This study examines the capital ass

This study examines the capital asset pricing model developed by Sharpe (1965) Lintner (1966) as the
benchmark model in the asset pricing theory defining the first two moments as target variable. The
empirical findings indicate that Sharpe–Lintner CAPM is also inadequate for Pakistan‟s equity market
in explaining economically and statistically significant role of market risk for the determination of
expected return. In this study instead of identifying more risk factors, a detail analysis of single risk
factor is undertaken. The asset returns in Pakistan equity market deviate from normality indicating that
investors are concerned about the higher moments of return distribution. First, the standard model is
extended by taking higher moments into account. Second, the risk factors are allowed to vary over time
in the autoregressive process. For Pakistani equity market this study is an attempt to demonstrate the
benefits of conditional non-linear pricing behavior and results have shown some evidence of higher
order pricing factors associated with coskewness and cokurtosis. The result of unconditional non-linear
generalization of the model and the results demonstrate that in higher moment model the investor is
rewarded for coskewness risk. However, the test provides marginal support for reward of cokurtosis
risk. It is concluded that the modified form of Sharpe-Lintner CAPM used by Kraus and Litenberger
(1976) is successful to some extent with KSE data. Finally, the empirical usefulness of conditional
higher moments in explaining the cross-section of asset return is investigated. The results indicate that
conditional coskewness is important determinant of asset pricing and the asset pricing relationship
varies through time. The conditional cokurtosis explains the asset price relationship in limited way.
However we can not really say that the role of market return is sufficient in explaining economically
and statistically significant in explaining expected return. Intuitively the rapidly changing economic
environment of emerging markets has strong impact on asset pricing (Harvey, 1995). For more
comprehensive analysis of asset pricing, it is needed to identify other risk factors and information
variables that are able to explain expected return more adequately.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การศึกษานี้ตรวจสอบสินทรัพย์ทุนที่พัฒนา โดย Lintner Sharpe (1965) (1966) แบบจำลองการกำหนดราคาเป็นการรูปแบบมาตรฐานในการกำหนดช่วงเวลาสองเป็นตัวแปรเป้าหมายทฤษฎีการกำหนดราคาสินทรัพย์ การผลการวิจัยเชิงประจักษ์ที่บ่งชี้ว่า ยังไม่เพียงพอสำหรับตลาดหุ้น Pakistan‟s CAPM Sharpe – Lintnerอธิบายเศรษฐกิจและบทบาทอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติของความเสี่ยงด้านตลาดสำหรับการวัดผลตอบแทน ในการศึกษานี้แทนการระบุปัจจัยเสี่ยงที่เพิ่มเติม การวิเคราะห์รายละเอียดของความเสี่ยงที่เดียวดำเนินเป็นปัจจัย สินทรัพย์คืนในตลาดหุ้นปากีสถานแตกต่างจากเครื่องบ่งชี้ที่นักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับช่วงเวลาสูงของการแจกจ่ายส่งคืน ครั้งแรก เป็นรูปแบบมาตรฐานขยาย โดยคำนึงถึงช่วงเวลาที่สูงขึ้น ที่สอง ปัจจัยเสี่ยงได้รับการอนุญาตให้เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาในกระบวนการ autoregressive สำหรับตลาดหุ้นปากีสถาน ศึกษาครั้งนี้เป็นความพยายามที่แสดงให้เห็นถึงการประโยชน์ของสมบัติมีเงื่อนไขกำหนดราคาลักษณะการทำงานและผลลัพธ์ได้แสดงหลักฐานความสูงสั่งซื้อที่กำหนดราคาปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับ coskewness และ cokurtosis ผลไม่มีเงื่อนไขไม่ใช่เชิงเส้นลักษณะทั่วไปของรูปแบบและผลลัพธ์แสดงให้เห็นในรุ่นสูงขึ้นขณะ นักลงทุนว่ารางวัลสำหรับความเสี่ยง coskewness อย่างไรก็ตาม การทดสอบได้อย่างมีกำไรรางวัล cokurtosisความเสี่ยง ก็สรุปได้ว่า ใช้ฟอร์มแก้ไขของ Sharpe Lintner CAPM โดย Kraus และ Litenberger(1976) ประสบความสำเร็จในระดับหนึ่งกับข้อมูล KSE นั้น ในที่สุด ประโยชน์เชิงประจักษ์ของแบบมีเงื่อนไขช่วงเวลาสูงในการอธิบายขวางของสินทรัพย์คืนจะตรวจสอบ ผลลัพธ์บ่งชี้ว่าเงื่อนไข coskewness เป็นปัจจัยสำคัญของการกำหนดราคาสินทรัพย์และสินทรัพย์คิดราคาเวลาแตกต่างกันไป Cokurtosis ตามเงื่อนไขอธิบายความสัมพันธ์ของราคาสินทรัพย์ในทางจำกัดอย่างไรก็ตาม เราไม่สามารถจริง ๆ พูดว่า บทบาทของตลาดกลับเพียงพอในการอธิบายเศรษฐกิจและมีนัยสำคัญทางสถิติในการอธิบายผลตอบแทน ได้อย่างรวดเร็วเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจสภาพแวดล้อมของตลาดเกิดใหม่มีผลกระทบต่อสินทรัพย์ราคา (Harvey, 1995) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมวิเคราะห์ที่ครอบคลุมของการกำหนดราคาสินทรัพย์ จำเป็นในการระบุปัจจัยเสี่ยงและข้อมูลอื่น ๆตัวแปรที่สามารถอธิบายผลตอบแทนมากพอ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การศึกษานี้เป็นการศึกษารูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนพัฒนาโดยชาร์ป (1965) Lintner (1966) เป็น
รูปแบบมาตรฐานในการกำหนดราคาสินทรัพย์ทฤษฎีการกำหนดช่วงเวลาที่ทั้งสองคนแรกเป็นตัวแปรเป้าหมาย
ผลการวิจัยเชิงประจักษ์ระบุว่าชาร์ป-Lintner CAPM ยังไม่เพียงพอสำหรับปากีสถาน "ตลาดทุน
ในการอธิบายเศรษฐกิจและสถิติบทบาทสำคัญของความเสี่ยงด้านตลาดในการกำหนด
ผลตอบแทนที่คาด ในการศึกษาแทนการระบุปัจจัยเสี่ยงที่มากขึ้นนี้การวิเคราะห์รายละเอียดของความเสี่ยงเดียว
ปัจจัยที่จะดำเนินการ ผลตอบแทนของสินทรัพย์ในตลาดตราสารทุนปากีสถานเบี่ยงเบนไปจากปกติแสดงให้เห็นว่า
นักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับช่วงเวลาที่สูงขึ้นของการกระจายผลตอบแทน ครั้งแรกในรูปแบบมาตรฐานจะ
ขยายโดยการสักสูงเข้าบัญชี ประการที่สองปัจจัยเสี่ยงที่ได้รับอนุญาตให้แตกต่างกันไปในช่วงเวลา
ในกระบวนการอัต สำหรับตลาดทุนปากีสถานการศึกษาครั้งนี้เป็นความพยายามที่จะแสดงให้เห็นถึง
ผลประโยชน์ของพฤติกรรมการกำหนดราคาตามเงื่อนไขที่ไม่ใช่เชิงเส้นและผลได้แสดงให้เห็นหลักฐานของการที่สูงขึ้นบางส่วน
กำหนดราคาปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการสั่งซื้อและ coskewness cokurtosis ผลมาจากการที่ไม่ใช่เชิงเส้นที่ไม่มีเงื่อนไข
ทั่วไปของรูปแบบและผลที่แสดงให้เห็นว่าในรุ่นที่สูงขึ้นขณะที่นักลงทุนจะ
ได้รับรางวัลสำหรับความเสี่ยง coskewness อย่างไรก็ตามการทดสอบให้การสนับสนุนร่อแร่สำหรับรางวัลของ cokurtosis
ความเสี่ยง ก็สรุปได้ว่ารูปแบบการแก้ไขของชาร์ป-Lintner CAPM ใช้โดย Kraus และ Litenberger
(1976) เป็นที่ประสบความสำเร็จไปบ้างกับข้อมูล KSE สุดท้ายประโยชน์เชิงประจักษ์ของเงื่อนไข
ช่วงเวลาที่สูงขึ้นในการอธิบายข้ามส่วนของผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ก่อให้ตรวจสอบ ผลการวิจัยพบว่า
coskewness เงื่อนไขเป็นปัจจัยสำคัญของการกำหนดราคาของสินทรัพย์และความสัมพันธ์ของการกำหนดราคาสินทรัพย์ที่
แตกต่างกันไปตามกาลเวลา cokurtosis เงื่อนไขอธิบายความสัมพันธ์ของราคาสินทรัพย์ในทาง จำกัด .
แต่เราไม่ได้พูดว่าบทบาทของตลาดกลับมีเพียงพอในการอธิบายทางเศรษฐกิจ
และนัยสำคัญทางสถิติในการอธิบายตอบแทนที่คาดหวัง สังหรณ์ใจทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
ของสภาพแวดล้อมของตลาดเกิดใหม่ที่มีผลกระทบต่อการกำหนดราคาสินทรัพย์ (ฮาร์วีย์, 1995) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม
การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมของการกำหนดราคาสินทรัพย์ที่มีความจำเป็นในการระบุปัจจัยเสี่ยงอื่น ๆ และข้อมูล
ตัวแปรที่สามารถอธิบายผลตอบแทนที่คาดมากขึ้นอย่างเพียงพอ