A variable will add to predictabili

A variable will add to predictability if it captures time variation in risk premia or expectations of future dividend growth rates. In this paper, we propose a new predictive variable intended to capture risk premia, the demand for physical gold. We expect an increased demand for gold coins and bars to indicate a higher risk premium. Our expectation is based on the safe haven property of gold (Baur and McDermott. 2010; Coudert and Raymond-Fcingolcl, 2011), which implies that increased demand for gold is correlated with higher levels of risk or risk aversion. Despite the fact that the demand for gold seems to be an almost natural candidate as a proxy for the risk premium. there are no studies that use gold demand figures in attempts to predict stock market returns. The same applies to the literature on the safe haven effect of gold, which does not use actual gold demand but prices to test for its existence. One reason may be that the global aggregate demand for coins and bars is only available at a quarterly frequency from 2002. We use the quarterly coin and bar demand figures as well as two proxies that are available from the 19805 at a monthly frequency: sales of American Eagle gold coins and spreads between quoted prices of gold bars and the official gold fixing price. Since there exists a large variety of gold coins. Eagle gold coins can only serve as a proxy for the general coin demand, but the sales data are available over a longer period and at a higher frequency. The use of the price spread is motivated by the observation that during periods of increased physical gold demand, bar and coin dealers are often not able to fully satisfy the demand leading to a situation in which coins or bars are sold at a premium.‘ The empirical analysis confirms our hypothesis that estimates of the demand for gold enhance pre- dictions of expected equity returns, i.e. the larger the gold demand, the larger the expected equity return. The remainder of the paper is structured as follows. Section 2 describes the data, with a focus on the gold demand series. Section 3 presents the empirical results and Section 4 summarizes the findings and concludes.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตัวแปรจะเพิ่มแอพพลิเคชันถ้าจะจับเวลาการเปลี่ยนแปลงใน premia ความเสี่ยงหรือความคาดหวังอัตราการเจริญเติบโตของเงินปันผลในอนาคต ในเอกสารนี้ เรานำเสนอตัวแปรคาดการณ์ใหม่ที่ตั้งใจจะจับ premia ความเสี่ยง ความต้องการทองคำจริง เราคาดว่าการขึ้นเหรียญทองและบาร์ส่อพรีเมี่ยมความเสี่ยงสูง ความคาดหวังของเราขึ้นอยู่กับคุณสมบัติมาของทอง (เบาร์เอาลาและแม็กเดอมอตต์. 