At the same time, our focus on the

At the same time, our focus on the formation of expectations of the option market, via the examination of changes in implied volatility, permits assessing forward, rather than backward-looking expectations of market participants, as a result of information risk. This is because the option market may be expected to be more forwardlooking than the stock market, with changes in implied volatility to be representing changes in uncertainty expectations by market participants. At the same time, there exists evidence that implied equity volatilities are driven up by traders prior to earnings announcements (Diavatopoulos et al., 2012), while there appears to exist a consensus in the literature that option traders are very sophisticated investors (Goodman et al., 2012; Kim and Zhang, 2013), with empirical evidence supporting this conjecture and confirming that option market participants trade in advance of stock market investors (Xing et al., 2010; Jin et al., 2012; Diavatopoulos et al., 2012; Ang et al., 2012). In the same direction, Truong (2012) finds evidence that information which is considered relevant for future earnings prediction is incorporated into stock prices more quickly in the sub-sample of stocks that have equity options traded in the derivatives market.
The measure of AQ we employ is based on predictability of accruals to map into cash flow realizations, given that current accruals represent estimates of future cash flows, and that accruals quality is an inverse function of the precision of these estimates (Dhaliwal et al., 2010, among others). However, we understand that accruals quality may not be an exhaustive proxy for the detection of information risk, but rather one of many potential ones (Core et al., 2008).
As a final note, in contrast to past research, the focus is not on the differential impact of good vs. bad news and earnings surprises on option pricing, but rather on the pricing of accounting quality by option markets around earnings announcements. Truong et al. (2012) examine the information content of good vs. bad news around EA and they testify that positive earnings surprises and positive profit announcements produce higher uncertainty resolution than negative surprises and loss announcements. In contrast, Rogers et al. (2009) predict and find that implied volatility increases more following bad news than good news following management earnings forecasts. In comparison to the above studies, we examine the association between firm accounting quality and implied volatility behavior around EA,
where AQ is employed as a proxy of information risk, and measured by calculating the standard deviation of residuals of a regression model dedicated to capturing whether accruals successfully map into cash flows (Dechow and Dichev, 2002; Francis et al., 2005). In case a firm has consistently larger residuals, the standard deviation of this residuals is expected to be small, resulting in the firm to have relatively good accruals quality, as uncertainty regarding its accruals is low. For such a