RationaleThe refinancing is leverag

Rationale

The refinancing is leverage-neutral and improves interest coverage slightly. The transaction will refinance the company's most expensive debt and extend its maturity profile.

The rating on Shoreview, Minn.-based customized printed products provider Deluxe Corp. reflects the intermediate- and long-term risks the company's business segments face. In Standard & Poor's Ratings Services' view, Deluxe has a "weak" business risk profile, based on our criteria,, principally because of the significant risk of continued secular declines and the keen competition in the check-printing sector. Check-printing accounted for 61% of its 2011 fiscal year revenue. We believe these trends will put downward pressure on Deluxe's organic revenue and EBITDA margin over the intermediate term. Relative low leverage underpins our view of Deluxe's financial risk profile as "significant" based on our criteria. In 2012, we expect revenue and EBITDA to grow at a mid-single-digit percentage rate, mainly due to a contract win, growth in small business services, and recent acquisitions that we expect will offset organic declines in check printing.

Deluxe is one of the largest U.S. providers of checks. The company has three segments: Direct Checks (DC), Small Business Services (SBS), and Financial Services (FS). We believe the decline in check usage due to the continued adoption of electronic payment methods will continue to affect all three segments. We expect check volume declines will continue at a mid-single-digit percent rate, in-line with recent trends. According to a Federal Reserve study released in December 2010, the number of checks written in the U.S. declined by approximately 6.1% per year between 2006 and 2009. We also expect the FS segment will continue to face pressure from consolidation among financial institutions.

Under our base-case scenario, we expect full-year 2012 revenue and EBITDA will increase at a mid-single-digit percent rate, respectively, reflecting a recent check printing contract win, growth in small business services, and benefits from recent acquisitions, partially offset by a continued decline in check orders .In 2013, We expect revenue and EBITDA to be flat to slightly up as benefits from the recent acquisition are offset by declines in check orders. Our rating incorporates our expectation of limited margin improvement in 2013 as we believe cost reductions will be more difficult to implement in 2013.

The company's operating performance for the three months ended Sep 30, 2012 was above our expectations. Revenue increased 6.5%, as benefits from acquisitions, price increases, and growth in the small business service segment were partially offset by lower check order volume. We estimate that organic revenue increased by about 4%. For the same period, EBITDA increased 6.5% due to cost cutting and revenue growth. The EBITDA margin declined to 23.4% for the twelve months ended Sep 30, 2012 from 23.8% in the same period last year. The margin decline resulted from tough comparisons with the previous year, when the company received high-margin revenue from a contract settlement. Deluxe's debt to EBITDA decreased to 2.1x as of Sep. 30, 2012 from 2.5x in the same period last year, mainly due to the higher EBITDA base and a lower debt balance. The company's adjusted leverage is under the indicative debt-to-EBITDA financial risk ratio range of between 3x and 4x that characterizes a significant risk profile, based on our criteria.

Although we believe Deluxe's leverage will stay below 3x over the intermediate term, leverage could drift higher in the event of acquisitions or if secular operating trends worsen. EBITDA coverage of interest increased to 8x for the 12 months ended Sep. 30, 2012, from 7.1x in the same period a year ago. Pro forma for the refinancing, interest coverage was in the high 8x area as of Sept. 30, 2012. Our base-case scenario indicates that the company's credit metrics will improve for the full year 2012, incorporating our expectation of revenue and EBITDA growth and repayment of the notes maturing in December 2012. We expect leverage to decline below 2.0x by year end. In 2013, we expect lease adjusted leverage to remain largely primarily due to our expectation of relatively flat revenue and EBITDA growth. We expect interest coverage to improve to over 9x due to lower interest payments. The company converted 42.2% of EBITDA to discretionary cash flow for the fiscal year ended Sep. 30, 2012, and we expect it will continue to convert more than 35% of its EBITDA to discretionary cash flow in fiscal 2013. We believe Deluxe will use a meaningful portion of its discretionary cash flow for tuck-in acquisitions.

Liquidity

In our view, Deluxe has "adequate" sources of liquidity to more than cover its needs over the next 12 months. Relevant expectations and assumptions incorporated into our liquidity analysis are as follows:

-- We expect the company's sources of liquidity over the next 12 months will exceed its uses by 1.2x or more.

-- We also expect net sources of liquidity to be positive over the next 12 months under a scenario of a 15% drop in EBITDA.

