approximately half the mean, 71%, o

approximately half the mean, 71%, of the company that is retained by the original
entrepreneurs in the United States (see Jain and Kini, 1994). An alternative measure of
ownership retention would be to measure the change in management ownership from
before, to after, the IPO. In our entire sample, however, we find that management owns
100% of the firm prior to the IPO. That is, there are no ‘outside’ owners (e.g., venture
capitalist, etc.) among our pre-IPO firms, which is actually a common attribute for private
firms in most emerging markets. Thus, our alpha measure fully reflects the degree of
managerial ownership retention (or dispersion) that takes place at the IPO.
Operating performance is measured in two ways: operating returns on total assets
(EBIT/TA) and operating cash flow (CF=EBIT+Depreciation) divided by total assets (CF/
TA). Operating returns on assets provides a measure of the efficiency of asset utilization.
Operating cash flows is a useful alternative measure of operating performance because
operating cash flows are a primary component in net-present-value (NPV) calculations
used to value a firm. At the bottom of Table 1, we report the median operating
performance of our IPO firms and of the industry-median firms during the fiscal year
prior to the IPO (Year
1). The industry-median figures are used for the sake of
comparison and are drawn from the same industry and same year as the IPO firm. The
Stock Exchange of Thailand (SET) uses 30 industry classifications. For each industry of
the going-public firm, the PACAP database (which follows the same industry classifications)
is searched for publicly traded firms with the same industry code. However, some of
the industries do not have more than two publicly traded member firms. Therefore, in
order to obtain meaningful industry performance measures (i.e., the median performance
of the industry), we group some of the industries together. We execute a battery of
robustness checks (which we will describe shortly) to ensure that none of our findings and
subsequent findings are affected by the way we group some industries together. Our
industry classifications are reported in Appendix D.
We see that our firm performance measures are higher for IPO firms than for industrymedian
firms. The median return on assets is 12.57% and 10.52% for the IPO firms and
the industry-median firms, respectively, and a Z-statistic indicates that this difference is
statistically significant. The operating cash flow on assets is 13.88% and 12.32% for the
IPO and industry-median firms, respectively, albeit the Z-statistic does not reject equality.
We also see that our IPO firms have much lower overall sales, but somewhat similar salesto-
total assets ratios, when compared to public firms. Similarly, the lower capital
expenditures (measured as the change in capital investment from the prior year, adjusting
for depreciation) and bank debt of our going-public firms is also associated to firm size