firm, accruals may map poorly into cash flows, but this should not be a reason for increased uncertainty, as this accrual behavior represents a rather predictable phenomenon (Francis et al., 2005; Demirkan et al., 2012). In this way, the measure of accruals quality we employ is expected to have an explicit focus on the easiness of making predictions by employing accounting numbers i.e., information risk. Nevertheless, we control for the impact of AQ on the behavior of IV around earnings announcement by simultaneously considering whether the firm in question experienced a positive or a negative earnings surprise, in an effort to isolate the impact of information risk on IV behavior from the directional impact of good vs. bad news about the firm on the formation of IV expectations around earnings announcements.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในเวลาเดียวกัน เราเน้นการก่อตัวของความคาดหวังของตลาดเลือก ผ่านการสอบของการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัย อนุญาตให้ประเมินไปข้างหน้า แทนที่จะมองย้อนหลังความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาด จากข้อมูลความเสี่ยง ทั้งนี้เนื่องจากตลาดเลือกอาจคาดว่าจะ forwardlooking เพิ่มมากขึ้นกว่าตลาดหุ้น มีความผันผวนโดยนัยเพื่อจะแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของความไม่แน่นอนโดยผู้เข้าร่วมตลาด ในเวลาเดียวกัน มีหลักฐานที่นัยส่วน volatilities จะขึ้นขับเคลื่อน โดยผู้ค้าก่อนประกาศกำไร (Diavatopoulos et al., 2012) ในขณะที่มีปรากฏอยู่ ฉันทามติในวรรณคดีที่เลือกผู้ค้า ผู้ลงทุนมีความซับซ้อนมาก (คลา et al., 2012 คิมและเตียว 2013), มีประจักษ์หลักฐานสนับสนุนข้อความคาดการณ์นี้ และยืนยันว่า เลือกตลาดร่วมค้าล่วงหน้าตลาดหุ้นนักลงทุน (Xing et al., 2010 จิ al. et, 2012 Diavatopoulos et al., 2012 อ่างทองและ al., 2012) ในทิศทางเดียวกัน Truong (2012) พบหลักฐานว่า ข้อมูลที่ถือว่าเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์กำไรในอนาคตจะรวมอยู่ในราคาหุ้นมากขึ้นอย่างรวดเร็วในตัวอย่างย่อยของหุ้นที่มีหุ้นตัวที่ซื้อขายในตลาดอนุพันธ์วัด AQ ที่เราใช้อยู่ในแอพพลิเคชันของรายการคงค้างต้องเป็นกระแสเงินสด realizations ระบุ ว่าปัจจุบันการรับรู้หมายถึงการประเมินกระแสเงินสดในอนาคต การรับรู้คุณภาพจะเป็นฟังก์ชันผกผันของความแม่นยำของการประเมินเหล่านี้ (Dhaliwal et al., 2010 หมู่คนอื่น ๆ) อย่างไรก็ตาม เราเข้าใจว่า คุณภาพการรับรู้อาจไม่มีพร็อกซีครบถ้วนสมบูรณ์สำหรับการตรวจหาความเสี่ยงข้อมูล แต่ค่อนข้างหนึ่งศักยภาพหลายคน (หลัก et al., 2008) เป็นเหตุสุดท้าย ตรงข้ามงานวิจัย โฟกัสไม่ได้เกี่ยวกับผลกระทบที่แตกต่างของดีเทียบกับข่าวร้ายและประหลาดใจกำไร ในตัวเลือกการกำหนดราคา แต่ค่อนข้าง บนราคาคุณภาพบัญชีโดยเลือกตลาดสถานประกาศกำไร Truong et al. (2012) การตรวจสอบเนื้อหาข้อมูลของดีเทียบกับข่าวร้ายสถานเอ และพวกเขาเป็นพยานว่า ประหลาดใจกำไรบวกและบวกกำไรประกาศผลิตความไม่แน่นอนความละเอียดที่สูงมากกว่าประหลาดใจลบและขาดทุนประกาศ ในทางตรงกันข้าม al. และโรเจอร์ส (2009) ทำนาย และพบว่า ความผันผวนโดยนัยเพิ่มข่าวร้ายเพิ่มเติมต่อไปนี้มากกว่าข่าวดีตามคาดการณ์กำไรบริหาร โดยศึกษาข้างต้น เราตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทบัญชีคุณภาพและลักษณะความผันผวนโดยนัยสถาน EAที่ AQ งานเป็นพร็อกซีของข้อมูลความเสี่ยง และวัด โดยคำนวณส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของค่าคงเหลือของแบบจำลองถดถอยที่จะจับว่ารับรู้แผนที่เรียบร้อยแล้วเป็นเงินทุนหมุนเวียน (Dechow และ Dichev, 2002 Francis et al., 2005) ในกรณีที่บริษัทมีขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องค่าคงเหลือ ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของค่านี้คงเหลือคาดว่าจะมีขนาดเล็ก เกิดขึ้นในบริษัทจะมีการรับรู้ค่อนข้างดีคุณภาพ เป็นความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความรับรู้ต่ำ เช่นบริษัท การรับรู้อาจแผนงานเป็นเงินทุนหมุนเวียน แต่นี้ควรไม่เป็นเหตุผลสำหรับความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น รับรู้พฤติกรรมนี้แสดงถึงปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างคาดเดาได้ (Francis et al., 2005 Demirkan et al., 2012) ด้วยวิธีนี้ การวัดคุณภาพการรับรู้ที่เราจ้างคาดว่าจะมีการความชัดเจนในความสะดวกสบายในการทำการคาดคะเนโดยใช้หมายเลขบัญชีเช่น ข้อมูลความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม เราควบคุมสำหรับผลกระทบของ AQ กับพฤติกรรมของ IV สถานประกาศกำไร โดยพิจารณาว่า บริษัทสอบถามประสบการณ์การบวกหรือลบกำไรประหลาดใจ ในความพยายามที่จะแยกผลกระทบของความเสี่ยงข้อมูลในลักษณะ IV จากทิศทางผลกระทบของดีเทียบกับข่าวร้ายเกี่ยวกับบริษัทเกี่ยวกับการก่อตัวของความคาดหวังของ IV สถานประกาศกำไรพร้อมกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในเวลาเดียวกัน, เรามุ่งเน้นที่การก่อตัวของความคาดหวังของตลาดเลือกที่ผ่านการตรวจสอบของการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยที่อนุญาตให้การประเมินไปข้างหน้ามากกว่าความคาดหวังย้อนหลังมองของนักลงทุนในตลาดเป็นผลมาจากความเสี่ยงข้อมูล เพราะนี่คือตัวเลือกในตลาดอาจจะคาดว่าจะ forwardlooking มากกว่าการลงทุนในตลาดหุ้นที่มีการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยที่จะเป็นตัวแทนของการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของความไม่แน่นอนโดยผู้เข้าร่วมตลาด ในเวลาเดียวกันที่มีอยู่หลักฐานที่แสดงว่าความผันผวนทุนโดยนัยถูกผลักดันขึ้นโดยผู้ค้าก่อนที่จะมีการประกาศผลประกอบการ (Diavatopoulos et al., 2012) ในขณะที่มีปรากฏอยู่ฉันทามติในวรรณคดีที่ผู้ค้าตัวเลือกที่เป็นนักลงทุนที่มีความซับซ้อนมาก (กู๊ดแมนและ อัล 2012;. คิมและจาง 2013) โดยมีหลักฐานเชิงประจักษ์สนับสนุนการคาดเดานี้และยืนยันว่าตัวเลือกที่นักลงทุนในตลาดการค้าในอนาคตของนักลงทุนในตลาดหุ้น (Xing et al, 2010;. จิน et al, 2012;. Diavatopoulos et al, 2012. อ่างทอง et al, 2012) ในทิศทางเดียวกัน Truong (2012) พบหลักฐานว่าข้อมูลซึ่งถือว่าเป็นที่เกี่ยวข้องกับการคาดการณ์รายได้ในอนาคตรวมอยู่ในราคาหุ้นขึ้นอย่างรวดเร็วในอนุตัวอย่างของหุ้นที่มีตัวเลือกทุนซื้อขายในตลาดอนุพันธ์.
วัดของ AQ เรา การจ้างงานจะขึ้นอยู่กับการคาดการณ์ของรายการคงค้างที่จะแมปลงในความเข้าใจของกระแสเงินสดที่ได้รับว่าคงค้างปัจจุบันเป็นตัวแทนของประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตและว่าคุณภาพคงค้างเป็นฟังก์ชันผกผันของความแม่นยำของประมาณการเหล่านี้ (Dhaliwal et al., 2010 ท่ามกลางคนอื่น) . แต่เราเข้าใจว่าคุณภาพคงค้างอาจจะไม่พร็อกซี่ครบถ้วนสมบูรณ์สำหรับการตรวจสอบความเสี่ยงของข้อมูล แต่หนึ่งในคนที่มีศักยภาพมาก (หลัก et al., 2008).
