Investor-protection is defined as t

Investor-protection is defined as the protection of outside investors by the en-
forcement of regulations and laws (Shleifer & Wolfenzon, 2002) or as a key institutional
factor affecting firm policy choices such as shareholder voting rights and financial
system policies (La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, & Vishny, 2000; Shleifer &
Vishny, 1997).
La Porta et al. (2000) indicate that protected shareholder rights include those to receive
dividends on pro-rata terms, to vote for directors, to participate in shareholders' meetings,
to subscribe to new issues of securities on the same terms as the insiders, to sue directors or
the majority for suspected expropriation, and to call extraordinary shareholders' meetings.
If there is no investor-protection, insiders can steal a firm's profits by manipulating
accounting numbers. For example, insiders can use their financial reporting discretion to
(1) overstate earnings and conceal unfavorable earnings realizations (i.e., losses) that
would prompt outsider interference, and (2) understate earnings in years of good
performance by creating reserves for future periods, effectively making reported earnings less variable than the firm's true economic performance (Leuz et al., 2003).4 Hence,
investors should understand the differences in laws and the effectiveness of investors'
enforcement across countries in order to protect their rights and make sure that the returns
on their investments will not be expropriated by the controlling shareholders or managers
(La Porta et al., 2000).
This study employs eight institutional characteristics from La Porta, Lopez-De-Silanes,
Shleifer, and Vishny (1998), and La Porta, Lopez-De-Silanes, and Shleifer (2004) and defines
them as investor-protection proxies: (1) antidirector rights, (2) efficiency of the judicial
system, (3) rule of law, (4) corruption index, (5) ratio of the stock market capitalization held by
minorities to gross domestic product, (6) ratio of the number of domestic firms to the
population, (7) ratio of the number of initial public offerings of equity to the population, and
(8) ownership concentration. La Porta et al. (1998) use proxies 2, 3, and 4 to measure the level
of legal enforcement in different countries. Leuz et al. (2003) use proxies 5, 6, and 7 to proxy
the importance of equity markets across countries. However, this study considers these proxies
individually and uses them to characterize the sample countries into three distinct clusters
using K-means cluster analysis. The following sections explain how prior research has
characterized these eight proxies.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ป้องกันนักลงทุนถูกกำหนดให้เป็นการคุ้มครองนักลงทุนภายนอก โดยน้ำ-forcement ของระเบียบและกฎหมาย (Shleifer & Wolfenzon, 2002) หรือ เป็นคีย์ที่สถาบันปัจจัยที่มีผลต่อการเลือกนโยบายของบริษัท เช่นสิทธิลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้น และการเงินนโยบายระบบ (ปอ ตาลา โลเปซเดอไซเลน Shleifer และ Vishny, 2000 Shleifer และVishny, 1997)ลาปอตาและ al. (2000) ระบุว่า ผู้ถือหุ้นได้รับการป้องกันสิทธิรวมผู้ได้รับเงินปันผลในเงื่อนไขสัด ลงคะแนนเสียงให้กรรมการ การมีส่วนร่วมในการประชุมของผู้ถือหุ้นการสมัครสมาชิกใหม่ปัญหาหลักทรัพย์เงื่อนไขเดียวกันเป็นบุคคลภายใน ฟ้องกรรมการ หรือส่วนใหญ่สงสัย expropriation และ จะเรียกประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นของถ้าไม่มีการลงทุนป้องกัน บุคคลภายในสามารถขโมยผลกำไรของบริษัท โดยการจัดการหมายเลขบัญชี ตัวอย่าง บุคคลภายในสามารถใช้ดุลพินิจของรายงานทางการเงินเพื่อ(1) กำไร overstate และปิดรายได้ร้าย realizations (เช่น ขาด) ที่จะรบกวนให้บุคคลภายนอก และ (2) understate กำไรในปีของดีประสิทธิภาพ โดยการสร้างการสำรองสำหรับรอบระยะเวลาในอนาคต มีประสิทธิภาพการรายงานกำไรผันแปรน้อยกว่าประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของบริษัทจริง (Leuz et al., 2003) .4 Henceนักลงทุนควรเข้าใจความแตกต่างในการกฎหมายและประสิทธิภาพของทุนบังคับใช้ทั่วประเทศเพื่อปกป้องสิทธิของพวกเขา