Our daily with-dividend stock retur

Our daily with-dividend stock returns data begin with all companies covered
by the Datastream information service as of January 1997. Datastream also
allowed us access to data for companies no longer traded, but whose stock
prices were formerly covered by their service. Our total cross section for 1995
thus contains 15,920 "rms spanning 40 countries. Newly listed or recently
delisted stocks are included in our sample only if more than 30 weeks of data is
available for the year in question. This requirement yields su$cient observations
to reliably assess the explanatory power of the market returns on each stock.
Thus, we omit newly traded stocks that have been traded for roughly less than
"ve months in a year, as well as stocks that are about to be delisted. When
trading of a stock is suspended, the returns data during the suspension period
are coded as missing and also excluded from our regressions. In addition, for
most countries, Datastream returns are either unavailable or seriously incomplete
until the mid-1990s. For this reason, we focus on 1993 through 1995, and
use only 1995 data in our international cross-sectional analysis. As a robustness
check, we reproduce our results using 1993 and 1994 data.
Datastream claims that its total returns are adjusted for splits and other
unusual events, but our data do contain some very large stock returns. If these
very large returns re#ect coding errors, they could add noise to our data or
create bias in our results. On the assumption that coding errors are overrepresented
in extreme observations, we trim our data by dropping biweekly
observations for which the stock's return exceeds 0.25 in absolute value.
The regression statistic for Eq. (6), R2
ij, measures the percent of the variation in
the biweekly returns of stock i in country j explained by variations in country j's
224 R. Morck et al. / Journal of Financial Economics 58 (2000) 215}260
2 Although the R2
j for the U.S. stock markets is lower than that reported by Roll (1988), note that
we use 1995 biweekly data while he uses monthly data from September 1982 to August 1987. Our
R2 estimate for the US market in the early 1980s ranges between 12% and 13% (see Fig. 3), and so is
much closer to the average R2 of 0.179 he reports.
market return and the U.S. market return. Given this statistic for each "rm i in
country j, we de"ne
R2
j
"+i
R2
ij]SS¹i,j
+i
SS¹i,j
(7)
as an alternative stock price synchronicity measure, where SS¹i,j is the sum of
squared total variations. We use this weighting rather than a simple average to
facilitate the decomposition of returns variation in Eqs. (16) and (17) (see in
Section 6). A higher R2
j indicates that stock prices frequently move together.
This measure of stock price synchronicity follows Roll (1988) and French and
Roll (1986).

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ประจำวันของเราหุ้นที่มีเงินปันผลข้อมูลผลตอบแทนที่เริ่มต้นด้วยทุก บริษัท
ครอบคลุมโดยบริการข้อมูลDatastream มกราคม 1997 Datastream
ยังช่วยให้เราสามารถเข้าถึงข้อมูลสำหรับบริษัท ที่มีการซื้อขายไม่มีอีกต่อไป
แต่มีหุ้นราคาถูกปกคลุมไปก่อนโดยบริการของพวกเขา ส่วนข้ามรวมของเราสำหรับ 1995
จึงมี 15920 "อาร์ซึ่งประกอบไปด้วย 40 ประเทศ. จดทะเบียนใหม่หรือเมื่อเร็ว ๆ
นี้หุ้นเพิกถอนจะรวมอยู่ในตัวอย่างของเราเท่านั้นหากเกินกว่า30
สัปดาห์ของข้อมูลที่สามารถใช้ได้สำหรับปีในคำถาม. ข้อกำหนดนี้อัตราผลตอบแทน su $
สังเกตเพียงพอที่จะได้อย่างน่าเชื่อถือในการประเมินการใช้พลังงานอธิบายของผลตอบแทนของตลาดในหุ้นแต่ละ.
