We investigate the risk-return rela

We investigate the risk-return relation for 13 Western European stock markets, mainly old EU member states. So far, little attention has been given to Europe as most studies focus on the US stock market. We construct conditional returns and conditional risk measures using factors that are based upon a large number of macro-finance variables. We find that it is important to account for country specific, euro area, as well as global macro-finance factors when determining the conditional return and volatility. So, the European stock markets are international in their risk behavior. The risk-return trade-off is generally negative. We also find evidence of time-variation in the risk-return trade-off across the states of the economy. Yet, the state of the economy is not directly linked to the business cycle. The risk-return trade-off is weaker (less negative) in the unusual state. Quantile regressions show that the trade-off is strongest at the lowest quantile of the conditional return.

Our findings have important implications for international risk analysis and portfolio construction. As economic conditions change rapidly and play an important role in the risk-return trade-off of European markets, investors should take this into account when constructing portfolios.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เราตรวจสอบความสัมพันธ์ของความเสี่ยงผลตอบแทนสำหรับ 13 ตะวันตกยุโรปตลาดหุ้น อายุส่วนใหญ่เป็นสมาชิกสหภาพยุโรป เพื่อห่างไกล ความสนใจน้อยได้รับให้กับยุโรปศึกษาส่วนใหญ่มุ่งเน้นตลาดหุ้นสหรัฐฯ เราสร้างผลตอบแทนตามเงื่อนไขและมาตรการความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไขโดยใช้ปัจจัยที่ขึ้นอยู่กับจำนวนตัวแปรในแมโครการเงินขนาดใหญ่ เราพบว่า มันเป็นสิ่งสำคัญการบัญชีสำหรับประเทศเฉพาะ ยุโรป รวมทั้งปัจจัยโลกแมเงินเมื่อกำหนดเงื่อนไขผลตอบแทนและความผันผวน ดังนั้น ตลาดหุ้นยุโรปมีประเทศในพฤติกรรมเสี่ยง ปิดความเสี่ยงผลตอบแทนเป็นลบโดยทั่วไป เรายังพบหลักฐานของการเปลี่ยนแปลงเวลาในการปิดความเสี่ยงคืนข้ามรัฐเศรษฐกิจ ยัง สถานะของเศรษฐกิจไม่ตรงกับวงจรธุรกิจ ปิดความเสี่ยงผลตอบแทนเป็นอ่อน (หักลบ) ในสภาวะปกติ แสดง Quantile แสดงว่า ปิดการที่แข็งแกร่งที่ quantile ต่ำสุดผลตอบแทนตามเงื่อนไขผลการวิจัยของเรามีผลกระทบสำคัญความเสี่ยงระหว่างประเทศวิเคราะห์และผลงานการก่อสร้าง เป็นสภาพเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และมีบทบาทสำคัญในการปิดความเสี่ยงผลตอบแทนของตลาดยุโรป นักลงทุนควรคำนึงนี้เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เราจะตรวจสอบความสัมพันธ์ที่มีความเสี่ยงผลตอบแทน 13 ตะวันตกตลาดหุ้นยุโรปสมาชิกเก่าส่วนใหญ่สหรัฐอเมริกาสหภาพยุโรป เพื่อให้ห่างไกลความสนใจน้อยได้รับไปยังยุโรปในฐานะการศึกษาส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐ เราสร้างผลตอบแทนตามเงื่อนไขและมาตรการความเสี่ยงโดยใช้เงื่อนไขปัจจัยที่จะขึ้นอยู่กับจำนวนมากของตัวแปรมหภาคการเงิน เราพบว่ามันเป็นสิ่งสำคัญที่บัญชีสำหรับประเทศที่ระบุพื้นที่ยูโรเช่นเดียวกับปัจจัยมหภาคการเงินทั่วโลกเมื่อพิจารณาผลตอบแทนตามเงื่อนไขและความผันผวน ดังนั้นตลาดหุ้นยุโรปมีประเทศในพฤติกรรมเสี่ยงของพวกเขา ความเสี่ยงผลตอบแทนการปิดเป็นลบโดยทั่วไป นอกจากนี้เรายังพบหลักฐานของเวลาการเปลี่ยนแปลงในความเสี่ยงที่ผลตอบแทนการออกทั่วรัฐของเศรษฐกิจ แต่สภาวะของเศรษฐกิจที่ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับวงจรธุรกิจ ความเสี่ยงผลตอบแทนค้าออกจะลดลง (น้อยลบ) ในสภาวะที่ผิดปกติ การถดถอย quantile แสดงให้เห็นว่าการปิดจะมีมากที่สุดที่ quantile ต่ำสุดของผลตอบแทนตามเงื่อนไข.

ผลการวิจัยของเรามีนัยสำคัญสำหรับการวิเคราะห์ความเสี่ยงระหว่างประเทศและผลงานการก่อสร้าง เป็นเงื่อนไขทางเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็วและมีบทบาทสำคัญในความเสี่ยงผลตอบแทนการปิดของตลาดยุโรปนักลงทุนควรคำนึงถึงจุดนี้เมื่อสร้างพอร์ตการลงทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เราตรวจสอบผลตอบแทนความเสี่ยงสัมพันธ์ 13 ตลาดหุ้นยุโรปส่วนใหญ่แก่สมาชิกสหภาพยุโรปสหรัฐอเมริกา ดังนั้นไกล , ความสนใจเล็ก ๆน้อย ๆที่ได้รับไปยังยุโรปเป็นการศึกษาส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ตลาดหุ้นสหรัฐ . เราสร้างผลตอบแทนตามเงื่อนไขและมาตรการความเสี่ยงที่เป็นเงื่อนไขการใช้ปัจจัยที่จะขึ้นอยู่กับจำนวนของตัวแปรทางการเงินแมโคร เราพบว่า มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะพิจารณาเฉพาะประเทศเขตยูโร รวมทั้งโลกมาโคร การเงิน ปัจจัย เมื่อกำหนดผลตอบแทนและเงื่อนไขการผวน ดังนั้น ตลาดหุ้นยุโรปนานาชาติในพฤติกรรมเสี่ยงของตนเอง ผลตอบแทนความเสี่ยงแลกเปลี่ยนทั่วไปลบ นอกจากนี้เรายังพบหลักฐานของการเปลี่ยนแปลงในอัตราความเสี่ยงอันข้ามรัฐของเศรษฐกิจ แต่สถานะของเศรษฐกิจจะไม่เชื่อมโยงโดยตรงกับวัฏจักรธุรกิจ ผลตอบแทนความเสี่ยงอันอ่อนแอ ( ลบน้อย ) ในสถานะผิดปกติ ควอนไทล์สังกะสี แสดงให้เห็นว่า การแลกเปลี่ยนจบที่ควอนไทล์สุดคืนตามเงื่อนไขการค้นพบของเรามีผลกระทบที่สำคัญสำหรับการวิเคราะห์ความเสี่ยงระหว่างประเทศและการสร้างผลงาน เป็นเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และมีบทบาทสำคัญในความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนของตลาดยุโรป นักลงทุนควรใช้เวลานี้ในบัญชีเมื่อการสร้างผลงาน