The art of monetary policyIndeed, s

The art of monetary policy

Indeed, such a policy measure is a key step in the continuing reform of China’s monetary and financial architecture, in line with the authorities’ objective of developing the yuan into a key reserve currency and being included in the special drawing rights basket together with the dollar, the euro, the yen and the pound sterling.

But perhaps the timing is wrong, too close to the recent turmoil in the stock market, and the change has been clumsily implemented and badly communicated. By letting the value of the yuan slide repetitively – as opposed to the one-off drop that was originally expected – the monetary authorities have clearly chosen not to intervene – except, perhaps, on the margins to slow down the drop.

But markets know the central bank’s penchant for intervention. Since the beginning of 2015, as the yuan has faced pressure from an flurry of capital outflow, the monetary authorities had to resort to market intervention – selling dollars and buying yuan. As a result, foreign reserves have come down from a peak of almost $4 trillion in July 2014 to the current $3.69 trillion.

The People’s Bank of China is learning the difficult art of forward-guiding the markets, knowing, however, that lack of institutional independence makes mastering this art – and gaining credibility – even harder. Markets are now testing how long the central bank is prepared to let the yuan slide before an explicit intervention. Will the authorities panic and provide a floor under the value of the yuan?

This might not work. Having let the genie out the bottle, the People’s Bank of China will be in the same position as other central banks that have tried to manage a market-based exchange rate. It is a self-defeating game, as the recent case of the Swiss central bank’s attempt to maintain the value of the franc shows.

If things get really bad, the People’s Bank of China can always move back to fixing the exchange rate in order to control volatility and avoid escalating market uncertainty. But this would be a clear sign that the yuan is not ready to be taken to the market.

This article is published in collaboration with Chatham House. Publication does not imply endorsement of views by the World Economic Forum.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ศิลปะของนโยบายการเงินแน่นอน เช่นนโยบายการวัดเป็นขั้นตอนสำคัญในการปฏิรูปต่อเนื่องของจีนเงิน และเงินสถาปัตยกรรม ตามวัตถุประสงค์ของหน่วยงานของการพัฒนาหยวนเป็นสกุลเงินสำรองคีย์และรวมไว้ในตะกร้าสิทธิวาดพิเศษกับดอลลาร์ ยูโร เยน และปอนด์สเตอร์ลิงแต่บางทีเวลาไม่ถูกต้อง เกินไปใกล้กับความวุ่นวายล่าสุดในตลาดหุ้น และการเปลี่ยนแปลงถูกดำเนินการซุ่มซ่าม และไม่สื่อสาร โดยให้ค่าของภาพนิ่งหยวนเปลือง – เมื่อเทียบกับแบบใช้ครั้งเดียวหล่นที่เดิม – เจ้าหน้าที่ทางการเงินอย่างชัดเจนเลือกไม่แทรกแซง – ยกเว้น บางที ขอบชะลอการปล่อยแต่ตลาดรู้เอาใจใส่ธนาคารกลางในการแทรกแซง ตั้งแต่จุดเริ่มต้นของ 2015 เป็นหยวนต้องเผชิญกับความกดดันจากความวุ่นวายของกระแสทุน หน่วยงานทางการเงินได้หันไปแทรกแซงตลาด – ขายดอลลาร์ และซื้อหยวน ดัง ทุนสำรองต่างประเทศได้ลงมาจากยอดของเกือบ $4 ล้านล้านในปี 2014 เดือนกรกฎาคมเพื่อปัจจุบัน $3.69 ล้านล้านธนาคารประชาชนของจีนจะเรียนศิลปะยากแนะนำไปตลาด รู้ อย่างไรก็ตาม ที่ขาดความเป็นอิสระของสถาบันทำให้ศิลปะนี้ – การเรียนรู้ และได้รับความน่าเชื่อถือ – แม้จะหนัก ตลาดอยู่ตอนนี้ทดสอบระยะเตรียมธนาคารกลางเพื่อให้ภาพนิ่งหยวนก่อนการแทรกแซงอย่างชัดเจน เจ้าหน้าที่จะตื่นตระหนก และให้พื้นใต้ค่าของหยวนนี้อาจไม่ทำงาน มีให้ภูตออกขวด ธนาคารประชาชนของจีนจะอยู่ในตำแหน่งเดียวกับธนาคารกลางอื่น ๆ ที่ได้พยายามจัดการอัตราแลกเปลี่ยนตามตลาด มันเป็นเกมที่เอาชนะตนเอง เป็นกรณีล่าสุดของสวิสเซอร์แลนด์เซ็นทรัลธนาคารพยายามรักษาค่าของรายการ francถ้าสิ่งที่ไม่ดี ธนาคารประชาชนของจีนสามารถเสมอกลับไปแก้ไขอัตราแลกเปลี่ยนการควบคุมความผันผวน และความไม่แน่นอนของตลาดดังนั้น แต่นี้จะเป็นเครื่องล้างที่หยวนไม่พร้อมที่จะใช้การตลาดบทความนี้มีการเผยแพร่ร่วมกับชาธัมเฮาส์ พิมพ์ได้เป็นการสลักหลังของมุมมองตามสภาเศรษฐกิจโลก

