EXECUTIVE SUMMARY• This article pro

EXECUTIVE SUMMARY
• This article provides an update to Singapore’s growth cycle chronology and examines the performance
of Singapore’s Composite Leading Index (CLI). There were two growth cycles since 2004.
• The first cycle (peak-trough-peak) began in mid-2004, as economic growth moderated following the
exceptionally strong growth in the post-SARS period. The second cycle started in early 2008, led by
the US housing and financial crisis. The subsequent recovery that began in the second half of 2009
was short-lived, as growth momentum faded by mid-2010.
• Our empirical study shows that the CLI maintains its leading properties, and anticipates cyclical

INTRODUCTION
The study of business cycles has been of interest to analysts, economists, market participants and
policymakers. Today, composite leading indices are compiled in many countries to monitor economic
activity, and to anticipate economic upturns and downturns.
Singapore’s Composite Leading Index (CLI) was first developed after the 1985 economic recession. It
was subsequently reviewed in 1991. In 2004, Singapore’s growth cycle chronology and CLI were updated
to ensure their continuing relevance in identifying and anticipating Singapore’s growth cycle.1
Since then, the Singapore economy had undergone a period of growth moderation from 2004 to 2005
and more recently, an economic recession in 2008. The subsequent recovery in 2009 was short-lived;
preliminary assessment suggests that the growth momentum faded by mid-2010. This article provides
an update of Singapore’s growth chronology and examines the performance of Singapore’s CLI.

turning points in the economy.

Box 1: Classical Cycle, Growth Cycle and Growth Rate Cycle
In the business cycle literature, there are three types of cycles, namely the classical cycle (level
series), the growth cycle (deviation in trend) and the growth rate cycle (period-on-period growth).
The US National Bureau of Economic Research (NBER) and The Conference Board tend to focus on
the classical cycle, while the OECD’s system of composite leading indicators focuses on the growth
cycle. As Singapore’s economic activity has generally been on an upward trend, it is characterised
by growth cycles rather than classical cycles.
To help users understand the relationship between these three cycles, Anas and Ferrara (2002)
have introduced the ABCD approach.
In this approach, as shown in the charts below, and ǃ mark the peak and trough of the growth
rate cycle respectively (Exhibit 1). A and D are, respectively, the peak and trough of the growth cycle
(Exhibit 2), while B and C are, respectively, the peak and trough of the classical cycle (Exhibit 3).
The approach posits that a slowdown starts with a growth rate cycle peak (labelled Į in Exhibit 1).
If the slowdown gathers momentum, the growth rate will fall below the long-term growth rate,
leading to a peak in the growth cycle (labelled A in Exhibit 2). If the slowdown worsens further,
the growth rate becomes negative and a classical recession takes place (labelled B in Exhibit 1).
Similarly, an upturn will first start with a growth rate cycle trough (labelled ǃ in Exhibit 1). As
the upturn gathers pace, the growth rate turns positive and a classical cycle trough (labelled C in
Exhibit 3) is observed. Finally, if the upturn continues, the growth rate rises above the long-term
growth rate and the growth cycle troughs (labelled D in Exhibit 2).


SINGAPORE’S GROWTH CHRONOLOGY
Singapore’s growth chronology is based on the growth cycles identified from the Composite Coincident
Index (CCI) (see Box 1 for an illustration of the different types of business cycles). The CCI is an
aggregation of economic indicators (Exhibit 4) that shows coincident relationship with the growth cycles
of the economy