และให้แน่ใจว่ากลับการลงทุนจะไม่ได้ถูกเวนคืนผู้ถือหุ้นหรือผู้บริหารควบคุม(ลาปอตาและ al., 2000)การศึกษานี้มีลักษณะแปดสถาบันจากปอตาลา โลเปซเดอไซเลนShleifer และการ Vishny (1998), และปอ ตาลา โลเปซเดอไซเลน และ Shleifer (2004) และกำหนดพวกเขาเป็นผู้รับมอบฉันทะป้องกันนักลงทุน: สิทธิ (1) antidirector, (2) ประสิทธิภาพของการยุติธรรมระบบ, (3) กฎของกฎหมาย ดัชนีทุจริต (4) (5) อัตราส่วนของมูลค่าตลาดหลักทรัพย์จัดขึ้นโดยคมิกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (6) อัตราส่วนของจำนวนบริษัทในประเทศเพื่อการประชากร อัตราส่วน (7) ของจำนวนเริ่มต้นสาธารณะเสนอของหุ้นเพื่อประชากร และ(8) ความเข้มข้นความเป็นเจ้าของ ลาปอตา et al. (1998) ใช้พร็อกซี 2, 3 และ 4 เพื่อวัดระดับของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายในประเทศต่าง ๆ Leuz et al. (2003) ใช้พร็อกซีที่ 5, 6 และ 7 การพร็อกซีความสำคัญของตลาดทุนทั่วประเทศ อย่างไรก็ตาม การศึกษานี้พิจารณาพร็อกซีเหล่านี้แต่ละรายการ และใช้พวกเขาเพื่อกำหนดลักษณะประเทศตัวอย่างลงในคลัสเตอร์ที่แตกต่างกันสามใช้ K-หมายถึงการแบ่งกลุ่ม ส่วนต่อไปนี้อธิบายงานวิจัยทราบว่ามีลักษณะเหล่านี้พร็อกซีแปด

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ป้องกันนักลงทุนมีการกำหนดเป็นป้องกันของนักลงทุนนอกโดย en-
forcement ของกฎระเบียบและกฎหมาย (Shleifer และ Wolfenzon, 2002) หรือเป็นสถาบันที่สำคัญ
ปัจจัยที่มีผลต่อทางเลือกนโยบายของ บริษัท เช่นสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นและการเงิน
นโยบายของระบบ (ลาปอร์ตา โลเปซ-de-Silanes, Shleifer และ Vishny 2000; Shleifer และ
Vishny, 1997).
ลาปอร์ตาและคณะ (2000) แสดงให้เห็นว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นที่มีการป้องกันรวมถึงผู้ที่จะได้รับ
เงินปันผลในแง่ของสัดส่วนในการออกเสียงลงคะแนนของกรรมการที่จะเข้าร่วมในการประชุมผู้ถือหุ้น
ในการจองซื้อถึงปัญหาใหม่ของหลักทรัพย์ตามเงื่อนไขเช่นเดียวกับภายในที่จะฟ้องกรรมการหรือ
ส่วนใหญ่สำหรับการเวนคืนที่น่าสงสัยและจะเรียกประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น.
หากมีนักลงทุนที่ไม่มีการป้องกันภายในสามารถขโมยผลกำไรของ บริษัท โดยการจัดการ
หมายเลขบัญชี ตัวอย่างเช่นภายในสามารถใช้ดุลยพินิจของพวกเขาการรายงานทางการเงินให้กับ
(1) คุยโวรายได้และการรับรู้รายได้ปกปิดไม่เอื้ออำนวย (เช่นขาดทุน) ที่
จะแจ้งให้สัญญาณรบกวนภายนอกและ (2) ความจริงผลประกอบการในปีที่ดีของ
ประสิทธิภาพการทำงานโดยการสร้างเงินสำรองสำหรับระยะเวลาในอนาคต มีผลทำให้ผลประกอบการรายงานตัวแปรน้อยกว่าประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของ บริษัท ที่แท้จริง (Leuz et al., 2003) 0.4 ดังนั้น
นักลงทุนควรจะเข้าใจความแตกต่างในทางกฎหมายและประสิทธิผลของการลงทุน
การบังคับใช้ทั่วประเทศในการที่จะปกป้องสิทธิของพวกเขาและให้แน่ใจว่า ผลตอบแทน
จากการลงทุนของพวกเขาจะไม่ถูกเวนคืนโดยผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมหรือผู้จัดการ
(La Porta et al., 2000).
การศึกษาครั้งนี้มีพนักงานแปดลักษณะสถาบันจาก La Porta โลเปซ-De-Silanes,
Shleifer และ Vishny (1998) และ ลาปอร์ตาโลเปซ-De-Silanes และ Shleifer (2004) และกำหนด
ให้พวกเขาเป็นผู้รับมอบฉันทะลงทุน: ป้องกัน (1) สิทธิ antidirector (2) ประสิทธิภาพของการพิจารณาคดี
ของระบบ (3) กฎของกฎหมาย (4) ดัชนีความเสียหาย (5) อัตราส่วนของมูลค่าตลาดหุ้นที่ถือโดย
ชนกลุ่มน้อยที่จะผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (6) อัตราส่วนของจำนวนของ บริษัท ในประเทศเพื่อ
ประชากร (7) อัตราส่วนของจำนวนประชาชนทั่วไปครั้งแรกของผู้ถือหุ้นกับจำนวนประชากรและ
(8) ความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของ ลาปอร์ตาและคณะ (1998) ใช้พร็อกซี่ 2, 3, และ 4 เพื่อวัดระดับ
ของการบังคับใช้กฎหมายในประเทศที่แตกต่างกัน Leuz และคณะ (2003) การใช้พร็อกซี 5, 6, 7 และพร็อกซี่
ความสำคัญของตลาดทุนทั่วประเทศ อย่างไรก็ตามการศึกษานี้พิจารณาผู้รับมอบฉันทะนี้
ทีละคนและใช้พวกเขาที่จะแสดงลักษณะประเทศกลุ่มตัวอย่างออกเป็นสามกลุ่มที่แตกต่างกัน
โดยใช้ K หมายถึงการวิเคราะห์กลุ่ม ส่วนต่อไปนี้อธิบายวิธีการวิจัยก่อนที่มี
ลักษณะเหล่านี้แปดผู้รับมอบฉันทะ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

คุ้มครองผู้ลงทุน หมายถึง การคุ้มครองนักลงทุนนอกโดย EN -
forcement ของกฎระเบียบและกฎหมาย ( shleifer & wolfenzon , 2002 ) หรือคีย์สถาบัน
ปัจจัยที่มีผลต่อ บริษัท เลือกนโยบาย เช่น การใช้สิทธิออกเสียงของผู้ถือหุ้น และระบบการเงิน
นโยบาย ( La Porta โลเปซ เดอ ไซเลน shleifer & vishny , , , shleifer ปี 2000 &
vishny , 1997 ) .
