WHAT ARE THE MAIN DIFFERENCES BETWE

WHAT ARE THE MAIN DIFFERENCES BETWEEN THE REDEMPTION REGIMES?
The most fundamental idea of covered bonds is safeguarding a steady flow of payments to investors following
an issuer event of default. Once the issuer ceases to exist, the cash-flow stemming from a separate portfolio
of assets is used to cover all claims due to bondholders. The two most significant sources of risk threatening
the ability to satisfy the claims are (i) credit default risk, which potentially leads to an over-indebted cover pool
and (ii) market risk – first and foremost in the form of liquidity risk – which potentially leads to a sufficiently
large cover pool, which, however, is no longer able to satisfy claims due to illiquidity.
In the past, the rating agencies and other market participants assumed that, following issuer default, the cover
pool administrator could easily monetise the assets in the cover pool either by disposing parts of the cover
assets or in an indirect way, i.e. by bundling them into an asset-backed security (ABS) or – if applicable – by
using the refinance register. Some covered bond structures may also be able to raise new debt either in a
technically “unsecured” way or even in the form of covered bonds. In particular against the backdrop of uncertainty
regarding the functionality and the efficiency of these tools, it is particularly important that the cover
pool administrator is equipped with many options so he is free to pick the most efficient one.
In cases involving hard-bullet structures, issuers try to enhance the effectiveness of the tools by regularly
calculating pre-maturity tests or by maintaining a certain amount of liquid assets in the cover pool – a costly
exercise for issuers since liquid assets usually come with a negative carry. Soft-bullet structures that have a
limited extension period (usually one year) aim to manage the liquidity challenge at the expense of investors.
However, since the soft-bullet timeframe might still turn out to be insufficiently long, the idea of pass-through
aims to completely eliminate any refinancing risk by eliminating pressure to sell assets at the expense of a
maximum timeframe for the payment deferral.
In a nutshell, the three major redemption regimes for covered bonds work as described below:
> Hard-bullet covered bonds: payments have to be made when due according to the original schedule.
Failure to pay on the Standard Maturity Date (SMD) triggers default of the covered bonds, and the covered
bonds accelerate.
> Soft-bullet covered bonds: payments have to be made when due according to the original schedule.
Failure to pay on the SMD as a consequence of an issuer default does not trigger covered bond default. The
