Modigliani and Miller (1958) have c

Modigliani and Miller (1958) have created a solid theoretical foundation for the modern research on capital structure. However, scholars have established that a firm’s capital structure mix does matter and there is a perception amongst directors and Chief Financial Officers that there is an optimal gearing level or at least a range of gearing levels that has an effect on shareholder wealth. Since determining this level, that certainly does not range at either extreme of the spectrum, is very complex in such multifaceted analysis, one cannot expect an all-purpose theory of capital structure that embraces all important factors. For this reason, literature on capital structure is highly fragmented with an ongoing debate and controversial study results. The theories that have been developed since M&M, especially the trade-off theory and the pecking order theory, seem to work well under certain conditions but taken individually, they are not able to explain everything. Therefore, it is important to have a more comprehensive view on capital structure to explain the actual gearing levels adopted by firms. Regarding those theories as complements instead of substitutes and taking into account further concepts such as market timing and key determinants such as size, growth, tangibility of assets is the way to go for future research.
By surveying 11 German companies, this study attempted to analyze key determinants of capital structure and financing decisions within the scope of theories and concepts taken from the current body of literature.
The companies in the sample are particularly concerned about the potential costs of bankruptcy, debt levels of similar firms, the inherent business risk, the sufficiency of internal funds and the tangibility of assets when issuing debt. When issuing equity the target debt-to-equity ratio, the negative share price reactions upon announcement and the availability of alternative sources of finance are taken into account.
In contrast to the previous empirical findings, the survey results indicate that firm’s financing decisions are not significantly influenced by attempts to time the market. In general, the theoretical models of capital structure decisions,
particularly the trade-off theory and the pecking order theory obtain a fair amount of empirical support. However, the existing theoretical approaches such as signaling, agency conflicts and transaction costs that have been used to explain those concepts have failed to receive support. More qualitative research is needed to investigate this issue.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Modigliani และมิลเลอร์ (1958) ได้สร้างทฤษฎีประสานวิจัยสมัยใหม่โครงสร้างเงินทุน อย่างไรก็ตาม นักวิชาการได้กำหนดว่า เรื่องผสมโครงสร้างเงินทุนของบริษัท และมีรับรู้ท่ามกลางกรรมการและประธานเจ้าหน้าที่การเงินว่า มี gearing สูงสุดระดับการหรือน้อยช่วงขยายระดับที่มีผลกระทบต่อความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น เนื่องจากการกำหนดระดับนี้ ที่แน่นอนไม่ช่วงที่สุดอย่างใดอย่างหนึ่งของคลื่น มีความซับซ้อนมากในการวิเคราะห์เช่นแผน หนึ่งไม่คาดหวังว่าทฤษฎีความอเนกประสงค์ของโครงสร้างเงินทุนที่นำปัจจัยที่สำคัญทั้งหมด ด้วยเหตุนี้ วรรณคดีบนโครงสร้างเงินทุนคือสูงการแยกส่วนการอภิปรายอย่างต่อเนื่องและผลการศึกษาแย้ง ทฤษฎีที่ได้รับการพัฒนาตั้งแต่ M & M โดยเฉพาะอย่างยิ่งทฤษฎี trade-off และทฤษฎีสั่งจิก ดูเหมือนจะ ทำงานภายใต้เงื่อนไขบางอย่างดี