For a couple years running now, eco

For a couple years running now, economists and financial journalists alike have been drawing comparisons between the bursting of Japan’s 1980s bubble and the current situation in China.

Both involve the collapse of sky-high property prices. Both involve a breakneck climb for stocks. And just as Japan suffered a “lost decade” or two due to crushing deflation, so too is China facing a drumbeat of downward prices.

Such parallels have not gone unnoticed — Bloomberg, Reuters and, yes, MarketWatch too have been writing about this.


But are the two scenarios — Japan in 1990 and China in 2015 — really analogous? That’s the question HSBC economists John Zhu, Izumi Devalier and Qu Hongbin tackled in a recent note to clients.

Their conclusion: The two are not the same, but Beijing still has some important lessons to learn from what happened to the Japanese economy a quarter-century ago.

The differences
More than anything, what makes China different from 1980s/90s Japan is its level of economic development.

“China’s GDP is huge in absolute terms, but it is still a middle-income country in per-capita terms. By contrast, Japan had already reached first-world levels of income per capita by the 1980s and was a leader in technological innovation,” the HSBC team writes.

This is important because it means China still has ROOM for the sort of high-charged “catch-up growth” that can juice economies as they advance toward rich-nation status.

Although China’s TOP CITIES rival the wealth of urban centers in Europe and North America, HSBC estimates that the country as whole is about where Japan was in the 1960s.

China also has more of a command economy compared to that of bubble-era Japan, giving the government far more flexibility to adjust policy.

Likewise, because China’s financial liberalization is relatively young, THE STOCK MARKET is small relative to the size of its economy, and household indebtedness is low.”

The similarities
Where the two stories come together, however, is in terms of deflation. In fact, HSBC says, China’s situation might be even more dire in this respect, since CHINESE WHOLESALE prices are entering their fourth year of “sustained and deep deflation,” while Japanese wholesale prices didn’t begin to fall on an yearly basis until the end of 1991, well after the bubble had convincingly popped.

And this common thread in the Japan and China narratives is in some ways far more important than the differences, with the HSBC team saying anti-deflation efforts “should be the No. 1 priority of monetary-policy makers” in China.

“If deflation is left to become entrenched for too long, then even zero rates will still mean positive real rates, which will hamper attempts to revive growth and inflation. It also increases the real value of debt, making deleveraging more painful,” they write.

As a result, HSBC urges China to ease policy and then ease again, saying “it is better to err on the side of caution and take the risk of keeping monetary policy too loose, rather than tighten prematurely for fear of above-target inflation down the road.”

Aside from falling prices, HSBC also suggests Beijing keep its eyes trained on financial-reform goals, positing that Japan’s economic recovery didn’t really take hold until Tokyo got serious about financial reform and corporate restructuring in 2002-04.

Also key will be using expansionary fiscal policy to complement the easier money.

The HSBC economists cite a brief-but-eventually-doomed recovery for Japan in 1993, thanks to government stimulus. Unfortunately, that stimulus focused on public works rather than, say, tax cuts or other measures aimed more at private demand, assuring the Japanese economy of many more years of stagnation