extension period grants more time (typically at least 12 months) to repay the covered bonds, setting a new
Final Maturity Date (FMD). Failure to pay on the FMD triggers default and acceleration of the covered bond.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ความแตกต่างหลักระหว่างระบอบไถ่บาปคืออะไรความคิดพื้นฐานที่สุดของพันธบัตรครอบคลุมน่านน้ำทางกระแสมั่นคงเงินลงทุนดังต่อไปนี้เหตุการณ์ผู้ออกของเริ่มต้น เมื่อผู้ออกยุติอยู่ กระแสเงินสดที่อันเนื่องมาจากผลงานที่แยกต่างหากสินทรัพย์คือใช้การเคลมเนื่องจาก bondholders แหล่งที่สำคัญ 2 แหล่งของความเสี่ยงที่คุกคามมีความสามารถในการตอบสนองการเรียกร้อง (i) สินเชื่อความเสี่ยงเริ่มต้น ซึ่งอาจนำไปสู่สระว่ายน้ำครอบคลุมมากกว่าใครและ (ii) ความเสี่ยงด้านตลาด – อันดับแรกในรูปแบบของความเสี่ยงสภาพคล่อง – ซึ่งอาจนำไปสู่ความแก่ฝาครอบขนาดใหญ่สระว่ายน้ำ ซึ่ง อย่างไรก็ตาม ไม่สามารถตอบสนองความ เรียกร้องจาก illiquidityในอดีต หน่วยงานจัดอันดับและผู้เข้าร่วมตลาดสันนิษฐานที่ ต่อออกเริ่มต้น ครอบคลุมผู้ดูแลสระว่ายน้ำได้อย่างง่ายดาย monetise สินทรัพย์ในครอบคลุมสระว่ายน้ำอย่างใดอย่างหนึ่ง โดยทิ้งส่วนของปกสินทรัพย์หรือ ในทางอ้อม ทาง เช่นโดยรวมนั้นเป็นการสำรองสินทรัพย์ปลอดภัย (ABS) หรือ – กับ – โดยใช้ทะเบียน refinance บางโครงสร้างครอบคลุมพันธบัตรอาจยังสามารถเพิ่มหนี้ใหม่อย่างใดอย่างหนึ่งในการเทคนิค "ไม่ปลอดภัย" ทาง หรือแม้กระทั่งในรูปแบบของพันธบัตรที่ครอบคลุมการ โดยเฉพาะกับฉากหลังของความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการทำงานและประสิทธิภาพของเครื่องมือเหล่านี้ มันมีความสำคัญที่ครอบคลุมผู้ดูแลสระว่ายน้ำมาพร้อมกับตัวเลือกมากมายเพื่อให้เขามีอิสระที่จะเลือกงานมีประสิทธิภาพสูงสุดในกรณีที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างย่อยยาก ผู้ออกพยายามเพิ่มประสิทธิภาพของเครื่องมือโดยสม่ำเสมอคำนวณวันครบกำหนดก่อนการทดสอบ หรือรักษายอดสินทรัพย์สภาพคล่องในสระปะ – การเสียค่าใช้จ่ายโดยออกกำลังกายผู้ออกเนื่องจากสินทรัพย์ของเหลวมักมีค่าลบ โครงสร้างน้ำย่อยที่มีการขยายจำกัดระยะเวลา (โดยปกติ 1 ปี) จุดมุ่งหมายเพื่อจัดการกับความท้าทายของสภาพคล่องค่าใช้จ่ายของนักลงทุนอย่างไรก็ตาม เนื่องจากกรอบนุ่มกระสุนอาจยังคงถูกเปิดออก จะ insufficiently ความยาว ความคิดแบบพาส-ทรูจุดมุ่งหมายการรีไฟแนนซ์มีความเสี่ยง โดยการกำจัดแรงดันจะขายสินทรัพย์ที่ expense ของการกรอบเวลาสูงสุดสำหรับ deferral ชำระเงินในสั้น ระบอบไถ่ถอนหลักสามสำหรับครอบคลุมงานพันธบัตรตามที่อธิบายไว้ด้านล่าง:> ฮาร์ดดิสก์แสดงหัวข้อย่อยครอบคลุมพันธบัตร: ต้องได้เมื่อชำระเงินครบตามกำหนดเวลาเดิมล้มเหลวในการจ่ายในวันครบกำหนดมาตรฐาน (SMD) ทริกเกอร์เริ่มต้นพันธบัตรครอบคลุม และร่มพันธบัตรเร่ง> กระสุนอ่อนครอบคลุมพันธบัตร: ต้องได้เมื่อชำระเงินครบตามกำหนดเวลาเดิมล้มเหลวในการชำระ SMD เป็นลำดับการเริ่มต้นออกทริกเกอร์เริ่มต้นครอบคลุมตราสารหนี้ ที่ขยายระยะเวลาให้เวลามากขึ้น (โดยทั่วไปอย่างน้อย 12 เดือน) ชำระผูกพันครอบคลุม การตั้งค่าใหม่วันครบกำหนดขั้นสุดท้าย (FMD) ล้มเหลวในการชำระ FMD ทริกเกอร์เริ่มต้นและเร่งความเร็วของตราสารหนี้ที่ครอบคลุม

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