-- We believe the company will have sufficient covenant headroom for EBITDA to decline by 15% without breaching its covenants.

-- We view the company as having good relationships with its banks and a satisfactory standing in the credit markets.

-- Because of Deluxe's access to its revolving credit facility, we believe it will be able to absorb low-probability, high-impact shocks.

As of Sep. 30, 2012, Deluxe's sources of liquidity included $191.4 million of availability under its $200 million revolver, and $105.6 million of cash on hand. We expect discretionary cash flow generation of between $145 million and $160 million in 2012 and between $145 million to $165 in 2013. We anticipate capital expenditures of roughly $35 million and dividends of about $50 million in 2012 and 2013. Near-term debt maturities are manageable with cash flow and the revolving credit facility. About $85 million of debt matures in December 2012, which the company can repay with cash flow or with borrowings from its revolving credit facility.

As of Sep. 30, 2012, the company had an adequate cushion of compliance with its leverage and interest coverage covenants. The financial covenants do not tighten for the remaining life of the facility.

Recovery analysis

Deluxe's guaranteed senior notes due 2015 and guaranteed senior notes due 2019 have an issue-level rating of 'BB-' (the same as the corporate credit rating) with a recovery rating of '4'. The '4' recovery rating indicates our expectation of average (30%-50%) recovery for noteholders in the event of a payment default. Deluxe's senior notes due 2012 and notes due 2014 have an issue-level rating of 'B' (two notches below the corporate credit rating) with a recovery rating of '6'. The '6' recovery rating indicates our expectation of negligible (0%-10%) recovery for noteholders in the event of a payment default. (For the recovery analysis, see Standard & Poor's recovery report on Deluxe Corp., published on RatingsDirect on March 30, 2012).

Outlook

The stable rating outlook reflects our expectation that Deluxe will maintain sufficient flexibility within its financial profile to accommodate potential weakness in operating performance and make additional acquisitions. Although unlikely over the near term, the rating could come under pressure if the company adopts a more aggressive financial policy, experiences significant deterioration in its operating performance or makes a sizable debt-funded acquisition that drives leverage over 4x. More specifically, a large, debt-financed acquisition, coupled with client losses, lower check volume and pressure on small businesses, could reduce Deluxe's discretionary cash flow and elevate its leverage to over 4x, at which point we would likely lower the rating.

We would consider a higher rating if Deluxe successfully diversifies its business away from check printing and into a business with solid growth prospects, while preserving its EBITDA margin and credit metrics. We do not consider an upgrade likely over the near term.

Related Criteria And Research

-- Business Risk/Financial Risk Matrix Expanded, Sept. 18, 2012

-- Methodology And Assumptions: Liquidity Descriptors For Global Corporate Issuers, Sept. 28, 2011

-- Criteria Guidelines For Recovery Ratings, Aug. 10, 2009

-- 2008 Corporate Criteria: Analytical Methodology, April 15, 2008

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เหตุผล

การรีไฟแนนซ์ที่จะยกระดับเป็นกลาง และเพิ่มความครอบคลุมดอกเบี้ยเล็กน้อย ธุรกรรมจะ refinance หนี้แพงที่สุดของบริษัท และขยายโพรไฟล์วันครบกำหนดของการ

จัดอันดับกับผู้ให้บริการโดย Shoreview, Minn. แบบกำหนดเองพิมพ์ผลิตภัณฑ์ Corp. ห้องสะท้อนกลาง - และระยะยาว- term เสี่ยงหน้าส่วนธุรกิจของบริษัท ในมุมมองมาตรฐาน&แย่อันดับบริการ ห้องมีส่วนกำหนดค่าความเสี่ยงทางธุรกิจ "อ่อนแอ" ตามเงื่อนไขของเรา หลักเนื่องจาก มีความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญลดอัตราทางโลกอย่างต่อเนื่องและการแข่งขันในภาคของเครื่องพิมพ์ พิมพ์เช็คบัญชี 61% ของรายได้ของปี 2011 เราเชื่อว่า แนวโน้มเหล่านี้จะดันลงของห้องอินทรีย์รายได้และ ebitda ต่อไประยะกลาง ประสิทธิภาพการดำเนินงานต่ำสุดสัมพัทธ์ underpins เราดูโพรไฟล์ความเสี่ยงทางการเงินของห้องเป็น "สำคัญ" ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของเรา ใน 2012 เราคาดว่ารายได้และ EBITDA เติบโตในอัตราเปอร์เซ็นต์กลาง-single-หลัก ส่วนใหญ่เนื่องจากชนะสัญญา การเจริญเติบโตในธุรกิจขนาดเล็ก และซื้อล่าสุดที่เราคาดหวังว่าจะตรงข้ามลดอัตราอินทรีย์ในเครื่องพิมพ์

