literature. Many theoretical studie

literature. Many theoretical studies and much empirical research have addressed this issue, but there is not yet a
fully supported and unanimously accepted theory (Morri & Beretta, 2008).
At variance with publically traded firms, small business firms face different issues related to such complexities
as shorter expected life, presence of estate tax, intergenerational transfer problems, and prevalence of implicit
contracts. Problems such as agency and asymmetric information are more complex (Ang, 1992) in the small
business industry. The literature proposes a variety of variables that might potentially affect the capital structure
of firms. In this study, we chose explanatory variables with reference to alternative capital structure theories and
previous empirical work. This study includes five proxy variables for governance: CEO Tenure, CEO Duality,
Board Size, Small Business Growth, and Family to examine their relationship with capital structure of firms.
1.1 Institutional Environment of Small Business and Corporate Governance Structure in India
Although the Indian legal system provides strong creditor protection, the environment is perceived to be
contaminated by corruption, red tape, and regulatory impediments to growth (Gill, Biger, & Tibrewala, 2010).
Since 1991, India has introduced a wide range of changes in laws and regulations in an effort to improve
corporate governance and investor protection. The changes in laws and regulations also aimed at minimizing
corporate scandals. For example, Indian government implemented Clause 49 regulations. The key mandatory
features of Clause 49 regulations deal with the followings: i) composition of the board of directors, ii) the
composition and functioning of the audit committee, iii) governance and disclosures regarding subsidiary
companies, iv) disclosures by the company, v) CEO/CFO certification of financial results, vi) reporting on
corporate governance as part of the annual report, and vii) certification of compliance of a company with the
provisions of Clause 49 (Chakrabarti, Megginson, & Yadav, 2007, p. 14). These changes have forced all firms
(small and large) to improve their corporate governance.
1.2 Relevant Literature Review
Firms use a mix of debt and equity in order to minimize the cost of capital (Modigliani and Miller, 1958) and
maximize owners’ wealth. Banks however are reluctant to finance family businesses particularly small business
service firms because they lack tangible assets as collaterals. Therefore, small and young firms tend draw capital
from internal sources such as family, friends (Gill et al., 2012), and retained earnings. Myers (1984) refers this to
a “pecking order” where firms use internally generated funds before they look for external financing. Thus,
capital structure of the family business firms differs from the larger publically traded firms.
An examination of the effect of corporate governance in small business firms is fairly new. In the past, corporate
governance was examined in the context of large publically traded firms. In such firms, agency problems exist
because of the separation between ownership and control. In small business firms the separation is not an
important issue because most of these firms are operated by family members. Hart (1995) found that in many
cases small and even medium enterprises are made up of only the owner who is the sole proprietor and manager.
Most of the small business firms are controlled by families and family members are the members of board of
directors. The board and the CEO make financing decisions. Thus, the board of directors is charged with the
responsibility of managing small business firms and their operations. Lipton and Lorsch (1992) reported that
there is a significant relationship between the board size and capital structure. The CEO duality (the CEO being
also the chairman of the board) influences the financing decision of the firm. Fama and Jensen (1983) claim that
if board is controlled by the CEO, this implies or signals absence of separation of decision management and
decision control.
A limited list of international empirical studies on the relationship between corporate governance and capital
structure is described below:
Alba et al. (1998) used data from Thailand and found that ownership concentration is positively linked with
leverage.
Wen et al. (2002) collected data from Chinese listed firms and found that the board composition and the CEO
tenure are negatively linked with leverage of the firm.
Du and Dai (2005) used data of East Asian firms from 1994-96 and found that controlling owners with little
shareholding choose higher debt.
