On July 1, 1992, Barings Futures Si

On July 1, 1992, Barings Futures Singapore (BFS) started trading on the Singapore
International Monetary Exchange (SIMEX). Mr. Nicholas Leeson was put in charge of
operations for BFS, with responsibilities both for trading and the accounting and
settlements activities. It was believed to be unnecessary to segregate these functions,
because Leeson and his staff would merely execute orders placed by other Baring Group
companies on behalf of their external clients .2 Later in 1992 this situationgradually changed, because many Japanese institutional investors had set up their own
execution capability in Singapore. As a result, the external client business of Baring
Securities Japan (BSJ) became less viable (Hogan, 1999). To compensate for the loss in
this line of business, BSJ commenced proprietary trading on behalf of the Barings group.
One of the primary trading strategies they implemented was arbitraging baskets of stocks
in the Japanese cash market against Nikkei futures (SR2.10). Initially, these transactions
were executed between the Tokyo Stock Exchange (TSE) and the Osaka Securities
Exchange (OSE), which was the main market for Nikkei futures. However, after the OSE
had implemented tighter restrictions, trading on SIMEX became easier and cheaper. As a
result, BSJ traders asked Leeson to execute Nikkei futures trades on SIMEX .
The trading volume handled by Leeson gradually increased over time and by early 1993,
Leeson was involved in executing proprietary trades as well as trades for the external
clients of the Barings Group.
As a result of these developments, a new business opportunity arose, in which
Leeson would play a major role, i.e. arbitrage trading of the Nikkei futures contract
between SIMEX and the OSE. Apparently, large price differences existed between the
two contracts that were very similar in design. The profits from exploiting such price
differences between exchanges are small and therefore trading volumes tend to be large.
Still, the risks are low, because every long position on one exchange is offset by a short
position on the other. In addition to arbitrage trading, Leeson developed an even more
lucrative activity, namely ‘switching’. As Barings was able to trade in Japan as well as in
Singapore, it could select the cheapest market to execute a client’s order. For example, it
could tell a client it would buy 1000 Nikkei futures contracts in Osaka, while in reality it
made the purchase on SIMEX, where at that moment the price was lower. Barings would
charge the client the price quoted on the OSE or slightly better, which was still worse
than the price in Singapore. The difference meant extra profit for Barings (SR3.9). This
selection of the more profitable location of the two to do business, was referred to as