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

สองปีที่ทำงานอยู่ขณะนี้ นักเศรษฐศาสตร์และนักข่าวเงินเหมือนมีการวาดเปรียบเทียบระหว่างชีวิตชีวาฟองไฟต์ของญี่ปุ่นและสถานการณ์ปัจจุบันในประเทศจีนทั้งสองเกี่ยวข้องกับการล่มสลายของคุณสมบัติ sky-high ราคา ทั้งสองเกี่ยวข้องกับปีนอันตรายสำหรับหุ้น และเพิ่งเป็นญี่ปุ่นประสบการ "ทศวรรษหาย" หรือสองเนื่องจากภาวะเงินฝืดบด เพื่อจะหัน drumbeat ราคาลงจีนParallels ดังกล่าวยังไม่ได้ไปส่ง — อาร์ซี รอยเตอร์สและ ใช่ MarketWatch เกินไปมีการเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้แต่สถานการณ์สองตัวในปี 1990 ที่ประเทศญี่ปุ่นและจีนใน 2015 — คู่จริง ๆ เป็นนักเศรษฐศาสตร์ HSBC ถามจอห์น Zhu อิซูมิ Devalier และ Hongbin โต๊ะสำหรับในบันทึกล่าสุดให้ลูกค้าบทสรุปของพวกเขา: ทั้งสองจะไม่เหมือนกัน แต่ปักกิ่งยังมีบางบทเรียนที่สำคัญในการเรียนรู้จากสิ่งที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจญี่ปุ่นไตรมาสศตวรรษความแตกต่างกว่าอะไร สิ่งที่ทำให้จีนแตกต่างจาก ไฟต์/90s ญี่ปุ่นเป็นระดับของการพัฒนาเศรษฐกิจ"ของจีน GDP มีขนาดใหญ่มากในเงื่อนไขที่แน่นอน แต่ก็ยังคงเห็นประเทศในเงื่อนไขต่อเศรษฐกิจฟิลิปปินส์จึง โดยคมชัด ญี่ปุ่นมีแล้วถึงระดับโลกครั้งแรกของรายได้ต่อ capita ตาม และเป็นผู้นำในนวัตกรรมเทคโนโลยี เขียนทีมเอชเอสบีซีซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ เพราะมันหมายถึง จีนยังมีห้องสำหรับการเรียงลำดับความคิดสูง "จับขึ้นเจริญ" ที่สามารถน้ำเศรษฐกิจ ตามที่พวกเขาล่วงหน้าไปยังสถานะประเทศรวยแม้ว่าเมืองบน rival มายศูนย์เมืองในยุโรปและอเมริกาเหนือ เอชเอสบีซีประเมินว่า ประเทศทั้งกำลังถูกที่ญี่ปุ่นในปี 1960จีนยังได้เพิ่มเติมของคำสั่งระบบเศรษฐกิจเปรียบเทียบกับญี่ปุ่นยุคฟอง ให้ไกลเพิ่มความยืดหยุ่นในการปรับนโยบายของรัฐบาลในทำนองเดียวกัน เนื่องจากการเปิดเสรีทางการเงินของจีนค่อนข้างหนุ่ม ตลาดหลักทรัพย์มีขนาดเล็กตามขนาดของเศรษฐกิจของประเทศ และข้าวแดงแกงร้อนในครัวเรือนมีน้อย"ความเหมือนที่ชั้นสองมาร่วมกัน อย่างไรก็ตาม อยู่ในภาวะเงินฝืด ในความเป็นจริง เอชเอสบีซีกล่าวว่า ของจีนสถานการณ์อาจเลวร้ายยิ่งในนี้ เนื่องจากราคาขายส่งจีนกำลังใส่ของปี "sustained และลึกภาวะเงินฝืด ในขณะที่ญี่ปุ่นขายส่ง ราคาไม่เริ่มตกจนถึงสิ้นปี 1991 หลังจากฟองมี popped convincingly ในปีและหัวข้อทั่วไปนี้ใน narratives ญี่ปุ่นและจีนแห่งไกลสำคัญกว่าความแตกต่าง กับทีมเอชเอสบีซีกล่าวว่า มาตรการต่อต้านความพยายาม "ควรลำดับความสำคัญหมายเลข 1 ของผู้กำหนดนโยบายทางการเงิน" ในประเทศจีน"ถ้ามาตรการด้านการเป็นมั่นคงแห่งรัฐนานเกินไป แล้วยังราคาแม้ศูนย์จะหมายถึง ราคาจริงบวก ซึ่งจะขัดขวางความพยายามที่จะฟื้นฟูการเจริญเติบโตและเงินเฟ้อ นอกจากนี้ยังเพิ่มมูลค่าแท้จริงของหนี้ ทำ deleveraging เจ็บปวดมากขึ้น จะเขียนดัง เอชเอสบีซีขอก่อนส่งกลับจีนแล้ว สบายอีกครั้ง และง่ายนโยบายบอกว่า "มันเป็นการผิดพลาดในด้านของความระมัดระวัง และใช้ความเสี่ยงของการรักษานโยบายเงินที่หลวมเกินไป มากกว่ากระชับก่อนกำหนด for fear of สูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อบนถนน"นอกเหนือจากราคาที่ลดลง เอชเอสบีซีแนะนำตาของอบรมการปฏิรูปทางการเงินเป้าหมาย positing ว่า การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นไม่ได้จริง ๆ จะค้างไว้จนกว่าโตเกียวได้ร้ายแรงเกี่ยวกับการปฏิรูปทางการเงินและการปรับโครงสร้างองค์กรใน 2002-04 ให้ปักกิ่งยังนอกจากนี้ คีย์จะใช้นโยบายทางการเงินการคลังขยายตัวเพื่อเติมเต็มการเงินง่ายขึ้นนักเศรษฐศาสตร์ของเอชเอสบีซีอ้างอิงฟื้นตัวย่อแต่สุดถึงวาระในญี่ปุ่นในปี 1993 ด้วยการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อับ กระตุ้นเศรษฐกิจที่เน้นการโยธาธิการ มากกว่า พูด ภาษีตัด หรือมาตรการอื่น ๆ มุ่งเน้นเพิ่มเติมในส่วนความต้องการ มั่นใจเศรษฐกิจของญี่ปุ่นหลายปีซบเพิ่มเติม

