In short supply: Short-sellers and

In short supply: Short-sellers and stock returns

We examine the economic determinants of short-sale supply, and its consequences for
future stock returns. Lendable supply increases with expected borrowing costs and
decreases with financial statement constructs that indicate overvaluation. Although rising
loan fees help ease supply constraints, we find shares are still least available when they
are most attractive to short sellers. Using a number of firm characteristics, we derive
useful instruments for real-time loan supply and demand conditions in the lending
market. Further, we show that (1) when lendable supply is binding (non-binding), shortsale
supply (demand) is the main predictor of future stock returns, (2) abnormal returns to
the short-side of nine well-known market anomalies are attributable solely to “special”
stocks, and (3) loan fees significantly reduce the profitability of the short side and several
of these anomalies cease to be profitable. Overall our evidence highlights the central role
played by the supply of lendable shares in equity price formation and returns prediction

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อุปทานในระยะสั้น: สั้นขายและผลตอบแทนหุ้นเราตรวจสอบดีเทอร์มิแนนต์เศรษฐกิจซัพพลายขาย และผลที่เกิดขึ้นสำหรับในอนาคตหุ้นกลับ Lendable อุปทานเพิ่มขึ้นคาดว่าทุน และลดลงตามโครงสร้างงบการเงินที่ระบุ overvaluation แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเงินกู้ค่าธรรมเนียมช่วยบรรเทาซัพพลายจำกัด เราหาหุ้นมีอยู่ยังน้อยเมื่อพวกเขาจะไปขายที่สั้น เราใช้ลักษณะบริษัท ได้เครื่องมือมีประโยชน์สำหรับการกู้แบบเรียลไทม์สภาพอุปสงค์และอุปทานในการให้ยืมตลาด ต่อไป เราแสดงว่า (1) เมื่อ lendable อุปทาน รวม (ไม่รวม), shortsaleอุปทาน (ความต้องการ) เป็น predictor หลักการส่งคืนสินค้าในอนาคต, (2) ผิดปกติกลับไปด้านสั้นของเก้ารู้จักตลาดผิดปกติเป็นเพียงการ "พิเศษ"หุ้น และค่าธรรมเนียมเงินกู้ (3) ลดการด้านสั้นและหลายของเหล่านี้หยุดผิดปกติเพื่อ โดยรวม หลักฐานเราเน้นบทบาทกลางเล่น โดยอุปทานของหุ้น lendable หุ้นราคาก่อตัวและการส่งคืนที่คาดการณ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในการจัดหาสั้น: ผู้ขายระยะสั้นและผลตอบแทนหุ้นเราตรวจสอบปัจจัยทางเศรษฐกิจของการจัดหาสั้นขายและผลที่ตามมาสำหรับผลตอบแทนหุ้นในอนาคต การเพิ่มขึ้นของอุปทาน Lendable กับต้นทุนการกู้ยืมที่คาดหวังและลดลงด้วยโครงสร้างงบการเงินที่แสดง overvaluation แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมเงินกู้ช่วย จำกัด อุปทานความสะดวกเราจะพบหุ้นที่ยังคงมีอย่างน้อยสามารถใช้ได้เมื่อพวกเขามีความน่าสนใจมากที่สุดในการขายสั้น โดยใช้จำนวนของลักษณะ บริษัท ที่เราได้เครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับแบบ real-time เงื่อนไขการจัดหาเงินกู้และความต้องการในการให้กู้ยืมเงินในตลาด นอกจากนี้เราแสดงให้เห็นว่า (1) เมื่ออุปทาน lendable มีผลผูกพัน (ไม่ผูกพัน) shortsale อุปทาน (Demand) เป็นปัจจัยบ่งชี้หลักของผลตอบแทนหุ้นในอนาคต (2) ผลตอบแทนที่ผิดปกติไประยะสั้นด้านข้างของเก้าที่รู้จักกันดีความผิดปกติของตลาด มีสาเหตุมา แต่เพียงผู้เดียวที่ "พิเศษ" หุ้นและ (3) ค่าธรรมเนียมเงินกู้ลดการทำกำไรของด้านสั้นและหลายความผิดปกติเหล่านี้หยุดที่จะทำกำไร โดยรวมหลักฐานของเราเน้นบทบาทสำคัญเล่นโดยอุปทานของหุ้น lendable ในส่วนของการสร้างราคาและผลตอบแทนที่คาดการณ์