NiKe, Inc: Cost of CapitalOn July 5

NiKe, Inc: Cost of Capital
On July 5,2001, Kimi Ford, a portfolio manager at NorthPoint Group, a mutual-fund management firm, pored over analysts write-ups of Nike, Inc.,
the athletic-shoe manufacturer. Nike share price had declined significantly from the beginning of the year.
Ford was considering buying some shares for the fund she managed, the NorthPoint Large-Cap Fund, which invested mostly in Fortune 500 companies, with an emphasis on value investing.
Its top holdings included ExxonMobil, General Motors, McDonald s, 3M, and other large-cap, generally old-economy stocks. While the stock market had declined over the last 18 months, the NorthPoint Large-Cap Fund had performed extremely well. In 2000, the fund earned a return of 20.7%, even as the S&P 500 fell 10.1%. At the end of June 2001, the fund s year-to-date returns stood at 6.4% versus-7.3% for the S&P 500.


Only a week earlier, on June 28, 2001, Nike had held an analysts meeting to disclose its fiscal-year 2001 results.

The meeting, however, had another purpose: Nike management wanted to communicate a strategy for revitalizing the company.

Since 1997, its revenues had plateaued at around $9 billion, while net income had fallen from almost $800 million to $580 million (see Exhibit 1).

Nike market share in U.S. athletic shoes had fallen from 48%, in 1997, to 42% in 2000.In addition, recent supply-chain issues and the adverse effect of a strong dollar had negatively affected revenue.



At the meeting, management revealed plans to address both top-line growth and operating performance.
To boost revenue, the company would develop more athletic, shoe products in the mid price segment-a segment that Nike had overlooked in recent years.

Nike also planned to push its apparel Iine, which, under the recent leadership of industry veteran Mindy Grossman, had performed extremely well. On the cost side, Nike would exert more effort on expense control. Finally, company executives reiterated their long-term revenue-growth targets of 8% to 10% and earnings-growth targets of above 15%.


Analysts reactions were mixed. Some thought the financial targets were too aggressive; others saw significant growth opportunities in apparel and in Nike s international businesses.


Kimi Ford read all the analysis reports that she could find about the June 28 meeting, but the reports gave her no clear guidance: a Lehman Brothers report recommended a strong buy, while UBS Warburg and CSFB analysts expressed misgivings about the company and recommended a hold. Ford decided instead to develop her own discounted cash flow forecast to come to a clearer conclusion.


Her forecast showed that, at discount rate of 12% , Nike was overvalued at its current share price of $42.09 (Exhibit2).However, she had done a quick sensitivity analysis that revealed Nike was undervalued at discount rate below 11.17%.
she was about to go into a meeting, she asked her new assistant,Joanna Cohen, to estimate Nike cost of capital.



Cohen immediately gathered all the data she thought she might need (Exhibits 1 through 4) and began to work on her analysis. At the end of the day, Cohen submitted her cost-of-capital estimate and a memo(Exhibit 5) explaining her assumptions to Ford.


หมายเหตุด้านล่าง
This case was prepared from publicly available information by Jessica Chan, under the supervision of Robert E Bruner and with the assistance of Sean D. Carr. The financial support of the Batten Institute is gratefully acknowledged. It was written as a basis for class discussion rather than to illustrate effective or ineffective handling of an administrative situation. Copyright@2001 by the University of Virginia Darden School Foundation. Charlottesville. VA all rights reserved. To order copies, send an e-mail to [e-mail]. No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval system, used in a spreadsheet, or transmitted in any form or by any means-electronic, mechanical,photocopying,recording, or otherwise-without the permission of the Darden School Foundation.Rev.10/05