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

บทสรุปสำหรับผู้บริหาร•บทความนี้แสดงการปรับปรุงการเจริญเติบโตของสิงคโปร์รอบลำดับ และตรวจสอบประสิทธิภาพการทำงานดัชนีการนำคอมโพสิตของสิงคโปร์ (CLI) มีสองรอบการเจริญเติบโตตั้งแต่ปี 2004•แรกรอบ (สูงสุดราง peak) เริ่มในกลางปี 2004 เศรษฐกิจที่เจริญเติบโตมีควบคุมตามเจริญเติบโตแข็งแรงล้ำในระยะโรคนี้ลง รอบที่สองเริ่มต้นในช่วงต้นปี 2008 นำโดยสหรัฐอเมริกาอยู่อาศัย และเงินวิกฤต การฟื้นตัวภายหลังที่เริ่มในครึ่งหลังของปี 2009มีอาชญา เป็นสีจางลงกลาง 2010 โมเมนตัมของการเจริญเติบโต•ศึกษาประจักษ์ของเรา แสดงว่า CLI รักษาคุณสมบัติของผู้นำ คาดการณ์วัฏจักรแนะนำการศึกษาวงจรธุรกิจได้สนใจนักวิเคราะห์ นักเศรษฐศาสตร์ ตลาดร่วม และผู้กำหนดนโยบาย วันนี้ การคอมไพล์ดัชนีคอมโพสิตชั้นนำในประเทศหลายจอภาพเศรษฐกิจกิจกรรม และตัดภูเขาเศรษฐกิจและเอกชนสิงคโปร์คอมโพสิตนำดัชนี (CLI) ได้รับการพัฒนาครั้งแรกหลังจากปี 1985 ทางเศรษฐกิจถดถอย มันต่อมาถูกตรวจสอบในปีพ.ศ. 2534 ในปี 2004 ลำดับวงจรการเจริญเติบโตของสิงคโปร์และไม่ได้รับการปรับปรุงเพื่อให้แน่ใจความเกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่องในการระบุ และสนอง cycle.1 เจริญเติบโตของสิงคโปร์หลังจากนั้น เศรษฐกิจสิงคโปร์มีเปลี่ยนระยะเวลาดูแลเติบโตจากปี 2004 ถึง 2005และเมื่อเร็ว ๆ นี้ การถดถอยทางเศรษฐกิจในปี 2008 กู้ต่อมาในปี 2552 เป็นช่วงสั้น ๆประเมินเบื้องต้นแนะนำว่า โมเมนตัมเติบโตสีจางลงกลาง 2010 บทความนี้การปรับปรุงของสิงคโปร์ของลำดับการเจริญเติบโต และการตรวจสอบประสิทธิภาพการทำงานของสิงคโปร์ไม่จุดเปลี่ยนในเศรษฐกิจ1 กล่อง: วงจรคลาสสิก วงจรการเจริญเติบโต และเจริญเติบโตอัตรารอบในวรรณคดีวงจรธุรกิจ มีวงจร สามชนิดได้แก่วงจรคลาสสิก (ระดับชุด), วงจรการเจริญเติบโต (ความเบี่ยงเบนในแนวโน้ม) และรอบอัตราการเจริญเติบโต (ระยะเวลาในระยะเจริญเติบโต)เราชาติสำนักของเศรษฐกิจวิจัย (NBER) และประชุมคณะกรรมการมักจะ เน้นวงจรคลาสสิก ในขณะที่ระบบของ OECD ตัวบ่งชี้รวมชั้นนำมุ่งเน้นการเจริญเติบโตวงจร เป็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสิงคโปร์โดยทั่วไปได้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น มันเป็นโรคโดยรอบการเจริญเติบโตมากกว่าวงจรคลาสสิกเพื่อช่วยให้ผู้ใช้เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างวงจรเหล่านี้สาม อนัสและเฟอร์รารา (2002)ได้แนะนำวิธี ABCDในวิธีการนี้ ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง และǃ ทำเครื่องหมายช่วง peak และรางของการเจริญเติบโตอัตรารอบตามลำดับ (แสดง 1) และ D มี ตามลำดับ คและรางของรอบการเจริญเติบโต(แสดง 2), B และ C มี ตามลำดับ คและรางของวงจรคลาสสิก (แสดง 3)วิธีการ posits ว่า ความล่าช้าเริ่มต้น มีการเจริญเติบโตอัตรารอบสูงสุด (มันĮใน 1 แสดง)ถ้าชะลอตัวรวบรวมโมเมนตัม อัตราการเติบโตจะลดลงต่ำกว่าอัตราการเติบโตระยะยาวผู้นำสูงสุดในวงจรการเจริญเติบโต (มัน A 2 แสดง) ถ้าการชะลอตัวต่อไป worsensอัตราการเติบโตกลายเป็นค่าลบ และถดถอยคลาสสิกเกิด (มัน B ใน 1 แสดง)ในทำนองเดียวกัน upturn จะแรกเริ่มต้น ด้วยการเจริญเติบโตอัตรารอบราง (มันǃใน 1 แสดง) เป็นupturn รวบรวมก้าว อัตราการเติบโตจะเป็นบวกและรางรอบคลาสสิก (มัน C ในย่อย 3 แสดง) สุดท้าย ถ้า upturn ยังคง อัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นสูงกว่าในระยะยาวอัตราการเติบโตและการเจริญเติบโตรอบ troughs (มัน D 2 แสดง)ลำดับการเจริญเติบโตของสิงคโปร์ลำดับการเจริญเติบโตของสิงคโปร์ขึ้นอยู่กับรอบการเจริญเติบโตที่ระบุจากคอมโพสิตตรงดัชนี (CCI) (ดู 1 กล่องสำหรับภาพประกอบที่แตกต่างของวงจรธุรกิจ) CCI เป็นการรวมตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ (แสดง 4) ที่แสดงความสัมพันธ์ตรงกับวงจรการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บทสรุปผู้บริหาร•บทความนี้จะให้การปรับปรุงไปยังเหตุการณ์วงจรการเจริญเติบโตของสิงคโปร์และตรวจสอบประสิทธิภาพการทำงานของคอมโพสิตของสิงคโปร์ดัชนีชั้นนำ(CLI) มีสองรอบการเจริญเติบโตตั้งแต่ปี 2004 มี•รอบแรก(ยอดราง-peak) เริ่มขึ้นในกลางปี ​​2004 ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอลงต่อไปนี้การเติบโตที่แข็งแกร่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงหลังโรคซาร์ส รอบที่สองเริ่มขึ้นในต้นปี 2008 นำโดยที่อยู่อาศัยสหรัฐและวิกฤตทางการเงิน การฟื้นตัวภายหลังที่เริ่มต้นขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2009 เป็นช่วงสั้น ๆ ในขณะที่โมเมนตัมการเติบโตจางหายไปโดยกลางปี ​​2010. •การศึกษาเชิงประจักษ์ของเราแสดงให้เห็นว่า