1 IntroductionExternal imbalances o

1 Introduction
External imbalances often concern policy makers, since persistent current account misalignments
can threaten external and Þnancial stability (IMF, 2014). For developing countries, external sustainability
is challenging, as they are typically subject to large external shocks and may have limited
ability to Þnance current account deÞcits (Vegh, 2013). Moreover, as many of these countries have
Þxed exchange rate arrangements, persistent current account deÞcits can be associated with currency
overvaluation–a real exchange rate misalignment–which in the past has preceded well-known currency
crisis (Kaminsky et al., 1998).
External sustainability issues may be compounded in resource rich developing countries (RRDCs).1
During resource windfalls, RRDCs must decide how much to consume or save out of this transitory
and sizeable resource income, as well as how much to invest. But these decisions are not innocuous for
macroeconomic and external stability, since they can determine whether RRDCs may face, or avert,
boom-bust cycles and external sector disruptions. Not surprisingly, history shows that many countries
that failed to manage resource booms also faced abrupt external adjustments.2 With the signiÞcant
rise of resource prices in the last decade, followed by the recent decline, the issue of how to manage
resource windfalls in RRDCs and its implications for external sustainability have once more come to
the fore of policy and academic discussions (IMF, 2012a). And, as part of these discussions, there is a
revived interest in determining the appropriate level of the current account–the norm–in RRDCs.
Assessing external sustainability, however, is not an easy task. This requires identifying a current
account balance consistent with economic fundamentals that can serve as a norm (benchmark).3 When
the current account balance is substantially below this norm, the real exchange rate is assessed to
be overvalued, and the country will eventually need to generate external surpluses to correct this
imbalance. If, over time, the country is unable to generate the necessary surpluses or to externally
Þnance this imbalance, some real depreciation will be inevitable. This, of course, may have signiÞcant
output, consumption, and welfare costs, especially in those countries with Þxed exchange rate regimes,

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

1 บทนำ
ภายนอกไม่สมดุลมักจะผู้กำหนดนโยบายกังวลตั้งแต่ถาวร misalignments บัญชีปัจจุบัน
สามารถคุกคามภายนอกและความมั่นคงÞnancial (IMF 2014) สำหรับประเทศกำลังพัฒนาอย่างยั่งยืนภายนอก
เป็นสิ่งที่ท้าทายที่พวกเขามักจะขึ้นอยู่กับปัจจัยภายนอกที่มีขนาดใหญ่และอาจมี จำกัด
ความสามารถในการÞnancedeÞcitsบัญชีเดินสะพัด (Vegh, 2013) นอกจากนี้ยังมีเป็นจำนวนมากของประเทศเหล่านี้ได้
Þxedการเตรียมการของอัตราแลกเปลี่ยนถาวรdeÞcitsบัญชีปัจจุบันสามารถเชื่อมโยงกับสกุลเงิน
overvaluation-A อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงแนวซึ่งในอดีตได้นำสกุลเงินที่รู้จักกันดี
วิกฤต (Kaminsky et al., 1998)
ประเด็นความยั่งยืนภายนอกอาจจะประกอบในทรัพยากรที่ประเทศกำลังพัฒนาที่อุดมไปด้วย (RRDCs) 0.1
ในช่วงร่วงทรัพยากร RRDCs ต้องตัดสินใจว่าจะกินหรือบันทึกจากนี้ชั่วคราว
รายได้และทรัพยากรจำนวนมากเช่นเดียวกับวิธีการมากที่จะลงทุน แต่การตัดสินใจเหล่านี้ไม่ได้เป็นอันตรายสำหรับ
เสถียรภาพเศรษฐกิจภายนอกและเนื่องจากพวกเขาสามารถระบุได้ว่าอาจจะต้องเผชิญ RRDCs หรือหลีกเลี่ยง,
รอบบูมหน้าอกและการหยุดชะงักของภาคภายนอก ไม่น่าแปลกใจประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าหลายประเทศ
ที่ล้มเหลวในการจัดการทรัพยากรสนั่นยังต้องเผชิญกับ adjustments.2 ภายนอกอย่างกระทันหันด้วยsigniÞcant
การเพิ่มขึ้นของราคาทรัพยากรในทศวรรษที่ผ่านมาตามการลดลงที่ผ่านมาปัญหาของวิธีการจัดการ
ร่วงทรัพยากรใน RRDCs และ ผลกระทบของมันเพื่อความยั่งยืนภายนอกได้อีกครั้งมา
อยู่ข้างหน้าของนโยบายและการอภิปรายทางวิชาการ (IMF, 2012a) และเป็นส่วนหนึ่งของการอภิปรายเหล่านี้มีการ
ฟื้นฟูความสนใจในการกำหนดระดับที่เหมาะสมของปัจจุบันบัญชีบรรทัดฐานใน RRDCs.
การประเมินความยั่งยืนภายนอก แต่ไม่ได้เป็นงานง่าย เรื่องนี้ต้องมีการระบุปัจจุบัน
ยอดเงินในบัญชีให้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่สามารถใช้เป็นบรรทัดฐาน (มาตรฐาน) 0.3 เมื่อ
ยอดเงินในบัญชีปัจจุบันคือต่ำกว่าบรรทัดฐานนี้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงจะมีการประเมินเพื่อ
จะ overvalued และประเทศในที่สุดก็จะต้อง สร้างทำบุญภายนอกเพื่อแก้ไขปัญหานี้
ไม่สมดุล หากเมื่อเวลาผ่านไปประเทศที่ไม่สามารถที่จะสร้างส่วนเกินจำเป็นหรือภายนอก
Þnanceความไม่สมดุลนี้บางค่าเสื่อมราคาที่แท้จริงจะหลีกเลี่ยง นี้แน่นอนอาจมีsigniÞcant
ค่าใช้จ่ายในการส่งออกการบริโภคและการจัดสวัสดิการโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเหล่านั้นมีÞxedระบบอัตราแลกเปลี่ยน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

