Typically, the yield curve depicts

Typically, the yield curve depicts a line that rises from lower interest rates on shorter-term bonds to higher interest rates on longer-term bonds. Researchers in finance have studied the yield curve statistically and have found that shifts or changes in the shape of the yield curve are attributable to a few unobservable factors (Dai and Singleton 2000). Specifically, empirical studies reveal that more than 99% of the movement of various Treasury bond yields are captured by three factors, which are often called “level,” “slope,” and “curvature” (Litterman and Scheinkman 1991). The names describe how the yield curve shifts or changes shape in response to a shock, as shown in Figure 1. Panel A of Figure 1 illustrates the influence of a shock to the “level” factor on the yield curve. The solid line is the original yield curve, and the dashed line is the yield curve after the shock. A “level” shock changes the interest rates of all maturities by almost identical amounts, inducing a parallel shift that changes the level of the whole yield curve. Panel B shows the influence of the “slope” factor on yield curve. The shock to the “slope” factor increases short-term interest rates by much larger amounts than the long-term interest rates, so that the yield curve becomes less steep and its slope decreases. Panel C shows the response of the yield curve to a shock to the “curvature” factor. The main effects of the shock focus on medium-term interest rates, and consequently the yield curve becomes more “hump-shaped” than before.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

โดยปกติ โค้งผลผลิตแสดงให้เห็นเส้นที่มาจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า shorter-term พันธบัตรให้อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าพันธบัตรเยือน นักวิจัยในวิชาการศึกษาเส้นโค้งของอัตราผลตอบแทนทางสถิติ และพบกะหรือการเปลี่ยนแปลงในรูปร่างของเส้นโค้งของอัตราผลตอบแทนรวมปัจจัย unobservable กี่ (ไดและเดี่ยว 2000) โดยเฉพาะ ผลการศึกษาแสดงว่า มากกว่า 99% ของการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรบริหารต่าง ๆ ถูกจับ โดยปัจจัยสามประการ ซึ่งมักจะเรียกว่า "ระดับ "ลาด" และ"โค้ง" (Litterman และ Scheinkman 1991) ชื่ออธิบายวิธีโค้งผลตอบแทนเลื่อน หรือเปลี่ยนแปลงรูปร่างในช็อต ดังที่แสดงในรูปที่ 1 แผง A ของรูปที่ 1 แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของช็อกให้ตัว "ระดับ" บนเส้นโค้งของอัตราผลตอบแทน เส้นทึบเป็นเส้นโค้งผลผลิตต้นฉบับ และเส้นประเป็นเส้นโค้งผลผลิตหลังการช็อก ช็อก "ระดับ" เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของครบกำหนดทั้งหมด ด้วยยอดเงินเกือบเหมือน inducing กะขนานที่เปลี่ยนแปลงระดับของเส้นโค้งของผลผลิตทั้งหมด แผง B แสดงอิทธิพลของปัจจัย "ลาด" บนเส้นโค้งของอัตราผลตอบแทน กระแทกกับตัว "ลาด" เพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น โดยจำนวนขนาดใหญ่อัตราดอกเบี้ยระยะยาว เพื่อให้โค้งผลตอบแทนจะสูงชันน้อยกว่า และลดความชันของ แผง C แสดงการตอบสนองต่อโค้งพิมพ์กระแทกกับตัว "โค้ง" ผลกระทบหลักของช็อกเน้นอัตราดอกเบี้ยระยะกลาง และดังนั้น เส้นผลผลิตจะมากขึ้น "หลังเต่ารูป" กว่าก่อน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

โดยปกติแล้วอัตราผลตอบแทนให้เห็นสายที่เพิ่มขึ้นจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะสั้นจะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยในพันธบัตรในระยะยาว นักวิจัยในด้านการเงินได้ศึกษาเส้นอัตราผลตอบแทนทางสถิติและได้พบว่าการเปลี่ยนแปลงหรือการเปลี่ยนแปลงในรูปร่างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่มีผลมาจากปัจจัยสำรวจไม่กี่ (Dai และซิงเกิล 2000) โดยเฉพาะการศึกษาเชิงประจักษ์พบว่ามากกว่า 99% ของการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่กระทรวงการคลังต่างๆถูกจับกุมโดยปัจจัยที่สามซึ่งมักจะเรียกว่า "ระดับ" "ลาด" และ "โค้ง" (Litterman และ Scheinkman 1991) ชื่ออธิบายวิธีการที่รูปร่างกะเส้นอัตราผลตอบแทนหรือการเปลี่ยนแปลงในการตอบสนองต่อช็อตดังแสดงในรูปที่ 1 แผงของรูปที่ 1 แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของช็อตไปที่ "ระดับ" ปัจจัยในอัตราผลตอบแทน เส้นทึบเป็นเส้นอัตราผลตอบแทนเ​​ดิมและเส้นประเป็นเส้นอัตราผลตอบแทนหลังจากช็อต A "ระดับ" ช็อตการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยระยะเวลาครบกำหนดโดยจำนวนเงินที่เหมือนกันเกือบการกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงขนานที่มีการเปลี่ยนแปลงระดับของเส้นอัตราผลตอบแทนทั้ง แผง B แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของ "ลาด" ปัจจัยเส้นอัตราผลตอบแทน ช็อตไปที่ "ลาด" การเพิ่มขึ้นของปัจจัยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยจำนวนเงินที่มีขนาดใหญ่กว่าอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวเพื่อให้เส้นอัตราผลตอบแทนจะกลายเป็นที่สูงชันน้อยลงและความลาดชันของมันลดลง แผง C แสดงให้เห็นถึงการตอบสนองของเส้นอัตราผลตอบแทนในการช็อตที่ "โค้ง" ปัจจัย ผลกระทบหลักของการมุ่งเน้นช็อตในอัตราดอกเบี้ยระยะกลางและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนจะมากขึ้น "โคกรูป" กว่าก่อน