China's stocks have tumbled since t

China's stocks have tumbled since the start of the year, entering bear territory, but they still aren't looking attractive, Ha Jiming, vice chairman of Goldman Sachs Private Wealth Management for China, told CNBC.
The Shanghai Composite is down around 21 percent since its most recent high of 3,651.76 on December 22, leaving it in a "bear within a bear" market. The index is off around 44 percent from its 52-week high of 5,166.35, set June 2015.
The selloff across Chinese markets has decked valuations: The Shanghai index is trading at 11.4 times forward earnings, compared with a long-term average of 14.4 times, according to data from Nomura.
But that's not the whole story.
"When people compare fundamentals and direction of capital flows, they probably find the current level of China stocks is still too expensive," Ha told CNBC's "Squawk Box."
"If you compare the economic situation with the second quarter of 2014 when the index was at the level of 2000, today's economic fundamentals are much worse," he said.
"At that time, gross domestic product (GDP) was growing at 7.3 percent compared to now below 7 percent. At that time, industrial profit was growing 11 percent compared to almost zero now. At that time you had no capital outflow to now you have massive capital outflows."
China's economic growth rate slowed to a 25-year low of 6.9 percent in 2015, as the world's second-largest economy continues to shift away from its manufacturing roots and toward consumption.
At the same time, the country suffered almost $700 billion of capital flight in 2015, according to the Institute of International Finance. Local companies rushed to repay overseas loans as the yuan depreciated, while global investors grew increasingly wary of the country's economic slowdown and Chinese authorities' interventions in financial markets.
The country's foreign-exchange reserves also fell by $512.66 billion in 2015, a record drop for the country, which was in part attributed to Beijing's moves to prop up the yuan.
China's efforts to respond to market whipsaws in sentiment, including a rush out of the renminbi and China stocks, have dented confidence in policymakers there.
"China is now in a dilemma. On the one hand, the Chinese government still wants to grow its economy, but on the other hand, there's a great need for China to rebalance its economy, which will inevitably lead to slower growth," Ha said. "Sometimes China's policy is on this side, sometimes it's on the other side. It's sending very confusing signals to the market."
Ha also sees the potential for China's market turmoil to impact economic growth simply because of the size of the financial sector's contribution.
"The financial sector in the first half of last year contributed about 1.5 percentage points to GDP growth, coming from stamp duties, the fees collected by the stock exchanges, and commissions and also the largest part of that is the interest income from margin trading," Ha noted. "Excluding that, GDP growth was at best 5.5 percent."
But while China's market selloff may dent the mainland, Ha said the knock-on effect of a global market rout was overdone.
"The actual true economic impact is very limited. If you look at the U.S., U.S. exports to China only account for 0.7 percent of GDP and the U.S. S&P 500 sales exposure to China is only 2 percent," he said. "This kind of sentiment impact is probably overblown and it's not justified by fundamentals.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