แต่มาแยกกัน พวกเขาไม่สามารถอธิบายได้ทุกอย่าง ดังนั้น มันจะต้องมีมุมมองที่ครอบคลุมมากขึ้นในโครงสร้างทุนเพื่ออธิบายระดับ gearing จริงรับรอง โดยบริษัท เกี่ยวกับทฤษฎีเหล่านั้นเป็นการเติมเต็มทดแทน และการพิจารณาแนวคิดการบัญชีเช่นตลาดเวลา และดีเทอร์มิแนนต์คีย์ขนาด เติบโต tangibility สินทรัพย์ ทางไปวิจัยในอนาคตจากการสำรวจบริษัทเยอรมัน 11 ศึกษานี้พยายามวิเคราะห์คีย์ดีเทอร์มิแนนต์ของโครงสร้างเงินทุนและการเงินตัดสินใจภายในขอบเขตของทฤษฎีและแนวคิดที่นำมาจากเนื้อหาของวรรณกรรมปัจจุบันประเทศตัวอย่างมีความห่วงใยอย่างยิ่งเกี่ยวกับต้นทุนอาจล้มละลาย ระดับหนี้ของบริษัทเหมือนกัน ความเสี่ยงทางธุรกิจโดยธรรมชาติ พอเพียงของเงินทุนภายใน และ tangibility สินทรัพย์เมื่อหนี้ เมื่อออกหุ้นอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป้าหมาย การลบใช้ร่วมกันราคาคำนึงถึงปฏิกิริยาตามประกาศและความพร้อมของแหล่งเงินอื่นตรงข้ามพบประจักษ์ก่อนหน้า ผลสำรวจบ่งชี้การตัดสินใจทางการเงินของบริษัทที่มีไม่มากอิทธิพล โดยพยายามเวลาตลาด ทั่วไป แบบจำลองทฤษฎีของโครงสร้าง การตัดสินใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งทฤษฎี trade-off และทฤษฎีสั่งจิกรับสมควรสนับสนุนประจักษ์ อย่างไรก็ตาม แนวทางทฤษฎีที่มีอยู่ตามปกติ ความขัดแย้งในหน่วยงาน และต้นทุนของธุรกรรมที่ใช้อธิบายแนวคิดเหล่านั้นได้ล้มเหลวจะได้รับการสนับสนุน การวิจัยเชิงคุณภาพเพิ่มเติมเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อตรวจสอบปัญหานี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

Modigliani และมิลเลอร์ (1958) ได้สร้างทฤษฎีพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการวิจัยที่ทันสมัยในโครงสร้างเงินทุน แต่นักวิชาการที่ยอมรับว่าเป็น บริษัท ของผสมโครงสร้างเงินทุนที่ไม่สำคัญและมีการรับรู้ในหมู่กรรมการและประธานเจ้าหน้าที่การเงินว่ามีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนอยู่ในระดับที่ดีที่สุดหรืออย่างน้อยก็ช่วงของระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่มีผลกระทบต่อความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้น ตั้งแต่การกำหนดระดับนี้ที่แน่นอนไม่ได้อยู่ในช่วงที่รุนแรงอย่างใดอย่างหนึ่งของสเปกตรัมที่มีความซับซ้อนมากในการวิเคราะห์แง่มุมดังกล่าวอย่างใดอย่างหนึ่งไม่สามารถคาดหวังทฤษฎีอเนกประสงค์ของโครงสร้างเงินทุนที่รวบรวมปัจจัยที่สำคัญทั้งหมด ด้วยเหตุนี้หนังสือที่เกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนที่มีการแยกส่วนอย่างมากกับการอภิปรายอย่างต่อเนื่องและผลการศึกษาความขัดแย้ง ทฤษฎีที่ได้รับการพัฒนามาตั้งแต่ M & M โดยเฉพาะอย่างยิ่งทฤษฎีการออกและทฤษฎีลำดับที่ดูเหมือนจะทำงานได้ดีภายใต้เงื่อนไขบางประการ แต่การดำเนินการเป็นรายบุคคลที่พวกเขาไม่สามารถที่จะอธิบายทุกอย่าง ดังนั้นจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะมีมุมมองที่ครอบคลุมมากขึ้นในโครงสร้างเงินทุนที่จะอธิบายระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่เกิดขึ้นจริงที่นำมาใช้โดย บริษัท เกี่ยวกับทฤษฎีที่เป็นเติมเต็มแทนการทดแทนและคำนึงถึงแนวความคิดต่อบัญชีเช่นจังหวะตลาดและปัจจัยที่สำคัญเช่นขนาดการเจริญเติบโตรูปธรรมของสินทรัพย์เป็นวิธีที่จะไปสำหรับการวิจัยในอนาคต.
โดยการสำรวจ 11 บริษัท เยอรมัน, การศึกษานี้พยายามที่จะวิเคราะห์ ปัจจัยที่สำคัญของโครงสร้างเงินทุนและการตัดสินใจทางการเงินที่อยู่ในขอบเขตของทฤษฎีและแนวคิดที่นำมาจากร่างกายปัจจุบันของวรรณกรรม.
บริษัท ในกลุ่มตัวอย่างมีความกังวลโดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นจากการล้มละลายระดับหนี้ของ บริษัท ที่คล้ายกันความเสี่ยงทางธุรกิจโดยธรรมชาติที่ ความเพียงพอของเงินกองทุนภายในและรูปธรรมของสินทรัพย์เมื่อการออกตราสารหนี้ เมื่อออกส่วนอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเป้าหมายปฏิกิริยาราคาหุ้นเชิงลบเมื่อประกาศและความพร้อมของแหล่งทางเลือกของเงินทุนจะนำมาพิจารณา.