switching.
The end result of all these activities was that the Structured Products Group,
which includes Leeson’s activities, showed an operating profit over 1994 which was five
times what had been planned for that year. Nobody within Barings questioned theseimpressive figures from a business that should be virtually riskless. In particular in the
Nikkei futures market, headquarters believed it occupied a niche, because Barings were
members of both the OSE and SIMEX and had developed the business, clientele and
reputation to deal in and between those marketsChairman Peter
Baring concluded that “it is not actually terribly difficult to make money in the securities
business”Specifically commenting on Barings’ main profit center,
Leeson’s direct boss in London, Michael Killian, said in February 1995: “That guy is a
turbo arbitrageur

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

บน 1 กรกฎาคม 1992 สิงคโปร์ในอนาคต Barings bfs (แยก) เริ่มซื้อขายในสิงคโปร์เงินแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศ (SIMEX) ย้ายค่าใช้จ่ายของนายนิโคลัส Leesonการดำเนินการสำหรับ bfs แยก มีความรับผิดชอบทั้งการค้าและการลงบัญชี และกิจกรรมจับคู่ มันไม่เชื่อว่าจะไม่จำเป็นต้อง segregate ฟังก์ชันเหล่านี้เพราะ Leeson และเจ้าหน้าที่จะเพียงดำเนินการใบสั่งที่วาง โดย Baring กลุ่มอื่น ๆบริษัทในนามของไคลเอนต์ภายนอก 2 ในภายหลังในปี 1992 situationgradually นี้เปลี่ยน เนื่องจากนักลงทุนสถาบันญี่ปุ่นจำนวนมากมีตั้งค่าของตนเองความสามารถในการดำเนินการในสิงคโปร์ เป็นผล ธุรกิจลูกค้าภายนอกของ Baringหลักทรัพย์ญี่ปุ่น (BSJ) กลายเป็น ทำงานได้น้อย (Hogan, 1999) เพื่อชดเชยการขาดทุนธุรกิจสายนี้ BSJ เริ่มซื้อขายกรรมสิทธิ์ในนามของกลุ่ม Baringsกลยุทธ์การซื้อขายหลักจะดำเนินการอย่างใดอย่างหนึ่งถูกตะกร้า arbitraging ของหุ้นในตลาดการเงินญี่ปุ่นกับคไกล่วงหน้า (SR2.10) เริ่มแรก ธุรกรรมเหล่านี้ได้ดำเนินการระหว่างทรัพย์โตเกียว (TSE) และบริษัทหลักทรัพย์โอซาก้าแลกเปลี่ยน (ให้ทราบ OSE), ซึ่งเป็นตลาดหลักสำหรับคไกในอนาคต อย่างไรก็ตาม หลังจากให้ทราบ OSEได้ดำเนินการจำกัดสัด ค้าขายบน SIMEX กลายเป็นง่าย และถูกกว่ากัน เป็นการผล BSJ ค้าถาม Leeson ดำเนินการเทรดฟิวเจอร์สคไกบน SIMEXปริมาณซื้อขายที่จัดการ โดย Leeson ค่อย ๆ เพิ่มเวลา และช่วง 1993Leeson เกี่ยวข้องกับการดำเนินธุรกิจการค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่นเป็นค้าสำหรับภายนอกลูกค้าของ กลุ่ม Baringsจากการพัฒนาเหล่านี้ โอกาสธุรกิจใหม่เกิดขึ้น ที่Leeson จะมีบทบาทสำคัญ เช่นท่านซื้อขายสัญญา futures คไกระหว่าง SIMEX และให้ทราบ OSE เห็นได้ชัด ความแตกต่างขนาดใหญ่ราคาอยู่ระหว่างการสัญญาทั้งสองที่คล้ายกันมากในการออกแบบ กำไรจาก exploiting ราคาดังกล่าวความแตกต่างระหว่างการแลกเปลี่ยนมีขนาดเล็ก และดังนั้น วอลุ่มซื้อขายมักจะ มีขนาดใหญ่ยังคง ความเสี่ยงจะต่ำ เพราะทุกตำแหน่งยาวบนหนึ่งแลกเงินเป็นบัญชีตรงข้ามสั้น ๆตำแหน่งอื่น ๆ นอกจากท่านค้า Leeson พัฒนามากขึ้นแม้แต่การร่ำรวยกิจกรรม คือ 'เปลี่ยน' เป็น Barings