อะไรคือความแตกต่างที่สำคัญระหว่างระบอบไถ่ถอน? ความคิดพื้นฐานที่สุดของพันธบัตรปกคลุมปกป้องการไหลคงที่ของการชำระเงินให้กับนักลงทุนต่อไปนี้กรณีที่ผู้ออกค่าเริ่มต้น เมื่อ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์สิ้นสุดสภาพการอยู่ที่กระแสเงินสดที่เกิดจากผลงานที่แยกต่างหากของสินทรัพย์ที่ถูกนำมาใช้เพื่อให้ครอบคลุมการเรียกร้องทั้งหมดเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้ ทั้งสองแหล่งที่มาที่สำคัญที่สุดของความเสี่ยงที่คุกคามความสามารถในการตอบสนองการเรียกร้องที่มี (i) ความเสี่ยงด้านเครดิตเริ่มต้นซึ่งอาจนำไปสู่สระว่ายน้ำปกมากกว่าหนี้และ(ii) ความเสี่ยงด้านตลาด - แรกและสำคัญที่สุดในรูปแบบของความเสี่ยงสภาพคล่อง - ซึ่ง ที่อาจนำไปสู่ความพอสระว่ายน้ำปกขนาดใหญ่ซึ่งก็คือไม่สามารถที่จะตอบสนองการเรียกร้องเนื่องจากการขาดสภาพคล่อง. ในอดีตที่ผ่านมาหน่วยงานที่ประเมินและผู้เข้าร่วมตลาดอื่น ๆ ที่คิดว่าต่อไปนี้การเริ่มต้นผู้ออกปกผู้ดูแลสระว่ายน้ำได้อย่างง่ายดายสามารถสร้างรายได้สินทรัพย์ในสระว่ายน้ำปกทั้งโดยการกำจัดส่วนของฝาครอบสินทรัพย์หรือทางอ้อมเช่นโดย bundling ให้เป็นระบบรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์ (ABS) หรือ - ถ้ามี - โดยใช้รีไฟแนนซ์ลงทะเบียน บางครอบคลุมโครงสร้างพันธบัตรอาจจะสามารถที่จะยกหนี้ใหม่ทั้งในทางเทคนิค "ที่ไม่มีหลักประกันทาง" หรือแม้กระทั่งในรูปแบบของพันธบัตรครอบคลุม โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับฉากหลังของความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการทำงานและประสิทธิภาพของเครื่องมือเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ครอบคลุมผู้ดูแลสระว่ายน้ำเป็นอุปกรณ์ที่มีตัวเลือกมากมายเพื่อให้เขามีอิสระที่จะเลือกหนึ่งที่มีประสิทธิภาพมากที่สุด. ในกรณีที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างยากกระสุน ผู้ออกตราสารพยายามที่จะเพิ่มประสิทธิภาพของเครื่องมือโดยประจำการคำนวณการทดสอบก่อนการครบกำหนดหรือโดยการรักษาจำนวนหนึ่งของสินทรัพย์สภาพคล่องในสระว่ายน้ำปก- ค่าใช้จ่ายการออกกำลังกายสำหรับผู้ออกตั้งแต่สินทรัพย์สภาพคล่องมามักจะมีการดำเนินการในเชิงลบ โครงสร้างซอฟท์กระสุนที่มีการขยายระยะเวลา จำกัด (ปกติหนึ่งปี) มีจุดมุ่งหมายที่จะจัดการกับความท้าทายสภาพคล่องที่ค่าใช้จ่ายของนักลงทุน. แต่เนื่องจากระยะเวลาที่นุ่มกระสุนยังอาจเปิดออกเพื่อจะยาวไม่เพียงพอความคิดของการส่งผ่านมีจุดมุ่งหมายที่จะสมบูรณ์กำจัดความเสี่ยงการรีไฟแนนซ์ใด ๆ โดยการขจัดความกดดันที่จะขายสินทรัพย์ที่ค่าใช้จ่ายของการเป็นระยะเวลาสูงสุดสำหรับการเลื่อนการชำระเงิน. สั้น, สามระบอบการไถ่ถอนที่สำคัญสำหรับพันธบัตรที่ครอบคลุมการทำงานตามที่อธิบายไว้ด้านล่าง:> กระสุนฮาร์ดครอบคลุมพันธบัตร: การชำระเงิน จะต้องมีการทำเมื่อครบกำหนดตามตารางเวลาเดิม. ความล้มเหลวที่จะจ่ายในวันครบกําหนดมาตรฐาน (SMD) ก่อให้เกิดการเริ่มต้นของพันธบัตรที่ครอบคลุมและครอบคลุมพันธบัตรเร่ง.> กระสุนซอฟท์พันธบัตรครอบคลุมการชำระเงินต้องทำเมื่อครบกำหนด ตามกำหนดเวลาเดิม. ความล้มเหลวที่จะจ่ายใน SMD เป็นผลมาจาก บริษัท ผู้ออกค่าเริ่มต้นไม่ได้ก่อให้เกิดการเริ่มต้นพันธบัตรครอบคลุม ขยายระยะเวลาอนุญาตให้เวลามากขึ้น (โดยทั่วไปอย่างน้อย 12 เดือน) ในการชำระคืนพันธบัตรที่ครอบคลุมการตั้งค่าใหม่วันครบกำหนดอายุขั้นสุดท้าย(FMD) ความล้มเหลวที่จะจ่ายใน FMD ก่อให้เกิดการเริ่มต้นและการเร่งความเร็วของพันธบัตรปกคลุม

