improve- Private consumption will i

improve
- Private consumption will improve given easing household debt burdens
- Export will continue to underperform
- Tourism is still a bright spot, supporting the economy and the current account surplus
Public investment led-growth will materialise
Transportation Investment Action Plan
- There are 20 transportation projects worth THB 1.78tn (11.9% of GDP) under the Transport Investrment Action Plan
- The government aims to complete the bidding of all 20 transportation projects by end of 2017

Transport projects under PPP program
Transportation projects THB bn
Bangkok Mass Rapid Transit
(1) Pink Line 56,7
(2) Yellow Line 54.8
(3) Blue Line 82.5
Highway network
(4) Bang Yai to Kanchanaburi 55.6
(5) Bang Pa-ln to Nakhon Ratchasima 84.6
High-speed rail
(6) Bangkok to Rayong 153
(7) Bangkok to Hua Hin 94.7
Total 581.9
We expect private investment to recover
A slow recovery in private investment (% y/y)
Private investment will likely pick up to take advantage of investment stimulus measures
- Notable progress on public investment should induce more private investment
- Tax measures have been introduced to boost private investment:
o Permanent corporate income tax cut to 20%
o Double tax deduction for expenses on new investment
- Pent-up investment applications for Bol privileges worth a combined THB 1.8tn since 2014 will steadily translate into real investment

Positive signs for the consumption outlook
Growth in household debt has decelerated
Consumption has gradually recovered

Export sector to continue to underperform
Export growth %,in USD terms.

Tourism sector should continue to support growth
Rising foreign tourist arrivals
2014 2015 2016E
Foreign tourist arrivals (million persons) 24.8 29.9 33.5
(%growth) -6.7 20.5 12.0
Foreign tourism revenues (THB tn) 1.15 1.43 1.72
(%growth) -4.9 25.0 20.4

Growing consumption by non-residents (% of domestic consumption)

Real policy rate likely to drop further as inflation increases
1-day policy repo rate adjusted for inflation

Key takeaways
- Thailand's economic structure is changing towards a service-based economy
- Further re-positioning business strategy is needed to align with Thailand's new economy
- We expect GDP growth to pick up further in 2017; backed by
o Notably progress in public transportation projects
o Strong tourism receipts
o Improving private investment and consumption
- We expect for a mild rate-hiking trajectory, with one 25bps hike in Q4-2017