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

NiKe, Inc: ต้นทุนของเงินทุนบนกรกฎาคม 5,2001, Kimi ฟอร์ด ผู้จัดการผลงานที่นอร์ทพ้อยท์ กรุ๊ป บริษัทจัดการกองทุน- pored ผ่านดธุนักวิเคราะห์ของ Nike, Inc.ผู้ผลิตรองเท้ากีฬา ราคาหุ้น Nike ได้ปฏิเสธอย่างมากตั้งแต่ต้นปี ฟอร์ดได้พิจารณาซื้อหุ้นบางสำหรับกองทุนเธอจัดการ นอร์ทพ้อยท์หมวกใหญ่กองทุนรวม การลงทุนส่วนใหญ่ในบริษัท Fortune 500 เน้นคุณค่า โฮลดิ้งของด้านบนรวมเอ็กซอนโมบิล มอเตอร์ แมคโดนัลด์ s, 3 เมตร และหุ้นขนาดใหญ่หมวก เศรษฐกิจเก่าโดยทั่วไปอื่น ๆ ในขณะที่ตลาดหุ้นได้ปฏิเสธมากกว่า 18 เดือน กองทุนรวมขนาดใหญ่หมวกนอร์ทพ้อยท์มีทำดีมาก ใน 2000 กองทุนได้รับคืนของ 20.7% แม้ในขณะที่เอสแอนด์พี 500 ลดลง 10.1% เมื่อสิ้นสุดเดือน 2001 มิถุนายน กองทุน s ปีจะวันกลับ stood ที่ 6.4% versus-7.3% สำหรับเอสแอนด์พี 500เฉพาะ สัปดาห์ก่อนหน้านี้ บน 28 มิถุนายน 2001, Nike มีนักวิเคราะห์การประชุมเพื่อเปิดเผยผลของปี 2001 จัด การประชุม อย่างไรก็ตาม มีวัตถุประสงค์อื่น: จัดการ Nike อยากสื่อสารกลยุทธ์สำหรับบริษัทที่หน้าที่ช่วยแก้ไขปัญหา ตั้งแต่ปี 1997 รายได้ที่มี plateaued ที่ประมาณ $9 พันล้าน ในขณะที่รายได้สุทธิได้ลดลงจากเกือบ 800 ล้านถึง 580 ล้านดอลลาร์ (ดู 1 แสดง) ส่วนแบ่งตลาด Nike รองเท้ากีฬาของสหรัฐอเมริกาได้ตกลงมาจาก 48% ในปี 1997, 42% นอกจากนี้ 2000.In ล่าสุดปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และผลร้ายของดอลลาร์แข็งแรงส่งได้รับผลกระทบรายได้ในการประชุม จัดการเปิดเผยแผนการที่อยู่ทั้งด้านบนเจริญเติบโตและผลการดำเนินงาน เพื่อเพิ่มรายได้ บริษัทจะพัฒนามากขึ้นกีฬา รองเท้าผลิตภัณฑ์ในกลางราคาเซ็กเมนต์เป็นเซ็กเมนต์ที่ไนกี้ได้ข้ามปีที่ผ่านมา ไนกี้ยังวางแผนผลักดันเครื่องนุ่งห่มของ Iine ที่ ภายใต้การนำของทหารผ่านศึกอุตสาหกรรมอย่าง Grossman ล่าสุดก็ทำดีมาก ทางด้านต้นทุน Nike จะแรงมากกว่าความพยายามในการควบคุมค่าใช้จ่าย สุดท้าย ผู้บริหารบริษัทย้ำของเป้าหมายรายได้เติบโตระยะยาวของ 8% ถึง 10% และเป้าหมายการเติบโตกำไรของเหนือ 15%นักวิเคราะห์ปฏิกิริยาถูกผสม บางคนคิดว่า เป้าหมายทางการเงินถูกก้าวร้าวเกินไป คนเห็นโอกาสการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ ในเครื่องนุ่งห่ม และ Nike s ธุรกิจนานาชาติKimi ฟอร์ดอ่านการวิเคราะห์รายงานว่า เธอพบเกี่ยวกับ 28 มิถุนายน แต่รายงานให้เธอแนะนำไม่ชัดเจน: รายงาน Lehman Brothers แนะนำซื้อที่แข็งแกร่ง ในขณะที่นักวิเคราะห์ UBS วอร์เบิร์กและ CSFB แสดงที่น่าเคลือบแคลงเกี่ยวกับบริษัท และถือเป็นการแนะนำ ฟอร์ดตัดสินใจแทนการพัฒนาตนเองลดงบคาดสรุปชัดเจนการคาดการณ์ของเธอแสดงให้เห็นว่า ที่อัตราส่วนลด 12%, Nike ถูก overvalued ที่ปัจจุบันราคาหุ้นของ $42.09 (Exhibit2) อย่างไรก็ตาม เธอทำอย่างรวดเร็ววิเคราะห์ความไวในที่เปิดเผย Nike ที่ undervalued ที่อัตราส่วนลดด้านล่าง 11.17% เธอจะไปเป็นการประชุม เธอถามเธอใหม่ผู้ช่วย Joanna โคเฮน การประเมินต้นทุน Nike ของทุนโคเฮนรวบรวมข้อมูลทั้งหมดที่เธอคิดว่า เธออาจต้องการ (จัดแสดง 1 ถึง 4) และเริ่มการทำงานวิเคราะห์ของเธอทันที เมื่อสิ้นสุดวัน โคเฮนส่งเธอประเมินต้นทุนของเงินทุนและการบันทึก (แสดง 5) อธิบายสมมติฐานของเธอกับฟอร์ดหมายเหตุด้านล่างกรณีนี้ถูกจัดทำจากข้อมูลที่เผย โดยเจสสิก้าจันทร์ ภายใต้การดูแล ของโรเบิร์ตอี Bruner และ ด้วยความช่วยเหลือของฌอน D. คาร์ การสนับสนุนทางการเงินของ สถาบันแบทเท็นควระมีการยอมรับ มันถูกเขียนขึ้นเป็นพื้นฐาน สำหรับเรียนสนทนา แทน เพื่อแสดงสถานการณ์การบริหารจัดการไม่มีประสิทธิภาพ หรือมีประสิทธิภาพ Copyright@2001 by the University of Virginia Darden School Foundation. Charlottesville VA สงวนลิขสิทธิ์ การสั่งสำเนา ส่งอีเมล์ถึง [e-mail] ส่วนหนึ่งของเอกสารฉบับนี้อาจจะทำซ้ำ เก็บไว้ในระบบการเรียกข้อมูล ใช้ในกระดาษคำนวณ หรือส่ง ในรูปแบบใด ๆ หรือ ด้วยใด ๆ วิธีอิเล็กทรอนิกส์ เครื่องกล เครื่องถ่าย เอกสาร การ บันทึก หรืออย่างอื่น-ไม่ได้รับอนุญาตของ Foundation.Rev.10/05 โรงเรียน Darden