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

อะไรคือความแตกต่างหลักระหว่างแลกกัน ?แนวคิดพื้นฐานที่สุดของครอบคลุมพันธบัตรการไหลคงที่ของการชำระเงินให้กับนักลงทุนต่อไปเป็นผู้ออกเหตุการณ์เริ่มต้น . เมื่อผู้ออกไม่ได้มีอยู่จริง กระแสเงินสดที่เกิดจากผลงาน แยกทรัพย์สินที่ใช้เพื่อให้ครอบคลุมการเรียกร้องทั้งหมดเนื่องจากไม่มี . สองแหล่งที่มาของความเสี่ยงสำคัญที่คุกคามความสามารถในการตอบสนองการเรียกร้อง ( ฉัน ) ความเสี่ยงเริ่มต้นเครดิต ซึ่งอาจนำไปสู่การเป็นหนี้ครอบคลุมเหนือสระ( 2 ) ความเสี่ยงตลาด – แรกและสำคัญที่สุดในรูปแบบของผู้บริโภคความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ซึ่งอาจนำไปสู่การเป็นพอขนาดใหญ่ปกคลุมสระ ซึ่ง แต่ไม่สามารถที่จะตอบสนองการเรียกร้องเนื่องจากการขาดสภาพคล่อง .ในอดีต บริษัท จัดอันดับ และตลาดอื่น ๆเข้าร่วม สันนิษฐานว่า ต่อไปนี้การเพิ่มค่า , ปกผู้ดูแลสระว่ายน้ำได้อย่างง่ายดายสามารถสร้างรายได้สินทรัพย์ในฝาครอบสระว่ายน้ำโดยกำจัดส่วนของปกทรัพย์สิน หรือในทางอ้อม คือ โดยรวมลงในการรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์ ( ABS ) หรือ ( ถ้ามี ) โดยการใช้รีไฟแนนซ์ ทะเบียน บางครอบคลุมโครงสร้างพันธบัตรอาจยังสามารถเพิ่มหนี้ใหม่ทั้งในเทคนิค " ไม่ปลอดภัย " ทาง หรือแม้แต่ในรูปแบบครอบคลุมพันธบัตร โดยเฉพาะกับฉากหลังของความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการทำงานและประสิทธิภาพของเครื่องมือเหล่านี้ มันเป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ปกผู้ดูแลสระว่ายน้ำเป็นอุปกรณ์ที่มีตัวเลือกมากมายเพื่อให้เขาเป็นอิสระที่จะเลือกหนึ่งที่มีประสิทธิภาพมากที่สุด .ในคดีที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างกระสุนหนัก ซึ่งพยายามที่จะเพิ่มประสิทธิภาพของเครื่องมือโดยเป็นประจำการคำนวณทดสอบวุฒิภาวะก่อน หรือ รักษายอดของสินทรัพย์สภาพคล่องในฝาครอบสระว่ายน้ำซึ่งแพงการออกกำลังกายสำหรับรายได้ตั้งแต่ สินทรัพย์สภาพคล่องมามักจะมีดำเนินการลบ กระสุนที่มีโครงสร้างอ่อนนุ่มจำกัดการขยายระยะเวลา ( ปกติ 1 ปี ) มีจุดมุ่งหมายเพื่อบริหารสภาพคล่องท้าทายที่ค่าใช้จ่ายของนักลงทุนอย่างไรก็ตาม เนื่องจากกระสุนนุ่มกรอบเวลาอาจจะเปิดออกเพื่อจะได้ไม่ยาว คิดผ่านมีจุดมุ่งหมายที่จะขจัดความเสี่ยงโดยการรีไฟแนนซ์ทั้งหมดใด ๆความดันที่จะขายทรัพย์สินที่ค่าใช้จ่ายของระยะเวลาสูงสุดสำหรับการชำระเงิน .ในสั้น , 3 หลักแลกกันเพื่อครอบคลุมพันธบัตรการทำงานตามที่อธิบายไว้ด้านล่าง :> กระสุนหนักครอบคลุมพันธบัตร : เงินที่ต้องทำเมื่อครบตามกำหนดการเดิมความล้มเหลวที่จะจ่ายในวันครบกําหนดมาตรฐาน ( SMD ) เรียกค่าเริ่มต้นของครอบคลุมพันธบัตร และครอบคลุมพันธบัตรเร่ง> กระสุนนุ่มครอบคลุมพันธบัตร : เงินที่จะทำเมื่อครบตามกำหนดการเดิมความล้มเหลวที่จะจ่ายใน SMD เป็นผลของการเพิ่มค่าไม่ได้เรียกครอบคลุมพันธบัตรเริ่มต้น ที่การขยายระยะเวลาให้เวลามากขึ้น ( ปกติอย่างน้อย 12 เดือน ) จะต้องครอบคลุมพันธบัตร , การตั้งค่าใหม่ครบกำหนดสุดท้าย ( เปื่อย ) ความล้มเหลวที่จะจ่ายในการปรับปรุงค่าเริ่มต้นและอัตราเร่งของปกคลุมบอนด์