borrow directly from international

borrow directly from international capital markets (or foreign banks). In our model, consumers must borrow from a stylized monopolistic banking sector that intermediates foreign saving. As- suming that some of the changes in US interest rates ultimately originate abroad is in line with the view that the global external imbalances (i.e., the behavior of foreign savings) influenced sig- nificantly the US economy in the run-up to the Great Recession. Alternatively, borrowers could be interpreted as entrepreneurs/households in a closed economy enjoying a comparative advan- tage in owning certain assets.
The financial friction is given by the presence of collateralized borrowing. Strictly speaking, the real frictions are two: the first is the presence of market power in loan markets, exercised by monopolistically competitive banks, and the second is infrequent adjustment of interest rates by banks.
The economy is populated by two sets of agents: a continuum of monopolistically competitive banks and a continuum of identical atomistic individuals who borrow from banks and consume. Each set of agents has a mass normalized to one. There are only three periods, denoted t = 0, 1, 2.
At the beginning of period 0 consumers own an asset whose available stock is normalized to 1.
In order to consume they can either sell a fraction of the asset (1 − θi,1) at market prices or bor- row from banks (bi,1). They have a well-defined demand function for loans which is decreasing in the lending interest rate (RL1). Monopolistic banks freely borrow from foreign lenders at the risk free interest rate (Rt = R∗) and —given loans demand— optimally set their lending rates. The risk-free interest rate can be hit by a temporary shock (R∗ ± υ ) at the beginning of period 0. We assume that only a fraction of banks (μ) can reset their lending rates conditional on this shock, while the remaining banks (1 − μ ) need to keep their lending rates fixed. The purpose of this as- sumption is to introduce macroeconomic stabilization considerations in relatively simple man- ner.3 The credit market clears after the realization of the shock, which is observed by all agents. At the end of period 0, households consume (ci,0).
In period 1, consumers are endowed with a stochastic endowment (e), they repay their debt (bi,1RL1), borrow an additional amount from banks (bi,2), realize banks profits (πi,1), and consume (ci,1).
Note that debt rollover is subject to a collateral constraint: additional borrowing (bi,2) is limited
to a fraction of consumers’ assets (at their market value). The purpose of this assumption is to in- troduce financial stability considerations. If hit by a shock in period 0, the level of the risk-free interest rate returns to its pre-shock value (R∗) in period 1.
3This assumption may be justified by both theoretical and empirical findings (see, for example, Hannan and Berger, 1991, Neumark and Sharpe, 1992, Kwapil and Scharler, 2010, Gerali, Neri, Sessa, and Signoretti, 2010).