We conduct one final investigation

We conduct one final investigation (but do not report the results in a table) to identify whether agency problems can explain the increase in cash holdings. In a given year, we expect firms with high excess cash, defined as firms with a high residual in the cross-sectional regression, to be more likely to have high agency problems. For agency problems to explain the growth in cash holdings, these firms should experience higher growth in cash holdings relative to firms with low excess cash. We investigate this possibility as follows. Every 5 years, we rank firms according to their excess cash using the residuals from the cross-sectional regression estimated using parameters from the modified OPSW model discussed in Section V. We then estimate the growth in cash holdings over the next 5 years for the average and median firms in each excess cash quintile. We find that for each quintile, there is a negative relation between the excess cash and the growth rate of the cash ratio. This result is inconsistent with an agency explanation for the increase in cash holdings over time.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เราดำเนินการตรวจสอบขั้นสุดท้ายอย่างใดอย่างหนึ่ง (แต่ไม่ต้องรายงานผลในตาราง) เพื่อระบุว่าปัญหาที่หน่วยงานสามารถอธิบายการเพิ่มขึ้นของเงินสด ในปีนี้เราคาดว่า บริษัท ที่มีเงินสดส่วนเกินสูงกำหนดให้เป็น บริษัท ที่มีเหลืออยู่ในระดับสูงในการถดถอยตัดขวางจะมีแนวโน้มที่จะมีปัญหาในหน่วยงานสูง สำหรับปัญหาที่หน่วยงานที่จะอธิบายการเจริญเติบโตในการถือครองเงินสดบริษัท เหล่านี้ควรมีประสบการณ์การเจริญเติบโตที่สูงขึ้นในการถือครองเงินสดเมื่อเทียบกับ บริษัท ที่มีเงินสดส่วนเกินต่ำ เราตรวจสอบความเป็นไปได้ดังต่อไปนี้ ทุก 5 ปีที่ผ่านมาเราจัดอันดับ บริษัท ตามเงินสดส่วนเกินของตนโดยใช้เหลือจากการถดถอยตัดประมาณโดยใช้พารามิเตอร์จากแบบจำลอง opsw แก้ไขกล่าวถึงในส่วนโวลต์จากนั้นเราจะประเมินการเจริญเติบโตในการถือครองเงินสดในช่วง 5 ปีข้างหน้าสำหรับ บริษัท เฉลี่ยและค่ามัธยฐานในแต่ละ quintile เงินสดส่วนเกิน เราพบว่าสำหรับแต่ละ quintile มีความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างเงินสดส่วนเกินและอัตราการเติบโตของอัตราส่วนเงินสด ผลนี้ไม่สอดคล้องกับคำอธิบายหน่วยงานสำหรับการเพิ่มขึ้นในการถือครองเงินสดในช่วงเวลา

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เราดำเนินการตรวจสอบขั้นสุดท้ายที่หนึ่ง (แต่ไม่ต้องรายงานผลในตาราง) เพื่อระบุว่าปัญหาหน่วยงานสามารถอธิบายการเพิ่มขึ้นในการถือครองเงินสด ในปีที่กำหนด เราคาดว่าบริษัท มีเงินส่วนเกินสูง กำหนดเป็นบริษัทกับส่วนที่เหลือจากสูงในการถดถอยเหลว มีแนวโน้มที่จะมีปัญหาเกี่ยวกับหน่วยงานที่สูง สำหรับปัญหาในหน่วยงานจะอธิบายการเติบโตในการถือครองเงินสด บริษัทเหล่านี้ควรพบเจริญเติบโตสูงขึ้นในการถือครองเงินสดสัมพันธ์กับบริษัทมีเงินสดส่วนเกินต่ำสุด เราสอบสวนความเป็นไปได้นี้เป็นดังนี้ ทุก 5 ปี เราจัดอันดับบริษัทตามของพวกเขาเงินสดส่วนเกินที่ใช้ค่าคงเหลือจากการถดถอยที่เหลวที่ประเมินโดยใช้พารามิเตอร์จากแบบจำลอง OPSW การปรับเปลี่ยนในส่วน V จากนั้นเราประเมินการเจริญเติบโตในการถือครองเงินสด 5 ปีถัดไปสำหรับบริษัทเฉลี่ย และมัธยฐานใน quintile ละเงินสดส่วนเกิน เราพบว่า สำหรับ quintile ละ มีความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างเงินสดส่วนเกินและอัตราการเติบโตของอัตราส่วนเงินสด ผลนี้ไม่สอดคล้องกับอธิบายหน่วยงานเพิ่มขึ้นในการถือครองเงินสดช่วงเวลา

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เราจะทำการสืบสวนสอบสวนหนึ่งครั้งสุดท้าย(แต่ไม่ต้องรายงานผลการที่อยู่ในตารางที่)ในการระบุว่าปัญหาหน่วยงานสามารถอธิบายถึงการเพิ่มขึ้นในถือครองเงินสด ในปีที่เราคาดหวังว่าบริษัทที่มีกระแสเงินสดส่วนเกินอยู่ในระดับที่สูงที่กำหนดเป็นบริษัทที่มีสูงส่วนที่เหลือใน( Log แบบตัดขวางที่จะมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะมีปัญหาหน่วยงานระดับสูง สำหรับปัญหาของหน่วยงานเพื่ออธิบายถึงการขยายตัวในถือครองเงินสดบริษัทเหล่านี้ควรจะขยายตัวสูงกว่าเงินลงทุนในเมื่อเทียบกับบริษัทที่มีกระแสเงินสดส่วนเกินระดับต่ำ เราจะตรวจสอบความเป็นไปได้นี้เป็นดังนี้: 5 ปีทุกครั้งที่เราจัดอันดับบริษัทตามกระแสเงินสดส่วนเกินของตนโดยใช้ residuals จาก( Log แบบตัดขวางโดยการใช้พารามิเตอร์จากรุ่น opsw แก้ไขที่กล่าวถึงในส่วน Vจากนั้นเราจะประมาณการการขยายตัวในถือครองเงินสดกว่า 5 ปีถัดไปสำหรับบริษัทโดยเฉลี่ยและเกาะกลางถนนใน quintile เงินสดส่วนเกินแต่ละครั้ง เราจะพบว่าสำหรับ quintile แต่ละห้องมีความสัมพันธ์กันในทางลบระหว่างเงินสดส่วนเกินได้และอัตราการขยายตัวที่มีอัตราเงินที่ ส่งผลให้โรงแรมแห่งนี้เป็นคำอธิบายไม่สอดคล้องกับหน่วยงานที่การเพิ่มขึ้นที่ถือครองเงินสดในช่วงเวลา