CLI รักษาคุณสมบัติชั้นนำและคาดว่าวัฏจักรบทนำการศึกษาของวงจรธุรกิจที่ได้รับของที่น่าสนใจที่นักวิเคราะห์นักเศรษฐศาสตร์ผู้เข้าร่วมตลาดและผู้กำหนดนโยบาย วันนี้ดัชนีคอมโพสิตชั้นนำเป็นข้อมูลที่รวบรวมในหลายประเทศในการตรวจสอบทางเศรษฐกิจกิจกรรมและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและ upturns ตกต่ำ. ดัชนีคอมโพสิตชั้นนำของสิงคโปร์ (CLI) ได้รับการพัฒนาเป็นครั้งแรกหลังจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย 1985 มันได้รับการตรวจสอบต่อมาในปี 1991 ในปี 2004 เหตุการณ์วงจรการเจริญเติบโตของสิงคโปร์และ CLI ได้รับการปรับปรุงเพื่อให้แน่ใจว่ามีความเกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่องของพวกเขาในการระบุและการเจริญเติบโตที่คาดการณ์ไว้cycle.1 ของสิงคโปร์ตั้งแต่นั้นเศรษฐกิจของสิงคโปร์ได้ผ่านช่วงเวลาของการดูแลการเจริญเติบโต2004-2005 และ เมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจในปี 2008 การฟื้นตัวในปี 2009 ต่อมาในช่วงสั้น; ประเมินเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่าการเติบโตจางหายไปในช่วงกลางปี ​​2010 บทความนี้จะให้การปรับปรุงของเหตุการณ์การเจริญเติบโตของสิงคโปร์และตรวจสอบประสิทธิภาพการทำงานของ CLI ของสิงคโปร์. จุดเปลี่ยนในทางเศรษฐกิจ. กล่อง 1: วงจรคลาสสิก, วงจรการเจริญเติบโตและอัตราการเจริญเติบโตวงจรในวรรณคดีวงจรธุรกิจมีสามประเภทของวงจรคือวงจรคลาสสิก (ระดับซีรีส์) วงจรการเจริญเติบโต (ค่าความเบี่ยงเบนในแนวโน้ม) และวงจรอัตราการเจริญเติบโต (ระยะเวลาในช่วงการเจริญเติบโต). สำนักแห่งชาติของสหรัฐวิจัยเศรษฐกิจ (NBER) และการประชุมคณะกรรมการมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่วงจรคลาสสิกในขณะที่ระบบของโออีซีดีของตัวชี้วัดชั้นนำคอมโพสิตมุ่งเน้นไปที่การเจริญเติบโตรอบ ในฐานะที่เป็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสิงคโปร์ได้รับโดยทั่วไปมีแนวโน้มสูงขึ้นก็เป็นลักษณะโดยรอบการเจริญเติบโตมากกว่ารอบคลาสสิก. เพื่อช่วยให้ผู้ใช้เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสามรอบอนัสและเฟอร์รารา (2002) ได้แนะนำวิธีการ ABCD. ในวิธีนี้ ดังแสดงในแผนภูมิด้านล่างและ! ทำเครื่องหมายจุดสูงสุดและจุดต่ำสุดของการเจริญเติบโตรอบอัตราตามลำดับ(Exhibit 1) A และ D ตามลำดับที่สูงสุดและรางของวงจรการเจริญเติบโต(Exhibit 2) ในขณะที่ B และ C ตามลำดับที่สูงสุดและรางของวงจรคลาสสิก (Exhibit 3). วิธี posits ว่าการชะลอตัวเริ่มต้นด้วย การเจริญเติบโตสูงสุดรอบอัตรา (มีป้ายชื่อผมใน Exhibit 1). ถ้าการชะลอตัวรวบรวมโมเมนตัมอัตราการเจริญเติบโตจะลดลงต่ำกว่าอัตราการเจริญเติบโตในระยะยาวที่นำไปสู่จุดสูงสุดในวงจรการเจริญเติบโต (ที่มีข้อความใน Exhibit 2) หากชะลอตัวแย่ลงต่ออัตราการเจริญเติบโตกลายเป็นลบและภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดขึ้นคลาสสิก (B ที่มีข้อความใน Exhibit 1). ในทำนองเดียวกันการปรับตัวดีขึ้นครั้งแรกจะเริ่มต้นด้วยรางอัตราการเจริญเติบโตวงจร (ติดป้าย! ใน Exhibit 1) ในฐานะที่ปรับตัวดีขึ้นรวบรวมก้าวอัตราการเจริญเติบโตในเชิงบวกและเปลี่ยนรางรอบคลาสสิก (ติดป้ายซีใน Exhibit 3) เป็นที่สังเกต สุดท้ายหากปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องที่อัตราการเจริญเติบโตที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวข้างต้นในระยะยาวอัตราการเจริญเติบโตและร่องวงจรการเจริญเติบโต (ที่มีข้อความดีในการจัดแสดง 2). ของสิงคโปร์เติบโตลำดับเหตุการณ์การเจริญเติบโตของสิงคโปร์จะขึ้นอยู่กับวงจรการเจริญเติบโตที่ระบุจากคอมโพสิตพ้องดัชนี( CCI) (ดูกรอบที่ 1 สำหรับภาพในประเภทที่แตกต่างกันของวงจรธุรกิจ) CCI เป็นการรวมตัวของเครื่องชี้เศรษฐกิจ(Exhibit 4) ที่แสดงให้เห็นความสัมพันธ์ประจวบกับวงจรการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บทสรุปผู้บริหาร
- บทความนี้มีการปรับปรุงลำดับวงจรชีวิตของสิงคโปร์ และตรวจสอบประสิทธิภาพของสิงคโปร์ดัชนีคอมโพสิตา
( CLI ) มีการเจริญเติบโตรอบ ตั้งแต่ปี พ.ศ.
- รอบแรก ( ยอดราง Peak ) เริ่มขึ้นใน mid-2004 , การเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจมีดังต่อไปนี้ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในการโพสต์
8 งวดรอบสองเริ่มในต้นปี 2008 , นำโดย
เราที่อยู่อาศัยและวิกฤตทางการเงิน ภายหลังการฟื้นตัวที่เริ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2009
ในช่วงสั้น ๆเป็นโมเมนตัมการขยายตัวจางจากประมาณการ .
- การศึกษาเชิงประจักษ์ของเราแสดงให้เห็นว่า CLI ยังคงคุณสมบัติชั้นนำ และคาดการณ์ถึง


แนะนำศึกษาธุรกิจรอบได้รับความสนใจของนักวิเคราะห์ นักเศรษฐศาสตร์ผู้เข้าร่วมตลาดและ
กนง . วันนี้ ดัชนีคอมโพสิตารวบรวมในหลายประเทศเพื่อตรวจสอบกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
และคาดการณ์ upturns ทางเศรษฐกิจและ downturns .
ของสิงคโปร์ดัชนีคอมโพสิตา ( CLI ) ถูกพัฒนาขึ้นครั้งแรกในปี 1985 หลังจากที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย . มันดู
ต่อมาในปี 1991 ในปี 2004 , สิงคโปร์และวงจรชีวิตเรียงลำดับ CLI ได้รับการปรับปรุง
เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขายังคงความเกี่ยวข้องในการระบุและคาดการณ์วัฏจักรการเติบโตของสิงคโปร์ 1
ตั้งแต่นั้นมาเศรษฐกิจสิงคโปร์ได้รับระยะเวลาการเติบโตจากปี 2004 และ 2005
เมื่อเร็ว ๆ นี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2008 การกู้คืนต่อมาในปี 2009 ในช่วงสั้น ๆ ;
การประเมินเบื้องต้นชี้ให้เห็นว่าโมเมนตัมการเติบโตจางจากประมาณการ . บทความนี้ให้
การปรับปรุงของลำดับการเจริญเติบโตของสิงคโปร์ และตรวจสอบประสิทธิภาพของ CLI สิงคโปร์