หุ้นของจีนมี tumbled ตั้งแต่จุดเริ่มต้นของปี ป้อนหมีอาณาเขต แต่พวกเขายังไม่มองน่าสนใจ ฮา Jiming รองประธานของโกลด์แมนแซคส์ส่วนการบริหารทรัพย์สินสำหรับประเทศจีน บอกพูดคอมโพสิตเซี่ยงไฮ้ได้ลงประมาณ 21 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ความสูงล่าสุดของ 3,651.76 บน 22 ธันวาคม ปล่อยใน "หมีหมีใน" ตลาด ดัชนีจะปิดประมาณร้อยละ 44 จากความสูง 52 สัปดาห์ของ 5,166.35 ตั้ง 2015 มิถุนายนSelloff ในตลาดจีนได้ประดับประเมินค่า: เซี่ยงไฮ้มีการซื้อขายดัชนีที่ 11.4 เวลากำไรไปข้างหน้า เทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว 14.4 ครั้ง ตามข้อมูลจากโนมูระแต่ที่ไม่ได้เรื่องราวทั้งหมด"เมื่อคนเปรียบเทียบพื้นฐานและทิศทางของกระแสเงินทุน พวกเขาอาจพบระดับปัจจุบันของหุ้นจีนยังแพงเกินไป ฮาบอกของพูด"Squawk กล่อง""ถ้าคุณเปรียบเทียบกับไตรมาสสองปี 2557 เมื่อดัชนีอยู่ในระดับ 2000 สถานการณ์ทางเศรษฐกิจ ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของวันนี้เป็นแย่มาก เขากล่าวว่า"ในขณะนั้น ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) มีการเติบโตที่ร้อยละ 7.3 เมื่อเทียบกับตอนนี้ต่ำกว่าร้อยละ 7 ในขณะนั้น กำไรอุตสาหกรรมเติบโตร้อยละ 11 เมื่อเทียบกับเกือบศูนย์ตอนนี้ ว่า เวลาที่คุณมีกระแสเงินทุนไม่ถึงตอนนี้คุณมีเงินทุนขนาดใหญ่ต่าง ๆ "อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนชะลอตัวต่ำ 25 ปีร้อยละ 6.9 ใน 2015 ตามเศรษฐกิจที่สองที่ใหญ่ที่สุดในโลกยังกะ จากรากของมันผลิต และเปรียบ เทียบปริมาณการใช้ในเวลาเดียวกัน ประเทศประสบเกือบ $700 พันล้านบินเมืองหลวงใน 2015 ตามสถาบันนานาชาติทางการ บริษัทท้องถิ่นวิ่งชำระเงินกู้ยืมจากต่างประเทศเป็นหยวนที่คิดค่าเสื่อมราคา ในขณะที่นักลงทุนทั่วโลกเติบโตมากขึ้นระมัดระวังการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของประเทศและการแทรกแซงของเจ้าหน้าที่จีนในตลาดการเงินทุนสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราของประเทศยังตกโดย $512.66 พันล้านใน 2015 ย้ายวางระเบียนสำหรับประเทศ ซึ่งมีบันทึกของปักกิ่งในส่วนคางหยวนความพยายามของจีนเพื่อตอบสนองการตลาด whipsaws ในความเชื่อมั่น การวิ่งฟิวและหุ้นจีน รวมทั้งมีทางความเชื่อมั่นในผู้กำหนดนโยบายมี"จีนเป็นพะอืดพะอม คง รัฐบาลจีนยังคงต้องการเติบโตเศรษฐกิจของประเทศ แต่ในทางกลับกัน มีความจำเป็นมากสำหรับจีนในการปรับสมดุลของเศรษฐกิจ ซึ่งย่อมจะนำไปสู่การเจริญเติบโตช้า ฮากล่าวว่า "บางครั้งนโยบายของจีนอยู่ทางนี้ บางครั้งเป็นในด้านอื่น ๆ มันจะส่งสัญญาณมากสับสนไปตลาด"ฮา ยัง มองเห็นศักยภาพในความวุ่นวายของตลาดของจีนส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเนื่องจากขนาดของสัดส่วนของภาคการเงินก็"จุดประมาณ 1.5 การเติบโต GDP มาจากหน้าที่แสตมป์ ค่าธรรมเนียมการเก็บรวบรวม โดยหุ้น ส่วนภาคการเงินในครึ่งแรกของปี และคณะกรรมการและยังเป็นส่วนหนึ่งที่ใหญ่ที่สุดของที่เป็นรายได้จากกำไรการซื้อขาย ฮาไว้ "ไม่ที่ GDP เติบโตได้ดีที่สุดร้อยละ 5.5"But while China's market selloff may dent the mainland, Ha said the knock-on effect of a global market rout was overdone."The actual true economic impact is very limited. If you look at the U.S., U.S. exports to China only account for 0.7 percent of GDP and the U.S. S&P 500 sales exposure to China is only 2 percent," he said. "This kind of sentiment impact is probably overblown and it's not justified by fundamentals.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

หุ้นของจีนร่วงลงตั้งแต่จุดเริ่มต้นของปีที่เข้าสู่ดินแดนหมี แต่พวกเขายังคงไม่ได้มองที่น่าสนใจฮา Jiming รองประธานของโกลด์แมนแซคส์การบริหารความมั่งคั่งส่วนตัวสำหรับประเทศจีนบอกว่าซีเอ็นบีซี.
เซี่ยงไฮ้คอมโพสิตลดลงประมาณร้อยละ 21 ตั้งแต่ สูงล่าสุด 3,651.76 เมื่อวันที่ 22 ธันวาคมทิ้งไว้ใน "หมีหมีที่อยู่ใน" ตลาด ดัชนีปิดประมาณร้อยละ 44 จาก 52 สัปดาห์สูงของ 5,166.35 ตั้งมิถุนายน 2015
เทขายในตลาดจีนได้ประเมินมูลค่าประดับ: ดัชนีเซี่ยงไฮ้การซื้อขายที่ 11.4 เท่ากำไรไปข้างหน้าเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 14.4 เท่า ตามข้อมูลจากโนมูระ.
แต่นั่นไม่ใช่เรื่องราวทั้งหมด.
"เมื่อมีคนเปรียบเทียบปัจจัยพื้นฐานและทิศทางของการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่พวกเขาอาจพบว่าในระดับปัจจุบันของหุ้นที่ประเทศจีนยังคงมีราคาแพงเกินไป" ฮาบอกซีเอ็นบีซี "ร้องทุกข์กล่อง."
