chanics sense, characterised by str

chanics sense, characterised by strong fluctuations and sharp discontinuities in the
optimal allocations. This suggests that market efficiency carries in fact some seeds
of instability.
Moreover, when combined with the insights of the literature on Heterogeneous
Agent Models (Hommes, 2006), the very fact that non-informed traders start trading
massively when market efficiency is approached in fact suggests that information
efficiency can trigger the occurrence of bubbles and instabilities. This issue has
been also addressed in Goldbaum (2006) recently, however the analysis was limited
to a single type of fundamentalist (N = 1 in our case, see also Hellwig (1980))
and one type of trend followers. A stronger case would require first to extend the
framework of (Hommes, 2006) to the case of fundamentalists with many different
types of private information, recovering a picture for information efficiency
similar to that provided by Berg et al. (2001). Then one should investigate the
effect of introducing non-informed traders, i.e. genuine trend-followers. Besides
understanding whether information efficiency is also in that case a necessary condition
for non-informed traders to dominate, one could also address the interesting
question of the effect of chartists on information efficiency.
Ultimately, our results suggest that excessive insistence on information effi-
ciency in market regulation policies, as e.g. in the debate on the Tobin tax (Haq
et al., 1996), could have the unintended consequence of propelling financial bubbles,
such as those which have plagued international financial markets in the recent
decades.
Acknowledgement: FC acknowledges the grant 2007JHLPEZ (from MIUR).
Appendix 1: Information Structures and Information Efficiency
Form the information theoretic point of view, the content of the signal k
ω
i
can be
quantified in one bit. Indeed, the entropy of the unconditional distribution over
states, which is logΩ, is reduced to log(Ω/2) by the knowledge of the signal k
ω
i
.
Hence, the information gain is log 2, i.e. one bit. This information gain allows
agent i to discriminate between two different conditional distributions of dividends

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

chanics รู้สึก โดดเด่น ด้วยความผันผวนที่แข็งแกร่ง และคมชัดต่อเนื่องในการการปันส่วนที่เหมาะสม นี้แสดงให้เห็นว่า ประสิทธิภาพตลาดดำเนินในความเป็นจริงบางเมล็ดของความไม่แน่นอนนอกจากนี้ เมื่อรวมกับข้อมูลเชิงลึกของวรรณคดีบน Heterogeneousตัวแทนรุ่น (Hommes, 2006), ข้อเท็จจริงมากที่ไม่ทราบผู้ค้าเริ่มซื้อขายอย่างหนาแน่นเมื่อประสิทธิภาพตลาดถูกทาบทามจริงแนะนำข้อมูลที่ประสิทธิภาพสามารถก่อเกิดฟองและเสถียร ปัญหานี้ได้ได้รับการจัดการใน Goldbaum (2006) เมื่อเร็ว ๆ นี้ อย่างไรก็ ตามการวิเคราะห์ถูกจำกัดการ fundamentalist ชนิดเดียว (N = 1 ในกรณีของเรา ดู Hellwig (1980))และติดตามแนวโน้มชนิดหนึ่ง กรณีแข็งแกร่งจะต้องมีก่อนการขยายตัวกรอบของ (Hommes, 2006) กับกรณีของ fundamentalists หลายแตกต่างกันชนิดของข้อมูล การกู้คืนรูปภาพสำหรับข้อมูลประสิทธิภาพคล้ายกับที่ให้ไว้โดย Berg et al. (2001) จาก นั้นหนึ่งควรตรวจสอบการผลของการแนะนำผู้ค้าไม่แจ้ง เช่นของแท้แนวโน้มผู้ติดตาม นอกจากนี้เข้าใจว่า ข้อมูลประสิทธิภาพก็ในกรณีที่เงื่อนไขจำเป็นไม่ทราบที่เป็นเทรดเดอร์ให้ครอง หนึ่งอาจยังอยู่น่าสนใจคำถามผลกระทบของ chartists ข้อมูลประสิทธิภาพในที่สุด ผลของเราแนะนำที่มากเกินไปเรียกร้องข้อมูล effi-อำนาจตัดสินใจในนโยบายกฎระเบียบของตลาด เป็นเช่นในการอภิปรายในภาษี Tobin (Haqet al. 1996), อาจมีผลมาจากการขับเคลื่อนการเงินฟอง ตั้งใจเช่นผู้ที่มี plagued ตลาดการเงินระหว่างประเทศในการล่าทศวรรษที่ผ่านมารับทราบ: รับทราบ FC 2007JHLPEZ เงินช่วยเหลือ (จาก MIUR)ภาคผนวกที่ 1: โครงสร้างข้อมูลและประสิทธิภาพของข้อมูลแบบฟอร์มข้อมูลสดมอง เนื้อหาของ k สัญญาณΩผมสามารถวัดในหนึ่งบิต จริง เอนโทรปีของการกระจายแบบไม่มีเงื่อนไขมากกว่าอเมริกา ซึ่งเป็น logΩ จะลดลงเป็น log(Ω/2) โดยความรู้ k สัญญาณΩผม.ด้วยเหตุนี้ จะได้รับข้อมูลเป็นบันทึก 2 เช่นหนึ่งบิต ให้ได้รับข้อมูลนี้แทนฉันการแยกแยะระหว่างสองแตกต่างกันตามเงื่อนไขการจ่ายเงินปันผล

