In a note to clients today, CitiFX

In a note to clients today, CitiFX highlights two charts that are causing concern on their EUR/USD view:
The ratio of DAX/SPX suggests EUR/USD should be closer to 1.21 (over 7% higher).
10y EURUSD swap spreads suggests EUR/USD 1.21 as well.
"When both equities and swaps point to a higher EUR/USD, we pay attention – regardless of where we think EUR/USD is headed from a macro perspective," Citi argues.
"Fundamentally, our year-end view remains 1.05...Leaving the Q4 view aside, the charts below are pretty convincing – and present a strong challenge to the macro framework," Citi adds.
DAX/SPX/EUR/USD (L), 10-Yr. Spreads/EUR/USDDAX/SPX/EUR/USD (L), 10-Yr. Spreads/EUR/USD
This, according to Citi, raises two questions surface immediately for us: "(1) Why isn’t EUR/USD higher already (i.e. the correlations have broken down between FX, swaps & equities) and (2) What’s the potential here for yet another squeeze (i.e. correlations returning)?," Citi clarifies.
In terms why these correlation have broken, Citi thinks that the ECB is so far the best explanation.
Can the sequeeze return? "The squeeze comes if either seem inevitable – (1) the market stops believing in a policy push-back, or fear of the central bank policy drops away, or (2) systemic shock trumps all & another economic/financial shock as surprising as China over August," Citi answers.
"Looking forward Draghi’s speech on Thursday in DC would be the most immediate event risk that decides direction. His balance (hawkish/dovish/neutral) is key for EUR/USD above 1.15 or below 1.10. Until then, we are cautious that squeezes under low liquidity can come more quickly than anticipated – particularly under EM risk-off," Citi argues.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในบันทึกย่อให้ลูกค้าวันนี้ CitiFX เน้นสองแผนภูมิที่ทำให้เกิดปัญหาในมุมมองของ EUR/USD:อัตราส่วนของ DAX/SPX แนะนำ EUR/USD ควรใกล้ชิดกับ 1.21 (กว่า 7% สูง)10y EURUSD สลับแพร่กระจายแนะนำ 1.21 EUR/USD เป็นอย่างดี"เมื่อทั้งหุ้นและ swaps จุดเป็น EUR/USD สูงขึ้น เราให้ความสนใจ – ว่าที่เราคิดว่า EUR/USD เป็นหัวหน้าจากมุมมองแมโคร ซิตี้จน"ภาระ เราดูสิ้นปีเหลือ 1.05...ออกดูไตรมาสที่ 4 เฉย แผนภูมิด้านล่างจะทำให้สวย – และนำเสนอเป็นการท้าทายกรอบแม ซิตี้เพิ่มDAX/SPX/EUR/USD (L), หน้า 10-สปอร์ต แพร่กระจาย/EUR/USDDAX/SPX/EUR/USD (L), หน้า 10-สปอร์ต แพร่กระจาย/EUR/USDนี้ ตามซิตี้ เพิ่มสองคำถามผิวทันทีที่เรา: " (1) ทำไมไม่ EUR/USD สูงขึ้น (เช่นความสัมพันธ์ที่มีแบ่งระหว่าง FX, swaps และหุ้น) และ (2) ที่นี่มีศักยภาพสำหรับบีบอีก (เช่นความสัมพันธ์ความ) ?, " ซิตี้ชี้แจงในแง่เหตุผลความสัมพันธ์เหล่านี้ได้เสีย ซิตี้คิดกลางแห่งว่าจนอธิบายดีที่สุดSequeeze สามารถกลับ "การบีบมาถ้าอย่างใดอย่างหนึ่งดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ – (1) ตลาดหยุดเชื่อในนโยบายผลักดันกลับ หรือกลัวของธนาคารกลางนโยบายลดลงไป (2) ระบบหรือช็อคหรือ trumps ทั้งหมด และอีกทางเศรษฐกิจ/การเงินช็อตประหลาดใจที่จีนช่วงสิงหาคม ซิตี้ตอบ"รอ คำพูดของ Draghi พฤหัสบดีใน DC จะเสี่ยงต่อเหตุการณ์มากที่ตัดสินใจทิศทาง สมดุลของเขา (hawkish/dovish/กลาง) คือ คีย์สำหรับ EUR/USD เหนือ 1.15 หรือ ใต้ 1.10 จนแล้ว เราจะระมัดระวังที่ squeezes ภายใต้สภาพคล่องต่ำมาได้รวดเร็วกว่าคาด – โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้ EM ความเสี่ยงปิด ซิตี้จน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในบันทึกให้กับลูกค้าในวันนี้ CitiFX ไฮไลท์สองชาร์ตที่ทำให้เกิดความกังวลใน EUR /
มุมมองเหรียญสหรัฐของพวกเขา. อัตราส่วนของ DAX / SPX แสดงให้เห็น EUR / USD ควรจะใกล้ชิดกับ 1.21 (มากกว่า 7% สูงกว่า)
10y แลกเปลี่ยน EURUSD กระจายให้เห็น EUR . / USD 1.21 เช่นกัน
"เมื่อทั้งตราสารทุนและแลกเปลี่ยนชี้ไปที่สูงกว่า EUR / USD เราให้ความสนใจ - ไม่ว่าที่เราคิดว่า EUR / USD จะมุ่งหน้าไปจากมุมมองของแมโคร" ซิตี้ระบุ.