ได้ค้าในญี่ปุ่นเช่นในสิงคโปร์ มันสามารถเลือกตลาดที่ถูกที่สุดเพื่อดำเนินการใบสั่งของลูกค้า ตัวอย่าง มันสามารถบอกได้ว่า ลูกค้าจะต้องซื้อ 1000 คไกสัญญาฟิวเจอร์สในโอซาก้า ในขณะที่ในความเป็นจริงนั้นทำการซื้อของ SIMEX ซึ่งขณะนั้น อยู่ต่ำกว่า Barings จะค่าธรรมเนียมลูกค้าราคาเสนอบนให้ทราบ OSE หรือดี ขึ้นเล็กน้อย ซึ่งยังแย่จากราคาที่สิงคโปร์ ความแตกต่างหมายถึง กำไรพิเศษสำหรับ Barings (SR3.9) นี้เลือกสถานที่สองในการทำธุรกิจ ผลกำไรมากขึ้นถูกเรียกว่าสลับผลลัพธ์สุดท้ายของกิจกรรมเหล่านี้ได้ที่กลุ่มผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้างซึ่งรวมถึงกิจกรรมของ Leeson กำไรการดำเนินงานพบว่ากว่า 1994 ที่ห้าเวลาที่มีการวางแผนสำหรับปี ไม่มีใครใน Barings ไต่สวน theseimpressive ตัวเลขธุรกิจที่ควรจริง riskless โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการคไกในอนาคตตลาด สำนักงานใหญ่เชื่อลอย ๆ โพรง เนื่องจากมี Baringsสมาชิกให้ทราบ OSE และ SIMEX และได้พัฒนาธุรกิจ ลูกค้า และชื่อเสียงจะจัดการใน และ ระหว่าง marketsChairman ที่ปีเตอร์Baring สรุปว่า "ไม่จริงชะมัดยากจะทำให้เงินในทรัพย์ธุรกิจ "โดยเฉพาะให้ข้อคิดเห็นของ Barings กำไรหลักศูนย์เจ้านายโดยตรงของ Leeson ในลอนดอน Michael Killian กล่าวว่า ในเดือน 1995 กุมภาพันธ์: "นั้นเป็นการเทอร์โบ arbitrageur

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

วันที่ 1 กรกฎาคม 1992 Barings ฟิวเจอร์สสิงคโปร์ (BFS)
เริ่มซื้อขายในสิงคโปร์แลกเปลี่ยนการเงินระหว่างประเทศ(SIMEX) นายนิโคลัส Leeson
ถูกขังอยู่ในความดูแลของการดำเนินงานสำหรับBFS
มีความรับผิดชอบทั้งการค้าและการบัญชีและการจัดกิจกรรมการตั้งถิ่นฐาน มันเป็นความเชื่อที่ไม่จำเป็นจะต้องมีการแยกฟังก์ชั่นเหล่านี้เพราะ Leeson และพนักงานของเขาเพียงจะดำเนินการสั่งซื้อสินค้าของกลุ่ม บริษัท แบริ่งอื่น ๆ บริษัท ในนามของลูกค้าภายนอก 0.2 ต่อมาในปี 1992 นี้เปลี่ยน situationgradually เพราะหลายนักลงทุนสถาบันญี่ปุ่นได้จัดตั้งของพวกเขา ของตัวเองความสามารถในการดำเนินการในสิงคโปร์ เป็นผลให้ธุรกิจของลูกค้าภายนอกของเปลือยหลักทรัพย์ญี่ปุ่น (BSJ) กลายเป็นที่ทำงานได้น้อยกว่า (โฮแกน, 1999) เพื่อชดเชยการสูญเสียในสายธุรกิจนี้ BSJ เริ่มซื้อขายหลักทรัพย์ในนามของกลุ่ม Barings. หนึ่งในกลยุทธ์การซื้อขายหลักที่พวกเขาได้รับการดำเนินการ arbitraging กระเช้าของหุ้นในตลาดเงินสดญี่ปุ่นฟิวเจอร์สกับนิกเกอิ (SR2.10) ในขั้นต้นทำธุรกรรมเหล่านี้กำลังดำเนินการระหว่างตลาดหลักทรัพย์โตเกียว (TSE) และโอซาก้าหลักทรัพย์แลกเปลี่ยน(OSE) ซึ่งเป็นตลาดหลักสำหรับฟิวเจอร์สนิกเกอิ อย่างไรก็ตามหลังจากที่สภาพแวดล้อมระบบปฏิบัติการได้ดำเนินการข้อ จำกัด ที่เข้มงวดมากขึ้นในการซื้อขาย SIMEX กลายเป็นง่ายและราคาถูก เป็นผลให้ผู้ค้า BSJ ถาม Leeson ในการดำเนินการซื้อขายฟิวเจอร์สนิกเกอิใน SIMEX. ปริมาณการซื้อขายจัดการโดย Leeson ค่อยๆเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปและต้นปี 1993 Leeson มีส่วนเกี่ยวข้องในการดำเนินการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่นเดียวกับการซื้อขายสำหรับภายนอกลูกค้าของBarings กลุ่ม . ในฐานะที่เป็นผลมาจากการพัฒนาเหล่านี้เป็นโอกาสทางธุรกิจใหม่ที่เกิดขึ้นในการที่Leeson