ในฐานะที่เป็นบันทึกสุดท้ายในทางตรงกันข้ามกับการวิจัยที่ผ่านมาโฟกัสอยู่ ไม่ได้เกี่ยวกับผลกระทบที่แตกต่างกันของที่ดีเมื่อเทียบกับข่าวร้ายที่น่าประหลาดใจและผลประกอบการในการกำหนดราคาตัวเลือก แต่ในการกำหนดราคาของคุณภาพการบัญชีโดยรอบตลาดตัวเลือกประกาศกำไร Truong et al, (2012) ตรวจสอบเนื้อหาของข้อมูลที่ดีเมื่อเทียบกับข่าวร้ายรอบอีเอและพวกเขาเป็นพยานว่าน่าประหลาดใจบวกกำไรและการประกาศผลกำไรในเชิงบวกที่ผลิตมีความละเอียดสูงกว่าความไม่แน่นอนที่น่าประหลาดใจเชิงลบและการประกาศการสูญเสีย ในทางตรงกันข้ามโรเจอร์สและอัล (2009) และคาดการณ์พบว่าการเพิ่มขึ้นของความผันผวนมากขึ้นโดยนัยดังต่อไปนี้ข่าวร้ายมากกว่าข่าวดีต่อไปนี้การคาดการณ์ผลประกอบการจัดการ เมื่อเปรียบเทียบกับการศึกษาข้างต้นเราตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพการบัญชีของ บริษัท และพฤติกรรมความผันผวนโดยนัยรอบ EA
ที่ที่AQ เป็นลูกจ้างเป็นตัวแทนของความเสี่ยงข้อมูลและวัดโดยการคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของเหลือของรูปแบบการถดถอยที่ทุ่มเทให้กับการจับภาพได้ว่า ประสบความสำเร็จคงค้างแผนที่เข้าไปในกระแสเงินสด (Dechow และ Dichev 2002. ฟรานซิส, et al, 2005) ในกรณีที่ บริษัท มีเหลือขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่องส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของเหลือนี้คาดว่าจะมีขนาดเล็กส่งผลให้ บริษัท ที่จะมีคุณภาพที่คงค้างค่อนข้างดีเช่นความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการคงค้างของ บริษัท อยู่ในระดับต่ำ สำหรับ บริษัท ดังกล่าวค้างแผนที่อาจไม่ดีเข้ามาในงบกระแสเงินสด แต่ไม่ควรเป็นสาเหตุของความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเช่นนี้แสดงให้เห็นถึงพฤติกรรมที่คงค้างเป็นปรากฏการณ์ที่สามารถคาดเดาได้ค่อนข้าง (ฟรานซิส et al, 2005;.. Demirkan et al, 2012) ด้วยวิธีนี้ตัวชี้วัดของรายการคงค้างที่มีคุณภาพเราจ้างคาดว่าจะมีความสำคัญอย่างชัดเจนในความสะดวกสบายของการทำให้การคาดการณ์โดยใช้หมายเลขบัญชีคือความเสี่ยงที่ข้อมูล อย่างไรก็ตามเราควบคุมผลกระทบของ AQ เกี่ยวกับพฤติกรรมของ IV รอบประกาศผลประกอบการโดยพร้อมกันพิจารณาว่า บริษัท ในคำถามมีประสบการณ์เชิงบวกหรือแปลกใจที่ผลประกอบการในเชิงลบในความพยายามที่จะแยกผลกระทบของความเสี่ยงที่ข้อมูลเกี่ยวกับพฤติกรรมที่สี่จากทิศทางที่ ผลกระทบของการที่ดีเมื่อเทียบกับข่าวร้ายเกี่ยวกับ บริษัท ในการก่อตัวของความคาดหวังที่สี่รอบประกาศกำไร

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในเวลาเดียวกัน เรามุ่งเน้นที่การสร้างความคาดหวังของตลาดทางเลือกที่ผ่านการตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัย , ใบอนุญาตการประเมินข้างหน้ามากกว่าข้างหลังมองความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาด เป็นผลของข้อมูลความเสี่ยง นี้เป็นเพราะตลาดตัวเลือกที่คาดว่าอาจจะมากขึ้น forwardlooking กว่าตลาดหุ้นกับการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยที่จะเป็นตัวแทนการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังความไม่แน่นอน โดยนักลงทุนในตลาด ในเวลาเดียวกัน มีหลักฐานว่าโดยนัยความผันผวนของหุ้นจะถูกขับเคลื่อนโดยผู้ค้าก่อนที่จะประกาศผลประกอบการ ( diavatopoulos et al . , 2012 )ในขณะที่มีปรากฏอยู่ฉันท์ในวรรณคดีที่เป็นนักลงทุนผู้ค้าตัวเลือกที่ซับซ้อนมาก ( Goodman et al . , 2012 ; คิมและจาง , 2013 ) ด้วยหลักฐานเชิงประจักษ์สนับสนุนการคาดเดานี้ และยืนยันว่าเลือกผู้เข้าร่วมค้าตลาดล่วงหน้าของนักลงทุนในตลาดหุ้น ( ซิ่ง et al . , 2010 ; จิน et al . , 2012 ; diavatopoulos et al . , 2012 ; อ่างทอง et al . , 2012 )ในทิศทางเดียวกัน Truong ( 2012 ) พบหลักฐานว่าข้อมูลซึ่งถือว่าเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ผลประกอบการในอนาคตจะรวมอยู่ในราคาหุ้นอย่างรวดเร็ว ในส่วนของหุ้นตัวเลือกตัวอย่างหุ้นที่ซื้อขายในตลาดอนุพันธ์ .
