To illustrate the mechanics of this

To illustrate the mechanics of this example, consider the hypothetical case presented in Exhibit 4. Suppose an individual has the opportunity to invest $50 million in a business—this is its cost or book value. This business will throw off cash at the rate of 20% of its investment base each year. Suppose that instead of receiving any dividends, the owner decides to reinvest all cash flow back into the business—at this rate, the book value of the business will grow at 20% per year. Suppose that the investor plans to sell the business for its book value at the end of the fifth year. Does this investment create value for the individual? One determines this by discounting the future cash flows to the present at a cost of equity of 15%. Suppose that this is the investor’s opportunity cost, the required return that could have been earned elsewhere at comparable risk. Dividing the present value of future cash flows (i.e., Buffett’s intrinsic value) by the cost of the investment (i.e., Buffett’s book value) indicates that every dollar invested buys securities worth $1.23. Value is created.
Consider an opposing case, summarized in Exhibit 5. The example is similar in all respects except for one key difference: the annual return on the investment is 10%. The result is that every dollar invested buys securities worth $0.80. Value is destroyed.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แสดงให้เห็นถึงกลไกของตัวอย่างนี้พิจารณากรณีสมมุติที่นำเสนอใน 4 จัดแสดง คิดว่าแต่ละคนมีโอกาสที่จะลงทุน $ 50,000,000 ในธุรกิจนี้เป็นค่าใช้จ่ายหรือมูลค่าตามบัญชีของ บริษัท ธุรกิจนี้จะโยนออกไปเป็นเงินสดในอัตรา 20% ของฐานการลงทุนในแต่ละปี คิดว่าแทนที่จะได้รับเงินปันผลใด ๆเจ้าของตัดสินใจที่จะลงทุนกระแสเงินสดทั้งหมดกลับเข้ามาในธุรกิจนี้ในอัตราที่มูลค่าทางบัญชีของธุรกิจที่จะเติบโตที่ 20% ต่อปี คิดว่านักลงทุนวางแผนที่จะขายธุรกิจสำหรับมูลค่าตามบัญชีของตนในตอนท้ายของปีที่ห้า การลงทุนนี้จะสร้างคุณค่าให้กับบุคคลหรือไม่ หนึ่งกำหนดนี้โดยการลดกระแสเงินสดในอนาคตที่จะมีค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นจาก 15%คิดว่านี่คือต้นทุนค่าเสียโอกาสของนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนที่อาจสมควรได้รับที่อื่น ๆ ที่มีความเสี่ยงเทียบเคียง การหารมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคต (เช่นมูลค่าที่แท้จริงของบัฟเฟท) โดยค่าใช้จ่ายในการลงทุน (คือมูลค่าตามบัญชีของบัฟเฟท) ระบุว่าดอลล่าลงทุนทุกซื้อหลักทรัพย์มูลค่า $ 1.23 ค่าจะถูกสร้างขึ้น