จะมีบทบาทที่สำคัญคือการเก็งกำไรซื้อขายของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nikkei ระหว่าง SIMEX และสภาพแวดล้อมระบบปฏิบัติการ เห็นได้ชัดว่าแตกต่างของราคาที่มีขนาดใหญ่อยู่ระหว่างสัญญาทั้งสองที่มีความคล้ายคลึงกันมากในการออกแบบ ผลกำไรที่ได้จากการใช้ประโยชน์จากราคาเช่นความแตกต่างระหว่างการแลกเปลี่ยนที่มีขนาดเล็กและดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่ปริมาณการซื้อขายจะมีขนาดใหญ่. ยังคงมีความเสี่ยงอยู่ในระดับต่ำเพราะทุกตำแหน่งนานหนึ่งแลกเปลี่ยนชดเชยโดยสั้นตำแหน่งในที่อื่น ๆ นอกจากนี้ในการซื้อขายเก็งกำไร, Leeson การพัฒนามากยิ่งขึ้นกิจกรรมที่ร่ำรวยคือ'เปลี่ยน' ในฐานะที่เป็น Barings ก็สามารถที่จะค้าในประเทศญี่ปุ่นเช่นเดียวกับในประเทศสิงคโปร์ก็อาจเลือกตลาดที่ถูกที่สุดในการดำเนินการสั่งซื้อของลูกค้า ยกตัวอย่างเช่นมันสามารถบอกลูกค้าก็จะซื้อ 1,000 นิกเกอิสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในโอซาก้าในขณะที่ในความเป็นจริงมันทำให้การซื้อในSIMEX ซึ่งในขณะนั้นราคาต่ำ Barings จะเรียกเก็บเงินจากลูกค้าในราคาที่ยกมาในสภาพแวดล้อมระบบปฏิบัติการหรือดีขึ้นเล็กน้อยซึ่งยังคงเลวร้ายยิ่งกว่าราคาในประเทศสิงคโปร์ ความแตกต่างหมายถึงกำไรพิเศษสำหรับ Barings (SR3.9) นี้การเลือกสถานที่ที่มีกำไรมากขึ้นของทั้งสองในการทำธุรกิจก็จะเรียกว่าเปลี่ยน. ผลลัพธ์ที่ได้จากกิจกรรมเหล่านี้คือการที่กลุ่มผลิตภัณฑ์โครงสร้างซึ่งรวมถึงกิจกรรม Leeson ของแสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานในช่วงปี 1994 ซึ่งเป็นห้าเท่าได้รับการวางแผนสำหรับปีที่ ไม่มีใครอยู่ภายใน Barings ถาม theseimpressive ตัวเลขจากธุรกิจที่ควรจะเป็นจริง riskless โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดฟิวเจอร์สนิกเกอิสำนักงานใหญ่เชื่อว่ามันครอบครองเฉพาะเพราะ Barings เป็นสมาชิกของทั้งสภาพแวดล้อมระบบปฏิบัติการและSIMEX และมีการพัฒนาธุรกิจลูกค้าและชื่อเสียงในการจัดการทั้งในและระหว่างผู้marketsChairman ปีเตอร์แบริ่งได้ข้อสรุปว่า"มันไม่จริง ชะมัดยากที่จะทำให้เงินในหลักทรัพย์ธุรกิจ"โดยเฉพาะความคิดเห็นเกี่ยวกับศูนย์กำไร Barings 'หลักเจ้านายโดยตรงLeeson ในลอนดอน, ไมเคิล Killian กล่าวว่าในเดือนกุมภาพันธ์ 1995:" คนที่เป็นarbitrageur เทอร์โบ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

วันที่ 1 กรกฎาคม 2535 Barings ล่วงหน้าสิงคโปร์ ( BFS ) เริ่มซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สิงคโปร์
การเงินระหว่างประเทศ ( simex ) นายนิโคลัส ที่ผู้ถูกวางในค่าใช้จ่ายของ
การ BFS กับความรับผิดชอบทั้งการซื้อขายและบัญชีและ
การชำระหนี้ต่างๆ ก็เชื่อว่าจะไม่จําเป็นต้องแยกฟังก์ชันเหล่านี้
เพราะที่ผู้ค้าและพนักงานของเขาจะแค่รันคำสั่งวาง โดยกลุ่มอื่น ๆแบริ่ง
บริษัทในนามของลูกค้าของพวกเขาจากภายนอก ที่ 2 ต่อมาในปี 1992 นี้ situationgradually เปลี่ยนเพราะนักลงทุนสถาบันญี่ปุ่นตั้งหลายความสามารถในการดําเนินการของพวกเขาเอง
ในสิงคโปร์ ผลภายนอก ลูกค้าธุรกิจของแบริ่ง
หลักทรัพย์ญี่ปุ่น ( bsj ) กลายเป็นได้น้อยลง ( โฮแกน , 1999 )เพื่อชดเชยการสูญเสียใน
บรรทัดของธุรกิจนี้ bsj เริ่มการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ในนามของกลุ่ม Barings .
