปัจจัยของโครงสร้างเงินทุนผ่านการถดถอยตัดในแง่ของการพึ่งพาธนาคารและโครงสร้างความเป็นเจ้าของชาติพันธุ์ควบคุมความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของความพร้อมของ เงินทุนภายในขนาดขององค์กรผลกระทบอุตสาหกรรม ฯลฯ จากนั้นเราจะประเมินฟังก์ชั่นการลงทุนที่เรียบง่ายด้วยแผงข้อมูลเพื่อตรวจสอบผลกระทบของการชำระหนี้เกี่ยวกับการลงทุนขององค์กรก่อนวิกฤต.
ผลการทดลองแสดงให้เห็นดังต่อไปนี้ ประการแรกความมุ่งมั่นของธนาคารเพื่อเป็นเงินทุนหนี้ภาคเอกชนเช่นเดียวกับการปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดอัตราส่วนหนี้ ประการที่สองที่เพิ่มขึ้นโดยเจ้าของพื้นเมืองมาเลย์ทั้งการถือหุ้นโดยตรงและโดยอ้อมของหุ้นของ บริษัท ไม่ได้มีบทบาทสำคัญในการฝึกหัดการบริหารจัดการองค์กร แต่ความเข้มข้นของการเป็นเจ้าของลดลงนักโทษ-flict ระหว่างผู้จัดการและเจ้าของ ชาวต่างชาติก็มีส่วนทำให้ลดค่าใช้จ่ายในหน่วยงานของเงินทุนในการเปิดเสรีทางการเงิน สุดท้ายพึ่งพาหนี้นำไปสู่การลงทุนขององค์กรมากเกินไปก่อนเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ ผลลัพธ์เหล่านี้บ่งบอกว่าconcen¬trationของความเสี่ยงในภาคธนาคารและนโยบายทางสังคมที่เกื้อหนุนต่อการกระจายตัวของความเป็นเจ้าขององค์กรอ่อนแอกลไกการกำกับดูแลกิจการจึงรุนแรงความทุกข์ของภาคธุรกิจของประเทศมาเลเซียในช่วงวิกฤตการเงิน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

โครงสร้างเงินทุนและพฤติกรรมการลงทุนของมาเลเซีย บริษัท ในปี 1990 : การศึกษาธรรมาภิบาล ก่อนวิกฤติ suto

เมงุมินี้เป็นงานศึกษาเชิงประจักษ์การวิเคราะห์การเงินและการบริหารจัดการโครงสร้างในประเทศมาเลเซีย ก่อนและหลัง วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2540 โดยใช้วิธีต้นทุนของหน่วยงานส่วนของบทความนี้คือการเชื่อมโยงกลไกบรรษัทภิบาลกับบทบาทของธนาคารและเจ้าของบริษัทโครงสร้างเฉพาะกับมาเลเซีย โดยคำนึงถึง insti ¬ tutional กรอบและภูมิหลังทางประวัติศาสตร์ของระบบการเงินของมาเลเซียเช่น การป้องกัน ernment ¬ GOV สำหรับภาคการธนาคารและการกระจายของเจ้าของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับมาเลย์ นโยบายแรก .
ขึ้นอยู่กับข้อมูลทางการเงินหรือตลาดหลักทรัพย์กัวลาลัมเปอร์ ( Kuala Lumpur Stock Exchange ) บริษัทจดทะเบียนในช่วงปีงบประมาณ 1995-99 การวิเคราะห์ของเราจะจัดเป็นสามส่วนลักษณะของการเงินในมาเลเซียในปี 1990 การใช้รวมข้อมูลอนุกรมเวลามีอธิบายไว้แล้ว ตามด้วยการตรวจสอบปัจจัยกำหนดโครงสร้างเงินทุนของบริษัทผ่านระดับสังกะสีในแง่ของการพึ่งพาธนาคารและโครงสร้างความเป็นเจ้าของชาติพันธุ์ , การควบคุมความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของ ความพร้อมของเงินทุนภายใน บริษัท ขนาด เทคนิคอุตสาหกรรมฯลฯเราแล้วประมาณฟังก์ชั่นการลงทุนที่ง่ายกับข้อมูลแผง เพื่อศึกษาผลกระทบของหนี้ทางการเงินในการลงทุนของ บริษัท ก่อนที่จะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ
ผลแสดงต่อไปนี้ ประการแรก ความมุ่งมั่นของธนาคารการเงินหนี้ของบริษัท ตลอดจนการปล่อยกู้ก็เพิ่มอัตราส่วนหนี้ ประการที่สอง การเป็นเจ้าของโดยชาวมลายูพื้นเมืองทั้งทางตรงและทางอ้อม ถือหุ้นบริษัท เล่นไม่มีบทบาทในการฝึกหัดการจัดการองค์กร อย่างไรก็ตาม การลดความเข้มข้นของคอน flict ระหว่างผู้จัดการและเจ้าของ ชาวต่างชาติยังสนับสนุนการลดต้นทุนของหุ้นทุนในหน่วยงานในการเปิดเสรีทางการเงิน ในที่สุดการพึ่งพาสูง หนี้ทำให้การลงทุนที่มากเกินไปของ บริษัท ก่อนที่จะเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ ผลลัพธ์เหล่านี้บ่งบอกถึงว่า concen ¬มลภาวะของความเสี่ยงในภาคธนาคาร นโยบายการสนับสนุนการกระจายตัวของเจ้าของบริษัทลดลงกลไกธรรมาภิบาลกับสังคมจึงรุนแรงความทุกข์ของภาคเอกชนของมาเลเซียในช่วงวิกฤตทางการเงิน .