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ประมาณครึ่งหมายถึง 71% บริษัทที่ถูกเก็บไว้ตามเดิมผู้ประกอบการในสหรัฐอเมริกา (ดูเจนและกินี 1994) วัดอื่นเจ้าของคงจะวัดการเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของบริหารจากก่อน ไป หลังจากการเสนอขายหุ้น ในตัวอย่างทั้งหมดของเรา อย่างไรก็ตาม เราพบว่า การจัดการเป็นเจ้าของ100% ของบริษัทก่อนการเสนอขายหุ้น กล่าวคือ มีเจ้าของ 'ภายนอก' ไม่ (เช่น ผจญภัยทุน ฯลฯ) ในหมู่ของเราบริษัทเสนอขายหุ้นก่อน ซึ่งเป็นจริงคุณลักษณะทั่วไปสำหรับส่วนตัวบริษัทในตลาดเกิดใหม่มากที่สุด ดัง วัดของอัลฟาทั้งหมดสะท้อนให้เห็นถึงระดับของคงเป็นเจ้าของบริหารจัดการ (หรือการกระจายตัว) ที่ใช้สถานที่ในการเสนอขายหุ้นผลการดำเนินงานวัดในสองวิธี: ทำผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวม(EBIT/TA) และงบดำเนินงาน (CF = EBIT + ค่าเสื่อมราคา) หาร ด้วยสินทรัพย์รวม (CF /ตา) ปฏิบัติงานแทนในสินทรัพย์ทางการวัดประสิทธิภาพของการใช้ประโยชน์ของสินทรัพย์ดำเนินงานเงินทุนหมุนเวียนเป็นการวัดทางเลือกประโยชน์ของผลเนื่องจากการดำเนินงานเงินทุนหมุนเวียนเป็นส่วนประกอบหลักในการคำนวณปัจจุบันมูลค่าสุทธิ (NPV)ใช้ค่าบริษัท ที่ด้านล่างของตาราง 1 เรารายงานปฏิบัติมัธยฐานประสิทธิภาพ ของบริษัทเสนอขายหุ้นของเรา และบริษัทอุตสาหกรรมมัธยฐานระหว่างปีก่อนการเสนอขายหุ้น (1 ปี) ใช้ตัวเลขค่ามัธยฐานอุตสาหกรรมนมัสการของเปรียบเทียบ และออกจากอุตสาหกรรมเดียวกันและปีเดียวกันเป็นการเสนอขายหุ้นของบริษัท ที่ตลาดหลักทรัพย์ของไทย (ชุด) ใช้การจัดประเภทอุตสาหกรรม 30 สำหรับแต่ละอุตสาหกรรมของบริษัทมหาชนจะ ฐานข้อมูล PACAP (ซึ่งตามการจัดประเภทอุตสาหกรรมเดียวกัน)จะค้นหาสำหรับบริษัทที่ซื้อขายทั่วไปมีรหัสอุตสาหกรรมเดียวกัน อย่างไรก็ตาม บางอุตสาหกรรมมีมากกว่าสองเผยขายสมาชิกบริษัท ดังนั้น ในใบสั่งรับอุตสาหกรรมที่มีความหมาย (เช่น มัธยฐานประสิทธิภาพวัดของอุตสาหกรรม), เรากลุ่มของอุตสาหกรรมร่วมกัน เราดำเนินการให้แบตเตอรี่ของตรวจสอบเสถียรภาพ (ซึ่งเราจะอธิบายในเร็ว ๆ นี้) เพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีการค้นพบของเรา และค้นพบภายหลังจะมีผลกระทบ โดยทางเรากลุ่มอุตสาหกรรมบางอย่างเข้าด้วยกัน ของเรารายงานการจัดประเภทอุตสาหกรรมในภาคผนวก dเราดูวัดของเราของบริษัทสูงขึ้นสำหรับการเสนอขายหุ้นบริษัทกว่าสำหรับ industrymedianบริษัท ค่ามัธยฐานคืนสินทรัพย์เป็น 12.57% และ 10.52% สำหรับบริษัทเสนอขายหุ้น และอุตสาหกรรมมัธยฐานกระชับ ตามลำดับ และ Z-สถิติบ่งชี้ว่า ความแตกต่างนี้สำคัญทางสถิติ งบดำเนินงานสินทรัพย์เป็น 13.88% และ 12.32% สำหรับการเสนอขายหุ้นและมัธยฐานอุตสาหกรรมกระชับ ตามลำดับ แม้ว่าสถิติ Z ปฏิเสธความเสมอภาคกันเรายังเห็นว่า บริษัทเสนอขายหุ้นของเรามีมากล่างขายทั้งหมด แต่ค่อนข้างคล้ายกัน salesto-สินทรัพย์รวมอัตรา เมื่อเทียบกับบริษัทสาธารณะ ในทำนองเดียวกัน ต่ำกว่าทุนค่าใช้จ่าย (วัดเป็นการเปลี่ยนแปลงในทุนจากปีก่อนหน้านี้ การปรับปรุงสำหรับค่าเสื่อมราคา) และยังเป็นหนี้ธนาคารของบริษัทเราไปประชาสัมพันธ์กับขนาดของบริษัท

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ประมาณครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ย 71% ของ บริษัท
ที่จะถูกเก็บไว้โดยเดิมผู้ประกอบการในประเทศสหรัฐอเมริกา(ดูเชนและ Kini, 1994) มาตรการทางเลือกของการเก็บรักษาความเป็นเจ้าของที่จะวัดการเปลี่ยนแปลงในการเป็นเจ้าของจากการจัดการก่อนที่จะหลังจากการเสนอขายหุ้น ในตัวอย่างทั้งหมดของเรา แต่เราพบว่าการจัดการเป็นเจ้าของ100% ของ บริษัท ก่อนที่จะมีการเสนอขายหุ้น นั่นคือไม่มีนอก 'เจ้าของ (เช่นกิจการทุนนิยมฯลฯ ) ระหว่าง บริษัท ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ของเราซึ่งเป็นจริงเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับแอตทริบิวต์ส่วนตัวบริษัท ในตลาดเกิดใหม่มากที่สุด ดังนั้นวัดอัลฟาของเราอย่างเต็มที่สะท้อนให้เห็นถึงระดับของการเก็บรักษาเป็นเจ้าของการบริหารจัดการ (หรือกระจาย) ที่เกิดขึ้นในการเสนอขายหุ้น. ผลการดำเนินงานเป็นวัดในสองวิธีให้ผลตอบแทนการดำเนินงานในสินทรัพย์รวม(EBIT / TA) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CF = EBIT + ค่าเสื่อมราคา) หารด้วยสินทรัพย์รวม (CF / TA) การดำเนินงานผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ให้การวัดประสิทธิภาพของการใช้สินทรัพย์ที่. กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นมาตรการทางเลือกที่มีประโยชน์ของผลการดำเนินงานเนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นองค์ประกอบหลักในปัจจุบันสุทธิมูลค่า (NPV) การคำนวณค่าใช้บริษัท ที่ด้านล่างของตารางที่ 1 ที่เรารายงานการดำเนินงานเฉลี่ยต่อประสิทธิภาพการทำงานของบริษัท ของเราและการเสนอขายหุ้นของ บริษัท อุตสาหกรรม-เฉลี่ยในรอบปีบัญชีก่อนที่จะมีการเสนอขายหุ้น(ปี 1) ตัวเลขเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่มีการใช้เพื่อประโยชน์ของการเปรียบเทียบและมาจากอุตสาหกรรมเดียวกันและในปีเดียวกับ บริษัท เสนอขายหุ้น IPO ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ใช้ 30 การจำแนกประเภทอุตสาหกรรม สำหรับอุตสาหกรรมของแต่ละบริษัท ที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะฐานข้อมูล PACAP (ซึ่งต่อไปนี้การจำแนกประเภทอุตสาหกรรมเหมือนกัน) จะค้นหา บริษัท ที่ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ที่มีรหัสอุตสาหกรรมเดียวกัน แต่บางส่วนของอุตสาหกรรมที่ไม่ได้มีมากกว่าสองซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ บริษัท สมาชิก ดังนั้นในการสั่งซื้อที่จะได้รับมาตรการประสิทธิภาพของอุตสาหกรรมที่มีความหมาย(เช่นผลการดำเนินงานเฉลี่ยของอุตสาหกรรม) เราบางกลุ่มของอุตสาหกรรมด้วยกัน เราดำเนินการแบตเตอรี่ของการตรวจสอบความทนทาน (ซึ่งเราจะอธิบายไม่นาน) เพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีผลการวิจัยของเราและที่ค้นพบต่อมาได้รับผลกระทบจากวิธีที่เรากลุ่มอุตสาหกรรมบางประเภทด้วยกัน เราจำแนกประเภทอุตสาหกรรมมีการรายงานในภาคผนวกงเราจะเห็นว่าการวัดประสิทธิภาพของบริษัท ของเราเป็น บริษัท ที่สูงขึ้นสำหรับการเสนอขายหุ้นกว่า industrymedian บริษัท ผลตอบแทนต่อสินทรัพย์เฉลี่ยเป็น 12.57% และ 10.52% ใน บริษัท เสนอขายหุ้นและบริษัท อุตสาหกรรมเฉลี่ยตามลำดับและ Z-สถิติแสดงให้เห็นว่าแตกต่างนี้เป็นนัยสำคัญทางสถิติ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อสินทรัพย์เป็น 13.88% และ 12.32% ในบริษัท เสนอขายหุ้น IPO และอุตสาหกรรมเฉลี่ยตามลำดับแม้ว่า Z-สถิติไม่ได้ปฏิเสธความเท่าเทียมกัน. นอกจากนี้เรายังเห็นว่า บริษัท เสนอขายหุ้น IPO ของเรามีมากต่ำกว่ายอดขายโดยรวม แต่ค่อนข้างคล้าย salesto - อัตราส่วนสินทรัพย์รวมเมื่อเทียบกับ บริษัท ที่สาธารณะ ในทำนองเดียวกันที่ต่ำกว่าทุนค่าใช้จ่าย(วัดการเปลี่ยนแปลงในการลงทุนจากปีก่อนการปรับค่าเสื่อมราคา) และตราสารหนี้ของ บริษัท ที่ธนาคารจะเปิดเผยต่อสาธารณะของเรายังเกี่ยวข้องกับขนาดของ บริษัท

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขาของพวกเขา