Review of financial, economic and m

Review of financial, economic and monetary developments and policy options

Financial market developments

Mr Cœuré reviewed recent financial market developments.
Since the Governing Council’s previous monetary policy meeting on 2-3 December 2015, developments in China had reverberated across global markets. Among other indicators, the Chinese Purchasing Managers’ Index (PMI) had been weaker than expected, which had fuelled further concerns among market participants about growth prospects in China and had led to capital outflows. Chinese equity markets had also experienced significant declines on 4 and 7 January 2016.
Oil prices had reached 12-year lows and were still declining, with the Brent crude oil price standing at USD 27.9 per barrel at the close of 20 January 2016. This decline seemed to have been triggered by continued imbalances between supply and demand.
Euro five-year forward inflation-linked swap rates five years ahead appeared to be moving in line with commodity prices again. Following the tight correlation recorded over 2014-15 between the five-year forward rates and the spot oil price, some signs of decoupling had been observed at the end of 2015. The recent decoupling appeared to have come to a halt and the five-year forward rates had moved downwards again in the wake of lower oil prices, warranting further analysis.
The combination of developments in China and in the oil market had contributed to increased risk aversion globally, particularly in emerging market economies. The impact on emerging market economies was evident first in terms of the pressure on their currencies, either prompting a downward trend in the case of floating currencies or creating downward pressure in the case of pegged currencies. The currencies of oil-producing countries were also under pressure because of market participants’ perception that currency devaluation was a way for those economies to adjust to lower oil prices and to align prices expressed in local currencies with the costs of oil production.
Global equity and government bond markets had also been affected. Since early December the EURO STOXX 50 index had declined by around 17% and the Standard & Poor’s 500 index by close to 11%. At the same time, increased risk aversion had translated into markedly lower yields in the United States, Japan and the euro area. Until mid-January yields on lower-rated euro area government bonds had also benefited from safe-haven flows.
The implementation of the expanded asset purchase programme (APP) had resumed smoothly after the Christmas season.
Since the early December 2015 Governing Council meeting, market expectations of monetary policy action had evolved. Starting with the United States, expectations of monetary policy tightening had declined and, by 20 January, the market was pricing in only one rate hike in 2016. The entire expected interest rate path had been repriced significantly downwards, shifting the timing of subsequent policy actions by around six months. In the euro area, EONIA forward rates on 20 January 2016 had reverted to the levels prevailing before the Governing Council’s meeting on 2-3 December 2015 for most contracts, pointing to expectations of additional ECB measures in the first half of 2016.
The global environment and economic and monetary developments in the euro area

Mr Praet reviewed the global environment and recent economic and monetary developments in the euro area.
Global growth remained modest and uneven, amid heightened uncertainty, with continued moderate growth in advanced economies and weak developments in emerging market economies. The global composite output PMI had declined slightly in December, while remaining in expansionary territory. Global trade had continued to recover from low levels, though at a somewhat slower pace. Quarter-on-quarter growth in global goods imports had weakened from 2.3% in September to 1.8% in October. The global PMI for new export orders had also declined in December, but remained above the threshold of 50, suggesting continued, albeit modest, trade growth for the period ahead.
Global inflation remained low, with annual consumer price inflation in the OECD area standing at 0.7% in November, after 0.6% in October. Excluding food and energy, inflation had been unchanged from October, at 1.8%. Since early December 2015, Brent crude oil prices had fallen by 36% to around USD 28 per barrel, while non-oil commodity prices were only slightly lower than in early December, by around 3%. Over the same period, the euro had appreciated by 4.6% in nominal effective terms vis-à-vis the currencies of 38 major trading partners.
In the euro area, real GDP had continued to grow at a moderate pace, rising by 0.3%, quarter on quarter, in the third quarter of 2015, largely driven by private consumption on the back of higher real disposable income for households, while investment dynamics remained weak. Industrial production (excluding construction) had also been weak in N

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ของการพัฒนาทางการเงิน เศรษฐกิจ และการเงินและตัวเลือกนโยบายการพัฒนาตลาดการเงินนาย Cœuré ตรวจสอบการพัฒนาตลาดการเงินล่าสุดตั้งแต่การควบคุมของสภาก่อนหน้านี้นโยบายการเงินประชุม 2-3 ธันวาคม 2015 พัฒนาในจีนมี reverberated ในตลาดโลก ในตัวชี้วัดอื่น ๆ จีนผู้ซื้อจัดการดัชนี (PMI) ได้อ่อนกว่าที่คาดไว้ ซึ่งได้ขับต่อความกังวลในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในประเทศจีน และได้นำไปสู่กระแสทุน ตลาดหุ้นจีนยังเคยปฏิเสธสำคัญบน 4 และ 7 2559 มกราคมราคาน้ำมันได้ถึง 12 ปีต่ำ และถูกยังคงลด ลง มีที่เบรนท์น้ำมันดิบราคายืนที่ 27.9 USD ต่อบาร์เรลที่ปิด 20 2559 มกราคม การลดลงนี้ดูเหมือนจะได้รับการเรียก โดยต่อความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานราคายูโรแลกเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงไปข้างหน้าห้าปีห้าปีข้างหน้าปรากฏเคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์อีก ต่อไปนี้ถูกบันทึกผ่านความสัมพันธ์แน่น 2014-15 ระหว่างห้าปีข้างหน้าราคาและราคาน้ำมันที่จุด สัญญาณบางอย่างของ decoupling ได้ถูกตรวจสอบในปี 2015 Decoupling ล่าดูเหมือนจะ มาชะงัก และห้าปีข้างหน้าราคาก็ลงอีกจากราคาน้ำมันลด warranting วิเคราะห์เพิ่มเติมการรวมกันของการพัฒนา ในประเทศจีน และ ในตลาดน้ำมันได้มีส่วนไปเพิ่มความเสี่ยง aversion ทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเศรษฐกิจเกิดใหม่ ผลกระทบต่อเศรษฐกิจตลาดไม่ชัดเจนครั้งแรกในแง่ของความดันในสกุลเงินของพวกเขา อย่างใดอย่าง หนึ่งเพื่อให้มีแนวโน้มลดลงในกรณีน้ำสกุล หรือสร้างความดันลงในกรณีของตรึงสกุลเงิน สกุลเงินของการผลิตน้ำมันประเทศได้ภายใต้ความดันเนื่องจากการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาดที่เปลี่ยนแปลงสกุลเงินเป็นวิธีสำหรับประเทศเหล่านั้นเพื่อปรับลดราคาน้ำมัน และ การปรับราคาที่แสดงในสกุลเงินท้องถิ่นกับต้นทุนในการผลิตน้ำมันนอกจากนี้ยังได้รับผลกระทบตลาดตราสารหนี้ตราสารทุนและรัฐบาลทั่วโลก ตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม ดัชนี EURO STOXX 50 ได้ปฏิเสธ โดยประมาณ 17% และมาตรฐานและของดัชนี 500 โดยการใกล้ 11% ในเวลาเดียวกัน aversion เสี่ยงได้แปลผลผลิตลดลงอย่างเด่นชัดในสหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และพื้นที่ยูโร จนถึงกลางเดือนมกราคม อัตราผลตอบแทนในพันธบัตรรัฐบาลที่ตั้งยูโรที่ได้คะแนนต่ำกว่าที่ได้ยังได้รับประโยชน์จากกระแสสวรรค์ปลอดภัยการใช้งานของโปรแกรม (APP) การซื้อสินทรัพย์ขยายได้ดำเนินอย่างราบรื่นหลังเทศกาลคริสต์มาสตั้งแต่ต้นเดือน 2015 ธันวาคมบริหารประชุม ความคาดหวังของตลาดของการดำเนินนโยบายการเงินกับพัฒนา เริ่มจากสหรัฐอเมริกา ความคาดหวังของกระชับนโยบายการเงินได้ปฏิเสธ และ โดย 20 มกราคม ตลาดถูกราคาในอัตราเดียวธุดงค์ใน 2016 ทั้งหมดคาดว่า เส้นทางอัตราดอกเบี้ยมีการ repriced ลงอย่างมีนัยสำคัญ เปลี่ยนช่วงเวลาของการดำเนินนโยบายตามมาประมาณหกเดือน ในเขตยูโร EONIA อัตราล่วงหน้าวันที่ 20 2559 มกราคมได้แปลงกลับไประดับทั่วก่อนการกำกับดูแลของสภาประชุม 2-3 ธันวาคม 2558 ส่วนใหญ่สัญญา ชี้ไปที่ความคาดหวังของมาตรการเพิ่มเติมของ ECB ในครึ่งแรกของ 2016สิ่งแวดล้อมโลกและการพัฒนาทางเศรษฐกิจ และการเงินในเขตยูโรนาย Praet ตรวจสอบสภาพแวดล้อมทั่วโลกและพัฒนาการเศรษฐกิจ และการเงินในเขตยูโรล่าสุดเศรษฐกิจยังคงเจียมเนื้อเจียมตัว และไม่ สม่ำเสมอ ท่ามกลางการก่อความไม่แน่นอน พัฒนาอ่อนในตลาดเศรษฐกิจเกิดใหม่และเจริญเติบโตปานกลางอย่างต่อเนื่องในเรื่อง ผลผลิตรวมทั่วโลก PMI ได้ปฏิเสธเล็กน้อยในเดือนธันวาคม ในขณะที่อยู่ในอาณาเขตคลังขยายตัว การค้าโลกได้อย่างต่อเนื่องเพื่อกู้คืนจากระดับต่ำ แม้ว่าในอัตราที่ค่อนข้างช้า ไตร มาสเติบโตในการนำเข้าสินค้าทั่วโลกได้ลดลงจาก 2.3% ในเดือน 1.8 กันยายน%ในเดือนตุลาคม PMI สากลสำหรับส่งออกใหม่สั่งได้ยังปฏิเสธในธันวาคม แต่อยู่เหนือขีดจำกัด 50 แนะนำยังคง แม้ว่าเจียม เจริญเติบโตของการค้าสำหรับช่วงเวลาข้างหน้าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกยังคงต่ำ อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคประจำปีใน OECD พื้นที่ยืนอยู่ที่ 0.7% ในเดือนพฤศจิกายน หลัง 0.6% ในเดือนตุลาคม ไม่รวมอาหารและพลังงาน อัตราเงินเฟ้อได้เปลี่ยนแปลงไปจากตุลาคม 1.8% ตั้งแต่ต้นเดือน 2558 ธันวาคม ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ได้ลดลง 36% รอบ 28 USD ต่อบาร์เรล ในขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์-น้ำมันเพียงเล็กน้อยต่ำกว่าในต้นเดือนธันวาคม โดยประมาณ 3% ในระยะเวลาเดียวกัน ยูโรได้ชื่นชม โดยกำหนดเงื่อนไขที่มีประสิทธิภาพข้อ--พิพาท 4.6% สกุลเงินของคู่ค้าสำคัญ 38ในเขตยูโร GDP ที่แท้จริงได้อย่างต่อเนื่องจะเติบโตได้เร็วปานกลาง เพิ่มขึ้น 0.3% ไตรมาสในไตรมาส ในไตรมาสสามของ 2015 ส่วนใหญ่ขับเคลื่อน ด้วยการใช้ส่วนตัวที่ด้านหลังของรายได้แท้จริงใช้สำหรับครัวเรือน ขณะลงทุน dynamics ยังคงอ่อนแอ อุตสาหกรรมการผลิต (ไม่รวมงานก่อสร้าง) ได้อ่อนใน N

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