Abor (2007) examined the relationship between corporate governance and capital structure decisions by taking a
sample of 22 firms listed on the Ghana Stock Exchange (GSE) during the six-year period (1998-2003). Abor
found that capital structure is positively associated with board size, board composition, and CEO duality, and
negatively associated with CEO tenure.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

วรรณกรรม ในการศึกษาทฤษฎีและการวิจัยมากประจักษ์มีอยู่ปัญหานี้ แต่ไม่ ได้เป็นสนับสนุนทั้งหมด และมีมติเป็นเอกฉันท์ยอมรับทฤษฎี (Morri & Beretta, 2008)ทับป่าวขายบริษัท บริษัทธุรกิจขนาดเล็กต้องเผชิญกับปัญหาต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับความซับซ้อนดังกล่าวเป็นชีวิตสั้นกว่าที่คาดไว้ ภาษีมรดก โอน intergenerational ปัญหา และส่วนนัยของสัญญา เป็นปัญหาหน่วยงานและข้อมูล asymmetric คอมเพล็กซ์ (อ่างทอง 1992) ในขนาดเล็กธุรกิจอุตสาหกรรม วรรณกรรมเสนอความหลากหลายของตัวแปรที่อาจอาจส่งผลต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัท ในการศึกษานี้ เราเลือกตัวแปรที่อธิบายโดยอ้างอิงทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนสำรอง และงานรวมก่อนหน้านี้ การศึกษานี้มีห้าแปรพร็อกซีสำหรับการกำกับดูแลกิจการ: อายุงาน CEO ทวิภาคของ CEOกระดานขนาด เจริญเติบ โตของธุรกิจขนาดเล็ก และครอบครัวตรวจสอบความสัมพันธ์กับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท1.1 สถาบันสิ่งแวดล้อมของโครงสร้างการกำกับดูแลองค์กร และธุรกิจขนาดเล็กในประเทศอินเดียแม้ว่าระบบกฎหมายอินเดียให้ความคุ้มครองเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่ง สภาพแวดล้อมที่ถือว่าเป็นปนเปื้อน โดยทุจริต เทปแดง impediments กำกับดูแลการเจริญเติบโต (เหงือก Biger, & Tibrewala, 2010)พ.ศ. 2534 อินเดียได้นำความหลากหลายของการเปลี่ยนแปลงในกฎหมายและระเบียบในความพยายามที่จะปรับปรุงองค์กรกำกับดูแลกิจการและนักลงทุนป้องกัน การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายและข้อบังคับที่ยัง มุ่งลดบริษัท scandals หลอกลวง ตัวอย่าง รัฐบาลอินเดียนำมาใช้บังคับ 49 ส่วน คีย์บังคับคุณลักษณะของข้อบังคับ 49 ส่วนเรื่องต่อไปนี้: i) องค์ประกอบของคณะกรรมการ ii)องค์ประกอบและการทำงานของคณะกรรมการตรวจสอบ iii) กำกับดูแลและการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทบริษัท iv) การเปิดเผยข้อมูลบริษัท v) รับรองผล vi ของ CEO/CFO) รายงานปฏิบัติตามกฎระเบียบของบริษัทที่มีใบรับรองกำกับเป็นส่วนหนึ่งของรายงานประจำปี และ vii)บทบัญญัติของอนุประโยค 49 (Chakrabarti, Megginson, & Yadav, 2007, p. 14) เปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้บังคับบริษัททั้งหมด(ขนาดเล็ก และใหญ่) เพื่อปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการ1.2 การทบทวนวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องบริษัทใช้หนี้และส่วนผสมเพื่อลดต้นทุนของเงินทุน (Modigliani และมิลเลอร์ 1958) และสูงสุดของเจ้าของให้เลือกมากมาย ธนาคารแต่จะหวงแหนเงินธุรกิจขนาดเล็กโดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจครอบครัวบริการบริษัทเนื่องจากพวกเขาขาดสินทรัพย์ที่จับต้องได้เป็นชิ้น ดังนั้น บริษัทขนาดเล็ก และหนุ่มมักออกทุนจากแหล่งภายในเช่นครอบครัว เพื่อน (เหงือก et al., 2012), และกำไรสะสม ไมเยอร์ (1984) อ้างอิงนี้"จิกใบ" ที่บริษัทใช้ภายในขึ้นเงินก่อนที่จะหาเงินภายนอก ดังนั้นโครงสร้างเงินทุนของบริษัทธุรกิจครอบครัวแตกต่างจากบริษัทขายป่าวใหญ่การตรวจสอบผลของการกำกับดูแลกิจการในบริษัทธุรกิจขนาดเล็กจะค่อนข้างใหม่ ในอดีต องค์กรกำกับดูแลกิจการตรวจสอบในบริบทของบริษัทใหญ่ขายป่าว ปัญหาของหน่วยงานอยู่ในบริษัทดังกล่าวเพราะแยกระหว่างความเป็นเจ้าของและควบคุม ในธุรกิจขนาดเล็กบริษัท แยกไม่มีสำคัญออกเนื่องจากบริษัทเหล่านี้ส่วนใหญ่จะดำเนินการ โดยสมาชิกในครอบครัว ฮาร์ท (1995) พบว่าในกรณีวิสาหกิจขนาดเล็ก และขนาดกลางแม้จะมีเจ้าที่เป็นเจ้าของคนเดียวและผู้จัดการบริษัทธุรกิจขนาดเล็กส่วนใหญ่จะถูกควบคุม โดยครอบครัว และสมาชิกในครอบครัวเป็นสมาชิกของคณะกรรมการ ประธานกรรมการบริหารและคณะทำการตัดสินใจทางการเงิน ดังนั้น โดนการคณะกรรมการการรับผิดชอบของการจัดการบริษัทธุรกิจขนาดเล็กและการดำเนินงาน Lipton และ Lorsch (1992) รายงานว่ามีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญระหว่างขนาดของคณะกรรมการและโครงสร้างเงินทุน ทวิภาคของประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (ซีอีโอที่มีนอกจากนี้ประธานคณะกรรมการ) มีผลต่อการตัดสินใจทางการเงินของบริษัท เจน (1983) และ Fama อ้างว่าถ้าคณะกรรมการควบคุม โดยซีอีโอ นี้หมายถึง หรือสัญญาณของการแบ่งแยกการจัดการตัดสินใจ และควบคุมการตัดสินใจรายการนานาชาติรวมศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการและเงินทุนจำกัดโครงสร้างมีการอธิบายไว้ด้านล่าง:อัลบาและ al. (1998) ใช้ข้อมูลจากประเทศไทย และพบว่า ความเข้มข้นของเจ้าของบวกได้เชื่อมโยงกับยกระดับการรวบรวมข้อมูลจากบริษัทจดทะเบียนจีนเหวิน et al. (2002) และพบว่าองค์ประกอบของคณะกรรมการและประธานกรรมการบริหารอายุงานส่งเชื่อมโยงกับประสิทธิภาพการดำเนินงานของบริษัทดูและได (2005) ใช้ข้อมูลของเอเชียตะวันออกกระชับจาก 96 ปี 1994 และพบที่ควบคุมเจ้าน้อยด้วยผู้ถือหุ้นเลือกหนี้สูงAbor (2007) ตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลและการตัดสินใจโครงสร้างทุนด้วยการตัวอย่างของบริษัทที่แสดงในการแลกเปลี่ยนหุ้นกานา (GSE) ในระหว่างรอบระยะเวลา 6 ปี (ปี 1998-2003) 22 Aborพบว่าโครงสร้างเงินทุนเชิงบวกเกี่ยวข้องกับขนาดกระดาน กระดานเขียน และทวิภาค ของ CEO และส่งสัมพันธ์กับอายุงานของ CEO

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

วรรณกรรม ศึกษาทฤษฎีจำนวนมากและการวิจัยเชิงประจักษ์มากได้รับการแก้ไขปัญหานี้
แต่มีไม่ยังทฤษฎีการสนับสนุนอย่างเต็มที่และได้รับการยอมรับเป็นเอกฉันท์(Morri และเบเร็ตต้า 2008).