2553 Coudert และเรย์มอนด์ Fcingolcl, 2011), ซึ่งบ่งชี้ว่า ทองขึ้นเป็น correlated มีระดับสูงของความเสี่ยงหรือความเสี่ยง aversion ทั้ง ๆ ที่ความต้องการทองคำน่าจะ มีผู้สมัครเกือบธรรมชาติเป็นพร็อกซีสำหรับพรีเมี่ยมความเสี่ยง ไม่มีการศึกษาที่ใช้ figures ความต้องการทองคำในความพยายามเพื่อทำนายตลาดหุ้นกลับ ได้ เดียวกันใช้กับวรรณคดีบนผลมาทอง ซึ่งไม่ใช้ความต้องการทองคำจริงแต่ราคาเพื่อทดสอบการดำรงอยู่ของ เหตุผลหนึ่งอาจจะว่า อุปสงค์รวมทั่วโลกสำหรับเหรียญและบาร์ได้เฉพาะความถี่รายไตรมาสปี 2545 เราใช้แบบรายไตรมาสเหรียญและแถบความต้องการ figures เป็นพร็อกซีที่สองที่มีอยู่จาก 19805 ความถี่รายเดือน: ขายเหรียญอเมริกันอีเกิ้ลทองและแพร่กระจายระหว่างราคาเสนอราคาทองคำแท่งราคาทองคำ fixing official เนื่องจากมีอยู่หลากหลายเหรียญทอง อินทรีทองเหรียญสามารถใช้เป็นพร็อกซีสำหรับความต้องการเหรียญทั่วไปเท่านั้น แต่ข้อมูลการขายจะมีระยะเวลายาวนาน และความถี่สูง ใช้กระจายราคาเป็นแรงจูงใจ โดยสังเกตช่วงที่จริงทองขึ้น บาร์ และเหรียญ จำหน่ายที่มักจะไม่สามารถตอบสนองความต้องการนำไปสู่สถานการณ์ที่เหรียญหรือแถบที่ขายพรีเมี่ยมครบ ' Confirms ประจักษ์วิเคราะห์สมมติฐานของเราที่ประเมินของความต้องการทองคำเพิ่ม dictions ก่อนของคาดว่าหุ้นกลับ เช่นใหญ่ทองความต้องการ ใหญ่ส่งคืนหุ้นที่คาดไว้ จัดโครงสร้างส่วนเหลือของกระดาษดังนี้ ส่วน 2 อธิบายข้อมูล ความลำดับความต้องการทองคำ 3 ส่วนแสดงผลรวม และ 4 ส่วนสรุป findings และสรุป

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตัวแปรจะเพิ่มการคาดการณ์ว่ามันจับการเปลี่ยนแปลงเวลาอยู่ในความเสี่ยง Premia หรือความคาดหวังของอัตราการเจริญเติบโตเงินปันผลในอนาคต ในบทความนี้เรานำเสนอตัวแปรการคาดการณ์ใหม่ที่ตั้งใจจะจับ Premia ความเสี่ยงที่ความต้องการทองคำทางกายภาพ เราคาดว่าความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับเหรียญทองและบาร์เพื่อบ่งชี้ถึงพรีเมี่ยมมีความเสี่ยงสูง ความคาดหวังของเราจะขึ้นอยู่กับสถานที่หลบภัยของทอง (Baur McDermott และ 2010. Coudert และเรย์มอน​​ด์ Fcingolcl-2011) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทองมีความสัมพันธ์กับระดับที่สูงขึ้นของความเสี่ยงหรือความเกลียดชังความเสี่ยง แม้จะมีความจริงที่ว่าความต้องการทองคำน่าจะเป็นผู้สมัครที่เป็นธรรมชาติเกือบจะเป็นพร็อกซี่พรีเมี่ยมความเสี่ยง มีการศึกษาที่มีความต้องการใช้ไฟทอง gures ในความพยายามที่จะคาดการณ์ผลตอบแทนการลงทุนในตลาดหุ้น เช่นเดียวกับหนังสือที่เกี่ยวกับผลกระทบที่หลบภัยของทองซึ่งไม่ได้ใช้ความต้องการทองคำที่เกิดขึ้นจริง แต่ราคาในการทดสอบสำหรับการดำรงอยู่ของ เหตุผลหนึ่งที่อาจเป็นไปได้ว่าอุปสงค์รวมทั่วโลกสำหรับเหรียญและบาร์จะใช้ได้เฉพาะที่ความถี่เป็นรายไตรมาสตั้งแต่ปี 2002 เราใช้เหรียญไตรมาสและความต้องการไฟบาร์ gures เช่นเดียวกับสองผู้รับมอบฉันทะที่มีอยู่จาก 19,805 ที่ความถี่รายเดือน: การขาย อเมริกันอีเกิลเหรียญทองและแพร่กระจายระหว่างที่ยกมาราคาทองคำแท่งและทองคำของสายไฟ cial ราคาซิง เนื่องจากมีอยู่หลากหลายของเหรียญทอง อีเกิลเหรียญทองเท่านั้นที่สามารถทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับความต้องการเหรียญทั่วไป