other things equal, high-G firms ha

other things equal, high-G firms have higher CAPEX than do low-G firms.
Another outlet for capital expenditure is for firms to acquire other firms. Some of the strongest evidence for the importance of agency costs comes from the negative returns to acquirer stocks after a bid is announced. Considerable evidence shows that these negative returns are correlated with other agency problems, in cluding low managerial ownership [Lewellen, Loderer, and Rosenfeld 1985], high free-cash flow [Lang, Stulz, and Walkling 1991], and diversifying transactions [Morck, Shleifer, and Vishny 1990]. In addition to negative announcement returns, there is also long-run evidence of negative abnormal performance by acquirer firms [Loughran and Vijh 1997; Rau and Vermaelen 1998] .21 Taken together, these studies suggest acquisitions as another pathway through which governance affects performance. To analyze the relation between acquisition activity and G, we use the SDC database to identify all transactions in which a sample firm acted as either the acquirer or the seller during the sample period. From January 1991 through December 1999, there are 12,694 acquisitions made by sample firms; SDC gives the acquisition price for just under half of these. For each firm, we count the number of acquisitions ("Acquisition Count"). We also calculate the sum of the price of all acquisitions in each calendar year and divide this sum by the firm's average market capitalization for the first day and last day of the year "Acquisition Ratio")

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อื่น ๆ สิ่งเท่า G สูงบริษัท CAPEX ได้สูงกว่าบริษัท G ต่ำไม่ได้ ร้านอื่นสำหรับจ่ายสำหรับบริษัทเพื่อซื้อบริษัทอื่นได้ บางหลักฐานที่แข็งแกร่งสำหรับความสำคัญของต้นทุนหน่วยงานมาจากกลับลบสู่ acquirer หุ้นหลังจากประกาศการเสนอราคา หลักฐานจำนวนมากแสดงว่า คืนนี้ลบมี correlated กับปัญหาอื่น ๆ หน่วยงาน ใน cluding ต่ำเป็นเจ้าของบริหารจัดการ [Lewellen, Loderer และ Rosenfeld 1985], สูงฟรีกระแสเงินสด [Lang, Stulz และ Walkling 1991], และอย่างธุรกรรม [Morck, Shleifer และ Vishny 1990] นอกจากลบประกาศคืน มีหลักฐานการทำงานระยะยาวผลลบผิดปกติโดยบริษัท acquirer [Loughran และ Vijh 1997 รอรับปริญญาและ Vermaelen 1998] .21 Taken ที่ร่วมกัน การศึกษานี้แนะนำซื้อเป็นทางเดินอื่นผ่านทางปกครองมีผลต่อประสิทธิภาพการ การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างกิจกรรมการซื้อและ G เราใช้ฐานข้อมูล SDC เพื่อระบุธุรกรรมทั้งหมดที่บริษัทตัวอย่างได้ปฏิบัติเป็นที่ acquirer หรือผู้ขายในระหว่างรอบระยะเวลาตัวอย่าง จาก 1991 มกราคมถึงปี 1999 เดือนธันวาคม มี 12,694 ซื้อโดยบริษัทตัวอย่าง SDC ให้ราคาซื้อต่ำกว่าเพียงครึ่งหนึ่งของเหล่านี้ สำหรับแต่ละบริษัท เรานับจำนวนซื้อ ("ซื้อจำนวน") เรายังคำนวณผลรวมของราคาของการซื้อในแต่ละปีปฏิทิน และหารผลบวกนี้ ด้วยมูลค่าการตลาดเฉลี่ยของบริษัทในวันแรกและวันสุดท้ายของปี "อัตราซื้อ")

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

สิ่งอื่น ๆ ที่เท่าเทียมกัน บริษัท สูง
ทางออกสำหรับรายจ่ายลงทุนก็คือสำหรับ บริษัท ที่จะได้รับ บริษัท อื่น ๆ บางส่วนของหลักฐานที่แข็งแกร่งสำหรับความสำคัญของค่าใช้จ่ายในหน่วยงานที่มาจากผลตอบแทนในเชิงลบที่จะซื้อหุ้นหลังจากที่มีการเสนอราคาจะมีการประกาศ หลักฐานแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนเชิงลบเหล่านี้มีความสัมพันธ์กับปัญหาที่หน่วยงานอื่น ๆ ใน นอกเหนือไปจากผลตอบแทนที่ประกาศเชิงลบนอกจากนี้ยังมีหลักฐานในระยะยาวของการปฏิบัติงานที่ผิดปกติในเชิงลบโดย บริษัท ซื้อ Rau การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างกิจกรรมการเข้าซื้อกิจการและ จากมกราคม SDC สำหรับแต่ละ บริษัท เรานับจำนวนของการเข้าซื้อกิจการ นอกจากนี้เรายังคำนวณผลรวมของราคาของการเข้าซื้อกิจการทั้งหมดในแต่ละปีตามปฏิทินและแบ่งผลรวมโดยมูลค่าตลาดเฉลี่ยของ บริษัท นี้เป็นวันแรกและวันสุดท้ายของปี

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เท่ากับสิ่ง อื่น ๆ , บริษัท ได้เติบโต high-g สูงกว่าทำบริษัท low-g .
อีกร้านเงินทุนค่าใช้จ่ายสำหรับ บริษัท ที่จะได้รับ บริษัท อื่น ๆ บางส่วนของหลักฐานที่แข็งแกร่งสำหรับความสำคัญของต้นทุนตัวแทนที่มาจากผลตอบแทนที่เป็นผู้ซื้อหุ้นหลังจากประมูลประกาศ หลักฐานสำคัญแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนเชิงลบเหล่านี้ มีความสัมพันธ์กับปัญหาที่หน่วยงานอื่น ๆในการรวมการจัดการกรรมสิทธิ์ [ loderer เองต่ำ , และ โรเซนเฟลด์ 1985 ] สูงไหลฟรี [ เงินสด แลง stulz และ walkling 1991 ] และ [ morck shleifer จำกัดธุรกรรม , และ vishny 1990 ] นอกจากจะประกาศลบ นอกจากนี้ยังมีหลักฐานของการปฏิบัติงานในระยะยาวผิดปกติเชิงลบโดยผู้ซื้อและบริษัท [ Loughran vijh 1997 ; RAU 1998 และ แฟร์มาเลน ] 21 ถ่ายด้วยกันการศึกษาเหล่านี้ขอแนะนำให้ซื้อเป็นทางเดินอื่นที่มีผลต่อประสิทธิภาพการบริหาร . วิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างกิจกรรมการกรัม เราใช้ SDC ฐานข้อมูลเพื่อระบุรายการทั้งหมดที่ บริษัท ตัวอย่าง ทำหน้าที่เป็นทั้งผู้ซื้อหรือผู้ขายในช่วงระยะเวลาตัวอย่าง ตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2534 ถึงธันวาคม 2542 มี 12694 ซึ่งทำโดยบริษัท ตัวอย่างSDC ให้ซื้อราคาเพียงภายใต้ครึ่งหนึ่งของเหล่านี้ สำหรับแต่ละ บริษัท เรานับเลขของกิจการ ( " นับ " ซื้อ ) เรายังคำนวณผลรวมของราคาของกิจการในแต่ละปีปฏิทิน และแบ่งเงินนี้ โดยเฉลี่ยมูลค่าตลาดของ บริษัท สำหรับวันแรกและวันสุดท้ายของปี " อัตราส่วน " การครอบครอง )