รีวิวของการพัฒนาทางการเงินเศรษฐกิจและการเงินและทางเลือกเชิงนโยบายการพัฒนาตลาดการเงินนายCœuréการตรวจสอบการพัฒนาตลาดการเงินที่ผ่านมา. ตั้งแต่ก่อนหน้าการประชุมนโยบายการเงินของสภาเทศบาลฯ เมื่อวันที่ 2-3 ธันวาคม 2015 การพัฒนาในประเทศจีนได้สะท้อนในตลาดทั่วโลก ท่ามกลางชี้วัดอื่น ๆ , ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของจีน (PMI) ได้รับการปรับตัวลดลงกว่าที่คาดไว้ซึ่งได้ผลักดันความกังวลต่อระหว่างผู้เข้าร่วมตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในประเทศจีนและได้นำไปสู่การไหลออกของเงินทุน ตลาดทุนจีนมีประสบการณ์ยังลดลงอย่างมีนัยสำคัญในวันที่ 4 และ 7 มกราคม 2016 ราคาน้ำมันได้ถึงระดับต่ำสุดใน 12 ปีและยังคงลดลงตามราคาน้ำมันดิบน้ำมันดิบเบรนท์ที่ยืนอยู่ที่ USD 27.9 ต่อบาร์เรลที่ใกล้ชิดของ 20 มกราคม 2016 ลดลงนี้ ดูเหมือนจะได้รับการเรียกโดยความไม่สมดุลอย่างต่อเนื่องระหว่างอุปสงค์และอุปทาน. ห้าปีข้างหน้าอัตราเงินเฟ้อแลกเปลี่ยนเชื่อมโยงยูโรห้าปีข้างหน้าดูเหมือนจะเป็นไปในทิศทางเดียวกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์อีกครั้ง ต่อไปนี้ความสัมพันธ์แน่นบันทึกมากกว่า 2014-15 ระหว่างอัตราล่วงหน้าห้าปีและราคาน้ำมันจุดที่สัญญาณของ decoupling บางคนก็ถูกตั้งข้อสังเกตในตอนท้ายของปี 2015 ที่ผ่านมา decoupling ดูเหมือนจะมาหยุดและห้าปี อัตราล่วงหน้าได้ย้ายลงอีกครั้งในการปลุกของราคาน้ำมันที่ลดลง, การมอบอำนาจการวิเคราะห์ต่อไป. การรวมกันของการพัฒนาในประเทศจีนและในตลาดน้ำมันได้มีส่วนทำให้ความเกลียดชังความเสี่ยงเพิ่มขึ้นทั่วโลกโดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ ผลกระทบต่อประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ในตลาดแรกก็เห็นได้ชัดในแง่ของความดันในสกุลเงินของพวกเขาไม่ว่าจะกระตุ้นให้มีแนวโน้มลดลงในกรณีของสกุลเงินลอยหรือการสร้างความดันลดลงในกรณีของสกุลเงินตรึงที่ สกุลเงินของประเทศที่ผลิตน้ำมันก็มีภายใต้ความกดดันเนื่องจากการรับรู้ของผู้เข้าร่วมตลาด 'ว่าการลดค่าเงินสกุลเงินเป็นวิธีการที่เศรษฐกิจของประเทศเหล่านั้นเพื่อปรับให้เข้ากับราคาน้ำมันที่ลดลงและการที่จะปรับราคาที่แสดงในรูปสกุลเงินท้องถิ่นกับค่าใช้จ่ายของการผลิตน้ำมันได้. ทุนทั่วโลกและ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลยังได้รับผลกระทบ ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนธันวาคมยูโร STOXX 50 ดัชนีได้ปรับตัวลดลงประมาณ 17% และสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ 500 ดัชนีโดยใกล้เคียงกับ 11% ในเวลาเดียวกัน, ความเกลียดชังความเสี่ยงเพิ่มขึ้นได้แปลเป็นอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัดในประเทศสหรัฐอเมริกา, ญี่ปุ่นและเขตยูโร จนกว่าอัตราผลตอบแทนช่วงกลางเดือนมกราคมในเขตยูโรพันธบัตรรัฐบาลล่างจัดอันดับยังได้รับประโยชน์จากกระแสที่ปลอดภัย. การดำเนินงานของโครงการซื้อสินทรัพย์ขยาย (app) ได้กลับมาทำงานได้อย่างราบรื่นหลังจากเทศกาลคริสต์มาส. ตั้งแต่ต้นธันวาคม 2015 การประชุมสภาเทศบาล