4. Sample selection and resultsWe o

4. Sample selection and results
We obtain information on executive compensation from Execucomp, audit fees and opinions from Audit Analytics, financial-related control variables from Compustat, and audit committee information from RiskMetrics. However, as information on audit committee financial expertise is not available on RiskMetrics until 2008, we use the Corporate Library to classify audit committee members as financial experts prior to 2008.11

We start with all observations in Execucomp database for the period between 2000 and 2010 with a defined annual CEO (20,131 company-years). Due to the unique regulatory and reporting environment of financial services and insurance companies, we remove observations with an SIC between 6000 and 7000 (3245 company-years). We also eliminate observations that are missing data to calculate executive overconfidence (2523 company-years), missing data in Compustat (1290 company-years), missing auditor information (870 company-years), missing audit committee data (3349 company-years), missing data for Delta and Vega (758 company-years), city-industry-year combinations with less than two observations (90 company-years), and companies using a non-Big 5/4 auditor (345 company-years). 12The final sample contains 7661 company-years. We winsorize all continuous variables at the 1st and 99th percentiles. 13

We present the descriptive statistics of our final sample in Table 1. The mean of the managerial overconfidence measure based upon the option exercising behavior of the CEO, Holder67, is 0.410. This value is comparable to the mean of the option-based overconfidence measure reported in Campbell et al. (2011) of 0.341. For our investment-based measures of managerial overconfidence, 59.9% of our sample observations have capital expenditures (CAPEX) exceeding the industry median during the year, while only 23.7% of our sample observations over-invest in assets (Over-Invest) compared to the expected investment based upon their sales growth. 14

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

4. ตัวอย่างการเลือกและผลลัพธ์เราได้รับข้อมูลค่าตอบแทนผู้บริหารจาก Execucomp ค่าธรรมเนียมการตรวจสอบและแสดงความคิดเห็นจากการตรวจสอบวิเคราะห์ ตัวแปรทางการเงินที่เกี่ยวข้องควบคุมจาก Compustat และตรวจสอบข้อมูลคณะกรรมการจาก RiskMetrics อย่างไรก็ตาม ข้อมูลความเชี่ยวชาญทางการเงินของคณะกรรมการตรวจสอบไม่มี RiskMetrics จนถึงปี 2008 เราใช้ไลบรารีของบริษัทเพื่อจัดประเภทสมาชิกคณะกรรมการตรวจสอบเป็นผู้เชี่ยวชาญทางการเงินก่อน 2008.11เราเริ่มต้น ด้วยการสังเกตทั้งหมดในฐานข้อมูล Execucomp สำหรับรอบระยะเวลาระหว่าง 2000 และ 2010 กับซีอีโอประจำปีที่กำหนด (20,131 บริษัทปี) เนื่องจากเฉพาะกำกับดูแล และรายงานสภาพแวดล้อมของบริการทางการเงินและบริษัทประกันภัย เราเอาข้อสังเกตุกับ SIC 6000 และ 7000 (3245 บริษัทปี) เรายังขจัดข้อสังเกตุที่ขาดข้อมูลเพื่อคำนวณบริหารเหลิง (2523 บริษัทปี), ขาดข้อมูลใน Compustat (1290 บริษัทปี), ผู้ตรวจสอบข้อมูล (870 บริษัทปี), การตรวจสอบคณะกรรมการข้อมูล (3349 บริษัทปี), ขาดข้อมูลส่วนที่แตกต่างและเวก้าหายไปหายไป (758 บริษัทปี), ชุดเมืองอุตสาหกรรมปีน้อยกว่าสองข้อสังเกตุ (90 บริษัทปี), และบริษัทที่ใช้สอบไม่ใหญ่ 5/4 (345 บริษัทปี) ตัวอย่างสุดท้าย 12The ประกอบด้วยบริษัท 7661-ปี เรา winsorize ตัวแปรต่อเนื่องทั้งหมดที่ percentiles 99th และ 1 13เรานำเสนอสถิติพรรณนาของเราอย่างสุดท้ายในตารางที่ 1 หมายความว่าวัดเหลิงจัดการตามตัวเลือกการออกกำลังกายการทำงานของประธานกรรมการบริหาร Holder67 เป็น 0.410 ค่านี้จะเทียบได้กับค่าเฉลี่ยของการวัดเหลิงตามตัวเลือกรายงานใน Campbell et al. (2011) ของ 0.341 ของเราลงทุนตามมาตรการของเหลิงจัดการ 59.9% สังเกตตัวอย่างของเรามีรายจ่ายประเภททุน (CAPEX) เกินค่ามัธยฐานอุตสาหกรรมระหว่างปี ในขณะที่เพียง 23.7% ของเราสังเกตตัวอย่างลงทุนในสินทรัพย์มากเกินไป (เกินทุน) เมื่อเทียบกับการลงทุนที่คาดไว้ตามการเจริญเติบโตของพวกเขาขาย 14