ของผู้ให้บริการสหรัฐที่ใหญ่ที่สุดของการตรวจสอบ บริษัทมีเซ็กเมนต์ที่สาม: โดยตรงตรวจสอบ (DC), บริการธุรกิจขนาดเล็ก (SBS), และบริการทางการเงิน (FS) เราเชื่อว่า การลดลงของเครื่องใช้เนื่องจากการยอมรับอย่างต่อเนื่องของวิธีการชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ยังคงมีผลกับเซ็กเมนต์ทั้งหมดสาม เราคาดว่า ยังคงลดอัตราเสียงเครื่องในอัตราร้อยละกลาง-single-หลัก ในบรรทัดกับแนวโน้มล่าสุด ตามการศึกษาของธนาคารกลางที่นำออกใช้ในเดือน 2553 ธันวาคม หมายเลขเช็คที่เขียนในสหรัฐปฏิเสธ โดยประมาณ 6.1% ต่อปีระหว่างปี 2006 และ 2009 เรายังคาดว่า เซ็กเมนต์ FS จะยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากการรวมสถาบันการเงิน

ภายใต้สถานการณ์สมมติกรณี base ของเรา เราคาดว่ารายได้ทั้งปี 2012 และ EBITDA จะเพิ่มในอัตราร้อยละกลาง-single-ตำแหน่ง ตามลำดับ สะท้อนล่าสุดเครื่องพิมพ์สัญญาชนะ เจริญเติบโตในธุรกิจขนาดเล็ก บริการ และประโยชน์จากการซื้อล่าสุด ตรงข้ามบางส่วนลดลงอย่างต่อเนื่องโดยตรวจสอบใบสั่งในปี 2013 เราคาดว่า รายได้และ EBITDA จะแบนเล็กน้อยขึ้นที่ประโยชน์จากการซื้อล่าสุดถูกออฟเซ็ตโดยปฏิเสธในการตรวจสอบใบสั่ง การจัดอันดับของเราประกอบด้วยความคาดหวังของเราของพัฒนาจำกัดในปี 2013 ตามเราเชื่อว่า การลดต้นทุนจะยากต่อการดำเนินการในปี 2013

บริษัทของผลการดำเนินงานสำหรับสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2012 ที่เหนือความคาดหวังของเรา รายได้เพิ่มขึ้น 6.5% เป็นประโยชน์จากการซื้อ ขึ้นราคา และเติบโตในกลุ่มธุรกิจขนาดเล็กบริการบางส่วนถูกออฟเซ็ต โดยปริมาณในใบสั่งตรวจสอบด้านล่าง เราประเมินว่า รายได้เกษตรอินทรีย์เพิ่มขึ้นประมาณ 4% สำหรับรอบระยะเวลาเดียวกัน EBITDA เพิ่มขึ้น 6.5% เนื่องจากต้นทุนตัดและรายได้เติบโต กำไร EBITDA ลดลง 23.4% ในสิบสองเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2012 จาก 238% ในช่วงเดียวกันปีที่แล้ว กำไรลดลงเป็นผลมาจากยากเปรียบเทียบกับปีก่อน เมื่อบริษัทได้รับรายได้สูงกำไรจากการชำระเงินของสัญญา หนี้สินของห้อง EBITDA ลดไป 2.1 x ณ 30 กันยายน 2012 จาก x 2.5 ในระยะเดียวกันปีก่อน ส่วนใหญ่เนื่องจากการสูงขึ้น EBITDA พื้นฐานและยอดหนี้ต่ำกว่า ยกระดับปรับปรุงของบริษัทอยู่ภายใต้ความเสี่ยงทางการเงินหนี้สินต่อ EBITDA ตัวชี้ให้เห็นอัตราส่วนช่วงระหว่าง 3 x และ x 4 ที่ระบุลักษณะส่วนกำหนดค่าความเสี่ยงที่สำคัญ ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของเราได้

