Example 1. A platform investment in

Example 1. A platform investment in R&D is a typical example where DTA can be used. It is graphically explained in Figure 2.3. The numbers on the right next to the final point (denoted with ct) give the NPVs at the end of year 3 in the respective market stage of the expected discounted cash flows of the years 3 and 4 - 10. It is assumed that at the end of year 10, the last year of production within the project, the plant is closed down at no cost. The cash flows are assumed to occur at the end of the respective year, although the investments have to be made at the beginning of that year.

The remaining calculations are the same as in example 1. They produce the decision tree of Figure 2.4 in the case of an option to abandon for a salvage value in this example of a platform investment in R&D. It finally yields an NPV of 1 043, so that the investment would be undertaken. This NPV is called a strategic NPV since it includes a real option. The NPV of −32 previously calculated in the absence of a real option is called static NPV. The value of the real option can therefore be calculated as:

In summary, DTA is well suited to price some types of real options. It can price sequential investment decisions in which management decisions are made at discrete points in the future and uncertainty is resolved at discrete points in time as well. DTA is able to handle this embedded flexibility but the practical application has serious limitations: the number of discrete points in time can get large, thus, creating an extremely complex tree. Trigeorgis refers to this as decision-bush analysis47 instead of decision-tree analysis. Realistic corporate budgeting situations cannot be properly handled that way. Second, the applied discount rate poses a problem since it is usually assumed to be constant. So, when uncertainty gets resolved at decision nodes, the DTA method does not use a changed discount factor. DTA cannot therefore reflect this change in the riskiness of the project expressed in the discount rate

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตัวอย่างที่ 1 แพลตฟอร์มการลงทุนใน R & D เป็นตัวอย่างทั่วไปที่สามารถใช้ DTA ภาพอธิบายในรูป 2.3 หมายเลขทางด้านขวาถัดจากจุดสุดท้าย (สามารถบุกับ ct) ให้ NPVs ที่จบปีที่ 3 ในตลาดตามลำดับขั้นตอนของที่คาดส่วนลดกระแสเงินสดปีที่ 3 และ 4-10 เป็นสมมติว่า จบปี 10 ปีสุดท้ายของการผลิตภายในโครงการ โรงงานปิดลงที่ไม่มีต้นทุน กระแสเงินสดจะถือว่าเกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดปีนั้น ๆ แม้ว่าการลงทุนต้องทำในช่วงต้นปีการคำนวณที่เหลือเหมือนกันตัวอย่างที่ 1 พวกเขาผลิตต้นไม้การตัดสินใจของรูป 2.4 ในกรณีที่เลือกสละมูลค่าเศษซากในแพลตฟอร์มการลงทุนใน R & d.อย่างนี้ มันก็ทำให้ NPV เป็นของ 1 043 เพื่อที่จะดำเนินการลงทุน NPV นี้คือ NPV เชิงกลยุทธ์เนื่องจากมีตัวจริง NPV ของ −32 ก่อนหน้านี้ คำนวณของตัวจริงคือ NPV คง ดังนั้นค่าของตัวที่แท้จริงสามารถคำนวณได้เป็น:ในสรุป DTA คือเหมาะสมกับราคาบางชนิดตัวจริง มันสามารถราคาตัดสินใจลงทุนต่อเนื่องในการบริหารตัดสินใจในจุดที่ไม่ต่อเนื่องในอนาคต และความไม่แน่นอนได้รับการแก้ไขในจุดที่ไม่ต่อเนื่องในเวลาเช่น DTA คือสามารถจัดการความยืดหยุ่นนี้ฝังตัว แต่การประยุกต์ในทางปฏิบัติมีข้อจำกัดรุนแรง: คะแนนแยกกันในเวลาได้ขนาดใหญ่ ทำ สร้างแผนภูมิซับซ้อนมากขึ้น Trigeorgis อ้างถึงนี้เป็น analysis47 บุชตัดสินใจแทนต้นไม้การตัดสินใจวิเคราะห์ สถานการณ์จัดทำงบประมาณขององค์กรเป็นจริงไม่สามารถถูกจัดการด้วยวิธี สอง อัตราส่วนลดที่ใช้ทำมีปัญหาเนื่องจากมันมักจะคาดว่าจะคง ดังนั้น เมื่อได้รับการแก้ไขความไม่แน่นอนที่โหนตัดสิน DTA วิธีใช้ตัวคูณส่วนลดเปลี่ยนแปลง DTA จึงไม่สามารถแสดงการเปลี่ยนแปลงนี้ใน riskiness ของโครงการแสดงในอัตราส่วนลด