La Porta et al .( 2000 ) พบว่า การคุ้มครองสิทธิ ผู้ถือหุ้น รวมถึงผู้ที่ได้รับเงินปันผลในแง่ค่า
Pro เพื่อลงคะแนนให้กรรมการมีส่วนร่วมในการประชุมผู้ถือหุ้น '
สมัครสมาชิกใหม่ปัญหาของหลักทรัพย์ในแง่เดียวกับติมอร์ เพื่อฟ้องกรรมการหรือ
ส่วนใหญ่สำหรับสงสัยเวนคืน และเรียกผู้ถือหุ้นวิสามัญ การประชุม .
ถ้าไม่มีนักลงทุนป้องกันภายในสามารถขโมยของผลกำไรด้วยการจัดการ
ตัวเลขบัญชี ตัวอย่างเช่น ภายในสามารถใช้ดุลยพินิจในการรายงานทางการเงิน
( 1 ) รายได้และกำไรที่รับรู้ที่กล่าวเกินจริงปกปิด ( เช่น ขาดทุน ) จะให้คนนอกที่
รบกวน และ ( 2 ) กล่าวถึงอย่างไม่เต็มที่ 1 ปี โดยสร้างผลงานที่ดี
สำรองสำหรับระยะเวลาในอนาคตมีประสิทธิภาพการรายงานกำไรน้อยกว่าตัวแปรมากกว่าของ บริษัท จริง ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ( leuz et al . , 2003 ) .
4 ดังนั้นนักลงทุนควรเข้าใจความแตกต่างในกฎหมายและประสิทธิผลของนักลงทุน '
บังคับใช้ข้ามประเทศ เพื่อปกป้องสิทธิของพวกเขาและให้แน่ใจว่าผลตอบแทน
ในการลงทุนของพวกเขาจะไม่ถูกเวนคืนโดย การควบคุม ผู้ถือหุ้นหรือผู้บริหาร
( La Porta et al . , 2000 )
8 สถาบัน การศึกษานี้ใช้ลักษณะจาก La Porta โลเปซ เดอ ไซเลน
shleifer , และ vishny ( 1998 ) , และ La Porta โลเปซ เดอ ไซเลน และ shleifer ( 2004 ) และกำหนด
เป็นผู้รับมอบฉันทะคุ้มครองผู้ลงทุน ( 1 ) สิทธิ antidirector ( 2 ) ประสิทธิภาพของระบบตุลาการ
( 3 ) กฎแห่งกฎหมาย ( 4 ) ดัชนีคอร์รัปชั่น ( 5 ) อัตราส่วนของตลาดทุนที่จัดขึ้นโดย
ชนกลุ่มน้อยกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ( 6 ) อัตราส่วนของจำนวนของ บริษัท ในประเทศที่จะ
ประชากร ( 7 ) อัตราส่วนของจำนวนข้อเสนอสาธารณะครั้งแรกของหุ้นเพื่อประชากรและ
( 8 ) ความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของ La Porta et al . ( 1998 ) ใช้ผู้รับมอบฉันทะที่ 2 , 3 และ 4 เพื่อวัดระดับ
ของการบังคับใช้กฎหมายในประเทศที่แตกต่างกัน leuz et al . ( 2003 ) ใช้ผู้รับมอบฉันทะที่ 5 , 6 และ 7
พร็อกซีความสำคัญของตลาดทุนในประเทศ อย่างไรก็ตามการศึกษานี้จะพิจารณาผู้รับมอบฉันทะนี้
เป็นรายบุคคลและใช้พวกเขาเพื่อวิเคราะห์ตัวอย่างประเทศในกลุ่มโดยใช้การวิเคราะห์ k-means
แตกต่างกันสามกลุ่ม ส่วนต่อไปนี้อธิบายวิธีการวิจัยได้
ลักษณะเหล่านี้แปดผู้รับมอบฉันทะ .