ที่แปรปรวนกับ บริษัท ซื้อขายสาธารณะ, บริษัท
ธุรกิจขนาดเล็กต้องเผชิญกับปัญหาต่างๆที่เกี่ยวข้องกับความซับซ้อนดังกล่าวเป็นชีวิตสั้นคาดว่าการปรากฏตัวของภาษีที่ดินปัญหาการถ่ายโอนฝึกและความชุกของนัยสัญญา
ปัญหาดังกล่าวเป็นหน่วยงานที่ไม่สมมาตรและข้อมูลที่มีความซับซ้อนมากขึ้น (อ่างทอง, 1992)
ในขนาดเล็กธุรกิจ วรรณกรรมนำเสนอความหลากหลายของตัวแปรที่อาจเกิดขึ้นอาจมีผลต่อโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท
ในการศึกษานี้เราเลือกที่อธิบายตัวแปรมีการอ้างอิงถึงทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนทางเลือกและการทำงานเชิงประจักษ์ก่อนหน้า
การศึกษาครั้งนี้รวมถึงห้าตัวแปรพร็อกซี่ในการกำกับ:
การครอบครองซีอีโอคู่ซีอีโอขนาดคณะกรรมการการเติบโตของธุรกิจขนาดเล็กและครอบครัวในการตรวจสอบความสัมพันธ์กับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท .
1.1 สิ่งแวดล้อมสถาบันของธุรกิจขนาดเล็กและโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการในอินเดียแม้ว่าตามกฎหมายของอินเดียระบบการให้ความคุ้มครองเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งสภาพแวดล้อมที่เป็นที่รับรู้จะได้รับการปนเปื้อนจากการทุจริตเทปสีแดงและอุปสรรคด้านกฎระเบียบในการเจริญเติบโต(ปลา Biger และ Tibrewala 2010). ตั้งแต่ปี 1991 อินเดียได้นำเสนอความหลากหลายของการเปลี่ยนแปลงในกฎหมายและกฎระเบียบ ในความพยายามที่จะปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการและการคุ้มครองผู้ลงทุน การเปลี่ยนแปลงในกฎหมายและกฎระเบียบที่ยังมุ่งเป้าไปที่การลดเรื่องอื้อฉาวขององค์กร ยกตัวอย่างเช่นรัฐบาลอินเดียดำเนินการข้อ 49 ระเบียบ บังคับที่สำคัญคุณสมบัติของข้อ 49 ระเบียบจัดการดังนี้ i) องค์ประกอบของคณะกรรมการ, ii) องค์ประกอบและการทำงานของคณะกรรมการตรวจสอบ iii) การกำกับดูแลและการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับ บริษัท ในเครือบริษัท , iv) การเปิดเผยข้อมูลโดย บริษัท วี ) รับรอง CEO / CFO ของผลลัพธ์ทางการเงิน vi) การรายงานเกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการที่เป็นส่วนหนึ่งของรายงานประจำปีและvii) ได้รับการรับรองการปฏิบัติของ บริษัท ที่มีบทบัญญัติของข้อ49 (Chakrabarti, Megginson และดัฟ, 2007, น. 14 ) การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้บังคับให้ทุก บริษัท(ขนาดเล็กและขนาดใหญ่) เพื่อปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการของพวกเขา. 1.2 การทบทวนวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องบริษัท ใช้การผสมผสานของหนี้และตราสารทุนเพื่อที่จะลดค่าใช้จ่ายของเงินทุน (Modigliani และมิลเลอร์, 1958) และเพิ่มความมั่งคั่งของเจ้าของ แต่ธนาคารไม่เต็มใจที่จะเป็นเงินทุนสำหรับธุรกิจครอบครัวโดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจขนาดเล็กที่บริษัท ให้บริการเพราะพวกเขาขาดสินทรัพย์เป็นหลักประกัน ดังนั้น บริษัท ขนาดเล็กและเยาวชนมีแนวโน้มที่วาดทุนจากแหล่งภายในเช่นครอบครัวเพื่อน(ปลา et al., 2012) และกำไรสะสม ไมเยอร์ส (1984) หมายถึงนี้เป็น"ลำดับ" ที่ บริษัท