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

สำหรับปีที่ทำงานทั้งคู่ตอนนี้นักเศรษฐศาสตร์และการเงินนักข่าวเหมือนกันได้รับการวาดภาพเปรียบเทียบระหว่างระเบิดของฟอง 1980 ของญี่ปุ่นและสถานการณ์ปัจจุบันในประเทศจีน. ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการล่มสลายของราคาทรัพย์สินท้องฟ้าสูง ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการปีน breakneck สำหรับหุ้น . และเช่นเดียวกับประเทศญี่ปุ่นได้รับความเดือดร้อน "ทศวรรษที่หายไป" หรือสองเนื่องจากการบดภาวะเงินฝืดดังนั้นก็จะหันหน้าไปทางประเทศจีนกลองของราคาลงแนวดังกล่าวไม่ได้ไปสังเกต - Bloomberg, Reuters และใช่ MarketWatch เกินไปได้รับการเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้แต่มีสองสถานการณ์ - ญี่ปุ่นในปี 1990 และในปี 2015 จีน - คล้ายจริงเหรอ? นั่นเป็นคำถามที่นักเศรษฐศาสตร์เอสบีซีจอห์นจู้, Izumi Devalier และ Qu Hongbin จัดการในบันทึกที่ผ่านมาให้กับลูกค้า. สรุปของพวกเขา: ทั้งสองจะไม่เหมือนกัน แต่ปักกิ่งยังคงมีบางบทเรียนที่สำคัญที่จะเรียนรู้จากสิ่งที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจของญี่ปุ่นส่วนสี่ ศตวรรษที่ผ่านมา. ความแตกต่างยิ่งกว่าสิ่งใดสิ่งที่ทำให้แตกต่างจากประเทศจีนปี 1980/90 ญี่ปุ่นเป็นระดับของการพัฒนาเศรษฐกิจ. "จีดีพีของจีนเป็นอย่างมากในแง่แน่นอน แต่มันก็ยังคงเป็นประเทศที่มีรายได้ปานกลางในแง่ต่อหัว ในทางตรงกันข้ามประเทศญี่ปุ่นได้แล้วถึงระดับโลกครั้งแรกของรายได้ต่อหัวจากปี 1980 และเป็นผู้นำในการสร้างสรรค์นวัตกรรมทางเทคโนโลยี "ทีมเอสบีซีเขียน. นี้เป็นสิ่งสำคัญเพราะมันหมายถึงประเทศจีนยังคงมีห้องสำหรับการจัดเรียงของค่าใช้จ่ายสูง " จับขึ้นการเจริญเติบโต "ที่สามารถน้ำผลไม้เศรษฐกิจที่พวกเขาก้าวหน้าไปสู่สถานะที่อุดมไปด้วยประเทศ. แม้ว่าจีน TOP CITIES คู่แข่งมั่งคั่งของเมืองในยุโรปและอเมริกาเหนือเอสบีซีคาดการณ์ว่าประเทศในภาพรวมเป็นเรื่องเกี่ยวกับที่ญี่ปุ่นในปี 1960 ประเทศจีนนอกจากนี้ยังมีมากขึ้นของเศรษฐกิจคำสั่งเมื่อเทียบกับญี่ปุ่นฟองยุคให้รัฐบาลมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการปรับนโยบาย. ในทำนองเดียวกันเพราะการเปิดเสรีทางการเงินของจีนเป็นที่ค่อนข้างตลาดหุ้นเป็นขนาดเล็กเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจของประเทศ, และของใช้ในครัวเรือนเป็นหนี้อยู่ในระดับต่ำ. " ความคล้ายคลึงกันในกรณีที่สองเรื่องมารวมกัน แต่เป็นในแง่ของภาวะเงินฝืด ในความเป็นจริงเอสบีซีกล่าวว่าสถานการณ์ของจีนอาจจะยิ่งเลวร้ายมากขึ้นในส่วนนี้เนื่องจากราคาขายส่งจีนกำลังเข้าสู่ปีที่สี่ของพวกเขา "อย่างต่อเนื่องและภาวะเงินฝืดลึก" ในขณะที่ราคาขายส่งญี่ปุ่นไม่ได้เริ่มต้นที่จะตกอยู่ในประจำทุกปีจนถึง ในตอนท้ายของปี 1991 ดีหลังจากฟองได้โผล่ตะล่อม. และนี่หัวข้อทั่วไปในประเทศญี่ปุ่นและจีนเป็นเรื่องเล่าในวิธีการบางอย่างมีความสำคัญมากกว่าความแตกต่างกับทีมเอสบีซีกล่าวว่าความพยายามป้องกันภาวะเงินฝืด "ควรจะเป็นฉบับที่ 1 ความสำคัญ ของผู้ผลิตกำหนดนโยบายทางการเงิน "ในประเทศจีน. "ถ้าภาวะเงินฝืดที่เหลือจะกลายเป็นที่ยึดที่มั่นมานานเกินไปแล้วแม้ราคาจะยังคงเป็นศูนย์หมายถึงอัตราจริงบวกซึ่งจะขัดขวางความพยายามที่จะรื้อฟื้นการเจริญเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ยังเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของหนี้ทำให้ deleveraging เจ็บปวดมากขึ้น "ที่พวกเขาเขียน. เป็นผลให้เอสบีซีขอเรียกร้องให้ประเทศจีนเพื่อความสะดวกในการกำหนดนโยบายและความสะดวกอีกครั้งแล้วบอกว่า "มันจะดีกว่าที่จะผิดพลาดในด้านของความระมัดระวังและใช้ความเสี่ยงของ การรักษานโยบายการเงินหลวมเกินไปแทนที่จะกระชับก่อนเพราะกลัวของอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายลงที่ถนน. " นอกเหนือจากราคาที่ลดลง, เอสบีซียังแสดงให้เห็นปักกิ่งให้ดวงตาของมันได้รับการฝึกฝนกับเป้าหมายการปฏิรูปทางการเงิน positing ว่าการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นไม่ได้จริงๆ จะถือจนโตเกียวมีความร้ายแรงเกี่ยวกับการปฏิรูปทางการเงินและการปรับโครงสร้างองค์กรใน 2002-04. นอกจากนี้ที่สำคัญจะมีการใช้นโยบายการคลังแบบขยายตัวเพื่อเสริมเงินได้ง่ายขึ้น. นักเศรษฐศาสตร์เอสบีซีกล่าวถึงการฟื้นตัวช่วงสั้น ๆ แต่ในที่สุด--ถึงวาระที่ประเทศญี่ปุ่นในปี 1993 ด้วย เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล แต่น่าเสียดายที่การกระตุ้นเศรษฐกิจที่มุ่งเน้นไปที่ประชาชนมากกว่าการพูด, การลดภาษีหรือมาตรการอื่น ๆ ที่มุ่งเพิ่มเติมได้ที่ความต้องการส่วนตัวเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นอีกหลายปีของความเมื่อยล้า