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ขอยืมโดยตรงจากตลาดทุนระหว่างประเทศ (หรือธนาคารต่างประเทศ) ในรูปแบบของเรา ผู้บริโภคต้องยืมจากภาคธนาคาร monopolistic สุกใสที่ intermediates ต่างประเทศประหยัด เป็น-suming ของการเปลี่ยนแปลงในสหรัฐฯ สนใจราคาพิเศษสุดมาต่างประเทศว่าตามมุมมองที่สมดุลภายนอกโลก (นั่นคือ ลักษณะการทำงานของต่างประเทศประหยัด) รับอิทธิพล sig nificantly เศรษฐกิจสหรัฐฯ run-up จะถดถอยมากขึ้น หรือ ผู้กู้ไม่สามารถแปลเป็นผู้ประกอบการ/ครัวเรือนในระบบเศรษฐกิจปิดที่เพลิดเพลินกับการเปรียบเทียบ advan tage ในสินทรัพย์บางรายการเป็นเจ้าของแรงเสียดทานทางการเงินถูกกำหนดตามสถานะของเงินกู้ยืม collateralized พัฒน frictions จริงมีสอง: ครั้งแรกของตลาดพลังงานในตลาดสินเชื่อ ใช้ธนาคารแข่งขันเพ และสอง ไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยธนาคารเศรษฐกิจเป็นประชากร โดยตัวแทนสองชุด: ความต่อเนื่องของธนาคารแข่งขันเพและความต่อเนื่องของบุคคล atomistic เหมือนที่ขอยืมจากธนาคาร และใช้ ตัวแทนแต่ละชุดมีมวลตามปกติไป มีเพียงสามรอบระยะเวลา สามารถบุ t = 0, 1, 2ที่จุดเริ่มต้นของรอบระยะเวลา ผู้บริโภค 0 เป็นเจ้าของหุ้นมีอยู่ตามปกติ 1 สินทรัพย์เพื่อใช้พวกเขา สามารถทั้งขายถูกกว่า (1 − θi, 1) เป็นสินทรัพย์ที่ราคาตลาดหรือบ่อแถวจากธนาคาร (bi, 1) มีฟังก์ชันโดยอุปสงค์สำหรับสินเชื่อที่ลดลงในอัตราดอกเบี้ยให้กู้ยืม (RL1) ธนาคาร monopolistic อิสระยืมจากผู้ให้กู้ต่างประเทศที่อัตราความเสี่ยงฟรีดอกเบี้ย (Rt = R∗) และตัวกำหนดความต้องการสินเชื่อ — ตั้งราคาให้ยืมของพวกเขาอย่างเหมาะสม สามารถตี โดยช็อคชั่วคราว (R∗ ±υ) อัตราดอกเบี้ยปราศจากความเสี่ยงในการเริ่มต้นของรอบระยะเวลา 0 เราสมมติว่า เพียงเศษเสี้ยวของธนาคาร (μ) สามารถตั้งค่าราคาของพวกเขาให้ยืมตามเงื่อนไขในช็อตนี้ ในขณะที่ธนาคารที่เหลือ (μ 1 −) ต้องให้ราคาของพวกเขาให้ยืมถาวร วัตถุประสงค์ของนี้เป็น-sumption จะแนะนำการพิจารณาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคในเรื่องค่อนข้างแมน-ner.3 ล้างตลาดสินเชื่อหลังจากสำนึกของช๊อค ซึ่งตรวจสอบ โดยตัวแทนทั้งหมด ในตอนท้ายของรอบระยะเวลา 0 ครัวเรือนใช้ (ci, 0)ในระยะที่ 1 แกร่งผู้บริโภคกับองค์การกองทุนแบบเฟ้นสุ่ม (e) จะชำระหนี้ของตนเอง (bi, 1RL1), กู้ยอดเงินเพิ่มเติมจากธนาคาร (bi, 2), ตระหนักถึงผลกำไรที่ธนาคาร (πi, 1), และใช้ (ci, 1)หมายเหตุการโรลโอเวอร์หนี้ที่มีข้อจำกัดหลักประกัน: กู้ยืมเงินเพิ่มเติม (bi, 2) มีจำกัดให้เป็นเศษส่วนของสินทรัพย์ของผู้บริโภค (ที่ค่าการตลาด) วัตถุประสงค์ของการนี้คือการพิจารณาความมั่นคงทางการเงินใน troduce หากตี ด้วยช็อตในรอบระยะเวลา 0 ระดับของอัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงส่งกลับไปเป็นค่าช็อกก่อน (R∗) ในรอบระยะเวลา 13This อัสสัมชัญอาจได้รับการพิสูจน์ โดยการค้นพบทฤษฎี และประจักษ์ (ดู เช่น Hannan และ เบอร์เกอร์ 1991, Neumark และ Sharpe, 1992, Kwapil และ Scharler, 2010, Gerali, Neri, Sessa และ Signoretti, 2010)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กู้โดยตรงจากตลาดทุนระหว่างประเทศ (หรือธนาคารต่างประเทศ) ในรูปแบบของเราผู้บริโภคจะต้องกู้ยืมเงินจากภาคธนาคารผูกขาดเฉพาะตัวที่ intermediates ประหยัดต่างประเทศ จำา suming ว่าบางส่วนของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐในท้ายที่สุดเกิดในต่างประเทศอยู่ในสายกับมุมมองที่ไม่สมดุลภายนอกทั่วโลก (เช่นพฤติกรรมของการออมที่ต่างประเทศ) ได้รับอิทธิพลลายเซ็น nificantly เศรษฐกิจสหรัฐฯในวิ่งขึ้นไปใหญ่ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย อีกทางเลือกหนึ่งที่ผู้กู้จะได้รับการตีความว่าเป็นผู้ประกอบการ / ผู้ประกอบการในเศรษฐกิจปิดเพลิดเพลินกับเดือดดาล advan- เปรียบเทียบในการเป็นเจ้าของสินทรัพย์บาง.
แรงเสียดทานทางการเงินจะได้รับจากการปรากฏตัวของการกู้ยืมเงินค้ำประกัน อย่างเคร่งครัดพูดขวากหนามจริงที่สอง: แรกคือการปรากฏตัวของอำนาจทางการตลาดในตลาดสินเชื่อใช้สิทธิโดยธนาคารที่มีการแข่งขัน monopolistically และสองคือการปรับตัวไม่บ่อยนักของอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคาร.
เศรษฐกิจมีประชากรสองชุดของตัวแทนที่: ความต่อเนื่องของธนาคารในการแข่งขัน monopolistically และความต่อเนื่องของบุคคลละอองเหมือนกันที่กู้ยืมเงินจากธนาคารและบริโภค ชุดของตัวแทนแต่ละคนมีมวลปกติอย่างใดอย่างหนึ่ง มีเพียงสามช่วงเวลานี้เป็นทีแสดง = 0, 1, 2
ที่จุดเริ่มต้นของรอบระยะเวลา 0 ผู้บริโภคเองเป็นสินทรัพย์ที่มีสต็อกที่มีอยู่ปกติ 1.