แต่เราเชื่อว่า ประสิทธิภาพการดำเนินงานของห้องจะเข้าพักด้านล่าง 3 x ระยะกลาง ยกระดับสามารถดริฟท์สูงในกรณีซื้อหรือถ้าแนวโน้มการดำเนินงานทางโลก worsen ความครอบคลุมของ EBITDA น่าสนใจเพิ่มขึ้น 8 x 12 เดือนสิ้นสุด 30 กันยายน 2012 จาก x 7.1 ในช่วงเวลาเดียวกันปีที่ผ่านมา ชั่วคราวสำหรับการรีไฟแนนซ์ สนใจครอบคลุมอยู่ในพื้นที่ 8 x สูง ณ 30 ก.ย. 2012 สมมติฐานกรณีของเราบ่งชี้ว่า วัดเครดิตของบริษัทจะปรับปรุงทั้งหมดปี 2555 อีกทั้งยังมีความคาดหวังของรายได้ และ EBITDA เติบโตและค่าตั๋วใกล้สมบูรณ์:ในเดือน 2012 ธันวาคม เราคาดว่าประสิทธิภาพการดำเนินงานจะลดลงต่ำกว่า 2.0 x โดยสิ้นปี ในปี 2013 เราต้องเช่าปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานยังคงอยู่ส่วนใหญ่เป็นหลักเนื่องจากความคาดหวังของเราค่อนข้างแบนรายได้และ EBITDA เติบโต เราคาดว่าดอกเบี้ยความครอบคลุมการปรับปรุงไปกว่า 9 x เนื่องจากดอกเบี้ยต่ำ การแปลงเป็นบริษัท 42.2% ของ EBITDA discretionary กระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุด 30 กันยายน 2012 และเราคาดว่า จะยังคงแปลงมากกว่า 35% ของ EBITDA ของ discretionary กระแสเงินสดในบัญชี 2013 เราเชื่อว่า ห้องจะใช้ส่วนความหมายของกระแสเงินสดของ discretionary การซื้อ tuck-in.

สภาพคล่อง

ในมุมมองของเรา ห้องดีลักซ์มีแหล่งสภาพคล่องมากกว่าครอบคลุมความต้องการมากกว่า 12 เดือนข้างหน้า "เพียงพอ" ความคาดหวังที่เกี่ยวข้องและสมมติฐานที่รวมอยู่ในการวิเคราะห์สภาพคล่องของเรามีดังนี้:

-เราคาดว่า แหล่งของบริษัทสภาพคล่องมากกว่า 12 เดือนจะเกินใช้ 1.2 x หรือเพิ่มเติม

-เราคาดว่าสภาพคล่องจะบวกมากกว่า 12 เดือนที่ผ่านมาภายใต้สถานการณ์สมมติของลดลง 15% EBITDA สุทธิมา

- เราเชื่อว่า บริษัทจะมี headroom กติกาเพียงพอสำหรับ EBITDA จะลดลง 15% โดย breaching พันธสัญญาของการ

-เราดูบริษัทที่ มีความสัมพันธ์ที่ดีกับธนาคารยืนพอในตลาดสินเชื่อ

-เนื่องจากอยู่ของเข้าของห้องของสินเชื่อหมุนเวียนสินเชื่อ เราเชื่อว่า มันจะสามารถซึมซับความน่า เป็นต่ำ สะดุดแรงกระแทก

ณกันยายน 30, 2012 แหล่งของห้องสภาพคล่องรวม 191.4 ล้านดอลลาร์พร้อมภายใต้ revolver ของ $200 ล้าน และ 105.6 ล้านดอลลาร์เงินสดในมือ เราคาดว่ากระแสเงินสด discretionary รุ่น 145 ล้าน $ และ $160 ล้านในปี 2012 และระหว่าง 145 ล้านเหรียญเพื่อ $165 ในปี 2013 เรามีทุนค่าใช้จ่ายของประมาณ $35 ล้านบาทและเงินปันผลของประมาณ $50 ล้านใน 2012 และ 2013 Near-term หนี้ครบกำหนดจะจัดการกับกระแสเงินสดและสินเชื่อหมุนเวียนสินเชื่อ ประมาณ 85 ล้านดอลลาร์ของหนี้ถึงใน 2012 ธันวาคม ซึ่งบริษัทสามารถชำระ กับกระแสเงินสด หรือเงินกู้ยืมจากสินเชื่อสินเชื่อหมุนเวียนของการ