ใช้เงินสร้างขึ้นภายในก่อนที่พวกเขามองหาการจัดหาเงินทุนจากภายนอก ดังนั้นโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ที่ธุรกิจของครอบครัวที่แตกต่างจากที่มีขนาดใหญ่ บริษัท ซื้อขายสาธารณะ. การตรวจสอบผลกระทบของการกำกับดูแลกิจการใน บริษัท ธุรกิจขนาดเล็กเป็นที่ค่อนข้างใหม่ ในอดีตที่ผ่านมาขององค์กรกำกับดูแลที่ถูกตรวจสอบในบริบทของ บริษัท ขนาดใหญ่มีการซื้อขายสาธารณะ ใน บริษัท ดังกล่าวปัญหาหน่วยงานที่มีอยู่เพราะการแยกระหว่างความเป็นเจ้าของและการควบคุม ใน บริษัท ธุรกิจขนาดเล็กแยกไม่ได้เป็นเรื่องที่สำคัญเพราะส่วนใหญ่ของบริษัท เหล่านี้จะดำเนินการโดยสมาชิกในครอบครัว ฮาร์ท (1995) พบว่าในหลายกรณีผู้ประกอบการขนาดกลางและเล็กแม้จะทำขึ้นจากเจ้าของเท่านั้นที่เป็นเจ้าของแต่เพียงผู้เดียวและผู้จัดการ. ส่วนใหญ่ของ บริษัท ธุรกิจขนาดเล็กจะถูกควบคุมโดยครอบครัวและสมาชิกในครอบครัวที่เป็นสมาชิกของคณะกรรมการของกรรมการ คณะกรรมการและซีอีโอให้การตัดสินใจทางการเงิน ดังนั้นคณะกรรมการ บริษัท จะมีค่าบริการที่มีความรับผิดชอบในการจัดการบริษัท ธุรกิจขนาดเล็กและการดำเนินงานของพวกเขา ลิปตันและลอร์ช (1992) รายงานว่ามีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญระหว่างขนาดคณะกรรมการและโครงสร้างเงินทุน การคู่กันซีอีโอ (ซีอีโอเป็นยังเป็นประธานของคณะกรรมการ) ที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจการจัดหาเงินทุนของ บริษัท Fama และเซ่น (1983) อ้างว่าหากคณะกรรมการจะถูกควบคุมโดยซีอีโอที่นี้หมายถึงหรือสัญญาณขาดของการแยกการบริหารจัดการการตัดสินใจและการควบคุมการตัดสินใจ. รายการที่ จำกัด ของการศึกษาเชิงประจักษ์ระหว่างประเทศเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการและเงินทุนโครงสร้างดังนี้: Alba et al, (1998) ที่ใช้ข้อมูลจากประเทศไทยและพบว่ามีความเข้มข้นเป็นเจ้าของมีการเชื่อมโยงในเชิงบวกกับการใช้ประโยชน์. เหวิน et al, (2002) ที่เก็บรวบรวมข้อมูลจาก บริษัท ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จีนและพบว่าองค์ประกอบของคณะกรรมการและซีอีโอดำรงตำแหน่งมีการเชื่อมโยงกับการใช้ประโยชน์ในเชิงลบของบริษัท . ดู่และได (2005) ได้ใช้ข้อมูลของ บริษัท ในเอเชียตะวันออก 1994-96 และพบว่าการควบคุมที่มีเจ้าของ เล็ก ๆ น้อย ๆถือหุ้นเลือกหนี้ที่สูงขึ้น. ABOR (2007) การตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการและการตัดสินใจโครงสร้างเงินทุนโดยการตัวอย่างของ22 บริษัท จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประเทศกานา (GSE) ในช่วงระยะเวลาหกปี (1998-2003) ABOR พบว่าโครงสร้างเงินทุนที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับขนาดรีด, องค์ประกอบของคณะกรรมการและซีอีโอคู่และปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการดำรงตำแหน่งซีอีโอ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

วรรณกรรม การศึกษาเชิงทฤษฎีและการวิจัยเชิงประจักษ์มากมี addressed ปัญหานี้ แต่ก็ไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่และได้รับการยอมรับอย่างเป็นเอกฉันท์
( ทฤษฎี morri &บาเร็ตต้า , 2008 ) .