"พื้นฐานสิ้นปีของเรา ยังคงมุมมองที่ 1.05 ... ออกจากมุมมอง Q4 กันแผนภูมิข้างล่างนี้เป็นที่น่าเชื่อสวย - และนำเสนอความท้าทายที่แข็งแกร่งในกรอบแมโคร "ซิตี้เพิ่ม.
DAX / SPX / EUR / USD (L) 10 Yr Spreads / EUR / USDDAX / SPX / EUR / USD (L) 10 Yr กระจาย / EUR / USD
นี้ตามซิตี้ยกสองคำถามผิวทันทีสำหรับเรา "(1) เหตุใดจึงไม่ EUR / USD ที่สูงอยู่แล้ว (เช่นความสัมพันธ์ได้หักลงระหว่าง FX, แลกเปลี่ยนและตราสารทุน) และ (2) มีอะไรที่อาจเกิดขึ้นที่นี่สำหรับยังบีบอื่น (เช่นความสัมพันธ์กลับมา) ?, "ซิตี้ชี้แจง.
ในแง่ที่ว่าทำไมความสัมพันธ์เหล่านี้ได้หักซิตี้คิดว่าอีซีบีเพื่อให้ห่างไกลเป็นคำอธิบายที่ดีที่สุด.
สามารถกลับ sequeeze หรือไม่ "บีบมาถ้าทั้งสองดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ - (1) ตลาดหยุดเชื่อในนโยบายการผลักดันกลับหรือความกลัวของนโยบายธนาคารกลางลดลงไปหรือ (2) ช็อตระบบปั้นทั้งหมดอีกทางเศรษฐกิจ / ช็อกทางการเงินเป็นที่น่าแปลกใจ ประเทศจีนในช่วงเดือนสิงหาคม
"ซิตี้คำตอบ." มองไปข้างหน้าคำพูดของ Draghi ในวันพฤหัสบดีใน DC จะเป็นความเสี่ยงเหตุการณ์ทันทีส่วนใหญ่ที่ตัดสินใจทิศทาง. สมดุลของเขา (สงคราม / dovish / กลาง) เป็นกุญแจสำคัญสำหรับ EUR / USD ข้างต้น 1.15 หรือต่ำกว่า 1.10. จนถึง แล้วเรามีความระมัดระวังที่บีบภายใต้สภาพคล่องต่ำสามารถมาได้อย่างรวดเร็วกว่าที่คาดการณ์มากขึ้น - โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้ EM ที่มีความเสี่ยงออก "ซิตี้ระบุ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในหมายเหตุให้กับลูกค้าวันนี้ CitiFX ไฮไลท์สองแผนภูมิที่ก่อให้เกิดปัญหาในมุมมองของ EUR / USD :
อัตราส่วนของแด็กซ์ / SPX ชี้ให้เห็น EUR / USD ควรจะใกล้ชิดกับ 1.21 ( กว่า 7 % สูงกว่า ) .
10y EURUSD สลับกระจายจาก EUR / USD 1.21 เช่นกัน .
" เมื่อทั้งหุ้นและ จุดแลกเปลี่ยนกับ EUR / USD และสูงกว่าที่เราจ่ายความสนใจว่าเราคิดว่า EUR / USD จะมุ่งหน้าจากมุมมองของแมโคร ," ซิตี้ แย้ง .
" พื้นฐาน , มุมมองสิ้นปีของเรายังคง 1.05 . . . . . . . ไปดู 4 เฉย แผนภูมิข้างล่างสวยนะ ) และนำเสนอความท้าทายที่แข็งแกร่งกับแมโครที่กรอบ " ซิตี้แบงก์ เพิ่ม
- / SPX / EUR / USD ( L ) , 10-yr. กระจาย / EUR / usddax / SPX / EUR / บาท ( L ) , 10-yr. กระจาย / EUR / USD
นี้ตามซิตี้ ยก 2 คำถามผิวทันทีเพื่อเรา( 1 ) ทำไมไม่ EUR / USD ที่สูงอยู่แล้ว ( เช่น ความสัมพันธ์ได้หักลงระหว่าง FX swaps &หุ้น ) และ ( 2 ) มีศักยภาพที่นี่ยังบีบอีก ( เช่น ความสัมพันธ์กลับ ) " ซิตี้ ชี้แจง .
ในแง่ทำไมความสัมพันธ์มีหัก ซิตี้เชื่อว่า ECB จนอธิบายที่ดีที่สุด .
สามารถ sequeeze คืน ?