เป็นจุดเปลี่ยนในเศรษฐกิจ

กล่อง 1 : วงจร คลาสสิก รอบการเจริญเติบโตและอัตราการเจริญเติบโตวัฏจักร
ในวัฏจักรธุรกิจวรรณกรรม มีสามประเภทของรอบ คือ รอบคลาสสิก ( ชุดระดับ
) , วงจร การเจริญเติบโต ( ส่วนในแนวโน้ม ) และวงจรอัตราการเจริญเติบโต ( ช่วงระยะเวลาการเจริญเติบโต ) .
สำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติสหรัฐ ( nber ) และคณะกรรมการประชุมมักจะมุ่งเน้น
รอบคลาสสิก ในขณะที่ระบบของ OECD ของดัชนีคอมโพสิตเน้นวงจรการเจริญเติบโต

เป็นกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสิงคโปร์ โดยทั่วไปจะเป็นแนวโน้มขึ้น มันเป็นลักษณะโดยรอบการเจริญเติบโตมากกว่า

รอบคลาสสิกเพื่อช่วยให้ผู้ใช้เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสามรอบ และนัสเฟอร์รารา ( 2002 ) ได้แนะนำวิธีการ ABCD
.
ในแนวทางนี้ ดังแสดงในแผนภูมิข้างล่างนี้ และǃเครื่องหมายสูงสุดและต่ำสุดของอัตราการเจริญเติบโต
วงจรตามลำดับ ( มี 1 ) และ D ตามลำดับ , สูงสุดและต่ำสุดของวัฏจักรการเจริญเติบโต
( มี 2 ) ในขณะที่ B และ C ตามลำดับจุดสูงสุดและต่ำสุดของวัฏจักรคลาสสิก ( มี 3 แบบ )
posits ที่ชะลอตัวเริ่มต้นด้วยอัตราการเติบโตของยอด ( labelled Įในการจัดแสดง 1 ) .
ถ้าการชะลอตัวรวบรวมโมเมนตัม อัตราการเจริญเติบโตจะต่ำกว่าอัตราการเติบโตระยะยาว
สู่จุดสูงสุดในรอบปี ( เรียกว่า ในนิทรรศการ 2 ) ถ้าลง
แย่ลงอีกอัตราการเติบโตเป็นลบ และยุโรปคลาสสิกเกิดขึ้น ( labelled B มี 1 ) .
ในทํานองเดียวกัน การฟื้นตัวจะเริ่มด้วยอัตราการเติบโตรอบราง ( labelled ǃในการจัดแสดง 1 ) โดย
พื้นที่รวบรวมก้าวที่อัตราการเติบโตเป็นบวกและรางรอบคลาสสิก ( labelled C
จัดแสดง 3 ) เป็นที่สังเกต สุดท้าย ถ้าพื้นที่ที่ยังคงมีอัตราการเติบโต เพิ่มขึ้นเหนือยาว
การเจริญเติบโตและวงจรชีวิตของ troughs ( labelled D ในการจัดแสดง 2 )



สิงคโปร์สิงคโปร์เติบโตเหตุการณ์ของเหตุการณ์ตามการเจริญเติบโตรอบ ระบุจากคอมพ
ดัชนี ( CCI ) ( ดูช่องที่ 1 เป็นภาพประกอบของชนิดที่แตกต่างกันของวัฏจักรธุรกิจ ) CCI เป็น
การเกาะกลุ่มของตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ ( มี 4 ) ที่แสดงความสัมพันธ์กับวัฏจักรการเติบโตของเศรษฐกิจ