Deterioration in debt market liquid

Deterioration in debt market liquidity reduces debt value and affects a levered firm's optimal decisions. Considering debt illiquidity risk, we develop an investment timing model and obtain analytic solutions. We carry out a comprehensive analysis in optimal financing, default and investment strategies, and stockholder-bondholder conflicts. We obtain six new insights for decision makers. We propose a "new trade-off theory" for optimal capital structure, a new tax effect, and a new explanation of "debt conservatism puzzle." Failure in recognizing illiquidity risk results in substantially over-leveraging, early bankruptcy or investment, overpriced options, and undervalued coupons and credit spreads. In addition, agency costs are surprisingly small for a high illiquidity risk or a low project risk. Interestingly, the risk shifting incentive and debt overhang problem decrease with illiquidity risk under moderate tax rates while they increase under high tax rates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เสื่อมสภาพสภาพคล่องตลาดหนี้ลดหนี้ค่า และมีผลต่อการตัดสินใจสูงสุดของบริษัทที่ levered พิจารณาความเสี่ยงหนี้ illiquidity เราพัฒนารูปแบบการลงทุนเวลา และรับแก้ไขปัญหาระบบ เราดำเนินการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมในทางการเงินดีที่สุด เริ่มต้น และกลยุทธ์การลงทุน และ stockholder bondholder ความขัดแย้ง เราได้รับความเข้าใจใหม่ที่ 6 สำหรับผู้ตัดสินใจ เราเสนอการ "trade-off ทฤษฎีใหม่" สำหรับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุด ผลภาษีใหม่ และคำอธิบายใหม่ของ "หนี้อนุรักษนิยมปริศนา" ความล้มเหลวในการจดจำผล illiquidity ความเสี่ยงมากเกินใช้ ต้นล้มละลายหรือการลงทุน ตัวเอง และ undervalued คูปองและแพร่กระจายเครดิต ต้นทุนหน่วยงานเป็นเล็กน่าแปลกใจสำหรับความเสี่ยง illiquidity สูงหรือมีความเสี่ยงต่ำโครงการ เป็นเรื่องน่าสนใจ ความเสี่ยงขยับงานสิทธิประโยชน์และหนี้สิน overhang ปัญหาลดกับ illiquidity ความเสี่ยงภายใต้อัตราปานกลางในขณะที่พวกเขาเพิ่มภายใต้อัตราภาษีสูงขึ้น

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การเสื่อมสภาพในสภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ลดมูลค่าหนี้และส่งผลกระทบต่อ บริษัท งัดของการตัดสินใจที่ดีที่สุด พิจารณาความเสี่ยงหนี้ขาดสภาพคล่องเราพัฒนารูปแบบการกำหนดเวลาการลงทุนและได้รับการแก้ปัญหาการวิเคราะห์ เราดำเนินการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมในการจัดหาเงินทุนที่ดีที่สุดเริ่มต้นและกลยุทธ์การลงทุนและความขัดแย้งถือหุ้น-ผู้ถือหุ้นกู้ เราได้รับข้อมูลเชิงลึกหกใหม่สำหรับผู้มีอำนาจตัดสินใจ เราเสนอ "ทฤษฎีการค้าออกใหม่" สำหรับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมผลกระทบภาษีใหม่และคำอธิบายใหม่ของ "ปริศนาหนี้อนุรักษนิยม." ความล้มเหลวในการรับรู้ผลการขาดสภาพคล่องในความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ over-leveraging ล้มละลายต้นหรือการลงทุนทางเลือกเกินราคาและคูปองเท่าไหร่และกระจายเครดิต นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายในหน่วยงานที่มีขนาดเล็กที่น่าแปลกใจสำหรับความเสี่ยงสภาพคล่องที่สูงหรือความเสี่ยงของโครงการต่ำ ที่น่าสนใจมีความเสี่ยงขยับแรงจูงใจและสิ่งที่แขวนหนี้ลดปัญหาขาดสภาพคล่องที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าอัตราภาษีในระดับปานกลางในขณะที่พวกเขาเพิ่มขึ้นภายใต้อัตราภาษีสูง

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

สภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ โดยลดมูลค่าหนี้และมีผลต่อ levered บริษัทที่ดีที่สุดในการตัดสินใจ พิจารณาความเสี่ยง illiquidity หนี้ เราพัฒนารูปแบบการลงทุนเวลาและได้รับการวิเคราะห์ โซลูชั่น เรามีการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมในด้านการเงินที่ดีที่สุด ค่าเริ่มต้นและกลยุทธ์การลงทุน และผู้ถือหุ้น bondholder ความขัดแย้ง เราได้รับข้อมูลเชิงลึกใหม่หกสำหรับผู้ตัดสินใจเราเสนอ " ทฤษฎี " อันใหม่สำหรับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม ผลภาษีใหม่และคำอธิบายใหม่ของ " ปริศนาอนุรักษนิยมหนี้ . " ความล้มเหลวในการตระหนักถึงการขาดสภาพคล่องความเสี่ยงผลอย่างมากกว่าชุดก่อนล้มละลายหรือการลงทุนราคาแพงและตัวเลือก undervalued และคูปองสินเชื่อ spreads นอกจากนี้ต้นทุนหน่วยงานน่าแปลกใจเล็ก ๆสำหรับการขาดสภาพคล่องสูงความเสี่ยงหรือความเสี่ยงของโครงการต่ำ ทั้งนี้ ความเสี่ยงการกระตุ้นและแขวนหนี้ปัญหาขาดสภาพคล่องความเสี่ยงภายใต้อัตราภาษีลดลงปานกลางในขณะที่พวกเขาเพิ่มภาษีในอัตราสูง