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ปรับปรุง-ส่วนปริมาณการใช้จะปรับปรุงให้บรรเทาภาระหนี้ครัวเรือน-ส่งออกจะยังไม่มีข้อมูล -การท่องเที่ยวยังคงเป็นจุดสว่าง สนับสนุนเศรษฐกิจและดุลบัญชีเดินสะพัดลงทุนสาธารณะนำเจริญเติบโตจะพิศสุวรรณ แผนการดำเนินการลงทุนการขนส่ง -มีโครงการขนส่ง 20 บาท 1.78tn (11.9% ของ GDP) ภายใต้การขนส่ง Investrment แผนปฏิบัติการ -รัฐบาลมีวัตถุประสงค์เพื่อดำเนินการประมูลของโครงการระบบขนส่ง 20 ทั้งหมด โดยปลายปี 2560โครงการขนส่งภายใต้โปรแกรม PPP พันล้านบาทของโครงการระบบขนส่ง ขนส่งมวลชนกรุงเทพ (1) สาย 56,7 สีชมพู (2) เส้นสีเหลือง 54.8 (3) เส้นสีน้ำเงิน 82.5ทางหลวงสาย (4) บางใหญ่ไปกาญจนบุรี 55.6 (5) บางปะอิน-ln ในจังหวัดนครราชสีมา 84.6รถไฟความเร็วสูง (6) กรุงเทพมหานครระยอง 153 (7) กรุงเทพฯ ไปหัวหินหัวหิน 94.7รวม 581.9เราคาดว่าการลงทุนภาคเอกชนในการกู้คืน การฟื้นตัวช้าลงในการลงทุนภาคเอกชน (% y/y)ลงทุนภาคเอกชนจะรับแนวโน้มการใช้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นการลงทุน -ความคืบหน้าโดดเด่นในการลงทุนสาธารณะควรก่อให้เกิดการลงทุนภาคเอกชนมากขึ้น -ภาษีมาตรการได้ถูกนำมาใช้เพื่อกระตุ้นการลงทุนส่วนตัว:o ภาษีเงินได้นิติบุคคลถาวรตัด 20% o คู่ภาษีหักค่าใช้จ่ายในการลงทุนใหม่ -โปรแกรมการลงทุนถูกกักสำหรับสิทธิอานาลบอลบาทรวมเป็น 1.8tn ตั้งแต่ 2014 เรื่อย ๆ จะแปลลงทุนจริงสัญญาณบวกสำหรับ outlook ใช้ มีชะลอการเติบโตในหนี้ครัวเรือน มีการกู้คืนการใช้ค่อย ๆภาคการส่งออกไปยังไม่มีข้อมูล ส่งออกเติบโต% ในบ.ภาคท่องเที่ยวควรดำเนินต่อเพื่อสนับสนุนการเจริญเติบโต นักท่องเที่ยวต่างประเทศเพิ่มขึ้น 2014 2015 2016Eนักท่องเที่ยวต่างประเทศ (ล้านคน) 24.8 29.9 33.5(อัตราการเติบโต) -6.7 20.5 12.0รายได้การท่องเที่ยวต่างประเทศ (tn บาท) 1.15 1.43 1.72(อัตราการเติบโต) -4.9 25.0 20.4การบริโภคเติบโตพำนัก (%ของปริมาณการใช้งาน) เพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงน่าจะปล่อยเพิ่มเติมเป็นเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย repo นโยบาย 1 วันปรับปรุงเงินเฟ้อประเด็นสำคัญ -โครงสร้างทางเศรษฐกิจไทยมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่ระบบเศรษฐกิจที่มีบริการ-เพิ่มเติม ใหม่วางตำแหน่งกลยุทธ์ทางธุรกิจจะต้องสอดคล้องกับเศรษฐกิจใหม่ของประเทศไทย -เราคาดว่าเศรษฐกิจจะรับเพิ่มเติมใน 2017 สนับสนุนจาก o โดยเฉพาะความคืบหน้าในโครงการระบบขนส่งสาธารณะ o การท่องเที่ยวที่แข็งแรงรับo Improving ลงทุนส่วนตัวและการใช้ -เราคาดว่าจะได้วิถีลูกปีนเขาราคาไม่รุนแรง กับหนึ่งดอลล่าร์ธุดงค์ใน Q4-2017

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ปรับปรุง
- การบริโภคภาคเอกชนจะปรับปรุงได้รับการผ่อนคลายภาระหนี้ภาคครัวเรือน
- ส่งออกจะยังคงต่ำกว่า
- การท่องเที่ยวยังคงเป็นจุดสว่างที่สนับสนุนเศรษฐกิจและดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล
การลงทุนภาครัฐนำไปสู่การเจริญเติบโตจะเป็นตัวเป็นตน
ขนส่งแผนปฏิบัติการการลงทุน
- มี 20 โครงการขนส่ง มูลค่า 1.78tn (11.9% ของ GDP) ภายใต้แผนปฏิบัติการขนส่ง Investrment
- รัฐบาลมีเป้าหมายที่จะดำเนินการเสนอราคาของทั้งหมด 20 โครงการขนส่งโดยสิ้น 2017