ในทางตรงกันข้ามกับผลการวิจัยเชิงประจักษ์ก่อนหน้านี้ผลการสำรวจแสดงให้เห็นว่า บริษัท ตัดสินใจทางการเงินไม่ได้ อิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญโดยความพยายามที่จะหมดเวลาตลาด
โดยทั่วไปแบบจำลองทางทฤษฎีของการตัดสินใจโครงสร้างเงินทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งทฤษฎีการออกและทฤษฎีเพื่อจิกได้รับจำนวนเงินที่ยุติธรรมของการสนับสนุนเชิงประจักษ์ อย่างไรก็ตามวิธีการทางทฤษฎีที่มีอยู่เช่นการส่งสัญญาณความขัดแย้งของหน่วยงานและต้นทุนการทำธุรกรรมที่มีการใช้ในการอธิบายแนวคิดเหล่านี้จะยังไม่ได้รับการสนับสนุน การวิจัยเชิงคุณภาพมากขึ้นเป็นสิ่งที่จำเป็นในการตรวจสอบปัญหานี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

โมดิ และ มิลเลอร์ ( 1958 ) ได้สร้างทฤษฎีพื้นฐานที่มั่นคงสำหรับการวิจัยสมัยใหม่ โครงสร้างเงินทุน อย่างไรก็ตาม นักวิชาการได้สร้างผสมโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ที่สำคัญและมีการรับรู้ในหมู่ผู้บริหารและเจ้าหน้าที่การเงินหัวหน้าว่า มีการใส่เกียร์ที่เหมาะสม ( หรืออย่างน้อยช่วงของเกียร์ระดับที่มีผลกระทบต่อความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นเนื่องจากการกำหนดระดับที่แน่นอนไม่ได้ ช่วงที่รุนแรงของสเปกตรัมมีความซับซ้อนมากในการวิเคราะห์สถานะดังกล่าว หนึ่งไม่สามารถคาดหวังอเนกประสงค์ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนที่รวบรวมปัจจัยที่สำคัญทั้งหมด ด้วยเหตุนี้วรรณกรรมในโครงสร้างเงินทุนขอแยกส่วนกับการอภิปรายอย่างต่อเนื่อง และผลการศึกษาที่ขัดแย้งทฤษฎีที่พัฒนามาตั้งแต่ม. & M โดยเฉพาะแลกเปลี่ยนทฤษฎีและทฤษฎีเพื่อการจิก , ดูเหมือนจะทำงานได้ดีภายใต้เงื่อนไขบางอย่าง แต่ถ่ายแต่ละพวกเขาจะไม่สามารถที่จะอธิบายทุกอย่าง ดังนั้น , มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะมีมุมมองที่ครอบคลุมมากขึ้นโครงสร้างทุนที่จะอธิบายจริงเกียร์ระดับที่รับรองโดยบริษัทเกี่ยวกับพวกทฤษฎีเสริมแทนและทดแทนโดยคำนึงถึงแนวคิดเพิ่มเติม เช่น จังหวะตลาดและปัจจัยสําคัญเช่นขนาด , การเจริญเติบโต , tangibility ของสินทรัพย์เป็นวิธีที่จะไปสำหรับการวิจัยในอนาคต .
โดยสำรวจ 11 บริษัทเยอรมันการศึกษาครั้งนี้เป็นการศึกษาเพื่อวิเคราะห์ปัจจัยกำหนดโครงสร้างเงินทุนของบริษัทและการตัดสินใจทางการเงินที่สำคัญภายในขอบเขตของทฤษฎีและแนวคิดที่ถ่ายจากตัวปัจจุบันของวรรณคดี
บริษัทในตัวอย่างเป็นกังวลเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นของการล้มละลายระดับหนี้ของ บริษัท ที่คล้ายกัน , ความเสี่ยงธุรกิจซ่อนเร้นความพอเพียงของเงินทุนภายในและ tangibility ทรัพย์สินเมื่อการออกตราสารหนี้ เมื่อการออกหุ้นหนี้เป้าหมายอัตราส่วนหุ้นลบหุ้นราคาปฏิกิริยาเมื่อประกาศความพร้อมของแหล่งทางเลือกของเงินจะเข้าบัญชี
ตรงกันข้ามกับก่อนหน้านี้เชิงประจักษ์ที่ค้นพบผลการสำรวจระบุว่า การตัดสินใจทางการเงินของบริษัทจะไม่ได้รับผลกระทบอย่างมาก โดยพยายามให้เวลาตลาด ในทั่วไป , โมเดลเชิงทฤษฎีของการตัดสินใจเรื่องโครงสร้างเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งทฤษฎีและ
แลก pecking ทฤษฎีได้รับเป็นจำนวนเงินที่ยุติธรรมของการสนับสนุนเชิงประจักษ์ อย่างไรก็ตาม ทฤษฎีแนวทางที่มีอยู่ เช่น สัญญาณความขัดแย้งระหว่างตัวแทนและธุรกรรมต้นทุนที่ถูกใช้เพื่ออธิบายแนวคิดเหล่านั้นได้ล้มเหลวที่จะได้รับการสนับสนุน การวิจัยมากขึ้นเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อตรวจสอบปัญหานี้