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สองสามปี วิ่งแล้ว นักเศรษฐศาสตร์และนักข่าวการเงินเหมือนกันได้รับการวาดเปรียบเทียบระหว่างการระเบิดของญี่ปุ่นยุค 80 ฟอง และสถานการณ์ปัจจุบันในประเทศจีน

ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการล่มสลายของท้องฟ้าสูงคุณสมบัติราคา ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการปีนเร็วสำหรับหุ้น และเช่นเดียวกับที่ญี่ปุ่นประสบ " ทศวรรษ " สูญหายหรือสองเนื่องจากบดภาวะเงินฝืดเหมือนกันคือประเทศจีนซึ่งเสียงกลองลงราคา

เช่น Parallels ไม่ได้ไปสังเกต - Bloomberg , Reuters และ , ใช่ , MarketWatch เกินไปได้รับการเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้


แต่เป็นสองสถานการณ์ -- ญี่ปุ่นในปี 1990 และจีนในปี 2015 - จริงๆที่คล้ายกัน ? เป็นคำถามที่ธนาคารเอชเอสบีซี นักเศรษฐศาสตร์ จอห์น จู อิซูมิ และ devalier Qu Hongbin เล่นงานในบันทึกล่าสุดเพื่อลูกค้า

สรุปของพวกเขาทั้งสองไม่เหมือนกัน แต่ปักกิ่งยังมีบทเรียนสําคัญที่จะเรียนรู้จากสิ่งที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจญี่ปุ่นไตรมาสศตวรรษมาแล้ว

ความแตกต่าง
ยิ่งกว่าอะไร อะไรที่ทำให้จีนแตกต่างจากยุค 80 / 90 ที่ญี่ปุ่น คือ ระดับของการพัฒนาทางเศรษฐกิจ