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตัวอย่างเช่น 1. การลงทุนแพลตฟอร์มใน R & D เป็นตัวอย่างทั่วไปที่ DTA สามารถนำมาใช้ มันจะมีการอธิบายชัดเจนในรูปที่ 2.3 ตัวเลขบนขวาถัดจากจุดสุดท้าย (แสดงด้วย CT) ให้ NPVs ในช่วงปลายปีที่ 3 ในขั้นตอนการตลาดที่เกี่ยวข้องของกระแสเงินสดที่คาดว่าปีที่ 3 และที่ 4 - 10 สันนิษฐานว่าเป็นที่ สิ้นปี 10 ซึ่งเป็นปีสุดท้ายของการผลิตภายในโครงการโรงงานถูกปิดลงที่ไม่มีค่าใช้จ่าย กระแสเงินสดที่จะถือว่าเกิดขึ้นในปลายปีนั้นถึงแม้ว่าการลงทุนที่จะต้องมีการทำในช่วงต้นปีว่า. การคำนวณที่เหลือเป็นเช่นเดียวกับในตัวอย่าง 1. พวกเขาผลิตต้นไม้ตัดสินใจของรูปที่ 2.4 กรณีที่มีตัวเลือกที่จะละทิ้งสำหรับค่ากอบกู้ในตัวอย่างของแพลตฟอร์มการลงทุนในการวิจัยและพัฒนา ในที่สุดมันก็ถัวเฉลี่ย NPV 1 043 เพื่อให้การลงทุนจะได้รับการดำเนินการ NPV นี้จะเรียกว่ายุทธศาสตร์ NPV เพราะมันมีตัวเลือกที่แท้จริง NPV ของ -32 คำนวณก่อนหน้านี้ในกรณีที่ไม่มีตัวเลือกที่จริงจะเรียกว่าคง NPV ค่าของตัวเลือกที่แท้จริงจึงสามารถคำนวณได้: โดยสรุป DTA เป็นอย่างดีเหมาะสมกับราคาบางชนิดของตัวเลือกที่แท้จริง ราคามันสามารถตัดสินใจในการลงทุนต่อเนื่องในการตัดสินใจการจัดการที่จะทำที่จุดที่ไม่ต่อเนื่องในอนาคตและความไม่แน่นอนได้รับการแก้ไขในจุดที่ไม่ต่อเนื่องในเวลาเช่นกัน DTA จะสามารถจัดการกับความยืดหยุ่นในการฝังตัวนี้ แต่ใช้ในทางปฏิบัติมีข้อ จำกัด ร้ายแรง: จำนวนของจุดที่ไม่ต่อเนื่องในเวลาที่จะได้รับมีขนาดใหญ่จึงสร้างต้นไม้ซับซ้อนมาก Trigeorgis หมายถึงนี้เป็น analysis47 ตัดสินใจพุ่มไม้แทนการวิเคราะห์การตัดสินใจต้นไม้ สถานการณ์การจัดทำงบประมาณขององค์กรสมจริงไม่สามารถจัดการได้อย่างถูกต้องวิธีการที่ ประการที่สองการใช้อัตราคิดลด poses ปัญหาเพราะมันมักจะสันนิษฐานให้คงที่ ดังนั้นเมื่อได้รับการแก้ไขความไม่แน่นอนที่โหนดตัดสินใจวิธี DTA ไม่ได้ใช้ปัจจัยการเปลี่ยนแปลงส่วนลด DTA จึงไม่สามารถสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในความเสี่ยงของโครงการนี้แสดงในอัตราคิดลด

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตัวอย่าง 1 เป็นแพลตฟอร์มการลงทุนใน R & D เป็นตัวอย่างโดยทั่วไปที่ dta สามารถใช้ มันเป็นสิ่งที่อธิบายในรูปที่ 2.3 ตัวเลขที่อยู่ถัดจากจุดสุดท้าย ( แทนด้วย CT ) ให้ npvs ที่ส่วนท้ายของปี 3 ในตลาดแต่ละขั้นตอนของการคิดลดกระแสเงินสดของปี 3 และ 4 - 10 เป็นสันนิษฐานว่าเมื่อสิ้นสุดปี 10ปีสุดท้ายของการผลิตภายในโครงการ โรงงานปิดตัวลง ที่ไม่มีต้นทุน กระแสเงินสดจะถือว่าเกิดขึ้นที่ส่วนท้ายของปีนั้นๆ แม้ว่าการลงทุนจะต้องทำที่จุดเริ่มต้นของปีนั้น

การคำนวณที่เหลือเป็นเช่นเดียวกับในตัวอย่าง 1 พวกเขาผลิตโครงสร้างการตัดสินใจของรูปที่ 24 ในกรณีของการเลือกที่จะทิ้งเป็นซาก ค่าในตัวอย่างของแพลตฟอร์มการลงทุนใน R & D . ในที่สุดมันก็ทำให้ NPV ของ 1 , 043 , เพื่อที่การลงทุนจะดำเนินการ วิธีนี้เรียกว่า NPV เชิงกลยุทธ์ตั้งแต่มันมีตัวเลือกจริง มูลค่าปัจจุบันสุทธิของ บริษัท เวสเทิร์น ก่อนนี้คำนวณในการขาดงานของตัวเลือกที่แท้จริงเรียกว่าคงที่ NPV .ค่าของตัวเลือกที่แท้จริงจึงสามารถคำนวณเป็น :

สรุป dta เหมาะกับราคาที่บางประเภทของตัวเลือกที่แท้จริง มันสามารถราคาในการตัดสินใจลงทุนต่อเนื่องซึ่งในการตัดสินใจการจัดการไว้ในจุดที่ไม่ต่อเนื่องในอนาคต และความไม่แน่นอน คือการแก้ไขที่จุดในเวลาไม่ต่อเนื่องเช่นกันdta สามารถจัดการฝังตัวความยืดหยุ่นแต่การประยุกต์ใช้ในทางปฏิบัติมีข้อจำกัดที่ร้ายแรง : จำนวนของจุดที่ไม่ต่อเนื่องในเวลาที่สามารถรับใหญ่ ดังนั้น การสร้างแผนภูมิที่ซับซ้อนมาก trigeorgis หมายถึงนี้เป็น analysis47 แทนการวิเคราะห์การตัดสินใจการตัดสินใจพุ่มไม้ต้นไม้ สถานการณ์งบประมาณมีเหตุผลไม่สามารถถูกจัดการแบบนั้น ประการที่สอง