ดังนั้นเราจึงงดการซื้อขายหุ้นใหม่ที่ได้รับการซื้อขายประมาณน้อยกว่า
"ได้เดือนในปีเช่นเดียวกับหุ้นที่กำลังจะถูกเพิกถอน เมื่อการซื้อขายหุ้นถูกระงับข้อมูลผลตอบแทนในช่วงระยะเวลาการระงับจะเขียนเป็นที่ขาดหายไปและยังได้รับการยกเว้นจากการถดถอยของเรา นอกจากนี้สำหรับประเทศส่วนใหญ่ผลตอบแทน Datastream มีทั้งพร้อมใช้งานหรือไม่สมบูรณ์อย่างจริงจังจนถึงช่วงกลางปี​​1990 ด้วยเหตุนี้เรามุ่งเน้นปี 1993 ผ่าน 1995 และใช้เพียง1995 ข้อมูลในการวิเคราะห์แบบตัดขวางระหว่างประเทศของเรา ในฐานะที่เป็นความทนทานตรวจสอบเราทำซ้ำผลของเราโดยใช้ปี 1993 และ 1994 ข้อมูล. Datastream อ้างว่าผลตอบแทนรวมของ บริษัท มีการปรับแยกและอื่น ๆ ที่เหตุการณ์ผิดปกติแต่ข้อมูลของเราจะมีบางผลตอบแทนที่หุ้นขนาดใหญ่มาก ถ้าสิ่งเหล่านี้ผลตอบแทนที่มีขนาดใหญ่มากอีกครั้ง # ect รหัสข้อผิดพลาดที่พวกเขาสามารถเพิ่มเสียงข้อมูลของเราหรือสร้างอคติในผลของเรา บนสมมติฐานที่มีข้อผิดพลาดการเข้ารหัส overrepresented ในการสังเกตมากเราตัดข้อมูลของเราโดยการวางรายปักษ์สังเกตที่ผลตอบแทนของหุ้นเกินกว่า 0.25 ในค่าสัมบูรณ์. สถิติการถดถอยสำหรับสมการ (6), R2 เจวัดร้อยละของการเปลี่ยนแปลงในที่ผลตอบแทนของหุ้นรายปักษ์ฉันในเจประเทศอธิบายได้ด้วยรูปแบบในประเทศญของ224 อาร์ Morck et al, / วารสารเศรษฐศาสตร์การเงิน 58 (2000) 215} 260 2 แม้ว่า R2 เจสำหรับตลาดหุ้นสหรัฐต่ำกว่าที่รายงานโดยม้วน (1988) โปรดทราบว่าเราจะใช้1995 ข้อมูลรายปักษ์ในขณะที่เขาใช้ข้อมูลรายเดือนจากกันยายน 1982 ถึงเดือนสิงหาคม ปี 1987 เราประมาณการR2 สำหรับตลาดสหรัฐอเมริกาในช่วงต้นปี 1980 ช่วงระหว่าง 12% และ 13% (ดูรูปที่. 3) และเพื่อให้เป็นมากใกล้กับค่าเฉลี่ย0.179 R2 ของเขารายงาน. ผลตอบแทนของตลาดและผลตอบแทนในตลาดสหรัฐ ได้รับสถิตินี้สำหรับแต่ละ "RM ฉันในประเทศญเราที่" ภาคตะวันออกเฉียงเหนือR2 เจ"+ i R2 เจ] SS¹iเจ+ i SS¹iเจ(7) เป็นราคาหุ้นวัดบังเอิญทางเลือกที่SS¹iเจคือผลรวม ของสองรูปแบบรวม. เราใช้น้ำหนักนี้มากกว่าค่าเฉลี่ยที่ง่ายในการอำนวยความสะดวกในการสลายตัวของผลตอบแทนในรูปแบบ EQS ได้. (16) และ (17) (ดูในมาตรา6). ให้สูงขึ้น R2 เจบ่งชี้ว่าราคาหุ้นมักจะย้ายเข้าด้วยกันตัวชี้วัดความบังเอิญหุ้นราคานี้ต่อไปม้วน (1988) และฝรั่งเศสและม้วน(1986)