วัด AQ เราจ้างจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการพยากรณ์ของการรับรู้ในด้านด้านกระแสเงินสดระบุว่ารายการคงค้างในปัจจุบันเป็นตัวแทนของประมาณการกระแสเงินสดในอนาคต และคุณภาพที่ค้างเป็นฟังก์ชันผกผันของความแม่นยำของการประมาณการเหล่านี้ ( Dhaliwal et al . , 2010 , หมู่คนอื่น ๆ ) แต่เราเข้าใจว่าคุณภาพค้างไม่อาจเป็นพร็อกซี่ที่ละเอียดถี่ถ้วนเพื่อตรวจหาข้อมูลความเสี่ยง แต่เป็นคนที่มีศักยภาพมาก ( หลัก et al . , 2008 )
เป็นหมายเหตุท้ายในทางตรงกันข้ามกับงานวิจัยที่ผ่านมามุ่งเน้นไม่ได้อยู่ในอันดับที่ดีกับผลกระทบของข่าวที่ไม่ดีและกำไรที่น่าประหลาดใจในตัวเลือกการกำหนดราคา แต่ในราคาคุณภาพ บัญชี โดยเลือกตลาดรอบกำไรประกาศ โทรง et al . ( 2012 ) ตรวจสอบข้อมูลเนื้อหาที่ดี กับข่าวร้ายรอบ EA และพวกเขาเป็นพยานที่น่าประหลาดใจบวกกําไรและประกาศกำไรบวกผลิตความละเอียดความไม่แน่นอนสูงกว่าที่น่าประหลาดใจลบประกาศและการสูญเสีย ในทางตรงกันข้าม , โรเจอร์ et al . ( 2009 ) ทำนาย และพบว่า ความผันผวนโดยนัยเพิ่มมากขึ้นต่อไปนี้ข่าวร้ายมากกว่าข่าวดีต่อไปนี้การจัดการผลประกอบการ . ในการเปรียบเทียบกับการศึกษาเราศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพและความผันผวนโดยนัยพฤติกรรมรอบบัญชี EA บริษัท
ที่ใช้ในฐานะตัวแทนของ AQ ข้อมูลความเสี่ยง และวัด โดยการคำนวณหาค่าส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของความคลาดเคลื่อนของแบบจำลองการถดถอยโดยเฉพาะการจับค้างเรียบร้อยแล้วว่าแผนที่ในกระแสเงินสด ( dechow และ dichev , 2002 ; ฟรานซิส et al . , 2005 ) .ในกรณีที่บริษัทมีความคลาดเคลื่อนอย่างขนาดใหญ่ ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของความคลาดเคลื่อนนี้คาดว่าจะมีขนาดเล็ก ส่งผลให้บริษัทมีคุณภาพด้านค่อนข้างดี ขณะที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับด้านต่ำ เช่น บริษัท อาจไม่ดีในแผนที่ด้านกระแสเงินสด แต่นี้ไม่ควรเป็นเหตุผลที่เพิ่มขึ้น ความไม่แน่นอนนี้คาดพฤติกรรมแสดงค่อนข้างทำนายปรากฏการณ์ ( ฟรานซิส et al . , 2005 ; demirkan et al . , 2012 ) ในวิธีนี้ , ตัวชี้วัดคุณภาพด้านเราจ้าง คาดว่ามีโฟกัสที่ชัดเจนเกี่ยวกับความสะดวกสบายของการคาดคะเนโดยใช้บัญชีตัวเลข เช่น ข้อมูลความเสี่ยง อย่างไรก็ตามเราควบคุมผลกระทบของ AQ ต่อพฤติกรรมของ 4 รอบประกาศกำไรโดยพร้อมกันพิจารณาว่าบริษัทในคำถามที่มีประสบการณ์ บวก หรือ เซอร์ไพรส์ จาก ลบ ในความพยายามที่จะแยกผลกระทบของข้อมูลความเสี่ยงต่อพฤติกรรม 4 จากผลกระทบทิศทางที่ดีกับข่าวไม่ดีเกี่ยวกับ บริษัท ในรูปแบบของรอบ 4 ความคาดหวัง จากประกาศ