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ศิลปะของการดำเนินนโยบายการเงินที่แท้จริงเช่นมาตรการนโยบายเป็นขั้นตอนที่สำคัญในการปฏิรูปอย่างต่อเนื่องของสถาปัตยกรรมจีนการเงินและการเงินให้สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ทางการของการพัฒนาหยวนเป็นสกุลเงินสำรองที่สำคัญและถูกรวมอยู่ในสิทธิพิเศษถอนเงินตะกร้าร่วมกับดอลลาร์, ยูโร, เยนและปอนด์สเตอร์ลิง. แต่บางทีเวลาที่ผิดมากเกินไปใกล้กับความวุ่นวายที่ผ่านมาในการลงทุนในตลาดหุ้นและการเปลี่ยนแปลงที่ได้รับการดำเนินการงุ่มง่ามและมีการสื่อสารไม่ดี โดยให้ค่าของสไลด์หยวนซ้ำ - เมื่อเทียบกับการลดลงหนึ่งออกที่คาดเดิม - เจ้าหน้าที่การเงินได้รับการแต่งตั้งอย่างชัดเจนไม่ได้ที่จะเข้าไปแทรกแซง -. ยกเว้นบางทีบนขอบที่จะชะลอตัวลงลดลงแต่ตลาดทราบ ชอบของธนาคารกลางในการแทรกแซง ตั้งแต่จุดเริ่มต้นของปี 2015 ในขณะที่หยวนต้องเผชิญกับแรงกดดันจากความวุ่นวายของเงินทุนไหลออกที่เจ้าหน้าที่การเงินมีรีสอร์ทให้การแทรกแซงตลาด - การขายดอลลาร์และซื้อหยวน เป็นผลให้ทุนสำรองระหว่างประเทศได้ลงมาจากจุดสูงสุดของเกือบ $ 4000000000000 ในเดือนกรกฎาคม 2014 ปัจจุบัน $ 3690000000000. ธนาคารประชาชนจีนคือการเรียนรู้ศิลปะที่ยากของการคาดการณ์ล่วงหน้าแนวทางการตลาดที่รู้ แต่ขาดสถาบันที่ เป็นอิสระทำให้การเรียนรู้ศิลปะนี้ - และได้รับความน่าเชื่อถือ - ได้ยาก ตลาดอยู่ในขณะนี้การทดสอบว่าระยะเวลาที่ธนาคารกลางจะถูกจัดเตรียมที่จะปล่อยให้เงินหยวนสไลด์ก่อนการแทรกแซงอย่างชัดเจน เจ้าหน้าที่จะตกใจและให้ชั้นภายใต้ค่าของเงินหยวนหรือไม่นี้อาจจะไม่ทำงาน มีให้มารออกขวดธนาคารประชาชนจีนจะอยู่ในตำแหน่งเดียวกับธนาคารกลางอื่น ๆ ที่มีความพยายามในการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดตาม มันเป็นเกมที่เอาชนะตัวเองเป็นกรณีล่าสุดของความพยายามที่ธนาคารกลางสวิสที่จะรักษาคุณค่าของการแสดงฟรังก์. ถ้าสิ่งที่ได้รับไม่ดีจริงๆธนาคารประชาชนจีนสามารถย้ายกลับไปแก้ไขอัตราแลกเปลี่ยนเพื่อ ควบคุมความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนของตลาด แต่นี่จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่าเงินหยวนยังไม่พร้อมที่จะนำออกสู่ตลาด. บทความนี้ตีพิมพ์ในความร่วมมือกับ Chatham House ที่ตีพิมพ์ไม่ได้หมายความถึงการรับรองของมุมมองจากเศรษฐกิจโลก

