The decline in post-issue operating

The decline in post-issue operating performance can be expected if the firms cannot
generate pre-IPO levels of positive NPV projects or if managers fail to maintain the
required levels of capital expenditures. Alternatively, positive NPV projects may have
negative earnings early, so that operating performance declines while investment is
occurring. To investigate this possibility on Thai IPO firms, we examine sales growth,
asset turnover (sales/TA), and capital expenditures to determine if they can explain the
declining performance.
In Table 2, we show that sales of IPO firms significantly increase over the 4 years after
the firm goes public. Sales increase relative to the industry median as well. Although asset
turnover (sales/TA) decreases over time, the change relative to the industry is not
significant. Capital expenditures during the post-IPO period appear to decline, particularly
in Year 0, but the industry-adjusted result also shows that these declines are generally not
significant. Overall, our evidence suggests that changes in sales levels and capital
expenditure levels do not fully explain the inferior post-IPO operating performance. We
next turn to ownership structure as a possible explanation.
4.2. Managerial ownership and operating performance
If significant managerial-ownership is an effective way to align incentives between
managers and shareholders, then a going-public firm that retains a significant portion of its
original owners may suffer a less severe post-IPO decline in performance. However, if
manager-owners value perquisite consumption in lieu of value-maximizing endeavors, then
their existence may exacerbate the decline in post-IPO firm performance. Prior research
finds that both effects can exist, but that each can occur at different ownership levels.
Therefore, in a regression methodology where the dependent variable is the change in
operating performance from before the IPO to after the IPO, we test various forms of insideownership
as explanatory variables. Specifically, we consider a linear relationship between
managerial ownership (alpha) and the change in performance, and we also consider two
nonlinear relationships: a quadratic form (where alpha is squared) and a cubic form (where
alpha is cubed). Including the latter form, which follows Short and Keasey (1999), allows for
three levels of managerial ownership to have an effect on firm performance, while allowing
the managerial-ownership turning points to be determined by the data. Additionally, we
include control variables in our regressions. The three models to be tested are as follows

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การลดลงของประสิทธิภาพการปฏิบัติงานปัญหาหลังสามารถคาดว่าถ้าบริษัทไม่สามารถสร้างก่อนเสนอขายหุ้นในระดับโครงการที่ NPV เป็นบวกหรือผู้จัดการไม่สามารถรักษาค่าใช้จ่ายทุนต้องระดับ หรือ อาจมีโครงการที่มี NPV เป็นบวกลบกำไรก่อน เพื่อให้ผลการดำเนินงานลดลงในขณะที่เงินลงทุนเกิดขึ้น การตรวจสอบความเป็นไปได้นี้ในบริษัทเสนอขายหุ้นไทย เราตรวจสอบการเจริญเติบโตขายสินทรัพย์หมุนเวียน (ขาย/TA), และค่าใช้จ่ายทุนเพื่อกำหนดว่าถ้าพวกเขาสามารถอธิบายการประสิทธิภาพลดลงในตารางที่ 2 เราแสดงว่า ยอดขายของบริษัทเสนอขายหุ้นเพิ่ม 4 ปีหลังบริษัทไปสาธารณะ ขายเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับค่ามัธยฐานอุตสาหกรรมเช่น แม้ว่าสินทรัพย์หมุนเวียน (ขาย/TA) ลดเวลา ไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สัมพันธ์กับอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ ทุนค่าใช้จ่ายในระหว่างรอบระยะเวลาประกาศเสนอขายหุ้นจะ ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีที่ 0 แต่ผลการปรับปรุงอุตสาหกรรมแสดงว่า ลดอัตราเหล่านี้มักจะไม่อย่างมีนัยสำคัญ โดยรวม หลักฐานของเราแนะนำที่เปลี่ยนแปลงในระดับการขายและทุนระดับรายจ่ายไม่อธิบายผลน้อยลงเสนอขายหุ้นทั้งหมด เราต่อไป เปิดโครงสร้างความเป็นเจ้าของเป็นคำอธิบายได้4.2 