by the authorities to restrain the

by the authorities to restrain the boom are unlikely
to derail it altogether. By contrast, failure to act could
have much more damaging consequences, as the imbalances
unravel” (p. 26).They also argue that emerging
bubbles can be more readily identified if central banks
look beyond asset prices to include other variables
that signal a threat to financial stability. Specifically,
they find that episodes of sustained rapid credit expansion,
booming stock or house prices, and high levels
of investment, are almost always followed by periods
of stress in the financial system.
Empirical evidence
Clearly, economists have yet to reach a consensus on
whether central banks should react directly to asset
prices. But what do central banks actually do? Interestingly,
empirical evidence suggests that U.S. monetary
policy has reacted directly to the stock market during
the term of Federal Reserve Chairman Alan Greenspan.
Figure 1 plots an estimated Fed policy rule using
quarterly data over the period 1987:Q3 to 2003:Q3.
The estimated rule is constructed along the lines of
the well-known “Taylor rule.” Specifically, the quarterly
average federal funds rate is regressed on a constant
term, the inflation rate in the previous quarter (as
measured by the four-quarter percent change in the
GDP price index), and the output gap in the previous
quarter (as measured by the percent deviation of
real GDP from a fitted long-run trend).
Figure 2 adds the annualized percent change in the
S&P 500 stock index during the previous quarter to the
regression equation.The use of data from the previous
quarter helps ensure that the direction of causation
88 90 92 94 96 98 00 02
0
2
4
6
8
10
Actual
Fitted
Federal funds rate (percent)
Figure 1
Fitted versus actual federal funds rate
without stock market variable

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

โดยเจ้าหน้าที่ห้ามบูมไม่น่าการ derail ทั้งหมด โดยคมชัด ความล้มเหลวในการดำเนินได้มีผลกระทบความเสียหายมาก เป็นความไม่สมดุลของการคลี่คลาย" (26 p.)พวกเขายังโต้แย้งที่เกิดขึ้นฟองสามารถเพิ่มเติมพร้อมระบุหากธนาคารกลางดูนอกเหนือจากราคาสินทรัพย์ที่มีตัวแปรอื่น ๆที่สัญญาณเป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงทางการเงิน โดยเฉพาะพวกเขาพบว่า การตอนของยั่งยืนอย่างรวดเร็วขยายตัว เครดิตหุ้นที่เฟื่องฟู หรือราคาบ้าน และระดับสูงลงทุน มีเกือบตลอดเวลาตามรอบระยะเวลาความเครียดในระบบการเงินหลักฐานประจักษ์ชัดเจน นักเศรษฐศาสตร์ยังไม่บรรลุฉันทามติในว่าธนาคารกลางควรตอบสนองโดยตรงกับสินทรัพย์ราคา แต่ธนาคารกลางจะทำอะไร เป็นเรื่องน่าสนใจหลักฐานประจักษ์แนะนำที่สหรัฐฯ เงินนโยบายมีปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นโดยตรงกับตลาดหุ้นในช่วงคำกรีนสแปของ Alan ประธานธนาคารกลางปริมาณรูปที่ 1 ลงจุดที่ประเมินเฟดนโยบายกฎใช้ข้อมูลรายไตรมาสผ่าน 1987:Q3 ระยะเวลาการ 2003:Q3เป็นสร้างกฎการประเมินพร้อมรู้จัก "เทย์เลอร์กฎ" โดยเฉพาะ รายไตรมาสค่าเฉลี่ยอัตราเงินของภาครัฐจะมีปัญหาในค่าคงระยะ อัตราเงินเฟ้อในไตรมาสก่อนหน้า (เป็นวัดจากการเปลี่ยนแปลงร้อยละไตรมาส 4 ในการจีดีพีดัชนีราคา), และช่องว่างผลผลิตในก่อนหน้าไตรมาส (ตามที่วัด โดยส่วนเบี่ยงเบนเปอร์เซ็นต์ของreal GDP จากผ่อนยาวแนวโน้ม)รูปที่ 2 เพิ่มเปอร์เซ็นต์ต่อปีที่มีการเปลี่ยนแปลงในการดัชนีหุ้นเอสแอนด์พี 500 ในช่วงไตรมาสก่อนหน้านี้ไปสมการถดถอยการใช้ข้อมูลจากก่อนหน้านี้ไตรมาสช่วยให้แน่ใจว่าทิศทางของ causation88 90 92 94 96 98 00 020246810เกิดขึ้นจริงพอดีอัตราเงินทุนของภาครัฐ (ร้อยละ)รูปที่ 1ติดตั้งเมื่อเทียบกับอัตราเงินกลางจริงโดยตลาดหุ้นแปร