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ศิลปะของนโยบายการเงิน

แน่นอน นโยบายดังกล่าวเป็นมาตรการขั้นตอนสำคัญในการปฏิรูปของสถาปัตยกรรมการเงินของจีนสอดคล้องกับเจ้าหน้าที่ของวัตถุประสงค์ของการพัฒนาหยวนเป็นสกุลเงินสำรองหลักและถูกรวมอยู่ในตะกร้า สิทธิถอนเงินพิเศษด้วยกันกับเงินดอลลาร์ ยูโร เยน และปอนด์

แต่บางทีจังหวะมันผิดใกล้กับความวุ่นวายล่าสุดในตลาดหุ้นด้วย และการเปลี่ยนแปลงที่ได้รับแบบนี้ ใช้ไม่ดีติดต่อกัน โดยให้มูลค่าของหยวนภาพนิ่งซ้ำๆ –เป็นนอกคอกหนึ่งวางที่เดิมคาดว่า–เจ้าหน้าที่การเงินได้ชัดเจนเลือกที่จะไม่แทรกแซง ( ยกเว้นบางทีในอัตราชะลอลง

แต่ตลาดว่าธนาคารกลางของชอบแทรกแซง ตั้งแต่จุดเริ่มต้นของปี 2015 เป็นหยวน ต้องเผชิญกับแรงกดดันจากความวุ่นวายของการไหลออกของเงินทุน , เจ้าหน้าที่การเงินมีรีสอร์ทให้มีการแทรกแซงตลาดเพื่อขายดอลลาร์ และซื้อหยวน เป็นผลให้นักลงทุนต่างประเทศได้ลงมาจากจุดสูงสุดของเกือบ $ 4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2014 เพื่อปัจจุบัน

$ 3.69 ล้านธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน เรียนศิลปะที่ยากของคอยชี้นำตลาด ทราบ แต่ที่ขาดความเป็นอิสระของสถาบันฯ ทำให้การเรียนรู้ศิลปะนี้และดึงดูดความน่าเชื่อถือยิ่งขึ้นอีก ตลาดตอนนี้ทดสอบนานธนาคารกลางเตรียมที่จะปล่อยให้หยวนภาพนิ่งก่อนการแทรกแซงที่ชัดเจนเจ้าหน้าที่จะตื่นตระหนก และให้พื้นใต้ค่าของหยวน

อาจจะไม่ทำงาน มีให้จินนี่ออกขวด , ธนาคารประชาชนของจีนจะอยู่ในตำแหน่งเดียวกับธนาคารกลางอื่น ๆที่พยายามที่จะจัดการอัตราแลกเปลี่ยนตลาดที่ใช้ . มันเป็นตนเองเอาชนะเกมเป็นกรณีล่าสุดของธนาคารกลางสวิสเซอร์แลนด์พยายามที่จะรักษามูลค่าของฟรังก์แสดง .

ถ้าเรื่องมันแย่จริงๆ ธนาคารประชาชนจีนสามารถย้ายกลับตรึงอัตราแลกเปลี่ยน เพื่อควบคุมและหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอน ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาด แต่นี่จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า หยวน ไม่พร้อมที่จะถูกนำไปตลาด

บทความนี้ถูกตีพิมพ์ในความร่วมมือกับ Chatham House