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

4.
การเลือกตัวอย่างและผลที่เราได้รับข้อมูลเกี่ยวกับค่าตอบแทนผู้บริหารจากExecucomp ค่าธรรมเนียมการตรวจสอบและความคิดเห็นจากการวิเคราะห์ตรวจสอบตัวแปรควบคุมทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับการจาก Compustat และข้อมูลที่คณะกรรมการตรวจสอบจาก RiskMetrics แต่เป็นข้อมูลเกี่ยวกับคณะกรรมการตรวจสอบความเชี่ยวชาญทางการเงินไม่สามารถใช้ได้ใน RiskMetrics จนถึงปี 2008 เราใช้ห้องสมุดขององค์กรในการจำแนกกรรมการตรวจสอบเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินก่อนที่จะ 2,008.11 เราเริ่มต้นด้วยการสังเกตทั้งหมดในฐานข้อมูล Execucomp สำหรับรอบระยะเวลาระหว่างปี 2000 และ 2010 ด้วยที่ ซีอีโอประจำปีที่กำหนดไว้ (20,131 บริษัท ปี) เนื่องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและการรายงานที่เป็นเอกลักษณ์ของบริการทางการเงินและ บริษัท ประกันภัยที่เราเอาข้อสังเกตกับ SIC ระหว่าง 6000 และ 7000 (3245 บริษัท ปี) นอกจากนี้เรายังขจัดข้อสังเกตที่มีข้อมูลที่ขาดหายไปในการคำนวณผู้บริหารเชื่อมั่น (2523 บริษัท ปี) ข้อมูลที่ขาดหายไปใน Compustat (1290 บริษัท ปี) ที่หายไปข้อมูลของผู้สอบบัญชี (870 บริษัท ปี) ไม่มีข้อมูลคณะกรรมการตรวจสอบ (3349 บริษัท ปี) ข้อมูลที่ขาดหายไปสำหรับเดลต้าและเวก้า (758 บริษัท ปี) รวมกันเมืองอุตสาหกรรมปีที่มีน้อยกว่าสองข้อสังเกต (90 ปี บริษัท ) และ บริษัท ที่ใช้ไม่ใช่บิ๊ก 5/4 ของผู้สอบบัญชี (345 บริษัท ปี) 12The ตัวอย่างสุดท้าย 7661 บริษัท มีปี เรา winsorize ตัวแปรอย่างต่อเนื่องทุกวันที่ 1 และ 99 เปอร์เซนต์ 13 เรานำเสนอสถิติเชิงพรรณนาของตัวอย่างสุดท้ายของเราในตารางที่ 1 ค่าเฉลี่ยของการวัดความเชื่อมั่นในการบริหารจัดการขึ้นอยู่กับตัวเลือกการออกกำลังกายลักษณะการทำงานของซีอีโอ Holder67 เป็น 0.410 ค่านี้ก็เปรียบได้กับค่าเฉลี่ยของตัวเลือกที่ใช้วัดความเชื่อมั่นการรายงานในแคมป์เบลและอัล (2011) ของ 0.341 สำหรับมาตรการการลงทุนตามเราเชื่อมั่นในการบริหารจัดการ, 59.9% ของการสังเกตตัวอย่างของเรามีค่าใช้จ่ายทุน (CAPEX) เกินค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมในช่วงปีที่ผ่านมาขณะที่มีเพียง 23.7% ของการสังเกตตัวอย่างของเรามากกว่าการลงทุนในสินทรัพย์ (โอเวอร์ลงทุน) เมื่อเทียบกับ การลงทุนที่คาดว่าจะขึ้นอยู่กับการเติบโตของยอดขายของพวกเขา 14

