6. Influence of the business cycle

6. Influence of the business cycle on the news – return relationship

The previous section found evidence to support the notion that
the news-return relationship is driven by institutional constraints.
Since trading in futures (as in any financial asset) is dependent on
access to credit, the cost and availability of credit may impact the
behaviour of traders through the imposition of additional constraints
on their trading positions. In turn, this may influence the
way in which gold futures respond to news sentiment over the
course of the business cycle.
I investigate whether news sentiment and trader positions are
influenced by the macroeconomic variables suggested by
Bessembinder and Chan (1992) as factors in futures pricing. The
identified factors include changes in interest rates as determined
by 3-month treasury bills, changes in the credit spread, and
changes in the dividend yield of the S&P 500. The results reported
in Table 6 suggest that news sentiment is significantly more negative
when the credit spread is increasing, and when the dividend
yield is increasing. A tightening credit market and rising dividend
yield (commonly a result of falling stock markets) are generally
consistent with a recessionary environment. The credit spread
has a significant negative relationship with the net position of
speculators, suggesting that as credit becomes more expensive
they are forced to take smaller positions. The opposite is true of
hedgers which suggests that they may be less constrained by credit
costs, since margin requirements are smaller owing to the fact that
hedgers also produce the physical asset

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

6. อิทธิพลของวงจรธุรกิจข่าว – ความสัมพันธ์คืนส่วนก่อนหน้านี้พบหลักฐานสนับสนุนแนวคิดที่ความสัมพันธ์ข่าวกลับถูกควบคุม โดยข้อจำกัดของสถาบันตั้งแต่การซื้อขายในฟิวเจอร์ส (ในสินทรัพย์ทางการเงิน) จะขึ้นอยู่กับเข้าถึงสินเชื่อ ต้นทุน และเครดิตที่มีอยู่อาจส่งผลกระทบต่อการพฤติกรรมของผู้ค้าที่ผ่านการใช้ข้อจำกัดเพิ่มเติมในตำแหน่งการค้า กลับ นี้อาจมีผลกระทบต่อการวิธีการที่โกลด์ฟิวเจอร์สตอบสนองต่อความเชื่อมั่นข่าวผ่านการหลักสูตรของวงจรธุรกิจผมตรวจสอบว่า ตำแหน่งความเชื่อมั่นและคนขายข่าวได้รับอิทธิพลจากตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่แนะนำBessembinder และจันทร์ (1992) เป็นปัจจัยในการกำหนดราคาในอนาคต ที่ระบุปัจจัยรวมการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยตามที่กำหนดไว้โดยตั๋ว 3 เดือนบริหาร การเปลี่ยนแปลงในสินเชื่อกระจาย และการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนเงินปันผลของ S & P 500 ผลการรายงานในตาราง 6 แนะนำว่า ความเชื่อมั่นข่าวลบมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเพิ่มการขยายตัวของสินเชื่อ และเมื่อเงินปันผลผลผลิตเพิ่มมากขึ้น การขันสินเชื่อการตลาดและเงินปันผลเพิ่มขึ้นผลตอบแทน (โดยทั่วไปผลลัพธ์ของตลาดหุ้นล้ม) โดยทั่วไปสอดคล้องกับสภาพแวดล้อม recessionary สินเชื่อที่แพร่กระจายมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญกับตำแหน่งสุทธิของนักเก็งกำไร แนะนำที่เป็นสินเชื่อกลายเป็นราคาแพงมากขึ้นพวกเขาถูกบังคับให้ใช้ตำแหน่งที่มีขนาดเล็ก ตรงข้ามเป็นความจริงของhedgers ที่ชี้ให้เห็นว่า พวกเขาอาจจะน้อยจำกัด โดยเครดิตต้นทุน เนื่องจากหลักประกันที่มีขนาดเล็กเนื่องจากความจริงที่hedgers ยังผลิตสินทรัพย์ทางกายภาพ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

6 . ผลกระทบของวัฏจักรธุรกิจในข่าว–คืนความสัมพันธ์

ส่วนก่อนหน้าพบหลักฐานที่จะสนับสนุนความคิดที่ว่า
ข่าวคืนความสัมพันธ์จะถูกขับเคลื่อนโดยข้อจำกัดของสถาบัน ตั้งแต่การซื้อขายในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (
ในสินทรัพย์ทางการเงิน ) ขึ้นอยู่กับ
เข้าถึงสินเชื่อ ค่าใช้จ่ายและความพร้อมของสินเชื่ออาจกระทบ
พฤติกรรมของผู้ค้าผ่านการกำหนดข้อจำกัดเพิ่มเติม
ในตำแหน่งการค้าของพวกเขา ในการเปิด , นี้อาจมีผลต่อวิธีที่ราคาทอง

ต่อความเชื่อมั่นข่าวมากกว่าหลักสูตรของวัฏจักรธุรกิจ .
ผมตรวจสอบว่า ความเชื่อมั่นข่าวและตำแหน่งผู้ประกอบการค้าจะได้รับอิทธิพลจากตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาค

แนะนำ bessembinder และชาน ( 1992 ) เป็นปัจจัยในการกำหนดราคาล่วงหน้า
ระบุปัจจัยรวมถึงการเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยที่กำหนด
โดยคลัง 3 เดือน การเปลี่ยนแปลงในเครดิตแพร่กระจายและ
การเปลี่ยนแปลงในอัตราผลตอบแทนเงินปันผลของ S & P 500 ผลรายงาน
ในตารางที่ 6 แนะนำให้ความเชื่อมั่นมากลบข่าว
เมื่อเครดิตแพร่กระจายเพิ่มมากขึ้น และเมื่อปันผล
ผลผลิตเพิ่มมากขึ้น ขันตลาดสินเชื่อและเพิ่มขึ้นเงินปันผล
ผลผลิต ( ปกติผลของการล้มตลาดหุ้น ) โดยทั่วไป
สอดคล้องกับสิ่งแวดล้อม recessionary . เครดิตแพร่กระจาย
มีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญกับฐานะสุทธิของ
speculators บอกว่าเป็นสินเชื่อจะกลายเป็นราคาแพงมากขึ้น
พวกเขาถูกบังคับให้ใช้ตำแหน่งที่มีขนาดเล็ก ตรงข้ามเป็นจริง
ผู้ประกันซึ่งชี้ให้เห็นว่าพวกเขาอาจจะน้อยกว่าค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง โดยสินเชื่อ
,เนื่องจากความต้องการระยะขอบมีขนาดเล็กเนื่องจาก
ผู้ประกันผลิตสินทรัพย์ทางกายภาพ