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

Nike, Inc:
ค่าใช้จ่ายของทุนกรกฏาคม5,2001 คิมิฟอร์ดผู้จัดการพอร์ตอร์ทพอยท์ที่กลุ่มกองทุนรวมที่ บริษัท จัดการ pored
มากกว่านักวิเคราะห์เขียนอัพของไนกี้อิงค์ผู้ผลิตกีฬารองเท้า ราคาหุ้นไนกี้ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดเริ่มต้นของปี.
ฟอร์ดได้รับการพิจารณาซื้อหุ้นบางส่วนกองทุนเธอที่อร์ทพอยท์กองทุนขนาดใหญ่-Cap ซึ่งการลงทุนส่วนใหญ่ใน Fortune 500 บริษัท ที่มีความสำคัญกับมูลค่าการลงทุน.
ถือครองที่ด้านบนของมัน รวมถึงเอ็กซอนโมบิล, General Motors, McDonald s, 3M, และอื่น ๆ ที่มีขนาดใหญ่หมวกทั่วไปหุ้นเก่าเศรษฐกิจ ในขณะที่การลงทุนในตลาดหุ้นได้ลดลงในช่วง 18 เดือนอร์ทพอยท์กองทุนขนาดใหญ่-Cap ได้ดำเนินการเป็นอย่างดี ในปี 2000 กองทุนได้รับผลตอบแทน 20.7% แม้ในขณะที่ S & P 500 ลดลง 10.1% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2001 กองทุน s ปีถึงวันที่ผลตอบแทนอยู่ที่ 6.4% เมื่อเทียบกับ 7.3% ใน S & P 500 เพียงสัปดาห์ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 28 มิถุนายน 2001 ไนกี้ได้จัดให้มีการประชุมนักวิเคราะห์ในการเปิดเผยงบการเงิน . ที่ทุบทุกสถิติ 2001 ผลการประชุมแต่มีวัตถุประสงค์อื่น: การบริหารจัดการไนกี้ต้องการที่จะสื่อสารกลยุทธ์สำหรับการฟื้นฟู บริษัท . ตั้งแต่ปี 1997 รายได้ของ บริษัท ได้ plateaued ที่ประมาณ $ 9000000000 ในขณะที่รายได้สุทธิที่ได้ลดลงจากเกือบ $ 800,000,000 ไป $ 580,000,000 (ดู Exhibit 1). ส่วนแบ่งการตลาดของไนกี้ในรองเท้ากีฬาของสหรัฐได้ลดลงจาก 48% ในปี 1997 เป็น 42% ใน 2000.In นอกจากนี้ปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่ผ่านมาและผลกระทบจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งได้รับผลกระทบรายได้. ที่ การประชุมผู้บริหารเผยแผนเพื่อรับมือกับการเติบโตบรรทัดด้านบนและผลการดำเนินงาน. ในการเพิ่มรายได้ของ บริษัท จะพัฒนานักกีฬาผลิตภัณฑ์รองเท้าในส่วนเซ็กเมนต์กลางราคาที่ไนกี้ได้มองข้ามในปีที่ผ่านมา. ไนกี้ยังมีแผนจะ ผลักดัน Iine เครื่องแต่งกายซึ่งภายใต้การนำล่าสุดของอุตสาหกรรมเก๋ามินดี้กรอสแมนได้ดำเนินการเป็นอย่างดี ในด้านค่าใช้จ่ายที่ไนกี้จะออกแรงความพยายามมากขึ้นในการควบคุมค่าใช้จ่าย