ที่ตลาดคาดการณ์ของการดำเนินนโยบายการเงินที่มีวิวัฒนาการ เริ่มต้นด้วยสหรัฐอเมริกาคาดหวังของนโยบายการเงินแบบตึงตัวได้ปฏิเสธและโดยที่ 20 มกราคมตลาดถูกกำหนดราคาเพียงคนเดียวปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2016 เส้นทางที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยทั้งได้รับอัตราดอกเบี้ยได้อย่างมีนัยสำคัญลงขยับระยะเวลาของการดำเนินนโยบายที่ตามมา ประมาณหกเดือน ในเขตยูโรที่อัตราล่วงหน้า EONIA บน 20 มกราคม 2016 ได้หวนกลับไปสู่ระดับที่เกิดขึ้นก่อนการประชุมสภาเทศบาลฯ เมื่อวันที่ 2-3 ธันวาคม 2015 สัญญาส่วนใหญ่ชี้ไปที่ความคาดหวังของมาตรการ ECB เพิ่มเติมในช่วงครึ่งแรกของปี 2016 สภาพแวดล้อมทั่วโลก และการพัฒนาทางเศรษฐกิจและการเงินในเขตยูโรนาย Praet ทบทวนสภาพแวดล้อมของโลกและการพัฒนาทางเศรษฐกิจและการเงินที่ผ่านมาในเขตยูโร. เจริญเติบโตของโลกยังคงเจียมเนื้อเจียมตัวและไม่สม่ำเสมอท่ามกลางความไม่แน่นอนที่ทำเป็นมีการเจริญเติบโตในระดับปานกลางอย่างต่อเนื่องในระบบเศรษฐกิจขั้นสูงและการพัฒนาที่อ่อนแอในตลาดเกิดใหม่ เศรษฐกิจ เอาท์พุทคอมโพสิตทั่วโลก PMI ได้ลดลงเล็กน้อยในเดือนธันวาคมในขณะที่เหลืออยู่ในดินแดนขยายตัว การค้าโลกได้อย่างต่อเนื่องในการฟื้นตัวจากระดับต่ำแม้ว่าที่ก้าวค่อนข้างช้า การเจริญเติบโตไตรมาสต่อไตรมาสในการนำเข้าสินค้าทั่วโลกได้ลดลงจาก 2.3% ในเดือนกันยายน 1.8% ในเดือนตุลาคม ดัชนี PMI ทั่วโลกสำหรับการสั่งซื้อส่งออกใหม่ก็ลดลงในเดือนธันวาคม แต่ยังคงสูงกว่าเกณฑ์ 50 แนะนำอย่างต่อเนื่องแม้จะเจียมเนื้อเจียมตัวการเจริญเติบโตของการค้าสำหรับระยะเวลาข้างหน้า. อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับต่ำกับอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคประจำปีในพื้นที่ของ OECD ยืนอยู่ที่ 0.7% ในเดือนพฤศจิกายนหลังจากที่ 0.6% ในเดือนตุลาคม ไม่รวมอาหารและพลังงานอัตราเงินเฟ้อได้รับการเปลี่ยนแปลงจากเดือนตุลาคมที่ 1.8% ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนธันวาคมปี 2015 ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ได้ลดลง 36% มาอยู่ที่ประมาณ 28 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่ใช่น้ำมันเพียงต่ำกว่าในช่วงต้นเดือนธันวาคมเล็กน้อยประมาณ 3% ในช่วงเวลาเดียวกันค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้น 4.6% ในแง่ที่มีประสิทธิภาพน้อย Vis-a-Vis สกุลเงินของ 38 ประเทศคู่ค้าที่สำคัญ. ในเขตยูโรของ GDP ที่แท้จริงก็ยังคงเติบโตที่ก้าวปานกลางเพิ่มขึ้น 0.3% เทียบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาสที่สามของปี 2015 ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภคภาคเอกชนที่ด้านหลังของรายได้ทิ้งที่สูงขึ้นจริงสำหรับผู้ประกอบการในขณะที่การเปลี่ยนแปลงการลงทุนยังคงอ่อนแอ การผลิตภาคอุตสาหกรรม (ไม่รวมการก่อสร้าง) ยังได้รับอ่อนแอใน N