1 แนะนำความไม่สมดุลภายนอกมักกังวลนโยบาย เนื่องจากบัญชีปัจจุบันถาวร misalignmentsสามารถคุกคามภายนอกและÞเสถียรภาพ nancial ไอเอ็มเอฟ ( 2014 ) สำหรับการพัฒนาประเทศ การพัฒนาด้านภายนอกคือความท้าทายที่พวกเขามักจะขึ้นอยู่กับปัจจัยภายนอกที่มีขนาดใหญ่ และอาจมี จำกัดความสามารถในการÞแม่คู่บัญชีปัจจุบัน เดอ Þ CITS ( vegh 2013 ) นอกจากนี้ หลายคนของประเทศเหล่านี้มีÞ xed การจัดการอัตราแลกเปลี่ยนถาวรกระแสรายวัน เดอ Þ CITS สามารถที่เกี่ยวข้องกับเงินตราovervaluation และอัตราแลกเปลี่ยนแนว – ซึ่งที่ผ่านมาก็นำหน้าสกุลเงิน ที่รู้จักกันดีวิกฤติ ( คามินสกี้ et al . , 1998 )ประเด็นความยั่งยืนภายนอกอาจจะประกอบในทรัพยากรที่อุดมไปด้วยการพัฒนาประเทศ ( 1 rrdcs )ระหว่างทรัพยากรร่วง rrdcs , ต้องตัดสินใจวิธีบริโภคหรือบันทึกนี้ชั่วคราวมากและรายได้ทรัพยากรขนาดใหญ่ เช่นเดียวกับวิธีการมากที่จะลงทุน แต่การตัดสินใจเหล่านี้จะไม่อันตรายสำหรับเศรษฐกิจมหภาคและเสถียรภาพภายนอก เนื่องจากพวกเขาสามารถตรวจสอบว่า rrdcs อาจเผชิญ หรือหลีกเลี่ยง ,บูมและหน้าอกรอบหยุดชะงักภาคภายนอก ไม่น่าแปลกใจ ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าหลายประเทศที่ล้มเหลวในการจัดการทรัพยากรบูมยังต้องเผชิญกับการปรับภายนอกทันทีทันใด 2 กับ signi Þลาดเทการเพิ่มขึ้นของราคาทรัพยากรในทศวรรษที่ผ่านมา , ตามด้วยการลดลงล่าสุด ปัญหาของวิธีการจัดการทรัพยากรร่วงใน rrdcs และนัยต่อความยั่งยืนภายนอกได้อีกมาพื้นหน้าของการอภิปรายนโยบายและวิชาการ ( IMF 2012a ) และเป็นส่วนหนึ่งของการสนทนาเหล่านี้ มีการฟื้นฟูความสนใจในการกำหนดระดับที่เหมาะสมของบัญชีปัจจุบัน ( norm ) ใน rrdcs .การประเมินความยั่งยืนของภายนอก อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่งานง่าย ๆ นี้ต้องมีการระบุ ปัจจุบันความสมดุลสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่สามารถใช้เป็นบรรทัดฐานในบัญชี ( มาตรฐาน ) 3 . เมื่อยอดเงินในบัญชีปัจจุบันอย่างเต็มที่ด้านล่างบรรทัดฐานนี้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง คือ ประเมินเป็น overvalued และประเทศจะต้องสร้างดุลการค้าภายนอกเพื่อแก้ไขให้ถูกต้องความไม่สมดุล ถ้าเวลาผ่านไปประเทศไม่สามารถที่จะสร้างพื้นฐานที่จำเป็น หรือ ภายนอกÞแม่คู่นี้ขาดความสมดุลบางค่าเสื่อมราคาจริงจะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ นี้ แน่นอน อาจจะ signi Þลาดเทการส่งออก , การบริโภคและค่าใช้จ่ายด้านสวัสดิการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่มีระบบอัตราแลกเปลี่ยนÞ xed ,