ในที่สุดผู้บริหารของ บริษัท ย้ำเป้าหมายระยะยาวของพวกเขามีรายได้เติบโต 8% เป็น 10% และเป้าหมายผลประกอบการเติบโตดังกล่าวข้างต้น 15%. ปฏิกิริยานักวิเคราะห์ถูกผสม บางคนคิดว่าเป้าหมายทางการเงินมีความก้าวร้าวเกินไป คนอื่น ๆ ที่เห็นโอกาสในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในเครื่องแต่งกายและไนกี้ของธุรกิจระหว่างประเทศ. คิมิฟอร์ดอ่านการวิเคราะห์รายงานว่าเธอสามารถหาเกี่ยวกับ 28 มิถุนายนประชุม แต่รายงานให้เธอไม่มีแนวทางที่ชัดเจน: รายงานบราเดอร์เลห์แมนแนะนำซื้อที่แข็งแกร่งในขณะที่ ยูบีเอสวอร์เบิร์กและนักวิเคราะห์ CSFB แสดงความวิตกเกี่ยวกับ บริษัท และแนะนำถือ ฟอร์ดตัดสินใจแทนที่จะพัฒนาส่วนลดกระแสเงินสดของตัวเองคาดว่าจะมาถึงข้อสรุปที่ชัดเจน. การคาดการณ์ของเธอแสดงให้เห็นว่าที่อัตราคิดลดที่ 12% Nike ถูก overvalued ที่ราคาหุ้นปัจจุบันของ $ 42.09 (Exhibit2) อย่างไรก็ตามเธอได้ทำ การวิเคราะห์ความไวรวดเร็วที่เปิดเผยไนกี้ได้เท่าไหร่ที่อัตราคิดลดที่ด้านล่าง 11.17%. เธอกำลังจะไปลงในการประชุมครั้งที่เธอถามผู้ช่วยคนใหม่ของเธอโจแอนนาโคเฮนที่จะประมาณการค่าใช้จ่ายไนกี้ของทุน. โคเฮนทันทีที่รวบรวมข้อมูลทั้งหมดที่เธอคิดว่าเธออาจจะ ความจำเป็น (การจัดแสดงนิทรรศการที่ 1 ถึง 4) และเริ่มทำงานในการวิเคราะห์ของเธอ ในตอนท้ายของวันที่โคเฮนส่งประมาณการค่าใช้จ่ายของเงินทุนของเธอและบันทึก (Exhibit 5) อธิบายสมมติฐานของเธอฟอร์ด. หมายเหตุด้านล่างกรณีนี้ถูกจัดทำขึ้นจากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชนโดยเจสสิก้าชานภายใต้การกำกับดูแลของโรเบิร์ตอีบรูเนอร์และด้วยความช่วยเหลือของฌอนดีคาร์ การสนับสนุนทางการเงินของสถาบันตรึงเป็นที่ยอมรับสุดซึ้ง มันถูกเขียนเป็นพื้นฐานสำหรับการเรียนการอภิปรายมากกว่าที่จะแสดงให้เห็นถึงการจัดการที่มีประสิทธิภาพหรือไม่ได้ผลของการบริหารสถานการณ์ Copyright @ 2001 โดยมหาวิทยาลัยเวอร์จิเนีย Darden มูลนิธิโรงเรียน ชาร์ลอ VA สงวนลิขสิทธิ์ ต้องการสั่งซื้อสำเนาส่ง e-mail มาที่ [e-mail] เป็นส่วนหนึ่งของเอกสารนี้ไม่อาจทำซ้ำเก็บไว้ในระบบการดึงที่ใช้ในสเปรดชีตหรือส่งในรูปแบบใดหรือโดยวิธีอิเล็กทรอนิกส์, เครื่องกล, เครื่องถ่ายเอกสาร, บันทึกหรืออื่น ๆ โดยไม่ได้รับอนุญาตจากโรงเรียน Darden มูลนิธิ Rev.10 / 05

