We present a model in which endogen

We present a model in which endogenous liquidity generates a feedback loop between secondary market liquidity and firm's financing decisions in primary markets. The model features two key frictions: a costly state verification problem in primary markets, and search frictions in over-the-counter secondary markets. Our concept of liquidity depends endogenously on illiquid assets put up for sale by impatient investors relative to the resources available for buying those assets. The endogenous nature of liquidity creates a feedback loop as issuance in primary markets affects secondary market liquidity, and vice versa through liquidity premia. We show that the privately optimal allocations are inefficient because investors and firms fail to internalize how their respective behavior affects secondary market liquidity. These inefficiencies are established analytically through a set of wedge expressions for key efficiency margins. Our analysis provides a rationale for the effect of quantitative easing on secondary and primary capital markets and the real economy.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เรานำเสนอรูปแบบที่คล่อง endogenous สร้างวนผลป้อนกลับระหว่างสภาพคล่องในตลาดรองและการตัดสินใจทางการเงินของบริษัทในตลาดหลัก แบบมีสองคีย์ frictions: ปัญหาการตรวจสอบสถานะค่าใช้จ่ายในตลาดหลัก และค้นหา frictions ในตลาดยารอง แนวคิดของเราคล่องขึ้นอยู่ endogenously illiquid สินทรัพย์ที่วางขาย โดยนักลงทุนที่สัมฤทธิผลสัมพันธ์กับทรัพยากรที่พร้อมใช้งานสำหรับการซื้อสินทรัพย์เหล่านั้น ธรรมชาติของสภาพคล่อง endogenous สร้างวนผลป้อนกลับ เป็นออกในตลาดหลักที่มีผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดรอง และในทางกลับกันสภาพคล่อง premia เราแสดงการปันส่วนเป็นส่วนตัวสูงสุดต่ำเนื่องจากนักลงทุนและบริษัทที่ล้มเหลวเพื่อ internalize วิธีลักษณะการทำงานนั้น ๆ มีผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดรอง Inefficiencies เหล่านี้ถูกสร้างขึ้นผ่านชุดของนิพจน์ลิ่มสำหรับประสิทธิภาพที่สำคัญขอบ analytically เราวิเคราะห์ให้เหตุผลที่สำหรับผลของการผ่อนคลายเชิงปริมาณในตลาดหลัก และรองและเศรษฐกิจจริง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เรานำเสนอในรูปแบบที่มีสภาพคล่องภายนอกสร้างห่วงความคิดเห็นระหว่างสภาพคล่องในตลาดรองและ บริษัท การตัดสินใจทางการเงินในตลาดหลัก รูปแบบการให้บริการสองขวากหนามสำคัญ: ปัญหาการตรวจสอบค่าใช้จ่ายของรัฐในตล​​าดหลักและขวากหนามค้นหาในแบบ over-the-counter ตลาดรอง แนวความคิดของเราขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง endogenously ต่อสินทรัพย์สภาพคล่องต่ำวางขายโดยนักลงทุนใจร้อนเมื่อเทียบกับทรัพยากรที่มีอยู่สำหรับการซื้อสินทรัพย์ดังกล่าว ลักษณะภายนอกของสภาพคล่องสร้างห่วงความคิดเห็นการออกในตลาดหลักส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องในตลาดรองและในทางกลับกันผ่านชดเชยสภาพคล่อง เราแสดงให้เห็นว่าการจัดสรรที่ดีที่สุดของเอกชนจะไม่มีประสิทธิภาพเนื่องจากนักลงทุนและ บริษัท ที่ล้มเหลวในการ internalize วิธีการทำงานของพวกเขาส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องในตลาดรอง ความไร้ประสิทธิภาพเหล่านี้มีการจัดตั้งวิเคราะห์ผ่านชุดของการแสดงออกลิ่มสำหรับอัตรากำไรขั้นต้นที่มีประสิทธิภาพที่สำคัญ การวิเคราะห์ของเราให้เหตุผลสำหรับผลกระทบของมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณในตลาดทุนระดับมัธยมศึกษาและประถมศึกษาและเศรษฐกิจที่แท้จริง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เรานำเสนอรูปแบบซึ่งสภาพคล่องภายในสร้างสภาพคล่องในตลาดรอง และติชมวงระหว่างการตัดสินใจทางการเงินของ บริษัท ในตลาดหลัก รูปแบบคุณสมบัติสอง frictions คีย์ : แพงรัฐตรวจสอบปัญหาในตลาดหลักและตลาดรอง ในการค้นหา frictions over-the-counter .แนวคิดของเราขึ้นอยู่กับ endogenously สภาพคล่องในสินทรัพย์ illiquid วางขึ้นเพื่อขาย โดยนักลงทุนใจร้อนเมื่อเทียบกับทรัพยากรที่มีอยู่สำหรับการซื้อทรัพย์สินเหล่านั้น ลักษณะภายนอกของสภาพคล่องสร้างความคิดเห็นลูปเป็นออกในตลาดหลักที่มีผลต่อสภาพคล่องในตลาดรอง และในทางกลับกันผ่าน Premia สภาพคล่องเราแสดงให้เห็นว่า การจัดสรรเอกชนที่ดีที่สุดจะไม่มีประสิทธิภาพ เพราะนักลงทุนและ บริษัท ล้มเหลวในการ internalize ความว่าพฤติกรรมของตนที่มีผลต่อสภาพคล่องในตลาดรอง การวิเคราะห์ความร้อนเหล่านี้มีขึ้นโดยผ่านชุดของนิพจน์ลิ่มสำหรับขอบประสิทธิภาพที่สำคัญการวิเคราะห์ของเราให้เหตุผลสำหรับผลของการผ่อนคลายเชิงปริมาณในระดับมัธยมศึกษาและประถมศึกษา ตลาดทุน และภาคเศรษฐกิจจริง