At first, the CAO primarily used de

At first, the CAO primarily used derivatives as a hedging instrument to hedge its risk inherent in its
primary business of physical oil procurement and trading. However, as stated in the PwC report, at
the end of March 2003, CAO entered into speculative option trades where it sought to profit from
favourable market movements. Strategically, CAO took the view that the market price for oil would
continue its trend upwards. For its trades in options, it purchased calls and sold puts, thereby
effectively creating a geared long position. As oil prices increased, the calls that were purchased
were exercised and profits were made. The puts that were sold were not exercised and the company
profited from the premiums that had been collected when these options were sold. This strategy
was extremely successful until Q3 2003.
In Q4 2003, CAO adopted a bearish view of the trend in oil prices and as a result changed its trading
strategy, according to the PwC report. Chen Juilin signed contracts with multiple banks and made a
speculative bid on oil for $38 per barrel with the assumption that the oil price would not rise above
that price. It now sold calls and bought puts with the result that it was in a short position at the end
of 2003.  
However, the company’s strategy started to unravel when oil prices did not decrease from the end
of 2003. In October 2004, the situation came to a head when international oil prices grossly
surpassed the $38 price, leaving CAO facing significant margin calls on its open (short) derivative
positions.  
According to a CAO press release dated the 30 November 2004, “it was unable to meet some of the
margin calls arising from its speculative derivative trades, resulting in the company’s being forced to
close the positions with some of its counter parties”. In the same press release, CAO announced that
the accumulated losses from these closed positions amounted to approximately US$390 million. In
addition, the company had unrealized losses of about US$160 million, bringing the total derivative
losses to $550 million. However Chen Juilin and other senior executives manipulated the company’s
financial statements to conceal the losses.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตอนแรก โจที่ใช้ตราสารอนุพันธ์เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงตอแหลของความเสี่ยงในการธุรกิจหลักของน้ำมันจริงจัดซื้อและการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม ตามที่ระบุไว้ในรายงาน PwC ที่ปลายเดือน 2003 มีนาคม เกาเข้าเทรดเลือกเก็งกำไรซึ่งมันพยายามทำกำไรจากความเคลื่อนไหวของตลาดดี กลยุทธ์ เกาเอาดูว่า ราคาตลาดน้ำมันจะต่อแนวโน้มสูงขึ้น สำหรับการเทรดในตัว จะซื้อโทรศัพท์ และขายทำให้ ทำการสร้างตำแหน่งยาวโล่งอย่างมีประสิทธิภาพ เป็นน้ำมัน ราคาเพิ่มขึ้น โทรศัพท์ที่ซื้อได้ใช้ และทำกำไร ไม่ได้ใช้ทำให้ถูกขาย และบริษัทprofited จากค่าจ้างพิเศษที่ได้รวบรวมไว้เมื่อมีขายตัวเลือกเหล่านี้ กลยุทธ์นี้ไม่ประสบความสำเร็จจนถึงไตรมาสที่ 3 2003ในไตรมาสที่ 4 2003 โจนำดูงุ่มง่ามของแนวโน้มราคาน้ำมัน และเปลี่ยนเป็นผล ของการซื้อขายกลยุทธ์ รายงาน PwC เฉิน Juilin เซ็นสัญญากับหลายธนาคาร และทำการเสนอราคาเก็งกำไรในน้ำมัน $ 38 ต่อบาร์เรลด้วยสมมุติฐานที่ว่าราคาน้ำมันจะไม่ขึ้นข้างบนราคาที่ ตอนนี้ขายโทรศัพท์ และซื้อทำให้ มีผลลัพธ์ที่มันอยู่ในตำแหน่งสั้นที่สุด2003 อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ของบริษัทเริ่มที่จะคลี่คลายเมื่อราคาน้ำมันไม่ได้ลดจากจุดสิ้นสุด2003 ในเดือน 2004 ตุลาคม สถานการณ์มาหัวเมื่อราคาน้ำมันประเทศ grosslyแล้วราคา $38 โจหันเรียกกำไรสำคัญของอนุพันธ์ (สั้น) เปิดออกตำแหน่ง ตามเกา ข่าววัน 30 2547 พฤศจิกายน, "มันไม่ตรงกับบางเรียกหลักประกันจากการเทรดแบบเก็งกำไร เกิดขึ้นในบริษัทของถูกบังคับให้ปิดตำแหน่งกับพรรคของตัวนับ" ในข่าวเดียวกันประชาสัมพันธ์ โจประกาศที่ขาดทุนสะสมจากตำแหน่งเหล่านี้ปิดมีให้ประมาณล้านเหรียญสหรัฐฯ 390 ในนอกจากนี้ บริษัทมีขาดทุนไม่เกิดขึ้นจริงของเกี่ยวกับสหรัฐอเมริกา $160 ล้าน นำอนุพันธ์รวมขาดทุนไป $550 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม เฉิน Juilin และอื่น ๆ บริหารจัดการของบริษัทงบการเงินเพื่อปิดการสูญเสีย

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตอนแรก CAO อนุพันธ์ส่วนใหญ่ใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่อยู่ในตัวของ
ธุรกิจหลักของการจัดซื้อน้ำมันทางกายภาพและการค้า อย่างไรก็ตามตามที่ระบุไว้ในรายงาน PwC ที่
สิ้นเดือนมีนาคม 2003 CAO ป้อนเข้าสู่การซื้อขายตัวเลือกเก็งกำไรที่มันพยายามที่จะทำกำไรจาก
การเคลื่อนไหวของตลาดที่ดี กลยุทธ์ CAO เอามุมมองว่าราคาในตลาดน้ำมันจะ
ยังคงมีแนวโน้มที่สูงขึ้น สำหรับการซื้อขายในตัวเลือกก็ซื้อสายและทำให้ขายจึง
มีประสิทธิภาพในการสร้างตำแหน่งยาวมุ่ง ขณะที่ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นการโทรที่ถูกซื้อ
ถูกใช้สิทธิและผลกำไรที่ได้ทำ ทำให้มียอดขายที่ไม่ได้ใช้สิทธิและ บริษัท
ได้ประโยชน์จากพรีเมี่ยมที่ได้รับการเก็บเมื่อตัวเลือกเหล่านี้ถูกนำไปขาย กลยุทธ์นี้
ก็ประสบความสำเร็จอย่างมากจนถึงไตรมาสที่ 3 ของปี 2003
ในไตรมาสที่ 4 ปี 2003 CAO นำมุมมองที่หยาบคายของแนวโน้มของราคาน้ำมันและเป็นผลให้มีการเปลี่ยนแปลงการซื้อขาย
กลยุทธ์ตามรายงาน PwC เฉิน Juilin ลงนามในสัญญากับธนาคารหลายและทำให้
การเสนอราคาการเก็งกำไรน้ำมันราคา $ 38 ต่อบาร์เรลด้วยสมมติฐานที่ว่าราคาน้ำมันจะไม่เพิ่มขึ้นดังกล่าวข้างต้น
ที่ราคา ตอนนี้มันสายขายและซื้อทำให้มีผลที่มันอยู่ในตำแหน่งสั้นในตอนท้าย
ของปี 2003  
อย่างไรก็ตามกลยุทธ์ของ บริษัท เริ่มที่จะคลี่คลายเมื่อราคาน้ำมันไม่ได้ลดลงจากสิ้น
ปี 2003 ในเดือนตุลาคมปี 2004 สถานการณ์มา ถึงหัวเมื่อราคาน้ำมันระหว่างประเทศไม่มีการลด
ทะลุราคา $ 38 ออกจาก CAO หันหน้าไปทางโทรอัตรากำไรอย่างมีนัยสำคัญในตัวของมันเปิด (สั้น) อนุพันธ์
ตำแหน่ง.  