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

Nike , Inc : ต้นทุนของเงินทุน
เมื่อวันที่ 52001 , Kimi ฟอร์ด ผลงาน ผู้จัดการกลุ่มโครงการ บริษัทจัดการกองทุนรวม pored มากกว่านักวิเคราะห์เขียน ups ของ Nike , Inc . ,
แข็งแรงรองเท้าผู้ผลิต ไนกี้ ราคาหุ้นได้ลดลงอย่างมาก จากจุดเริ่มต้นของปี .
ฟอร์ดพิจารณาซื้อหุ้นบางส่วนในกองทุนเธอจัดการ , โครงการกองทุนหมวกขนาดใหญ่ซึ่งลงทุนส่วนใหญ่ใน Fortune 500 บริษัท โดยเน้นค่าการลงทุน
Holdings ของด้านบนรวมบริษัท General Motors , McDonald ' s , 3M , และฝาครอบขนาดใหญ่อื่น ๆ , หุ้นเศรษฐกิจโดยทั่วไปเก่า ในขณะที่ตลาดหุ้นได้ลดลงในช่วง 18 เดือน โครงการกองทุนฝาครอบขนาดใหญ่ได้แสดงได้ดีมาก ในปี 2000 กองทุนได้รับผลตอบแทน 20.7 เปอร์เซ็นต์แม้เป็น S & P 500 ลดลง 10.1% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2544 กองทุน S ปีถึงวันที่จะอยู่ที่ 6.4% versus-7.3 % S & P 500


เพียงหนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 28 มิถุนายน 2544 , Nike ได้จัดให้มีการประชุมนักวิเคราะห์เผยปีงบประมาณ 2544 ผล

การประชุม อย่างไรก็ตาม มีอีกจุดประสงค์หนึ่ง : การจัดการไนกี้ต้องการสื่อสารกลยุทธ์เพื่อฟื้นฟูบริษัท

ตั้งแต่ปี 2540ของรายได้มี plateaued ที่ประมาณ $ 9 พันล้าน ในขณะที่รายได้ได้ลดลงจากเกือบ $ 800 ล้าน $ 580 ล้านบาท ( เห็นมี 1 )

NIKE ส่วนแบ่งตลาดในสหรัฐฯ รองเท้ากีฬาได้ลดลงจาก 48% ในปี 1997 ถึง 42% ในปี 2000 นอกจากนี้ปัญหาห่วงโซ่อุปทานล่าสุด และผลกระทบของเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่งได้รับผลกระทบรายได้



ตอนประชุมการจัดการเปิดเผยแผนการที่อยู่ด้านบนบรรทัดและเติบโตอย่างต่อเนื่อง
เพื่อเพิ่มรายได้ของ บริษัท จะพัฒนาแข็งแรงมากขึ้น ผลิตภัณฑ์รองเท้าในราคากลาง segment-a ส่วนที่ไนกี้ได้มองข้ามในปีล่าสุด