หนึ่งในกลยุทธ์การซื้อขาย พวกเขาใช้เป็นหลัก arbitraging ตะกร้าของหุ้นในตลาดญี่ปุ่น
เงินสดกับนิกเกอิล่วงหน้า ( sr2.10 ) ตอนแรก , รายการ
เหล่านี้ถูกประหารชีวิตระหว่างตลาดหลักทรัพย์โตเกียว ( TSE ) และโอซาก้าหลักทรัพย์
ตรา ( หรือ )ซึ่งเป็นตลาดหลักของนิกเกอิล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม หลังจากที่มีการเข้มงวดมากขึ้นหรือ
จำกัด การซื้อขายใน simex กลายเป็นง่ายและถูกกว่า โดย
ผลผู้ค้า bsj ถามที่ผู้ที่จะดำเนินการเปิดเทรดฟิวเจอร์ส simex .
ที่ผู้จัดการ โดยปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นตลอดเวลา และโดยช่วงต้นปี 1993
ที่ผู้ค้ามีส่วนร่วมในการดําเนินธุรกิจการค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่นเดียวกับธุรกิจการค้าสำหรับลูกค้าภายนอกของกลุ่ม Barings
.
เป็นผลจากการพัฒนาเหล่านี้ โอกาสทางธุรกิจใหม่เกิดขึ้น ซึ่ง
ที่ผู้จะมีบทบาท เช่น arbitrage ค้าของ Nikkei สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
ระหว่าง simex และเต็มไปด้วย . เห็นได้ชัดว่าส่วนต่างราคาอยู่ระหว่าง
ขนาดใหญ่สองสัญญาที่คล้ายกันมากในการออกแบบ กำไรจากการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างระหว่างการแลกเปลี่ยนดังกล่าวราคา
มีขนาดเล็กและดังนั้นปริมาณการซื้อขายมีแนวโน้มที่จะมีขนาดใหญ่ .
ยัง ความเสี่ยงต่ำ เพราะทุกตําแหน่งนานหนึ่งตราบริษัทตำแหน่งสั้น
ในอื่น ๆ นอกจากการซื้อขาย arbitrage ที่ผู้พัฒนามากขึ้น
lucrative กิจกรรมคือ ' เปลี่ยน 'เป็นแบริ่งสามารถค้าในญี่ปุ่น รวมทั้งใน
สิงคโปร์ มันไม่สามารถเลือกตลาดที่ราคาถูกเพื่อดำเนินการคำสั่งของลูกค้า ตัวอย่างเช่นมัน
สามารถบอกลูกค้าว่าจะซื้อ 1000 ล้านสัญญาล่วงหน้าใน โอซาก้า ในขณะที่ในความเป็นจริงมัน
ได้ซื้อ simex ซึ่งขณะนั้นราคาต่ำกว่า แบริ่งจะ
ค่าใช้จ่ายลูกค้าราคาที่ยกมาในหรือหรือเล็กน้อยดีกว่าที่ยังแย่
กว่าราคาในสิงคโปร์ ความแตกต่างหมายถึงกำไรพิเศษสำหรับแบริ่ง ( sr3.9 ) นี้
เลือกสถานที่มีกำไรมากขึ้นของทั้งสองที่จะทำธุรกิจ ก็เรียกว่า

เปลี่ยน ผลลัพธ์สุดท้ายของกิจกรรมทั้งหมดเหล่านี้คือว่า โครงสร้างผลิตภัณฑ์กลุ่ม
ซึ่งรวมถึงกิจกรรมที่ผู้พบปฏิบัติการกำไรกว่าปี 1994 ซึ่งเป็นห้า
ครั้งสิ่งที่ได้วางแผนไว้สำหรับปีนั้น ไม่มีใครใน theseimpressive Barings ถามตัวเลขจากธุรกิจที่ควรแทบ riskless . โดยเฉพาะในตลาดล่วงหน้า
Nikkei , สำนักงานใหญ่เชื่อครอบครองโพรง เพราะเปลือยถูก
สมาชิกของทั้งสองเต็มไปด้วย simex และได้พัฒนาธุรกิจและลูกค้าและ
,ชื่อเสียงจัดการและระหว่าง marketschairman ปีเตอร์
แบริ่งสรุปได้ว่า " มันไม่ได้ยากเย็นอะไรที่จะทำให้เงินในธุรกิจหลักทรัพย์
" โดยเฉพาะสำหรับ Barings ' รายได้หลักที่ผู้ค้าโดยตรง ศูนย์
เจ้านายในลอนดอน ไมเคิล คิลเลี่ยน กล่าวว่า ในเดือนกุมภาพันธ์ 1995 : " หมอนั่น
arbitrageur เทอร์โบ