THE TRADE-OFF THEORY OF FINANCIAL L

THE TRADE-OFF THEORY OF FINANCIAL LEVERAGE
The trade-off theory of financial leverage shows the impact of increases in financial
leverage on the company’s weighted average cost of capital (WACC). Increases in debt in
the company’s capital structure increase the tax benefit since the interest payments on the
debt is a tax deductible expense. At the same time, the company’s cost of equity increases
because the additional debt in the company’s capital structure increases the riskiness of the
equity. WACC will decline as long as the positive impact of the tax shelter is greater than the
negative effect of the increase in the cost of equity resulting from the added risk. Eventually,
the tax shelter benefit will be less that the additional cost of equity. At this point, investors
will required a higher cost of debt and an even higher cost of equity because investors believe
that the risk level of the company’s risk from the financial leverage has increased beyond the
optimal point for the company. A company’s market capitalization is maximized when the
WACC is minimized because the trade-off theory assumes that the company incurs additional
bankruptcy risk and bankruptcy cost resulting from the additional financial leverage. The
company’s WACC starts to rise beyond the optimal level of financial leverage. The
minimum WACC, is the point at which the market value of the company is maximized
because this is the total debt level at which the of capital structure is optimized.
In this study, the trade-off theory of capital structure is applied to Coca-Cola and
Pepsico. To apply the trade-off theory requires calculating the weighted average cost of
capital (WACC) under different total debt ratio levels using actual market values for the cost
of debt and the cost of equity using actual financial data for Coke and Pepsi and simulated
data for alternative levels of debt.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ทฤษฎี TRADE-OFF ประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงิน ทฤษฎี trade-off ประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงินแสดงผลกระทบของการเพิ่มขึ้นในทางการเงิน ใช้ทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) เพิ่มขึ้นของหนี้ใน โครงสร้างเงินทุนของบริษัทเพิ่มสิทธิประโยชน์ทางภาษีชำระดอกเบี้ยตั้งแต่บน หนี้เป็นค่าใช้จ่ายเป็นภาษีที่หักลดได้ ในเวลาเดียวกัน ต้นทุนหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น เนื่องจากหนี้สินเพิ่มเติมในโครงสร้างเงินทุนของบริษัทเพิ่มขึ้น riskiness ของการ หุ้น WACC จะปฏิเสธตราบเท่าที่ผลบวกของกำบังภาษีมากกว่า ผลกระทบของการเพิ่มขึ้นของต้นทุนของหุ้นที่เกิดจากความเสี่ยงเพิ่ม ในที่สุด กำบังภาษีสวัสดิการจะได้น้อยกว่าที่ต้นทุนส่วนเพิ่มเติม จุดนี้ นักลงทุน จะต้องสูงกว่าต้นทุนของหนี้และต้นทุนสูงขึ้นของหุ้นเนื่องจากนักลงทุนเชื่อ ที่ระดับความเสี่ยงความเสี่ยงของบริษัทจากประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงินได้เพิ่มขึ้นนอกเหนือจาก จุดที่เหมาะสมสำหรับบริษัท มูลค่าตลาดของบริษัทถูกขยายเมื่อการ WACC คือย่อเนื่องจากทฤษฎี trade-off สมมติว่า บริษัทใช้เพิ่มเติม ล้มละลายความเสี่ยงและต้นทุนล้มละลายที่เกิดจากการยกระดับทางการเงินเพิ่มเติม ที่ WACC ของบริษัทเริ่มขึ้นเกินระดับสูงสุดของประสิทธิภาพการดำเนินงานทางการเงิน ที่ WACC ต่ำสุด ระดับที่ขยายใหญ่สุดมูลค่าตลาดของบริษัท เนื่องจากเป็นระดับหนี้สินรวมที่ที่ของโครงสร้างเงินทุนสุด ในการศึกษานี้ ใช้ทฤษฎี trade-off ของโครงสร้างเงินทุนกับโคคา-โคล่า และ Pepsico การใช้การ trade-off ทฤษฎีต้องคำนวณต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ เงินทุน (WACC) ภายใต้ระดับอัตราส่วนหนี้สินรวมแตกต่างกันใช้จริงตลาดค่าสำหรับต้นทุน หนี้ และต้นทุนของหุ้นโดยใช้ข้อมูลทางการเงินที่แท้จริงสำหรับโค้กและแป๊ปซี่ และเลียนแบบ ข้อมูลระดับสำรองหนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ทฤษฎีการค้า-OFF ของการงัดการเงิน
ทฤษฎีค้าออกของการงัดการเงินแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของการเพิ่มขึ้นของการเงิน