ไนกี้ยังวางแผนที่จะผลักดันแนวของเครื่องแต่งกาย ซึ่งภายใต้ผู้นำล่าสุดของทหารผ่านศึกอุตสาหกรรม มินดี้ กรอสแมน ได้แสดงได้ดีมากในด้านต้นทุน ไนกี้ จะใช้ความพยายามมากขึ้นในการควบคุมค่าใช้จ่าย ในที่สุดผู้บริหารของ บริษัท เช่น การเจริญเติบโตของรายได้ระยะยาวเป้าหมาย 8 ล้าน และการเติบโตของกำไรสูงกว่าเป้าหมาย 15%


นักวิเคราะห์ปฏิกิริยาผสม บางคนคิดว่าเป้าหมายทางการเงินที่รุนแรงเกินไป คนอื่นเห็นโอกาสการเติบโตที่สำคัญในเครื่องแต่งกายและ Nike s

ธุรกิจระหว่างประเทศคิมิ ฟอร์ดอ่านรายงานทั้งหมด วิเคราะห์ว่า เธอสามารถหาเกี่ยวกับการประชุม 28 มิถุนายน แต่ไม่มีรายงานให้คำแนะนำที่ชัดเจน : เลห์แมน บราเธอร์สรายงานแนะนำซื้อที่แข็งแกร่ง ขณะที่ UBS Warburg และนักวิเคราะห์ csfb แสดง misgivings เกี่ยวกับ บริษัท และ แนะนำ ถือ ฟอร์ดตัดสินใจแทนเพื่อพัฒนาตนเองลดกระแสเงินสดที่คาดว่าจะข้อสรุปชัดเจน

.พยากรณ์ของเธอพบว่า ที่อัตราคิดลดร้อยละ 12 , Nike เป็น overvalued ที่ราคาหุ้นปัจจุบันของ $ ใช้ของ ( exhibit2 ) . อย่างไรก็ตาม , เธอทำอะไรรวดเร็ว ความอ่อนไหวที่พบ Nike ถูก undervalued ที่อัตราคิดลดที่ด้านล่าง 11.17 %
เธอกำลังจะเข้าประชุม เธอถามผู้ช่วยใหม่ โจแอนนา โคเฮน ประมาณ Nike ต้นทุนของเงินทุน .



โคเฮนทันทีที่รวบรวมข้อมูลทั้งหมดที่เธอคิดว่าเธออาจต้องการ ( ประมาณ 1 ถึง 4 ) และเริ่มทำงานในการวิเคราะห์ของเธอ ในตอนท้ายของวัน , โคเฮนส่งเธอต้นทุนประมาณการและบันทึก ( มี 5 ) อธิบายสมมติฐานที่เธอ ฟอร์ด



หมายเหตุด้านล่างคดีนี้เตรียมได้จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชนโดยเจสสิก้าจังภายใต้การดูแลของ โรเบิร์ต อี บรูเนอร์ และด้วยความช่วยเหลือของ ฌอน ดี คาร์ การสนับสนุนทางการเงินของสถาบันคือ batten สุดซึ้งยอมรับ มันเขียนเป็นหลักสำหรับการอภิปรายในชั้นเรียนมากกว่าที่จะแสดงผล หรือไม่ได้ผลกับสถานการณ์ทั่วไป สงวนลิขสิทธิ์ 2001 โดยมหาวิทยาลัยของมูลนิธิโรงเรียน Darden เวอร์จิเนีย Charlottesville .และสงวนลิขสิทธิ์ สั่งซื้อสำเนา ส่งอีเมล์ [e-mail] . ไม่มีส่วนของสิ่งนี้อาจจะทำซ้ำเก็บไว้ในระบบสืบค้น ใช้ในสเปรดชีต หรือส่งในรูปแบบใดหรือโดยวิธีใด ๆอิเล็กทรอนิกส์ , เครื่องกล , เครื่องถ่ายเอกสาร , บันทึก , หรืออื่นโดยไม่ได้รับอนุญาตจาก foundation.rev.10/05 โรงเรียน Darden