In this paper, we investigate the e

In this paper, we investigate the eect of U.S. unconventional monetary policy announce-
ments on sovereign bond yields, foreign exchange rates, and stock prices in 17 EMEs. Our
paper makes several empirical contributions to the literature. First, we use the method in
Rigobon (2003) to identify the impact of monetary policy shocks on EME asset prices in a
vector autoregressive model. We nd that the eect of U.S. monetary policy shocks is sig-
nicant, especially for local-currency sovereign yields, in many countries, but the magnitude
and the persistence of the eect varies tremendously across countries. Second, we propose
a panel-data model to investigate which country-specic variables drive the heterogeneity
in the average response of EME asset prices to U.S. monetary policy, and we assess the
quantitative importance of each country-specic variable. We nd that the deterioration of
a country's economic conditions signicantly increases its vulnerability to changes in U.S.
monetary policy, which we characterize using a set of nancial variables. Finally, we com-
pare the average eect of U.S. interest rates on EME asset prices implied by our model to
the eect observed around the days of unconventional monetary policy announcements since
2008. We nd that, except for Brazil and Singapore, the average observed eect is safely
within or below the condence intervals of the model-implied eects. This nding indicates
that while the Fed's unconventional policies have had an impact on the EMEs, this impact
has not necessarily been unusually dierent from the typical impact that changes in U.S.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในบทความนี้เราจะตรวจสอบ e? ect สหรัฐแหกคอก announce- นโยบายการเงิน
ments ในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอธิปไตยอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและราคาหุ้นใน 17 EMES เรา
ทำให้กระดาษมีส่วนร่วมเชิงประจักษ์หลายวรรณกรรม แรกเราจะใช้วิธีการใน
Rigobon (2003) ในการระบุผลกระทบของแรงกระแทกนโยบายการเงินในราคาสินทรัพย์ EME ใน
รูปแบบเวกเตอร์อัต เรา nd ว่า e? ect สหรัฐกระแทกนโยบายการเงินเป็นลายมือชื่อ
ลาดเทพรรณีโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับอัตราผลตอบแทนอธิปไตยท้องถิ่นสกุลเงินในหลายประเทศ แต่ขนาด
และความเพียรของ e? ect แตกต่างกันอย่างมากทั่วประเทศ ประการที่สองเรานำเสนอ
รูปแบบแผงข้อมูลในการตรวจสอบซึ่งตัวแปรคประเทศที่ระบุไดรฟ์ความแตกต่าง
ในการตอบสนองต่อค่าเฉลี่ยของราคาสินทรัพย์ EME ไปยังสหรัฐอเมริกานโยบายการเงินและเราประเมิน
ความสำคัญเชิงปริมาณของแต่ละประเทศที่ระบุตัวแปรค เรา nd ที่เสื่อมสภาพของ
ภาวะเศรษฐกิจของประเทศอย่างมีนัยสำคัญด้วยกันเพิ่มช่องโหว่ของการเปลี่ยนแปลงในสหรัฐอเมริกา
นโยบายการเงินซึ่งเราลักษณะการใช้ชุดของตัวแปรทางการเงิน สุดท้ายเราสั่ง
ตัด E เฉลี่ย? ect ของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐในราคาสินทรัพย์ EME นัยโดยรูปแบบของเราที่จะ
e? ect สังเกตรอบวันของการแหกคอกประกาศนโยบายการเงินตั้งแต่
2008 เรา nd ว่ายกเว้นบราซิลและสิงคโปร์เฉลี่ยสังเกต e? ect เป็นได้อย่างปลอดภัย
ภายในหรือต่ำกว่าช่วงเวลาเชื่อแย้งของ e รูปแบบโดยนัยสะท้อน? Nding นี้แสดงให้เห็น
ว่าในขณะที่นโยบายที่ไม่เป็นทางการของเฟดได้มีผลกระทบต่อ EMES ผลกระทบนี้
ยังไม่ได้รับการจำเป็นต้องผิดปกติดิ? erent จากผลกระทบโดยทั่วไปว่าการเปลี่ยนแปลงในสหรัฐอเมริกา

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในกระดาษนี้เราศึกษาและ  ect . แหกคอกนโยบายการเงินประกาศ -
ments บนอธิปไตยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และราคาหุ้นใน 17 EMES . กระดาษหลายผลงานเชิงประจักษ์ของเรา
ให้กับวรรณกรรม ตอนแรกเราใช้วิธีใน
rigobon ( 2003 ) ศึกษาผลกระทบของนโยบายการเงินต่อแรงกระแทกในราคาสินทรัพย์ในตัว
เวกเตอร์รูปแบบเรา  ND ที่ E  ect . นโยบายการเงินกระแทกเป็น Sig -
ฉัน  ลาดเท โดยเฉพาะสกุลเงินท้องถิ่นระดับผลผลิต ในหลายประเทศ แต่ขนาด
และเก็บรักษาของ E  ect แตกต่างกันอย่างมากในประเทศ ประการที่สอง เราเสนอ
รูปแบบข้อมูลแผงเพื่อศึกษาที่ประเทศกา  C ตัวขับสามารถ
ในการตอบสนองเฉลี่ยของราคาสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกานโยบายการเงินและเราประเมิน
ความสำคัญเชิงปริมาณของแต่ละประเทศ  C ประเภทตัวแปร เรา  ND ที่การเสื่อมสภาพของ
ของประเทศลดลงอย่างมีนัยสําคัญเมื่อเงื่อนไขทางเศรษฐกิจ signi  เพิ่มช่องโหว่ของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินสหรัฐ
ซึ่งเราให้ลักษณะการใช้ชุดของตัวแปร nancial  . สุดท้ายเราดอทคอม -
: E  เฉลี่ย ect .อัตราดอกเบี้ยในราคาสินทรัพย์โดยนัย โดยรูปแบบของเรา

E  ect สังเกตรอบวันของแหกคอกนโยบายการเงินประกาศตั้งแต่
2008 เรา  ND ที่ยกเว้น บราซิล และสิงคโปร์ โดยเฉลี่ยพบ E  ect อย่างปลอดภัย
ภายในหรือใต้คอน  dence ช่วงเวลาของแบบจำลองโดยผล  e นี้  nding บ่งชี้
ขณะที่เงินเฟ้อนโยบายแหกคอกมีผลกระทบใน EMES ซึ่งผลกระทบ
ได้ไม่จําเป็นต้องถูกผิดปกติ ดิ  erent จากปกติ ผลกระทบที่การเปลี่ยนแปลงในสหรัฐอเมริกา