แต่ข้อมูลการขายที่มีอยู่ในระยะเวลานานและที่ความถี่ที่สูงขึ้น การใช้งานของการแพร่กระจายราคาที่เป็นแรงบันดาลใจจากการสังเกตว่าในช่วงระยะเวลาของความต้องการที่เพิ่มขึ้นทางกายภาพทอง, บาร์และตัวแทนจำหน่ายเหรียญมักจะไม่สามารถที่จะตอบสนองความต้องการได้อย่างเต็มที่ที่นำไปสู่​​สถานการณ์ที่เหรียญหรือบาร์มีขายที่พรีเมี่ยม. การวิเคราะห์เชิงประจักษ์ปรับอากาศสาย rms สมมติฐานของเราที่คาดการณ์ความต้องการทองคำเพิ่มความ dictions ก่อนส่วนของผลตอบแทนที่คาดหวังคือความต้องการทองคำที่มีขนาดใหญ่ที่มีขนาดใหญ่ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นคาดว่า ที่เหลือของกระดาษที่มีโครงสร้างดังนี้ ส่วนที่ 2 อธิบายถึงข้อมูลที่มีความสำคัญกับชุดความต้องการทองคำ ส่วนที่ 3 นำเสนอผลการศึกษาและมาตรา 4 สรุป ndings ไฟและสรุป

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตัวแปรจะเพิ่มการคาดการณ์ ถ้ามันจับการเปลี่ยนแปลงเวลาในการเสี่ยงหรือความคาดหวังของ Premia ปันผลอัตราการเติบโตในอนาคต ในกระดาษนี้เราเสนอใหม่ตัวแปรทำนายไว้เพื่อจับภาพ Premia ความเสี่ยง อุปสงค์สำหรับทองทางกายภาพ เราคาดว่าความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทองเหรียญและบาร์เพื่อแสดงพรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงสูงความคาดหวังของเราจะขึ้นอยู่กับคุณสมบัติของทองที่ปลอดภัย ( บอร์ และ แมคเดอร์มอท 2010 ; coudert กับเรย์มอนด์ fcingolcl 2011 ) ซึ่งแสดงถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทอง มีความสัมพันธ์กับระดับที่สูงขึ้นของความเสี่ยงหรือรังเกียจความเสี่ยง แม้จะมีความจริงที่ว่าอุปสงค์สำหรับทองที่ดูเหมือนว่าจะเป็นผู้สมัครเกือบธรรมชาติเป็นพร็อกซี่สำหรับความเสี่ยงที่พรีเมี่ยมไม่มีการศึกษาที่ใช้ความต้องการทองคำจึง gures ในความพยายามที่จะคาดการณ์ผลตอบแทนการลงทุนในตลาดหุ้น เดียวกันกับวรรณคดีที่ปลอดภัยผลทอง ซึ่งไม่ได้ใช้ทองจริงความต้องการ แต่ราคา เพื่อทดสอบการมีอยู่ของมัน เหตุผลหนึ่งอาจเป็นได้ว่าโลกอุปสงค์รวมสำหรับเหรียญและบาร์มีให้ใช้งานที่ความถี่ไตรมาส 2002เราใช้เหรียญไตรมาส และแถบความต้องการจึง gures เช่นเดียวกับสองผู้รับมอบฉันทะที่มีอยู่จาก 19805 ที่ความถี่รายเดือน : ขายเหรียญทองนกอินทรีอเมริกันและแพร่กระจายระหว่างอ้างอิงราคาทองคำแท่งและทองซิ่งจึงถ่ายทอดของไร่ราคา เนื่องจากมีความหลากหลายขนาดใหญ่ของเหรียญทอง เหรียญทองนกอินทรีเท่านั้นที่สามารถทำหน้าที่เป็นพร็อกซี่สำหรับความต้องการเหรียญทั่วไปแต่ข้อมูลการขายที่ใช้ได้ในระยะเวลานาน และที่ความถี่สูง การใช้แพร่กระจายราคาเป็นแรงจูงใจ โดยให้สังเกตว่าในช่วงระยะเวลาของการเพิ่มความต้องการซื้อทองทางกายภาพ , บาร์และร้านค้าเหรียญมักจะไม่สามารถที่จะพร้อมตอบสนองความต้องการนำไปสู่สถานการณ์ที่เหรียญหรือแถบที่ขายที่พรีเมี่ยม' ประจักษ์การวิเคราะห์คอนจึง RMS ของเราไว้ว่า ประมาณการของความต้องการทองคำเพิ่มก่อน dictions ผลตอบแทนของหุ้นที่คาด คือ ใหญ่กว่าทองความต้องการขนาดใหญ่คาดหุ้นกลับมา ส่วนที่เหลือของกระดาษมีโครงสร้างดังนี้ ส่วนที่ 2 อธิบายถึงข้อมูลโดยมุ่งเน้นความต้องการทองชุดส่วนที่ 3 แสดงผลเชิงประจักษ์ และส่วนที่ 4 การสรุปและ ndings จึงแสดงความคิดเห็น