การจัดการความเป็นเจ้าของและผลถ้าสำคัญจัดการเจ้าของเป็นวิธีมีประสิทธิภาพเพื่อแรงจูงใจระหว่างผู้จัดการ และผู้ถือหุ้น แล้วบริษัทสาธารณะไปที่ยังคงเป็นส่วนสำคัญของการเจ้าของเดิมอาจทรมานลดลงเสนอขายหุ้นลงไม่รุนแรงประสิทธิภาพการทำงาน อย่างไรก็ตาม ถ้าเจ้าของผู้จัดการค่า perquisite ใช้แทนของค่าใช้เพิ่มค่าความพยายาม แล้วการดำรงอยู่ของพวกเขาอาจทำให้การลดลงของประสิทธิภาพการทำงานของบริษัทเสนอขายหุ้นลงรุนแรง งานวิจัยก่อนหน้านี้พบว่า สามารถมีผลกระทบทั้ง แต่ว่า แต่ละสามารถเกิดขึ้นที่ระดับเจ้าอื่นดังนั้น ในระหว่างการถดถอยซึ่งขึ้นอยู่กับตัวแปรเป็นการเปลี่ยนแปลงผลประกอบการจากก่อนเสนอขายหุ้นให้หลังจากการเสนอขายหุ้น ทดสอบรูปแบบต่าง ๆ ของ insideownershipเป็นตัวแปรอธิบาย โดยเฉพาะ เราพิจารณาความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างเป็นเจ้าของบริหารจัดการ (อัลฟา) และการเปลี่ยนแปลงในประสิทธิภาพการทำงาน และเรายังพิจารณาสองไม่เชิงเส้นความสัมพันธ์: แบบกำลังสอง (ที่อัลฟาเป็นลอการิทึม) และแบบลูกบาศก์ (ที่อัลฟาเป็นลูกบาศก์) หลังแบบ ซึ่งตามสั้น ๆ และ Keasey (1999), รวมทั้งช่วยให้สามระดับของความเป็นเจ้าของบริหารจัดการยังมีประสิทธิภาพของบริษัท ในขณะที่ให้จุดเปลี่ยนเป็นเจ้าของบริหารจัดการให้ตามข้อมูล นอกจากนี้ เรามีตัวแปรควบคุมใน regressions ของเรา รุ่นสามที่จะทดสอบมีดังนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การลดลงของผลการดำเนินงานโพสต์ปัญหาสามารถคาดว่าหาก บริษัท
ไม่สามารถสร้างระดับก่อนเสนอขายหุ้นIPO ของโครงการ NPV
บวกหรือถ้าผู้บริหารไม่สามารถที่จะรักษาระดับความต้องการใช้จ่ายเงินทุน อีกวิธีหนึ่งคือโครงการ NPV
บวกอาจจะมีผลขาดทุนในช่วงต้นเพื่อให้การลดลงของผลการดำเนินงานในขณะที่การลงทุนที่เกิดขึ้น
ในการตรวจสอบความเป็นไปได้ใน บริษัท ไทย IPO
นี้เราตรวจสอบการเจริญเติบโตการขายสินทรัพย์หมุนเวียน(ขาย / TA)
และค่าใช้จ่ายทุนเพื่อตรวจสอบว่าพวกเขาสามารถอธิบายผลการดำเนินงานที่ลดลง.
ในตารางที่ 2 เราแสดงให้เห็นว่ายอดขายของ บริษัท ที่เสนอขายหุ้นอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มขึ้นในช่วง 4 ปีหลังจากที่
บริษัท ไปที่สาธารณะ เพิ่มยอดขายเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมได้เป็นอย่างดี แม้ว่าสินทรัพย์หมุนเวียน (ขาย / TA) ลดลงเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมการเปลี่ยนแปลงไม่ได้เป็นอย่างมีนัยสำคัญ ใช้จ่ายด้านทุนในช่วงระยะเวลาหลังการเสนอขายหุ้นปรากฏว่าจะลดลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีที่ 0 แต่ผลการปรับอุตสาหกรรมยังแสดงให้เห็นว่าการลดลงเหล่านี้มักจะไม่ได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยรวม, หลักฐานแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงในระดับยอดขายและเงินทุนในระดับที่ค่าใช้จ่ายไม่ครบอธิบายผลการดำเนินงานหลังการเสนอขายหุ้นIPO ที่ด้อยกว่า เราต่อไปหันไปโครงสร้างความเป็นเจ้าของเป็นคำอธิบายที่เป็นไปได้. 4.2 เป็นเจ้าของและบริหารจัดการผลการดำเนินงานหากเจ้าของการบริหารจัดการอย่างมีนัยสำคัญเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการจัดแรงจูงใจระหว่างผู้บริหารและผู้ถือหุ้นแล้วบริษัท กำลังประชาชนที่ยังคงเป็นส่วนสำคัญของเจ้าของเดิมอาจได้รับการลดลงหลังการเสนอขายหุ้นIPO รุนแรงน้อยลงในการปฏิบัติงาน แต่ถ้าผู้จัดการเจ้าของค่าปริมาณการใช้เศษเลยแทนการพยายามค่าสูงสุดแล้วการดำรงอยู่ของพวกเขาอาจทำให้รุนแรงลดลงในการปฏิบัติงานของบริษัท หลังการเสนอขายหุ้น การวิจัยก่อนที่พบว่าผลกระทบทั้งสองสามารถอยู่ แต่ที่แต่ละคนจะสามารถเกิดขึ้นได้ในระดับที่เป็นเจ้าของที่แตกต่างกัน. ดังนั้นในวิธีการถดถอยที่ตัวแปรตามคือการเปลี่ยนแปลงในผลการดำเนินงานจากก่อนที่จะเสนอขายหุ้นหลังจากการเสนอขายหุ้นที่เราทดสอบรูปแบบต่างๆของ insideownership เป็นตัวแปรอธิบาย โดยเฉพาะเราจะพิจารณาความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างความเป็นเจ้าของการบริหารจัดการ (alpha) และการเปลี่ยนแปลงในการทำงานและเรายังพิจารณาสองความสัมพันธ์เชิงเส้น: รูปแบบสมการกำลังสอง (ที่อัลฟาจะยกกำลังสอง) และรูปแบบลูกบาศก์ (ที่อัลฟาเป็นcubed) รวมทั้งรูปแบบหลังซึ่งต่อไปในระยะสั้นและ KEASEY (1999) ช่วยให้สามระดับของความเป็นเจ้าของการบริหารจัดการที่จะมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท ในขณะที่ช่วยให้การบริหารจัดการที่เป็นเจ้าของจุดหักเหจะถูกกำหนดโดยข้อมูล นอกจากนี้เรายังรวมถึงตัวแปรในการควบคุมการถดถอยของเรา ทั้งสามรุ่นจะได้รับการทดสอบมีดังนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.