เพื่อที่จะกินพวกเขาสามารถขายส่วนของสินทรัพย์ที่ (1 - θi 1) ในราคาที่ตลาดหรือแถว bor- จากธนาคาร (สอง 1) พวกเขามีความต้องการฟังก์ชั่นที่ดีที่กำหนดสำหรับเงินให้สินเชื่อที่ลดลงของอัตราดอกเบี้ยให้กู้ยืม (RL1) ธนาคารผูกขาดได้อย่างอิสระยืมจากผู้ให้กู้ต่างประเทศที่มีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่ฟรี (Rt = R *) และเงินกู้ยืม -given demand- ตั้งได้อย่างดีที่สุดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของพวกเขา อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงสามารถตีโดยช็อตชั่วคราว (R * ±υ) ที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลาการ 0. เราคิดว่าเพียงเศษเสี้ยวของธนาคาร (μ) สามารถตั้งค่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของพวกเขาเงื่อนไขในการช็อตนี้ในขณะที่ส่วนที่เหลืออีก ธนาคาร (1 - μ) ต้องให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้คงที่ของพวกเขา วัตถุประสงค์ของการบริโภคโดยจำานี้คือการแนะนำการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาคการพิจารณาในมนุษย์ที่ค่อนข้างง่าย ner.3 ตลาดสินเชื่อล้างหลังจากที่ก่อให้เกิดการช็อตซึ่งเป็นที่สังเกตโดยเจ้าหน้าที่ทั้งหมด เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา 0, ครัวเรือนบริโภค (CI, 0).
ในช่วง 1, ผู้บริโภคมี endowed กับการบริจาคสุ่ม (จ) พวกเขาชำระหนี้ของพวกเขา (สอง, 1RL1) กู้เงินเพิ่มเติมจากธนาคาร (สอง 2 ) กำไรตระหนักธนาคาร (πi 1) และการบริโภค (CI, 1).
หมายเหตุหนี้โรลโอเวอร์ที่อยู่ภายใต้ข้อ จำกัด หลักประกัน: การกู้ยืมเงินเพิ่มเติม (สอง 2) มีข้อ จำกัด
ในการส่วนของสินทรัพย์ของผู้บริโภค (อย่างตลาดของพวกเขา ค่า) วัตถุประสงค์ของสมมติฐานนี้คือการทำาการพิจารณาความมั่นคงทางการเงิน troduce ถ้าโดนช็อตในช่วง 0, ระดับของความเสี่ยงฟรีผลตอบแทนอัตราดอกเบี้ยกับค่าก่อนช็อตของตน (R *) ในช่วง 1
3This สันนิษฐานอาจเป็นธรรมทั้งในทางทฤษฎีและผลการวิจัยเชิงประจักษ์ (ดูตัวอย่างเช่น Hannan และเบอร์เกอร์ 1991 Neumark และชาร์ป 1992 Kwapil และ Scharler 2010 Gerali, เนรี Sessa และ Signoretti 2010)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ยืมโดยตรงจากตลาดทุนระหว่างประเทศ ( หรือธนาคารต่างประเทศ ) ในแบบของเรา ผู้บริโภคต้องยืมจากธนาคารพาณิชย์ที่สุกใสมีตัวกลางต่างประเทศประหยัด - Suming ว่าบางส่วนของการเปลี่ยนแปลงใน US อัตราดอกเบี้ยสุดมาจากต่างประเทศให้สอดคล้องกับมุมมองที่สมดุลโลกภายนอก ( เช่นพฤติกรรมการออมของต่างประเทศ ) อิทธิพล Sig - nificantly เศรษฐกิจสหรัฐในการแข่งขันถดถอยมาก อีกวิธีหนึ่งคือ ผู้กู้อาจจะตีความว่าเป็นผู้ประกอบการ / ครัวเรือนในระบบเศรษฐกิจปิดกับเปรียบเทียบ Advan - วันในการเป็นเจ้าของทรัพย์สินบางอย่าง
แรงเสียดทานทางการเงินที่กำหนดโดยการแสดงตนของ collateralized การยืม การพูดอย่างเคร่งครัด , frictions จริงสอง :แรกคือการมีอำนาจตลาดในตลาดสินเชื่อเพื่อ monopolistically ธนาคารแข่งขัน และสองคือการปรับความเข้มของอัตราดอกเบี้ยจากธนาคาร
เศรษฐกิจเป็นประชากรสองชุดของตัวแทน : ความต่อเนื่องของ monopolistically ธนาคารแข่งขัน และความต่อเนื่องของปรมาณูเหมือนกันผู้ที่กู้ยืมเงินจากธนาคาร และสิ้นเปลืองแต่ละชุดของตัวแทนมีมวลพลังงานหนึ่ง มีเพียงสามระยะ กล่าวคือ t = 0 , 1 , 2 .
ที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลา 0 ผู้บริโภคเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่มีหุ้นที่มีอยู่เป็นปกติ 1 .
เพื่อที่จะกินพวกเขาสามารถขายส่วนของสินทรัพย์ ( 1 −θชั้น 1 ) ในราคาที่ตลาด หรือบ่อแถว - จาก ธนาคาร ( บี 1 )พวกเขามีฟังก์ชันอุปสงค์ต่อสินเชื่อที่ลดลงในสินเชื่ออัตราดอกเบี้ย ( rl1 ) มีธนาคารอิสระขอยืมจากผู้ให้กู้ต่างประเทศที่มีความเสี่ยงฟรีอัตราดอกเบี้ย ( RT = r ∗ ) และให้บริการเงินกู้ - ต้องการ - กำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของพวกเขา อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงสามารถตีช็อตชั่วคราว ( R ∗±υ ) ที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลา 0