ที่ความแปรปรวน publically บริษัทซื้อขาย บริษัท ธุรกิจขนาดเล็กเผชิญปัญหาต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับความซับซ้อน
สั้นคาดว่าชีวิตตนของภาษีโอนอสังหาริมทรัพย์ ปัญหา ระหว่างรุ่นวัย ,และความชุกของสัญญาโดยปริยาย

ปัญหาเช่นหน่วยงานและข้อมูลไม่สมมาตรจะซับซ้อนมากขึ้น ( อ่างทอง , 1992 ) ในอุตสาหกรรมธุรกิจเล็ก ๆ

วรรณกรรมเสนอความหลากหลายของตัวแปรที่อาจอาจส่งผลกระทบต่อโครงสร้างเงินทุน
ของ บริษัท . ในการศึกษานี้เราเลือกตัวแปรที่อธิบายโดยอ้างอิงทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนและทางเลือกเชิง
ก่อนทำงานการศึกษานี้ประกอบด้วย 5 ตัวแปรพร็อกซีสำหรับจัดการ : CEO ดำรงตำแหน่งซีอีโอคู่ขนาด
บอร์ด , การเติบโตของธุรกิจขนาดเล็กและครอบครัวเพื่อตรวจสอบความสัมพันธ์กับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท .
1.1 สภาพแวดล้อมของสถาบันและองค์กรธุรกิจเล็ก ๆของโครงสร้างในอินเดีย
ถึงแม้ว่าระบบกฎหมายอินเดียให้ความคุ้มครองเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่ง , สภาพแวดล้อมการรับรู้
เป็นการคอรัปชั่น , เทปสีแดงและกฎหมายอุปสรรคเพื่อการเจริญเติบโต ( เหงือก biger & tibrewala , 2010 ) .
ตั้งแต่ปี 1991 , อินเดียได้แนะนำหลากหลายของการเปลี่ยนแปลงในกฎหมาย ระเบียบและข้อบังคับ ในความพยายามที่จะปรับปรุง
ธรรมาภิบาล และคุ้มครองผู้ลงทุน การเปลี่ยนแปลงในกฎหมาย และกฎระเบียบที่ยังมุ่งลด
เรื่องอื้อฉาวของบริษัท ตัวอย่างเช่นรัฐบาลอินเดียได้ใช้ข้อบังคับข้อ 49 . คีย์ข้อ 49 กฎระเบียบบังคับ
คุณสมบัติของข้อตกลงดังต่อไปนี้ฉัน ) องค์ประกอบของคณะกรรมการ 2 )
ส่วนประกอบและการทำงานของคณะกรรมการตรวจสอบ 3 ) การปกครองและเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทในเครือ
4 ) การเปิดเผยข้อมูล โดยบริษัท วี ) CEO / CFO ใบรับรองผลทางการเงิน 6 )
รายงานบนหลักธรรมาภิบาล เป็นส่วนหนึ่งของรายงานประจําปี และ 7 ) การรับรองการปฏิบัติของ บริษัท ที่มีบทบัญญัติมาตรา 49 (
chakrabarti น แมกกิน น , , yadav & ( 14 หน้า ) การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีบังคับทุกบริษัท
( ขนาดเล็กและขนาดใหญ่ ) เพื่อปรับปรุงกิจการของตนเอง ทบทวนวรรณกรรมที่เกี่ยวข้อง

1.2บริษัท ใช้เป็นส่วนผสมของตราสารหนี้และตราสารทุนเพื่อลดต้นทุนของเงินทุน ( โมดิ และ มิลเลอร์ , 1958 ) และ
เพิ่มของเจ้าของทรัพย์ ธนาคารแต่จะไม่เต็มใจที่จะ การเงิน ธุรกิจครอบครัว บริษัท ผู้ให้บริการธุรกิจ
ขนาดเล็กโดยเฉพาะ เพราะไม่มีทรัพย์สินที่จับต้องได้ เช่น ธนาคารแห่งประเทศไทย ( ธปท. ) ดังนั้น บริษัท ขนาดเล็กและเด็กมักจะวาด
จากแหล่งทุนภายใน เช่น ครอบครัว เพื่อน ๆ ( กิล et al . ,2012 ) และกำไรสะสม . ไมเออร์ ( 1984 ) หมายถึง นี้

" คำสั่ง " ที่ บริษัท ใช้ทุนสร้างขึ้นภายในก่อนที่จะมองหาทางการเงินภายนอก ดังนั้น
โครงสร้างเงินทุนของธุรกิจครอบครัว บริษัท แตกต่างจากบริษัทขนาดใหญ่ที่ซื้อขาย publically .