ณกันยายน 30, 2012 มีเบาะความเพียงพอของการปฏิบัติตามพันธสัญญาของความครอบคลุมของประสิทธิภาพการดำเนินงานและดอกเบี้ย พันธสัญญาทางการเงินไม่กระชับสำหรับชีวิตที่เหลือของสินเชื่อ

วิเคราะห์กู้คืน

หมายเหตุอาวุโสเนื่อง 2015 รับประกันของห้อง และบันทึกผู้รับประกันครบกำหนด 2019 มีการประเมินปัญหาระดับ 'BB-' (เหมือนกับอันดับเครดิตของบริษัท) กับคะแนนกู้ '4' '4' กู้ประเมินบ่งชี้คุ้มค่าของค่าเฉลี่ย (30% - 50%) การกู้คืนสำหรับ noteholders ในกรณีที่การชำระเงิน ของห้องอาวุโสตั๋วครบกำหนด 2012 และตั๋วครบกำหนดปี 2014 มีการจัดอันดับปัญหาระดับ 'B' (สองแสงด้านล่างอันดับเครดิตของบริษัท) กับการจัดอันดับการกู้คืนของ ' 6' '6' กู้ประเมินบ่งชี้คุ้มค่าของการกู้คืนระยะ (0-10%) สำหรับ noteholders ในกรณีที่การชำระเงิน (วิเคราะห์การกู้คืน การรายงานมาตรฐาน&คนจนกู้คืนบนห้อง Corp. เผยแพร่บน RatingsDirect เมื่อ 30 มีนาคม 2012) .

Outlook

outlook มีเสถียรภาพประเมินสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของเราที่ห้องจะรักษาความยืดหยุ่นเพียงพอภายในส่วนกำหนดค่าของเงินเพื่อรองรับจุดอ่อนที่อาจเกิดขึ้นในผลการดำเนินงาน และทำการซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติม แม้ว่าไม่น่าผ่านระยะใกล้ คะแนนที่ได้มาภายใต้ความดันถ้าบริษัท adopts นโยบายทางการเงินสูงขึ้น ประสบการณ์เสื่อมสภาพที่สำคัญในประสิทธิภาพของการดำเนินงาน หรือทำการซื้อดาวที่ได้รับเงินทุนหนี้ที่ไดรฟ์ยกระดับกว่า 4 x อื่น ๆ โดยเฉพาะ ตัวใหญ่ หนี้เงินซื้อ ควบคู่ไปกับการสูญเสียลูกค้า เครื่องเสียงต่ำ และความดันธุรกิจขนาดเล็ก สามารถลดกระแสเงินสด discretionary ของห้อง และยกระดับประสิทธิภาพการดำเนินงานของพันธมิตรไปกว่า 4 x จุดที่เราจะมีแนวโน้มลดอันดับได้

เราจะพิจารณาการจัดอันดับสูงกว่าถ้าห้องเสร็จเรียบร้อยแล้วก็มีหลากหลายธุรกิจ จากเครื่องพิมพ์ และธุรกิจที่มีแนวโน้มเติบโต ในขณะที่รักษาของ EBITDA ขอบและเครดิตการวัดได้ เราไม่พิจารณาการปรับรุ่นอาจมากกว่า term. ใกล้

ที่เกี่ยวข้องเงื่อนไขและวิจัย

-ธุรกิจความเสี่ยง/การเงินความเสี่ยงเมตริกซ์ขยาย 18 ก.ย. 2012

-สมมติฐานและวิธีการ: คล่องตัวบอกในส่วนกลางขององค์กรผู้ออก 28 ก.ย. 2011

-เกณฑ์แนวทางการกู้คืนการจัดอันดับ 10 ส.ค. 2009

- 2008 เงื่อนไขขององค์กร: วิธีวิเคราะห์ 15 เมษายน 2008

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เหตุผล

รีไฟแนนซ์เป็นบริษัทที่เป็นกลางและเพิ่มความสนใจข่าวเล็กน้อย รายการของบริษัทจะรีไฟแนนซ์หนี้ราคาแพงที่สุดและขยายอายุของโปรไฟล์