"ถ้า คุณเปรียบเทียบสถานการณ์ทางเศรษฐกิจกับไตรมาสที่สองของ 2014 เมื่อดัชนีอยู่ในระดับของปี 2000 ที่ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของวันนี้จะเลวร้ายมาก
"เขากล่าว." ในขณะที่ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (จีดีพี) มีการเติบโตที่ร้อยละ 7.3 เมื่อเทียบกับ ขณะนี้ต่ำกว่าร้อยละ 7. ในขณะที่กำไรในภาคอุตสาหกรรมมีการเติบโตร้อยละ 11 เมื่อเทียบกับเกือบเป็นศูนย์ในขณะนี้. ในเวลาที่คุณไม่ได้มีเงินทุนไหลออกไปตอนนี้คุณมีการไหลออกของเงินทุนขนาดใหญ่.
"อัตราการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุด25 ปี ร้อยละ 6.9 ในปี 2015 ขณะที่เศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกยังคงที่จะเปลี่ยนไปจากรากการผลิตและต่อการบริโภค.
ในขณะเดียวกันประเทศที่ได้รับความเดือดร้อนเกือบ $ 700,000,000,000 ของเงินทุนในปี 2015 ตามที่สถาบันการเงินระหว่างประเทศ บริษัท ท้องถิ่นรีบวิ่งไปชำระคืนเงินกู้ยืมในต่างประเทศเป็นเงินหยวนอ่อนค่าลงในขณะที่นักลงทุนทั่วโลกเติบโตระมัดระวังมากขึ้นของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของประเทศและการแทรกแซงทางการจีนในตลาดการเงิน.
ประเทศสำรองแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังลดลง $ 512,660,000,000 ในปี 2015 ลดลงบันทึก ประเทศซึ่งเป็นส่วนหนึ่งประกอบกับการเคลื่อนไหวของปักกิ่งจะประคับประคองหยวน.
ความพยายามของจีนที่จะตอบสนองต่อการ whipsaws ตลาดในความเชื่อมั่นรวมทั้งวิ่งออกมาจากเงินหยวนและหุ้นจีนได้เว้าแหว่งความเชื่อมั่นในผู้กำหนดนโยบายมี.
"จีนเป็นอยู่ในขณะนี้ ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก. ในมือข้างหนึ่งที่รัฐบาลจีนยังคงต้องการที่จะเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจของตน แต่ในมืออื่น ๆ ที่มีความจำเป็นอย่างยิ่งสำหรับประเทศจีนเพื่อปรับสมดุลเศรษฐกิจของประเทศซึ่งย่อมจะนำไปสู่การเจริญเติบโตช้าลง "ฮากล่าวว่า "บางครั้งนโยบายของจีนอยู่ในด้านนี้บางครั้งก็ในด้านอื่น ๆ . มันส่งสัญญาณความสับสนมากในตลาด."
ฮายังเห็นศักยภาพสำหรับความวุ่นวายในตลาดของจีนที่จะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงเพราะขนาดของผลงานที่ภาคการเงินของ
"ภาคการเงินในช่วงครึ่งแรกของปีที่ผ่านมามีส่วนประมาณ 1.5 คะแนนร้อยละการเติบโตของ GDP มาจากอากรแสตมป์ค่าธรรมเนียมที่เก็บรวบรวมโดยตลาดหุ้นและค่าคอมมิชชั่นและยังเป็นส่วนหนึ่งที่ใหญ่ที่สุดของที่มีรายได้ดอกเบี้ยจากการซื้อขายอัตรากำไรขั้นต้นที่ "ฮะตั้งข้อสังเกต "ไม่รวมว่าการเติบโตของ GDP ที่ดีที่สุดที่ร้อยละ 5.5."
แต่ในขณะที่เทขายในตลาดของจีนอาจบุ๋มแผ่นดินฮากล่าวว่าเคาะในผลของความพ่ายแพ้ในตลาดโลกก็เกินไป.
"ผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจริงที่แท้จริงจะถูก จำกัด มาก. ถ้าคุณ มองไปที่สหรัฐอเมริกาส่งออกของสหรัฐไปยังประเทศจีนเพียงร้อยละ 0.7 ของ GDP และสหรัฐอเมริกา S & P 500 เปิดรับการขายไปยังประเทศจีนเป็นเพียงร้อยละ 2 "เขากล่าว "ชนิดของผลกระทบความเชื่อมั่นนี้น่าจะเป็นยุ้ยและมันก็ไม่เป็นธรรมโดยปัจจัยพื้นฐาน