ตรวจผลของการกำกับดูแลกิจการ ใน บริษัท ธุรกิจเล็ก ๆที่ค่อนข้างใหม่ ในอดีตองค์กร
คือการตรวจสอบธรรมาภิบาลในบริบทของ publically ขนาดใหญ่ซื้อขายบริษัท ในบริษัทดังกล่าว ปัญหาตัวแทนเกิดขึ้น
เพราะแยกระหว่างความเป็นเจ้าของและการควบคุม . ใน บริษัท ธุรกิจเล็ก ๆแยกเป็นปัญหาสำคัญเพราะส่วนใหญ่
ของ บริษัท เหล่านี้จะดำเนินการโดยสมาชิกในครอบครัว ฮาร์ท ( 2538 ) พบว่า ในหลาย
กรณีขนาดเล็กและขนาดกลางมีเพียงเจ้าของผู้ที่เป็นเจ้าของ แต่เพียงผู้เดียว และ ผู้จัดการ
ที่สุดของธุรกิจ บริษัท ขนาดเล็กจะถูกควบคุมโดยครอบครัวและสมาชิกในครอบครัวมีสมาชิกบอร์ด
กรรมการ คณะกรรมการและผู้บริหารในการตัดสินใจทางการเงิน ดังนั้น คณะกรรมการมีหน้าที่รับผิดชอบในการจัดการ
บริษัทธุรกิจขนาดเล็กและการดำเนินงานของพวกเขาลิปตัน และ Lorsch ( 1992 ) รายงานว่า
มีความสัมพันธ์ระหว่างกระดานขนาดและโครงสร้างทุน ซีอีโอทวิภาวะ ( CEO ถูก
ยังประธานคณะกรรมการ ) อิทธิพลการตัดสินใจทางการเงินของบริษัท Fama และเจนเซน ( 1983 ) อ้างว่า
ถ้าบอร์ดจะถูกควบคุมโดย บริษัท นี้หมายถึงหรือสัญญาณไม่มีการแยกการจัดการการตัดสินใจและการควบคุมการตัดสินใจ

.รายการที่ จำกัด ของการศึกษาเชิงประจักษ์ระหว่างประเทศว่าด้วยความสัมพันธ์ระหว่างธรรมาภิบาล และโครงสร้างเงินทุน
อธิบายไว้ด้านล่าง :
Alba et al . ( 1998 ) ที่ใช้ข้อมูลจากประเทศไทย และพบว่า ความเข้มข้นของความเป็นเจ้าของ บวก

เหอๆ เชื่อมโยงกับ บริษัท และคณะ ( 2002 ) เก็บรวบรวมข้อมูลจากบริษัทจดทะเบียนจีนและพบว่าองค์ประกอบคณะกรรมการและซีอีโอ
งานด้านการเชื่อมโยงกับธุรกิจของ บริษัท .
ดูได ( 2005 ) และใช้ข้อมูลจาก 1994-96 เอเชียตะวันออก บริษัท และพบว่าเจ้าของ ควบคุมด้วยเล็กน้อย

เลือกถือหุ้นหนี้ที่สูงขึ้น abor ( 2007 ) ตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างธรรมาภิบาล และการตัดสินใจเรื่องโครงสร้างเงินทุน โดยถ่าย
ตัวอย่างจาก 22 บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กานา ( GSE ) ในช่วงระยะเวลา 6 ปี ( ปี ) abor
พบว่าโครงสร้างเงินทุนมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับขนาดของคณะกรรมการ องค์ประกอบของคณะกรรมการ คณะกรรมการและซีอีโอคู่และ
ความสัมพันธ์ทางลบกับ CEO ตำแหน่ง