คะแนนใน shoreview ( พิมพ์เอง , - based ผู้ให้บริการผลิตภัณฑ์ดีลักซ์ คอร์ป สะท้อนให้เห็นถึงระดับกลาง - และความเสี่ยงของ บริษัท กลุ่มธุรกิจ หน้ายาวในมาตรฐานการให้บริการ&ยากจน ' วิว ดีลักซ์ มี " ความเสี่ยงทางธุรกิจที่อ่อนแอ " ตามหลักเกณฑ์ของเรา เพราะที่สําคัญยังคงลดลงความเสี่ยงของฆราวาสและการแข่งขันที่กระตือรือร้นในการตรวจสอบการพิมพ์ภาค ตรวจสอบการพิมพ์คิดเป็น 61% ของรายได้ 2011 ปีงบประมาณ .เราเชื่อว่า แนวโน้มเหล่านี้จะใส่ลงดันรายได้และ EBITDA margin ของอินทรีย์ดีในระยะกลาง leverage ต่ำญาติสนับสนุนมุมมองของเราของความเสี่ยงทางการเงินดีลักซ์เป็น " อย่างมีนัยสำคัญ " ตามเงื่อนไขของเรา ในปี 2555 เราคาดว่ารายได้และกำไรจะเติบโตที่กลางหลักเดียว อัตราเปอร์เซ็นต์ , ส่วนใหญ่เนื่องจากสัญญาชนะ , การเจริญเติบโตในธุรกิจบริการขนาดเล็กกิจการล่าสุดที่เราคาดว่าจะชดเชยอินทรีย์ลดลงในการพิมพ์เช็ค

ดีลักซ์เป็นหนึ่งในผู้ให้บริการที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐอเมริกาในการตรวจสอบ บริษัท มีสามกลุ่ม : ตรวจสอบโดยตรง ( DC ) , ธุรกิจบริการขนาดเล็ก ( SBS ) และบริการทางการเงิน ( FS ) เราเชื่อว่าการลดลงในการใช้งาน เนื่องจากยังคงมีการยอมรับวิธีการชำระเงินตรวจสอบจะยังคงส่งผลกระทบต่อทั้งสามกลุ่มเราคาดว่าปริมาณเช็คลดลงต่อไปในกลางหลักเดียว เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มล่าสุด ตามการ Federal Reserve การศึกษาออกในเดือนธันวาคม 2010 , การตรวจสอบเป็นลายลักษณ์อักษรในสหรัฐอเมริกาลดลงประมาณ 6.1% ต่อปีระหว่างปี 2006 และ 2009 นอกจากนี้เรายังคาดหวังว่า FS ส่วนจะยังคงเผชิญแรงกดดันจากการรวมของสถาบันการเงิน .

ภายใต้สถานการณ์กรณีฐานของเรา เราคาดว่ารายได้ของบริษัทในปี 2555 เต็มและจะเพิ่มขึ้นที่อัตรากลางหลักเดียว เปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงชนะสัญญาการตรวจสอบการพิมพ์ล่าสุด การเติบโตในธุรกิจบริการขนาดเล็กและได้รับประโยชน์จากการซื้อล่าสุดบางส่วนชดเชยโดยการลดลงอย่างต่อเนื่องในใบสั่งตรวจ ใน 2013 ,เราคาดว่ารายได้และกำไรจะแบนเล็กน้อย เป็นประโยชน์ที่ได้รับจากการซื้อล่าสุดมีการชดเชยโดยการลดลงในการสั่งตรวจ การจัดอันดับของเราประกอบด้วยของเราความคาดหวังของการปรับปรุงอัตรา จำกัด ในปี 2013 ขณะที่เราเชื่อว่าการใช้จ่ายจะยากที่จะใช้ใน 2013 .

ของบริษัทผลการดำเนินงานสำหรับสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. 2555 สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้มีรายได้เพิ่มขึ้น 6.5% เป็นประโยชน์จากการซื้อกิจการ การเพิ่มขึ้นของราคา และการเติบโตในธุรกิจบริการขนาดเล็กส่วนถูกชดเชยบางส่วนโดยตรวจสอบการสั่งซื้อลดปริมาณ เราประมาณการว่ารายได้อินทรีย์เพิ่มขึ้นประมาณ 4 เปอร์เซ็นต์ สำหรับช่วงเดียวกันของบริษัทเพิ่มขึ้น 6.5% เนื่องจากการตัดค่าใช้จ่ายและการเติบโตของรายได้ ของบริษัทลดลง 23.4% ใน 12 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. 2555 จาก 238 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ขอบลดลง เป็นผลจากการเปรียบเทียบที่ยากลำบากกับ ปีที่แล้ว เมื่อบริษัทได้รับรายได้กำไรสูงจากสัญญายอมความ ห้องดีลักซ์ของหนี้สินของบริษัทลดลงในช่วง ณ 30 กันยายน , 2012 จากบาท ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนใหญ่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของฐานและยอดหนี้ที่ลดลงของ บริษัท ปรับใช้ตามหนี้ของบริษัท แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงทางการเงินและอัตราส่วนช่วงระหว่าง 3x 4x ที่ characterizes ความเสี่ยงโปรไฟล์สำคัญ ตามเกณฑ์ของเรา