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

โดยเจ้าหน้าที่ที่จะยับยั้งการบูมไม่น่าจะ
เพื่อทำลายมันทั้งหมด โดยคมชัด , ความล้มเหลวที่จะทำอาจ
มีผลมากขึ้นสร้างความเสียหายเป็นความไม่สมดุล
คลี่คลาย " ( 26 หน้า ) . พวกเขายังยืนยันว่าฟองที่เกิดขึ้นใหม่
สามารถเพิ่มเติมพร้อมระบุหากธนาคาร
กลางดูเกินราคาสินทรัพย์รวมอื่น ๆตัวแปร
ส่งสัญญาณคุกคามเสถียรภาพทางการเงิน โดย
พวกเขาพบว่าตอนได้รับการขยายสินเชื่ออย่างรวดเร็ว
หุ้นเฟื่องฟูหรือราคาบ้าน และระดับ
การลงทุน มักจะตามด้วยช่วงเวลา
ของความเครียดในระบบการเงิน

หลักฐานเชิงประจักษ์ที่ชัดเจน นักเศรษฐศาสตร์ยังถึงฉันทามติเกี่ยวกับ
ว่าธนาคารกลางควรตอบสนองโดยตรงให้ราคาสินทรัพย์

แต่สิ่งที่ทำให้ธนาคารกลางจริง ๆ เหรอ ? ที่น่าสนใจ ,
หลักฐานเชิงประจักษ์แสดงให้เห็นว่านโยบายการเงินสหรัฐมีปฏิกิริยาโดยตรง

กับตลาดหุ้นในช่วงระยะเวลาของ Federal Reserve ประธานอลัน กรีนสแปน
รูปที่ 1 แปลง ประมาณ Fed กฎนโยบาย โดยใช้ข้อมูลรายไตรมาสในช่วงปี 1987
: ไตรมาส 2546 : Q3 .
เมื่อกฎถูกสร้างตามสายของ
รู้จักกันดี " เทย์เลอร์ปกครอง " โดยเฉพาะ ไตรมาส
เฉลี่ยอัตราเงินของรัฐบาลกลางจะกลับไปบนระยะคงที่
, อัตราเงินเฟ้อในไตรมาสก่อน (
วัดโดยสี่ไตรมาส % เปลี่ยน
ดัชนีราคา GDP ) และออกช่องว่างในไตรมาสก่อนหน้า
( เป็นวัดโดยร้อยละส่วนเบี่ยงเบนของ
Real GDP จากติดตั้งในระยะยาวแนวโน้ม )
รูปที่ 2 เพิ่มเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในรายได้
s & P 500 ดัชนีหุ้นในช่วงไตรมาสก่อนหน้านี้
สมการถดถอย การใช้ข้อมูลจากไตรมาสก่อนหน้า
ช่วยให้แน่ใจว่าทิศทางของการ
88 90 92 94 96 98 00 02
0
2
4
6
8

พอดี

จริง 10 อัตราเงินของรัฐบาลกลาง ( ร้อยละ )
รูปที่ 1

พอดีกับอัตราเงินของรัฐบาลกลางที่แท้จริงโดยไม่ต้องตลาดตัวแปร