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

4 . ผลลัพธ์ของการเลือกตัวอย่างและ
เราได้รับข้อมูลในการบริหารค่าตอบแทนจาก execucomp , ตรวจสอบค่าและความคิดเห็นจากการวิเคราะห์ตรวจสอบทางการเงินที่เกี่ยวข้องควบคุมตัวแปรจากคอมพิว ตท และข้อมูลจากคณะกรรมการตรวจสอบ riskmetrics . แต่เป็นข้อมูลเกี่ยวกับความเชี่ยวชาญของคณะกรรมการตรวจสอบการเงินไม่สามารถใช้ได้ใน riskmetrics จนกระทั่ง 2008เราใช้ห้องสมุดขององค์กรสมาชิกคณะกรรมการตรวจสอบ จำแนกเป็นผู้เชี่ยวชาญทางการเงินก่อนที่จะ 2008.11

เราเริ่มจากสังเกตในฐานข้อมูล execucomp สำหรับระยะเวลาระหว่างปี 2000 และ 2010 มีกำหนดปี CEO ( 20131 บริษัทปี ) เนื่องจากเอกลักษณ์ของกฎระเบียบและการรายงานสภาพแวดล้อมของบริการทางการเงินและ บริษัท ประกันเราเอาตัวอย่างกับ SIC ระหว่าง 6000 และ 7000 ( 3245 บริษัทปี ) เรายังกำจัดสังเกตที่ขาดหายไปข้อมูล คำนวณ เหลิงผู้บริหาร ( บริษัท ปี 2523 ) ขาดข้อมูลในคอมพิว ตท ( 1290 บริษัทปี ) ที่ขาดหายไปข้อมูลผู้สอบบัญชี ( 870 บริษัทปี ) ข้อมูลที่ขาดหายไป ( 3349 คณะกรรมการตรวจสอบบริษัทปี ) ที่ขาดหายไปข้อมูลสำหรับ Delta และเวก้า ( แต่บริษัทปีเมืองอุตสาหกรรมปีรวมกันน้อยกว่าสองสังเกต ( 90 บริษัทปี ) , และ บริษัท ที่ใช้ไม่ใหญ่ 5 / 4 ) ( 345 บริษัทปี ) 12the สุดท้ายตัวอย่างประกอบด้วย 7661 บริษัทปี เรา winsorize ตัวแปรต่อเนื่องที่ 1 และ 99 เปอร์เซ็นต์ 13

เราเสนอค่าสถิติของตัวอย่างสุดท้ายของเราใน ตารางที่ 1ความหมายของการบริหารจัดการเหลิงวัดขึ้นอยู่กับตัวเลือกการออกกำลังกายพฤติกรรมของ CEO holder67 คือ 0.410 . ค่าเทียบเท่ากับจำนวนของตัวเลือกตามเหลิงวัดรายงานใน Campbell et al . ( 2011 ) 0.341 . สำหรับการลงทุนตามมาตรการบริหารเหลิง 599 % จากการสังเกตตัวอย่างของเรามีรายจ่ายลงทุน ( CAPEX ) เกินอุตสาหกรรมเฉลี่ยระหว่างปี ในขณะที่เพียงร้อยละ 23.7 สังเกตตัวอย่างของเรามากกว่าลงทุนในสินทรัพย์ ( ลงทุน ) เทียบกับคาดการลงทุนตามการเติบโตของยอดขายของพวกเขา 14 .