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ความรู้สึก chanics โดดเด่นด้วยความผันผวนที่แข็งแกร่งและต่อเนื่องคมชัดใน
การจัดสรรที่ดีที่สุด นี้แสดงให้เห็นว่ามีประสิทธิภาพของตลาดดำเนินการในความเป็นจริงเมล็ดบางส่วน
ของความไม่แน่นอน.
นอกจากนี้เมื่อรวมกับข้อมูลเชิงลึกของวรรณกรรมในต่างกัน
ตัวแทนรุ่น (Hommes, 2006), ความเป็นจริงมากว่าผู้ค้าที่ไม่ได้แจ้งเริ่มต้นการซื้อขาย
หนาแน่นเมื่อมีประสิทธิภาพของตลาดเดินใน ความเป็นจริงแสดงให้เห็นว่าข้อมูล
ที่มีประสิทธิภาพสามารถเรียกการเกิดฟองอากาศและไม่เสถียร ปัญหานี้ได้
รับการแก้ไขใน Goldbaum (2006) เมื่อเร็ว ๆ นี้อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ที่ถูก จำกัด
เป็นชนิดเดียวของหวุดหวิด (N = 1 ในกรณีของเราเห็น Hellwig (1980))
และประเภทหนึ่งของการติดตามแนวโน้ม กรณีที่แข็งแกร่งจะต้องมีครั้งแรกที่จะขยาย
กรอบของ (Hommes 2006) จากกรณีที่งี่เง่ากับที่แตกต่างกันหลาย
ประเภทของข้อมูลส่วนตัวฟื้นตัวรูปภาพสำหรับประสิทธิภาพการใช้ข้อมูล
เดียวกับที่จัดไว้ให้โดย Berg, et al (2001) แล้วหนึ่งควรตรวจสอบ
ผลกระทบของการแนะนำผู้ค้าที่ไม่ได้แจ้งให้ทราบคือของแท้แนวโน้มติดตาม นอกจาก
การทำความเข้าใจว่ามีประสิทธิภาพข้อมูลนอกจากนี้ในกรณีที่เป็นเงื่อนไขที่จำเป็น
สำหรับผู้ค้าที่ไม่ได้แจ้งไปครองหนึ่งยังสามารถรับมือกับความน่าสนใจ
คำถามของผลกระทบของ Chartists ต่อประสิทธิภาพข้อมูล.
ในท้ายที่สุดผลของเราแสดงให้เห็นว่าการเรียกร้องมากเกินไปเกี่ยวกับข้อมูลประสิทธิภาพการ
ciency (ลัคในนโยบายการควบคุมตลาดเป็นเช่นในการอภิปรายเกี่ยวกับภาษีโทบิน
., et al, 1996) อาจมีผลไม่ตั้งใจของแรงขับฟองการเงิน
เช่นผู้ที่มี plagued ตลาดการเงินระหว่างประเทศล่าสุดใน
ทศวรรษที่ผ่านมา.
รับทราบ: FC ยอมรับ 2007JHLPEZ ทุน (จาก MIUR).
ภาคผนวกที่ 1: ข้อมูลโครงสร้างและข้อมูลประสิทธิภาพ
แบบฟอร์มข้อมูลจุดทฤษฎีในมุมมองของเนื้อหาของสัญญาณเค
ω
ฉัน
สามารถ
วัดในหนึ่งบิต อันที่จริงเอนโทรปีของการกระจายแบบไม่มีเงื่อนไขมากกว่า
สหรัฐอเมริกาซึ่งเป็นlogΩจะลดลงเข้าสู่ระบบ (Ω / 2) โดยความรู้ของสัญญาณเค
ω
ฉัน
.
จึงได้รับข้อมูลที่เป็น log 2 คือหนึ่งบิต ได้รับข้อมูลนี้จะช่วยให้
ตัวแทนฉันในการแยกแยะระหว่างสองแจกแจงเงื่อนไขที่แตกต่างกันของการจ่ายเงินปันผล

