This type of one-way arbitrage acti

This type of one-way arbitrage activity in response to
cross-currency differences in borrowing costs is certainly
consistent with what firms claim to do. Graham and
Harvey (2001), for example, find that 44% of the firms
in their survey cite lower borrowing costs as an important
reason for issuing FC debt. Similarly, Servaes and
Tufano (2006) observe that ‘relative interest rates,’ ‘relative
credit spreads,’ and ‘expected exchange rate movements’
are among the most common reasons that firms
cite in their study for issuing debt in a foreign currency.
Likewise, Geczy et al. (2007) find that 42% of the firms in
their survey at least sometimes take positions in response
to a market view on future exchange rate or interest
rate movements.
While this type of anecdotal evidence is abundant,
there are relatively few empirical analyses that investigate
whether or not these types of claims are consistent
with what bond issuers actually do. Johnson (1988), for
example, finds that the mix of Canadian dollar- and US
dollar-denominated bonds is correlated with differences
in nominal interest rates in the two currencies and proxies
for expected depreciation. Similarly, in their analysis
of the borrowing behavior of East Asian firms before the
Asian Financial Crisis, Allayannis et al. (2003) find that
firms are more likely to issue FC debt when local shortterm
interest rates are relatively high. In a more comprehensive
analysis, Henderson et al. (2006) investigate FC
debt issues into the US (i.e., Yankee) and UK (i.e., Bulldog)
bond markets for a sample of G-7 issuers. They
find that firms issue a relatively larger amount of debt
in each market when 10-year interest rates in the local
market are low both in an absolute sense and relative
to the rates that prevail in the issuer’s home currency.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กิจกรรมทางเดียวท่านในการตอบสนองชนิดนี้มีความแตกต่างระหว่างสกุลเงินในการกู้ยืมต้นทุนแน่นอนสอดคล้องกับที่บริษัทเรียกร้องให้ทำ เกรแฮม และฮาร์วี่ (2001), เช่น พบว่า 44% บริษัทในการสำรวจอ้างอิงต่ำกว่าทุนกู้ยืมเป็นสำคัญเหตุผลสำหรับการออกหนี้ FC ในทำนองเดียวกัน Servaes และTufano (2006) สังเกตที่ 'อัตราดอกเบี้ยญาติ ' ญาติเครดิตแพร่กระจาย และ 'คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหว'มีเหตุผลมากที่สุดที่กระชับอ้างอิงในการศึกษาสำหรับออกหนี้ในสกุลเงินต่างประเทศในทำนองเดียวกัน Geczy et al. (2007) พบว่า 42% ของบริษัทในนักสำรวจน้อยบางครั้งใช้ตำแหน่งในการตอบสนองมุมมองการตลาดอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคตหรือสนใจความเคลื่อนไหวของอัตราขณะนี้ชนิดของหลักฐานเล็ก ๆ มากมายมีการวิเคราะห์ผลค่อนข้างน้อยที่ตรวจสอบร้องชนิดนี้จะสอดคล้องกันหรือไม่ตราสารหนี้ที่ผู้ออกจริงทำ Johnson (1988), สำหรับตัวอย่าง พบว่าผสมของดอลลาร์แคนาดา - สหรัฐอเมริกาพันธบัตรใบดอลลาร์ถูก correlated มีความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยที่ระบุในสกุลเงินที่สองและผู้รับมอบฉันทะสำหรับค่าเสื่อมราคาที่คาดไว้ ในทำนองเดียวกัน ในการวิเคราะห์ของพวกเขาลักษณะกู้ยืมเงินของบริษัทเอเชียตะวันออกก่อนวิกฤตการเงินเอเชีย Allayannis และ al. (2003) พบว่าบริษัทมีแนวโน้มออกหนี้ FC เมื่อท้องถิ่น shorttermอัตราดอกเบี้ยจะค่อนข้างสูง ในครอบคลุมมากขึ้นวิเคราะห์ FC ตรวจสอบ Henderson et al. (2006)ปัญหาหนี้ในสหรัฐอเมริกา (เช่น แยง) และสหราชอาณาจักร (เช่น บูลด็อก)ตลาดตราสารหนี้สำหรับตัวอย่างของผู้ออก G-7 พวกเขาพบว่า บริษัทออกจำนวนหนี้ที่ค่อนข้างใหญ่ในแต่ละตลาดเมื่อดอกเบี้ย 10 ปีราคาในท้องถิ่นตลาดจะต่ำทั้ง ในแง่สัมบูรณ์และสัมพัทธ์อัตราที่เหนือกว่าในสกุลเงินที่บ้านของผู้ออก