พิจารณากรณีที่ฝ่ายตรงข้าม,สรุปใน 5 จัดแสดง ตัวอย่างเช่นเป็นที่คล้ายกันในทุกประการยกเว้นแตกต่างที่สำคัญหนึ่ง: ผลตอบแทนจากการลงทุนเป็น 10% ผลก็คือเงินดอลลาร์ลงทุนทุกซื้อหลักทรัพย์มูลค่า $ 0.80 มูลค่าถูกทำลาย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เพื่อแสดงรายละเอียดของตัวอย่างนี้ พิจารณากรณีสมมุติที่ 4 แสดงการนำเสนอ สมมติว่าบุคคลมีโอกาสในการลงทุน 50 ล้านดอลลาร์ในธุรกิจซึ่งเป็นต้นทุนหรือมูลค่าของการ ธุรกิจนี้จะโยนออกเงินสดในอัตรา 20% ของฐานการลงทุนของแต่ละปี สมมติว่า แทนที่จะได้รับเงินปันผลใด ๆ เจ้าตัดสินใจที่จะ reinvest กระแสเงินสดทั้งหมดกลับเข้าไปในธุรกิจตัวนี้ราคา มูลค่าของธุรกิจที่จะเติบโตที่ 20% ต่อปี สมมติว่า นักลงทุนวางแผนขายธุรกิจสำหรับมูลค่าของที่สุดของปี นี้ลงทุนสร้างค่าสำหรับแต่ละบุคคล หนึ่งสามารถกำหนดได้ โดยให้ส่วนลดกระแสเงินสดในอนาคตปัจจุบันที่ต้นทุนหุ้น 15% สมมติว่า นี้เป็นโอกาสของนักลงทุน ต้นทุนที่ส่งคืนต้องได้สามารถมีการอื่น ๆ ที่มีความเสี่ยงเทียบเท่า หารมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคต (เช่น ของบัฟเฟตต์ intrinsic value) โดยต้นทุนของการลงทุน (เช่น ของบัฟเฟตต์มูลค่า) บ่งชี้ว่า ทุกดอลลาร์ลงทุนซื้อหลักทรัพย์มูลค่า $1.23 ค่าจะถูกสร้างขึ้น
พิจารณากรณีฝ่ายตรงข้าม สรุปใน 5 แสดง ตัวอย่างจะเหมือนกันทุกประการยกเว้นความแตกต่างที่สำคัญหนึ่ง: ผลตอบแทนประจำปีจากการลงทุนอยู่ที่ 10% ผลคือ ว่า ทุกดอลลาร์ลงทุนซื้อหลักทรัพย์มูลค่า $0.80 ค่าถูกทำลาย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เพื่อแสดงให้เห็นถึงกลไกของตัวอย่างนี้พิจารณากรณีโดยสมมุติที่นำเสนอในการแสดง 4 คิดว่าแต่ละคนที่มีโอกาสที่จะลงทุน 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯในการดำเนินธุรกิจนี้มีค่าใช้จ่ายหรือค่าหนังสือของตน ธุรกิจนี้จะทำเงินในอัตราที่ 20% ของฐานการลงทุนในแต่ละปี คิดว่าแทนที่จะเป็นการรับเงินปันผลใดๆเจ้าของที่ตัดสินใจที่จะลงทุนการไหลของกระแสเงินสดทั้งหมดกลับเข้าไปในทางธุรกิจที่ในอัตรานี้มูลค่าตามบัญชีของธุรกิจที่จะมีอัตราการขยายตัวที่ 20% ต่อปี คิดว่านักลงทุนที่มีแผนที่จะขายธุรกิจสำหรับค่าหนังสือที่สิ้นสุดปีที่ห้า ไม่การลงทุนนี้สร้างความคุ้มค่าสำหรับบุคคลที่ หนึ่งแห่งนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าจะมอบส่วนลดโดยกระแสเงินสดในอนาคตที่จะมีในราคาที่มีส่วนของผู้ถือหุ้น 15%คิดว่าที่แห่งนี้คือค่าเสียโอกาสของนักลงทุนที่ต้องกลับมาที่ไม่สามารถได้รับการได้รับจากที่อื่นที่มีความเสี่ยงเมื่อเทียบกับ แบ่งค่าในปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคต(เช่นมูลค่าที่แท้จริงของบุฟเฟต์)โดยต้นทุนของการลงทุนได้(เช่นค่าหนังสือของบุฟเฟต์)จะแสดงว่าค่าเงินเหรียญทุกลงทุนซื้อหลักทรัพย์มูลค่า$ 1.23 ค่าจะถูกสร้างขึ้น
พิจารณากรณีการคัดค้านได้สรุปสาระสำคัญในเอกสารแนบ 5 ตัวอย่างเช่นที่มีความเหมือนในทุกประการยกเว้นสำหรับสำคัญอย่างหนึ่งที่แตกต่างไปกลับประจำปีในการลงทุนอยู่ที่ 10% ผลที่ได้รับคือว่าเงินดอลลาร์ทุกลงทุนซื้อหลักทรัพย์มูลค่า$ 0.80 ค่าจะถูกทำลาย