งัดค่าใช้จ่ายโดยเฉลี่ยของ บริษัท ถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) การเพิ่มขึ้นของหนี้ใน
โครงสร้างเงินทุนของ บริษัท เพิ่มสิทธิประโยชน์ทางภาษีตั้งแต่การจ่ายดอกเบี้ยใน
หนี้เป็นค่าใช้จ่ายนำไปหักลดหย่อนภาษี ในขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายของ บริษัท ในการเพิ่มทุน
เนื่องจากหนี้เพิ่มเติมในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท จะเพิ่มความเสี่ยงของ
ผู้ถือหุ้น WACC จะลดลงตราบใดที่ส่งผลกระทบเชิงบวกของการหลบภาษีมากกว่า
ผลกระทบของการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นเป็นผลมาจากความเสี่ยงที่เพิ่มเข้ามา ในที่สุด
ผลประโยชน์ที่พักพิงภาษีจะน้อยว่าค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของผู้ถือหุ้น เมื่อมาถึงจุดนี้นักลงทุน
จะต้องมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของตราสารหนี้และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของผู้ถือหุ้นเนื่องจากนักลงทุนเชื่อ
ว่าระดับความเสี่ยงของความเสี่ยงของ บริษัท จากภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นเกินกว่า
จุดที่ดีที่สุดสำหรับ บริษัท มูลค่าตลาดของ บริษัท เป็น maximized เมื่อ
WACC จะลดลงเพราะทฤษฎีค้าออกสมมติว่า บริษัท ที่เกิดขึ้นเพิ่มเติม
ความเสี่ยงล้มละลายและค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการล้มละลายประโยชน์ทางการเงินเพิ่มเติม
WACC ของ บริษัท จะเริ่มปรับตัวสูงขึ้นเกินกว่าระดับที่เหมาะสมของการใช้ประโยชน์ทางการเงิน
ขั้นต่ำ WACC เป็นจุดที่มูลค่าตลาดของ บริษัท มีการขยายใหญ่สุด
เพราะเป็นระดับหนี้ทั้งหมดที่ของโครงสร้างเงินทุนมีการเพิ่มประสิทธิภาพ
ในการศึกษานี้ทฤษฎีค้าออกจากโครงสร้างเงินทุนจะนำไปใช้ Coca- โคล่าและ
Pepsico เมื่อต้องการใช้ทฤษฎีการค้าออกต้องมีการคำนวณค่าใช้จ่ายเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ
เงินทุน (WACC) ภายใต้ระดับต่อเงินกู้รวมที่แตกต่างกันโดยใช้ค่าการตลาดที่เกิดขึ้นจริงสำหรับค่าใช้จ่าย
ของหนี้และค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นโดยใช้ข้อมูลทางการเงินที่เกิดขึ้นจริงสำหรับโค้กและเป๊ปซี่และจำลอง
ข้อมูลสำหรับ ระดับทางเลือกของการชำระหนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

แลกทฤษฎีสภาพคล่องทางการเงิน
แลกเปลี่ยนทฤษฎีสภาพคล่องทางการเงินแสดงให้เห็นผลกระทบของการเพิ่มขึ้นในทางการเงิน
บริษัทของบริษัทเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักต้นทุนของเงินทุน ( WACC ) เพิ่มหนี้ใน
ของ บริษัท โครงสร้างเงินทุนเพิ่มประโยชน์ทางภาษี เนื่องจากดอกเบี้ยในหนี้ที่เป็นภาษีหักค่าใช้จ่าย
. ใน เวลาเดียวกันของ บริษัท ค่าใช้จ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้น
เพราะหนี้เพิ่มเติมในโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะเพิ่มความเสี่ยงของ
หุ้น รายได้จะลดลงตราบใดที่ผลกระทบทางบวกของที่พักพิงภาษีมากกว่าผลเชิงลบของการเพิ่มขึ้นของต้นทุนของหุ้นที่เกิดจากการเพิ่มความเสี่ยง ในที่สุด
ที่พักพิงภาษีผลประโยชน์จะน้อยกว่าที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมของหุ้น ณจุดนี้ นักลงทุนจะต้อง
ต้นทุนที่สูงขึ้นของหนี้และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของหุ้น เพราะนักลงทุนเชื่อว่า
ที่ความเสี่ยงระดับความเสี่ยงของ บริษัท จากสภาพคล่องทางการเงินเพิ่มขึ้นนอกเหนือจาก
จุดที่เหมาะสมสำหรับบริษัท มูลค่าตลาดของ บริษัท จะขยายใหญ่สุดเมื่อ
รายได้จะลดลง เพราะทฤษฎีอันถือว่า บริษัทเกิดความเสี่ยงเพิ่มเติม
และต้นทุนล้มละลาย อันเป็นผลจากสภาพคล่องทางการเงินเพิ่มเติม WACC
บริษัทเริ่มสูงขึ้นเกินกว่าระดับที่เหมาะสมของการใช้ประโยชน์ทางการเงิน
WACC ต่ำสุด คือจุดที่มูลค่าตลาดของ บริษัท ขยาย
เพราะนี่คือระดับหนี้ที่ของโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะ .
ในการศึกษานี้ ได้แลกเปลี่ยนทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนที่ใช้กับโคคาโคล่าและ
กำลัง . การใช้ทฤษฎีการแลกเปลี่ยนต้องมีการคำนวณต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน ( WACC )
ภายใต้ที่แตกต่างกันทั้งหมด อัตราส่วนหนี้สินในระดับที่ใช้มูลค่าตลาดที่แท้จริงสำหรับค่าใช้จ่าย
ของหนี้และต้นทุนของผู้ถือหุ้นโดยใช้ข้อมูลทางการเงินที่เกิดขึ้นจริงสำหรับโค้กและเป๊ปซี่ และข้อมูลที่จำลอง
สำหรับทางเลือกระดับของหนี้