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ประเภทของกิจกรรมการเก็งกำไรทางเดียวในการตอบสนองนี้แตกต่างข้ามสกุลเงินในต้นทุนการกู้ยืมแน่นอนสอดคล้องกับสิ่งที่บริษัท เรียกร้องให้ทำ เกรแฮมและฮาร์วีย์ (2001), ตัวอย่างเช่นพบว่า 44% ของ บริษัท ในการสำรวจของพวกเขาอ้างต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงเป็นสำคัญเหตุผลในการออกตราสารหนี้เอฟซี ในทำนองเดียวกัน Servaes และTufano (2006) สังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยญาติ '' ญาติกระจายเครดิต'และ' คาดว่าการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน 'เป็นหนึ่งในสาเหตุที่พบบ่อยที่สุดที่บริษัทกล่าวอ้างในการศึกษาของพวกเขาในการออกตราสารหนี้ในสกุลเงินต่างประเทศ. ในทำนองเดียวกัน , et al, Geczy (2007) พบว่า 42% ของ บริษัท ในการสำรวจของพวกเขาอย่างน้อยบางครั้งใช้ตำแหน่งในการตอบสนองจะมีมุมมองที่ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคตหรือดอกเบี้ยเคลื่อนไหวของอัตรา. ในขณะที่ประเภทของหลักฐานนี้อุดมสมบูรณ์มีการวิเคราะห์เชิงประจักษ์ค่อนข้างไม่กี่แห่งที่ตรวจสอบหรือไม่ว่าประเภทนี้ของการเรียกร้องมีความสอดคล้องกับสิ่งที่ผู้ออกตราสารหนี้ทำจริง จอห์นสัน (1988) สำหรับตัวอย่างเช่นพบว่าการผสมผสานของแคนาดาdollar- และสหรัฐอเมริกาพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์มีความสัมพันธ์กับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่ระบุในสองสกุลเงินและผู้รับมอบฉันทะสำหรับค่าเสื่อมราคาที่คาดว่าจะ ในทำนองเดียวกันในการวิเคราะห์พฤติกรรมการกู้ยืมเงินของ บริษัท ในเอเชียตะวันออกก่อนที่วิกฤติการเงินเอเชีย, et al, Allayannis (2003) พบว่าบริษัท มีแนวโน้มที่จะออกตราสารหนี้เอฟซีเมื่อระยะสั้นท้องถิ่นอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างสูง ในที่ครอบคลุมมากขึ้นการวิเคราะห์เดอร์สันและอัล (2006) เอฟซีตรวจสอบปัญหาหนี้เข้ามาในสหรัฐ(เช่นชาวอเมริกัน) และสหราชอาณาจักร (เช่น Bulldog) ตลาดตราสารหนี้สำหรับตัวอย่างของ G-7 ผู้ออกตราสาร พวกเขาพบว่า บริษัท ออกเป็นจำนวนเงินที่ค่อนข้างใหญ่ของหนี้ในแต่ละตลาดเมื่ออัตราดอกเบี้ย10 ปีในท้องถิ่นตลาดอยู่ในระดับต่ำทั้งในความรู้สึกที่แน่นอนและญาติอัตราที่เหนือกว่าในสกุลเงินที่บ้านของผู้ออก

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

กิจกรรมเก็งกำไรทางเดียวในการตอบสนอง
สกุลเงินข้ามความแตกต่างของต้นทุนการกู้ยืมประเภทนี้แน่นอน
สอดคล้องกับสิ่งที่ บริษัท เรียกร้องให้ทำ เกรแฮมและ
ฮาร์วีย์ ( 2001 ) , ตัวอย่าง พบว่า ร้อยละ 44 ของ บริษัท ในการสำรวจของพวกเขาไม่ลด

ต้นทุนการกู้ยืมเป็นเหตุผลสำคัญในการออกของ ชลบุรี เอฟซี หนี้ ในทํานองเดียวกัน servaes และ
tufano ( 2006 ) สังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยญาติญาติ
' 'เครดิต Spreads ' และ ' ' คาดว่าการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน
อยู่ในหมู่สาเหตุที่พบบ่อยที่สุดที่บริษัท
อ้างอิงในการศึกษาสำหรับการออกตราสารหนี้ในสกุลเงินต่างประเทศ .
เช่นเดียวกัน geczy et al . ( 2007 ) พบว่า 42% ของ บริษัท ในการสำรวจของพวกเขาอย่างน้อยในบางครั้งใช้

ไปดูตำแหน่งในการตอบสนองตลาดอัตราแลกเปลี่ยนในอนาคต หรือสนใจ

ความเคลื่อนไหวของอัตราในขณะที่หลักฐานประเภทนี้มากมาย
มีค่อนข้างน้อยเชิงวิเคราะห์ที่ตรวจสอบ
หรือไม่ เหล่านี้ประเภทของการเรียกร้องที่สอดคล้องกับสิ่งที่ผู้ออกพันธบัตร
จริง ๆ จอห์นสัน ( 1988 ) ,
ตัวอย่าง พบว่า ส่วนผสมของดอลลาร์ - แคนาดาและสหรัฐ
พันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์มีความสัมพันธ์กับความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยปกติใน

สองสกุลเงินและผู้รับมอบฉันทะการคิดค่าเสื่อมราคา ในทำนองเดียวกันในการวิเคราะห์ของพฤติกรรมการกู้ยืมของบริษัท

เอเชียตะวันออกก่อนวิกฤตทางการเงินในเอเชีย , allayannis et al . ( 2546 ) พบว่า บริษัท มีแนวโน้มที่จะออก
ุ
เมื่อท้องถิ่นเอฟซีตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยค่อนข้างสูง ในการวิเคราะห์ที่ครอบคลุม
, Henderson et al . ( 2006 ) ตรวจสอบปัญหาหนี้ FC
ในเรา ( เช่น ชาวอเมริกัน ) และสหราชอาณาจักร ( เช่นบูลด็อก )
ตลาดพันธบัตรสำหรับตัวอย่างของ G-7 หรือ . พวกเขาพบว่า บริษัท ออก

ค่อนข้างใหญ่ยอดหนี้ในแต่ละตลาด เมื่ออายุ 10 ปี อัตราดอกเบี้ยในตลาดท้องถิ่น
ต่ำทั้งในความรู้สึกแบบสัมบูรณ์ และสัมพัทธ์
กับอัตราที่เหนือกว่าในสกุลเงินที่บ้านของเหมือนกัน