We examine the relation between the

We examine the relation between the management of cash holdings and corporate governance. We find
that firms with weaker corporate governance have smaller cash reserves. Further tests suggest that these
firms dissipate their cash reserves more quickly than do managers of firms with stronger governance, and
that rather than investing internally, they spend the cash primarily on acquisitions. The investment of cash
by weakly governed managers reduces future profitability, an effect that is priced into those firms’ stocks.
We conclude that self-interested managers choose to spend cash quickly rather than gain flexibility
through stockpiling it. This suggests that the expected discipline costs of visibly accumulating excess cash
reserves are high. Our results, which contrast with recent research on the cross-country relation between
shareholder rights and cash holdings, help explain how country level shareholder rights interact with firmlevel
agency problems and shareholder power.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เราตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการถือเงินสดการบริหารและกำกับดูแล เราค้นหาที่บริษัทกับกิจการแข็งแกร่งมีเงินสดสำรองขนาดเล็ก ทดสอบเพิ่มเติมแนะนำที่นี่บริษัทกระจายไปของเงินสดสำรองได้รวดเร็วกว่าทำผู้จัดการของบริษัทมีการกำกับดูแลกิจการที่แข็งแกร่ง และที่มากกว่าการลงทุนภายใน พวกเขาใช้จ่ายเงินสดเป็นหลักในการซื้อ การลงทุนเงินสดโดยผู้จัดการ weakly ไปลดผลกำไรในอนาคต ลักษณะพิเศษที่ราคาถูกลงในหุ้นของบริษัทเหล่านั้นเราสรุปว่า ผู้จัดการที่ตนเองสนใจเลือกที่จะใช้จ่ายเงินสดรวดเร็ว แทนที่ได้รับความยืดหยุ่นผ่านอนตัวมัน นี้แนะนำว่า ต้นทุนวินัยคาดระยะหลังเงินสดส่วนเกินทุนสำรองสูง ผลของเรา ซึ่งความคมชัด ด้วยการวิจัยล่าสุดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างครอสคันทรีสิทธิของผู้ถือหุ้นและถือเงินสด ช่วยอธิบายวิธีการโต้ตอบสิทธิผู้ถือหุ้นระดับประเทศ ด้วย firmlevelปัญหาหน่วยงานและผู้ถือหุ้นพลังงาน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เราตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการจัดการของการถือครองเงินสดและการกำกับดูแลกิจการ เราพบ
ว่า บริษัท ที่มีการกำกับดูแลกิจการที่อ่อนแอมีขนาดเล็กเงินสดสำรอง นอกจากนี้การทดสอบแสดงให้เห็นว่าสิ่งเหล่านี้
บริษัท กระจายเงินสดสำรองของพวกเขาได้เร็วกว่าทำผู้จัดการของ บริษัท ที่มีการกำกับดูแลมากขึ้นและ
ที่มากกว่าการลงทุนภายในพวกเขาใช้จ่ายเงินหลักในการเข้าซื้อกิจการ การลงทุนของเงินสด
โดยผู้บริหารหน่วยงานที่ไม่ค่อยจะช่วยลดการทำกำไรในอนาคตผลกระทบที่มีราคาในหุ้น บริษัท ที่ '
เราสรุปได้ว่าผู้จัดการตัวเองสนใจเลือกที่จะใช้จ่ายเงินได้อย่างรวดเร็วมากกว่าที่จะได้รับความยืดหยุ่น
ผ่านซ้อนมัน นี้แสดงให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะมีระเบียบวินัยอย่างเห็นได้ชัดสะสมเงินสดส่วนเกิน
เงินสำรองที่สูง ผลของเราซึ่งตรงกันข้ามกับงานวิจัยล่าสุดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ข้ามประเทศระหว่าง
ผู้ถือหุ้นและสิทธิในการถือครองเงินสดช่วยอธิบายว่าสิทธิผู้ถือหุ้นในระดับประเทศมีปฏิสัมพันธ์กับ firmlevel
ปัญหาหน่วยงานและอำนาจของผู้ถือหุ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เราตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการจัดการด้านเงินสดและบรรษัทภิบาล เราพบ
ว่าบริษัทที่มี weaker บรรษัทภิบาลได้สำรองเงินสดขนาดเล็ก การทดสอบเพิ่มเติมว่าบริษัทเหล่านี้
กระจายเงินสดสำรองมากขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าผู้จัดการของบริษัทที่มีธรรมาภิบาลแข็งแกร่งและ
มากกว่าการลงทุนภายใน พวกเขาใช้จ่ายเงินเป็นหลักในการซื้อการลงทุนเงินสด
โดยไม่มีมูลควบคุมผู้จัดการลดกำไรในอนาคต ผลที่ราคาเป็นหุ้นของบริษัทเหล่านั้น .
สรุปว่าสนใจผู้จัดการตนเองเลือกที่จะใช้จ่ายเงินสดได้อย่างรวดเร็วมากกว่าที่จะได้รับความยืดหยุ่น
ผ่านการสะสมมัน นี้แสดงให้เห็นว่า คาดว่าต้นทุนสะสมสำรองเงินสดวินัยอย่างเห็นได้ชัด
ส่วนเกินสูง ผลของเราซึ่งแตกต่างกับการวิจัยล่าสุดในความสัมพันธ์ข้ามประเทศระหว่าง
สิทธิของผู้ถือหุ้นและผู้ถือเงินสด ช่วยอธิบายว่า ประเทศระดับผู้ถือหุ้นสิทธิโต้ตอบกับหน่วยงาน firmlevel
ปัญหาและพลังงานจำกัด