โครงการการขนส่งภายใต้โปรแกรม PPP
โครงการขนส่งบาท BN
กรุงเทพฯรถไฟฟ้าขนส่งมวลชน
(1) สีชมพู สาย 56,7
(2) เส้นสีเหลือง 54.8
(3) สายสีน้ำเงิน 82.5
โครงข่ายทางหลวง
(4) บางใหญ่กาญจนบุรี 55.6
(5) บางปะอิน LN เพื่อนครราชสีมา 84.6
รถไฟความเร็วสูง
(6) กรุงเทพฯไปยังจังหวัดระยอง 153
(7 ) กรุงเทพฯไปหัวหิน 94.7
รวม 581.9
เราคาดว่าการลงทุนภาคเอกชนในการกู้คืน
ฟื้นตัวช้าในการลงทุนภาคเอกชน (% Y / Y)
การลงทุนภาคเอกชนมีแนวโน้มที่จะหยิบขึ้นมาเพื่อใช้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นการลงทุน
- ความคืบหน้าโดดเด่นในการลงทุนภาครัฐควรจะเหนี่ยวนำให้เกิดการลงทุนภาคเอกชนมากขึ้น
- มาตรการภาษีที่ได้รับการแนะนำให้รู้จักกับการเพิ่มการลงทุนภาคเอกชน:
o ปลัดตัดภาษีเงินได้นิติบุคคล 20%
o การหักภาษีคู่สำหรับค่าใช้จ่ายในการลงทุนใหม่
- ถูกกักการใช้งานการลงทุนสำหรับสิทธิพิเศษ Bol คุ้มค่า 1.8tn บาทรวมตั้งแต่ 2,014 ขึ้นอย่างต่อเนื่องจะแปลเป็น การลงทุนจริง

สัญญาณบวกสำหรับแนวโน้มการบริโภค
การเจริญเติบโตในหนี้ภาคครัวเรือนชะลอตัวลง
การบริโภคได้ค่อยๆฟื้นตัว

ของภาคการส่งออกที่จะยังคงต่ำกว่า
การเติบโตของการส่งออก% ในแง่เหรียญสหรัฐ.

ภาคการท่องเที่ยวควรดำเนินการต่อเพื่อรองรับการเติบโต
ที่เพิ่มขึ้นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ
2014 2015 2016E
นักท่องเที่ยวต่างชาติ ( ล้านคน) 24.8 29.9 33.5
(การเจริญเติบโต%) -6.7 20.5 12.0
รายได้จากการท่องเที่ยวต่างประเทศ (บาท TN) 1.15 1.43 1.72
(% การเจริญเติบโต) -4.9 25.0 20.4

การบริโภคเติบโตโดยไม่มีถิ่นที่อยู่ (% ของการบริโภคภายในประเทศ)

อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงมีแนวโน้มที่จะลดลง ต่อไปเป็นอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น
1 วันอัตราดอกเบี้ยนโยบาย repo ปรับอัตราเงินเฟ้อ

คบคีย์
- โครงสร้างทางเศรษฐกิจของไทยมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่เศรษฐกิจที่ใช้บริการ
- กลยุทธ์ทางธุรกิจตำแหน่งใหม่เพิ่มเติมเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้สอดคล้องกับเศรษฐกิจใหม่ของประเทศไทย
- เราคาดว่าการเติบโตของ GDP ที่จะรับ ต่อไปในปี 2017; ได้รับการสนับสนุนโดย
o ความคืบหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในโครงการระบบขนส่งสาธารณะ
o รายรับจากการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่ง
o การปรับปรุงการลงทุนภาคเอกชนและการบริโภค
- เราคาดว่าการอ่อนวิถีอัตราการเดินป่ากับนโยบายอีก 25bps ธุดงค์หนึ่งใน Q4-2017