" จีดีพีของจีนมีขนาดใหญ่มากในแง่แน่นอนแต่มันยังคงเป็นประเทศรายได้ปานกลางต่อแง่ประชากร . โดยความคมชัดญี่ปุ่นได้มาถึงแล้วที่แรกของโลกระดับรายได้ต่อหัวโดยปี 1980 และเป็นผู้นำในนวัตกรรมเทคโนโลยี " ทีมงาน HSBC เขียน

นี่ก็สำคัญ เพราะมันหมายถึง จีน ยังคงมีห้องพักสำหรับการจัดเรียงของค่าใช้จ่ายสูงของ catch-up " ที่สามารถน้ำเศรษฐกิจตามที่พวกเขาล่วงหน้าต่อสถานะประเทศ

รวย .แม้ว่าเมืองด้านบนจีนคู่แข่งของความมั่งคั่งของเมืองศูนย์ในยุโรปและอเมริกาเหนือ โดยประเมินว่า ประเทศที่เป็นทั้งเรื่องที่ญี่ปุ่นในยุค 60

นอกจากนี้จีนยังได้เพิ่มเติมจากคำสั่งเศรษฐกิจเมื่อเทียบกับที่ของฟองยุคญี่ปุ่น , ให้รัฐบาลมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการปรับนโยบาย .

เช่นกัน เพราะการเปิดเสรีทางการเงินของจีนค่อนข้างหนุ่มตลาดหุ้นมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจ และภาระหนี้สินครัวเรือนต่ำ "


ที่คล้ายคลึงกันสองเรื่องมารวมกันได้ อย่างไรก็ตาม ในแง่ของภาวะเงินฝืด ในความเป็นจริง ธนาคารเอชเอสบีซี กล่าวว่า สถานการณ์ของจีนอาจจะแม้น่ากลัวมากขึ้นในส่วนนี้ เนื่องจากราคาขายส่งจีนป้อนในปีที่สี่ของพวกเขา " อย่างยั่งยืนและลึกภาวะเงินฝืด" ขณะที่ราคาขายส่งของญี่ปุ่นไม่ได้ตกลงมาบนพื้นฐานรายปีจนกว่าจะสิ้นสุดของปี 1991 หลังจากฟองมีความเด้ง

และหัวข้อทั่วไปในญี่ปุ่น และ เรื่องเล่าจีนในบางวิธีที่สำคัญกว่าความแตกต่างกับธนาคารเอชเอสบีซี ทีมพูดต่อต้านเงินฝืดความพยายาม " ควรเป็นอันดับแรก หมายเลข 1 ของผู้ผลิต " นโยบายการเงินในจีน .

" ถ้า ภาวะเงินฝืด คือซ้ายกลายเป็นที่ยึดที่มั่นนานเกินไปแล้ว แม้แต่ศูนย์ราคาจะบวกอัตราที่แท้จริง ซึ่งจะขัดขวางความพยายามที่จะฟื้นฟูการเจริญเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ยังเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของตราสารหนี้ การ deleveraging เจ็บปวดมากขึ้น " พวกเขาเขียน

ผล กล่าวเรียกร้องให้จีนผ่อนคลายนโยบายแล้ว ลดอีก" มันจะดีกว่าที่จะผิดพลาดในด้านของความระมัดระวังและใช้ความเสี่ยงของการรักษานโยบายการเงินหลวมเกินไป แทนที่จะกระชับก่อนกำหนดเพราะกลัวเป้าหมายสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อลงถนน "

นอกจากราคาที่ลดลง , HSBC ยังแนะให้ฝึกในปักกิ่งตาเป้าหมายการปฏิรูปทางการเงินpositing ว่า การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นไม่ได้ถือโตเกียวได้รับร้ายแรงเกี่ยวกับการปฏิรูปทางการเงินและการปรับโครงสร้างองค์กรใน 2002-04

ยังคีย์จะใช้นโยบายการคลังขยายตัวเพื่อเติมเต็มง่ายเงิน

โดยนักเศรษฐศาสตร์ยกย่อ แต่ในที่สุดก็ถึงวาระสำหรับญี่ปุ่นใน 1993 ขอบคุณรัฐบาลกระตุ้น ขออภัยโดยเน้นที่งานมากกว่า กล่าวว่า การลดภาษี หรือมาตรการอื่น ๆ มีมากขึ้นในความต้องการส่วนตัว มั่นใจเศรษฐกิจญี่ปุ่นซบเซามาหลายปีมากกว่า