ถึงแม้ว่าเราเชื่อว่าบริษัทดีลักซ์จะอยู่ด้านล่าง 3x ในระยะกลางบริษัทสามารถลอยสูงขึ้นในกรณีของกิจการหรือถ้าฆราวาสปฏิบัติแนวโน้ม เสื่อมโทรมความคุ้มครองรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเพื่อการใช้งานสำหรับ 12 เดือนสิ้นสุด 30 กันยายน 2012 จาก 7.1x ในช่วงเดียวกันของปีที่ผ่านมา ชั่วคราวสำหรับการรีไฟแนนซ์ ดอกเบี้ย ความคุ้มครองอยู่ในพื้นที่สูง การใช้งาน ณ 30 กันยายน 2012 กรณีสถานการณ์ที่ฐานพบว่า สินเชื่อของบริษัทจะปรับปรุงตัวชี้วัดให้เต็ม ปี 2555 ,ผสมผสานที่เราคาดรายได้และการเจริญเติบโตของบริษัทและการชําระหนี้ของบันทึกย่อสำหรับธันวาคม 2012 เราคาดว่ากำไรจะลดลงต่ำกว่าช่วงปีปลาย บาท เราคาดว่าบริษัทเช่าซื้อปรับยังคงอยู่ส่วนใหญ่เป็นหลักเนื่องจากเราคาดรายได้ค่อนข้างแบนและการเจริญเติบโตของบริษัท . เราคาดว่าดอกเบี้ยครอบคลุมการปรับปรุงกว่า 9X เนื่องจากการลดลงของดอกเบี้ยบริษัทแปลง 42.2 % ของกำไรกระแสเงินสดที่ดีสำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดกันยายน 30 , 2012 และเราคาดว่าจะยังคงแปลงมากกว่า 35% ของกระแสเงินสดของบริษัท ) ปีงบประมาณ 2556 เราเชื่อว่าดีลักซ์จะใช้ส่วนที่มีความหมายของการไหลของมันสด ( สำหรับ เก็บ ใน ซื้อ บาท



ในมุมมองห้องดีลักซ์ มีแหล่งข้อมูล " เพียงพอ " ของสภาพคล่องมากกว่าครอบคลุมความต้องการของตนมากกว่า 12 เดือนถัดไป ความคาดหวังที่เกี่ยวข้องและสมมติฐานรวมอยู่ในการวิเคราะห์สภาพคล่องของเรามีดังนี้ :

. . . เราคาดว่า บริษัท แหล่งที่มาของสภาพคล่องมากกว่า 12 เดือนถัดไปจะเกิน 3% หรือมากกว่าใช้

. . . เรายังคาดว่าแหล่งที่มาของสภาพคล่องสุทธิเป็นบวกมากกว่า 12 เดือนถัดไปภายใต้สถานการณ์ของการลดลง 15 % ใน บริษัท .

. . . เราเชื่อว่า บริษัทจะมี headroom เพียงพอของพันธสัญญาลดลง 15 % โดยละเมิดพันธสัญญาของ

. . . เราดูว่ามีความสัมพันธ์ที่ดีกับ บริษัท ธนาคารและยืนอยู่ที่น่าพอใจในตลาดสินเชื่อ .

. . . เพราะของห้องดีลักซ์ของการเข้าถึงสินเชื่อของทุนหมุนเวียน เราเชื่อว่าจะสามารถดูดซับแรงกระแทก ความน่าจะเป็นต่ำผลกระทบสูง