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

chanics ความรู้สึก ลักษณะของแรงและคมต่อเนื่องในการจัดสรรที่เหมาะสม นี้แสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพของตลาดมีในความเป็นจริงบางเมล็ดของความไม่มั่นคงนอกจากนี้ เมื่อรวมกับข้อมูลเชิงลึกของวรรณคดีในวิวิธพันธ์แบบตัวแทน ( ซอม , 2006 ) , ในความเป็นจริงมากที่ไม่แจ้งผู้ค้าเริ่มเทรดและเมื่อประสิทธิภาพตลาดเข้าหาในความเป็นจริงแสดงให้เห็นข้อมูลว่าประสิทธิภาพสามารถกระตุ้นการเกิดฟองและความไม่แน่นอน . ปัญหานี้ได้ได้รับยังให้ความสนใจใน goldbaum ( 2006 ) เมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ จำกัดเป็นชนิดเดียวของ fundamentalist ( n = 1 ในกรณีที่เรายังเห็น hellwig ( 1980 )และเป็นหนึ่งในประเภทของผู้ติดตามแนวโน้ม กรณีแข็งแกร่งจะต้องแรกเพื่อขยายกรอบ ( ซอม , 2006 ) กรณี fundamentalists กับแตกต่างกันมากประเภทของข้อมูลส่วนบุคคล , การกู้คืนภาพเพื่อประสิทธิภาพข้อมูลคล้ายกับโดยเบิร์ก et al . ( 2001 ) จากนั้นหนึ่งควรตรวจสอบผลของการไม่แจ้งผู้ค้า เช่น ติดตามแนวโน้มของแท้ นอกจากความเข้าใจว่าประสิทธิภาพข้อมูลยังเป็นเงื่อนไขจำเป็นในกรณีที่ไม่ใช่แจ้งผู้ครอง , หนึ่งอาจอยู่ที่น่าสนใจคำถามของผลของชาร์ทิสต์ประสิทธิภาพข้อมูลในที่สุด จากผลการศึกษานี้ยืนยันข้อมูล effi - มากเกินไปประสิทธิภาพนโยบายระเบียบตลาด เหมือนเช่นในการอภิปรายเกี่ยวกับภาษีโทบิน ( Haqet al . , 1996 ) ได้ผลที่ไม่ได้ตั้งใจของขับเคลื่อนฟองเงินเช่น ผู้ที่ได้เกิดในตลาดการเงินระหว่างประเทศล่าสุดทศวรรษที่ผ่านมากิตติกรรมประกาศ : ชลบุรี เอฟซี ยอมรับให้ 2007jhlpez ( จาก miur )ภาคผนวก 1 : โครงสร้างข้อมูลและข้อมูลประสิทธิภาพแบบฟอร์มข้อมูลเกี่ยวกับทฤษฎีมุมมองเนื้อหาของสัญญาณเคωฉันสามารถวัดในหนึ่งบิต แน่นอน , เอนโทรปีของการกระจายที่ไม่มีเงื่อนไขมากกว่าสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นΩบันทึกจะลดลงเพื่อเข้าสู่ระบบ ( Ω / 2 ) โดยความรู้ของสัญญาณเคωฉัน.ดังนั้น การได้รับข้อมูลเข้าสู่ระบบ 2 คือหนึ่งบิต ข้อมูลนี้ได้รับการช่วยให้ตัวแทนผมแบ่งแยกระหว่างสองแตกต่างกันตามเงื่อนไขการปันผล