ตาม CAO แถลงข่าวเมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2004 "มันก็ไม่สามารถที่จะตอบสนองบางส่วนของ
อัตรากำไรขั้นต้น โทรที่เกิดขึ้นจากการซื้อขายตราสารอนุพันธ์เก็งกำไรที่ส่งผลให้ บริษัท ฯ ถูกบังคับให้
ปิดตำแหน่งกับบางส่วนของคู่สัญญาของตน " ในการแถลงข่าวเดียวกัน CAO ประกาศว่า
ขาดทุนสะสมจากตำแหน่งปิดเหล่านี้มีจำนวนประมาณ US $ 390,000,000 ในการ
นี้ บริษัท ฯ มีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดประมาณ 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐนำอนุพันธ์รวม
สูญเสียให้กับ $ 550,000,000 อย่างไรก็ตามเฉิน Juilin และผู้บริหารระดับสูงอื่น ๆ ของ บริษัท จัดการ
งบการเงินที่จะปกปิดความสูญเสีย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ที่แรก โจโฉ เป็นหลัก ใช้อนุพันธ์เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง เพื่อป้องกันความเสี่ยงโดยธรรมชาติของมันในธุรกิจหลักของการจัดซื้อน้ำมัน
ทางกายภาพและการซื้อขาย อย่างไรก็ตาม ตามที่ระบุไว้ในรายงาน PWC ที่
สิ้นเดือนมีนาคม 2003 , เคาเข้ามาเก็งกำไรตัวเลือกเทรดที่แสวงหาผลประโยชน์จาก
ความเคลื่อนไหวของตลาดที่ดี อย่างมีเทคนิค เคาเอามุมมองว่าราคาน้ำมันจะ
ยังคงเป็นแนวโน้มขึ้น สำหรับธุรกิจการค้าในตัวเลือก จะซื้อโทรศัพท์ และขายให้ งบ
ได้อย่างมีประสิทธิภาพสร้างมุ่งนานตำแหน่ง ขณะที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น สายที่ซื้อ
ถูกใช้และผลกำไรที่ได้ ทําให้ที่ขายถูกไม่ใช้สิทธิ และบริษัท
ได้ประโยชน์จากเบี้ยที่ถูกรวบรวมเมื่อตัวเลือกเหล่านี้ถูกขาย
ของกลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จอย่างมากจน Q3 2003
ในไตรมาส 4 ปี 2546 โจโฉอุปการะดูงุ่มง่ามของแนวโน้มราคาน้ำมันและผลเปลี่ยนกลยุทธ์การซื้อขาย
, ตามรายงาน PWC . เฉิน juilin เซ็นสัญญากับธนาคารหลายแห่งและทำ
เสนอราคาเก็งในน้ำมันสำหรับ $ 38 ต่อบาร์เรล ด้วยสมมติฐานว่าราคาน้ำมันจะไม่ขึ้นข้างบน
ราคาตอนนี้ขายโทรศัพท์ และซื้อให้กับผลที่ มันอยู่ในตำแหน่งที่สั้นที่สุด

   2003 อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ของ บริษัท เริ่มที่จะคลี่คลาย เมื่อราคาน้ำมันไม่ลดลงจากสิ้น
2003 ในเดือนตุลาคม 2547 สถานการณ์มาถึงหัวเมื่อนานาชาติน้ำมันราคาต่ำ
ทะลุ $ 38 ราคาออกจากโจโฉซึ่งทางขอบสายเปิด ( สั้น ) อนุพันธ์
ตำแหน่ง   
ตามที่จะปล่อยโจโฉกดลงวันที่ 30 พฤศจิกายน 2004 , " มันไม่สามารถที่จะตอบสนองบางส่วนของ
ขอบสายที่เกิดจากการเทรดอนุพันธ์ ส่งผลให้ บริษัท ถูกบังคับให้
ปิดตำแหน่งกับบางส่วนของกิจการที่เคาน์เตอร์ " ในข่าวเดียวกัน (
.มีขาดทุนสะสม จากตำแหน่งปิดเหล่านี้จำนวนประมาณ US $ 390 ล้านบาท ใน
นอกจากนี้บริษัทยังขาดทุนประมาณ US $ 160 ล้านบาท รวมทั้งสิ้นอนุพันธ์
ขาดทุน $ 550 ล้าน อย่างไรก็ตาม เฉิน juilin และผู้บริหารอาวุโสของบริษัทจัดการอื่น ๆ
งบการเงินเพื่อปกปิดการขาดทุน