เมื่อกันยายน 30 , 2012 , แหล่งที่มาของสภาพคล่องดีลักซ์รวมถึง $ 191.4 ล้านนาภายใต้ปืน 200 ล้านเหรียญ และ $ 105.6 ล้านบาท เงินสดในมือเราคาดหวังในการสร้างกระแสเงินสดของบริษัท ตามความประสงค์ของระหว่าง $ 145 ล้านบาทและ $ 160 ล้านบาทในปี 2555 และระหว่าง $ 145 ล้าน $ 165 ใน 2013 เราคาดว่าเงินทุนค่าใช้จ่ายประมาณ $ 35 ล้านบาท และเงินปันผลของประมาณ $ 50 ล้านบาทในปี 2012 และ 2013 ใกล้หนี้สินระยะยาวต่อ จะจัดการกับกระแสเงินสด และวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน . เกี่ยวกับ $ 85 ล้านหนี้ขึ้นในเดือนธันวาคม 2012ซึ่งบริษัทสามารถจ่ายคืนเงินสด หรือวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนของเงิน

เมื่อกันยายน 30 , 2012 บริษัท มีเบาะที่เพียงพอของการปฏิบัติตามพันธสัญญาของการงัดและผลประโยชน์ความคุ้มครอง พันธสัญญาทางการเงิน ไม่กระชับ สำหรับชีวิตที่เหลือของโรงงาน การวิเคราะห์



การกู้คืนห้องดีลักซ์ รับประกันอาวุโสหมายเหตุ 2015 เนื่องจากและรับประกันอาวุโสหมายเหตุ 2019 เนื่องจากมีการจัดอันดับเครดิตระดับ ' BB ' ( เช่นเดียวกับเครดิตองค์กรอันดับ ) กับการฟื้นตัวระดับ ' 4 ' ' 4 ' เมินกู้แสดงความคาดหวังของเราเฉลี่ย ( 30% - 50% ) สำหรับ noteholders ในกรณีของการเริ่มต้นห้องดีลักซ์ 6 2012 เนื่องจากบันทึกและบันทึก 2014 เนื่องจากมีการจัดอันดับเครดิตระดับ " B " ( สองหยักด้านล่างเครดิตองค์กรระดับ ) กับการกู้คืนอันดับของ ' 6 ' ' 6 ' ) แสดงความคาดหวังของการฟื้นตัวเล็กน้อย ( 0 % - 10 % ) การกู้คืนสำหรับ noteholders ในกรณีของการเริ่มต้น ( สำหรับการวิเคราะห์มาตรฐานการกู้คืนการกู้คืนดูจน&รายงานดีลักซ์ .เผยแพร่บน ratingsdirect บนมีนาคม 30 , 2012 ) .

ู

มีบัตรของเราสะท้อนให้เห็นถึงระดับดีลักซ์ จะรักษาความยืดหยุ่นทางการเงินที่เพียงพอในรายละเอียดเพื่อรองรับศักยภาพความอ่อนแอในการปฏิบัติ และให้เพิ่มการซื้อ แม้ว่าจะยากกว่าในระยะใกล้การจัดอันดับอาจมาภายใต้ความกดดัน ถ้าบริษัทใช้นโยบายการเงินเชิงรุกมากขึ้น ประสบการณ์ที่สำคัญในการทำงานของการเสื่อมสภาพหรือทำให้หนี้ขนาดใหญ่ได้รับการสนับสนุนกิจการที่อำนาจเหนือ 4x มากขึ้นโดยเฉพาะขนาดใหญ่ หนี้กู้เงินซื้อควบคู่กับการลดการสูญเสียลูกค้า , ตรวจสอบปริมาณและความดันในธุรกิจขนาดเล็กห้องดีลักซ์ ( สามารถลดของกระแสเงินสดและยกระดับของบริษัท กว่า 4x , จุดที่เราอาจจะลดคะแนน

เราจะพิจารณาคะแนนสูงถ้าห้องเรียบร้อยแล้วดธุรกิจห่างจากการพิมพ์ตรวจสอบและเป็นธุรกิจที่มีแนวโน้มการเติบโตของกำไรของบริษัทที่เป็นของแข็งในขณะที่รักษาเครดิตและมาตรวัดเราไม่พิจารณาปรับแนวโน้มในระยะใกล้ และงานวิจัยที่เกี่ยวข้องเกณฑ์



-- ธุรกิจความเสี่ยงทางการเงินความเสี่ยงขยายเมทริกซ์ , 18 กันยายน , 2012

-- วิธีการและสมมติฐาน : สภาพคล่องสำหรับรายได้ในองค์กรระดับโลก 28 กันยายน 2554

-- เกณฑ์แนวทางการกู้คืน 10 สิงหาคม , 2009 การจัดอันดับ

-- 2008 องค์กรเกณฑ์ : วิเคราะห์วิธีการ , เมษายน 15 , 2008