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ปรับปรุง- การบริโภคภาคเอกชนจะปรับปรุงได้รับการบรรเทาภาระหนี้ครัวเรือน- การส่งออกจะยังคง underperformการท่องเที่ยวยังคงเป็นจุดสว่าง สนับสนุนเศรษฐกิจและการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดการลงทุนภาครัฐที่นำการเจริญเติบโตจะเกิดขึ้นแผนปฏิบัติการด้านการขนส่ง- มี 20 โครงการมูลค่าบาทขนส่ง 1.78tn ( 11.9 % ของ GDP ) ภายใต้แผนปฏิบัติการ investrment ขนส่ง- รัฐบาลมีเป้าหมายที่จะเสร็จสมบูรณ์ประมูลโครงการ 20 การขนส่งทั้งหมดโดยการสิ้นสุดของปี 2017การขนส่งโครงการภายใต้โครงการ PPPโครงการพันล้านบาท ขนส่งระบบขนส่งมวลชนในกรุงเทพมหานคร( 1 ) เส้นสีชมพู 56,7( 2 ) ร้อยละ 54.8 เส้นสีเหลือง( 3 ) เส้นสีฟ้าปีเครือข่ายทางหลวง( 4 ) บางใหญ่ 55.6 ในกาญจนบุรี( 5 ) บางปะอิน - นครราชสีมา 84.6 ในรถไฟความเร็วสูง( 6 ) กรุงเทพฯ - ระยอง 153( 7 ) กรุงเทพฯ ไปหัวหิน ต้องการทราบรวม 581.9เราคาดว่าการลงทุนภาคเอกชนจะฟื้นตัวการกู้คืนช้าในการลงทุนส่วนบุคคล ( % y / Y )การลงทุนภาคเอกชนมีแนวโน้มที่จะเลือกที่จะใช้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นการลงทุน- ความคืบหน้าโดดเด่นในการลงทุนภาครัฐควรกระตุ้นการลงทุนภาคเอกชนมากขึ้น- มาตรการภาษีได้รับการแนะนำเพื่อเพิ่มการลงทุนส่วนบุคคล :o ถาวรภาษีเงินได้นิติบุคคลตัด 20%โอ คู่หักภาษีสำหรับค่าใช้จ่ายในการลงทุนใหม่- ติดอยู่กับโปรแกรมการลงทุนสำหรับโพล สิทธิพิเศษคุ้มค่า 1.8tn บาทรวมตั้งแต่ปี 2014 จะ steadily แปลลงในการลงทุนจริงสัญญาณบวกสำหรับการบริโภคการเจริญเติบโตในหนี้ภาคครัวเรือนมีการชะลอตัวลงการบริโภคก็ค่อยๆหายภาคการส่งออกจะยังคง underperformการเจริญเติบโตการส่งออกในแง่ USDภาคการท่องเที่ยวควรที่จะสนับสนุนการเจริญเติบโตนักท่องเที่ยวที่เข้ามาจากต่างประเทศ2016e 2014 2015นักท่องเที่ยวต่างชาติ ( ล้านคน ) 33.5 077 กิ( การเจริญเติบโต ) - 6.7 20.5 สำหรับรายได้การท่องเที่ยวต่างประเทศบาท ( TN ) 1.15 1.43 1.72( การเจริญเติบโต ) - 4.9 25.0 20.4การเติบโตการบริโภคโดยปลอดผู้อยู่อาศัย ( % ของการบริโภคภายในประเทศที่แท้จริงของนโยบายอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไปเป็นการเพิ่มอัตราเงินเฟ้อเส้นอัตราผลตอบแทนปรับนโยบายเงินเฟ้อประเด็นหลัก- โครงสร้างทางเศรษฐกิจของประเทศไทยมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่ระบบเศรษฐกิจฐานบริการ- ต่อไปเป็นตำแหน่งกลยุทธ์ทางธุรกิจเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้สอดคล้องกับเศรษฐกิจใหม่ของประเทศไทย- เราคาดว่าการเติบโตของ GDP เพื่อรับเพิ่มเติมใน 2017 ; ได้รับการสนับสนุนโดยโอ โดยเฉพาะความก้าวหน้าในการขนส่งสาธารณะ โครงการo แข็งแรงใบเสร็จรับเงินการท่องเที่ยวo การปรับปรุงการลงทุนภาคเอกชนและการบริโภค- เราคาดว่าไม่รุนแรง อัตราการเดินป่าเส้นทาง กับหนึ่งใน q4-2017 หดตัวธุดงค์