This paper investigates whether the

This paper investigates whether the initiation of trading in credit default swaps (CDSs) on a borrowing firm׳s outstanding debt is associated with a decline in that firm׳s reporting conservatism. CDS investments can modify lenders׳ payoffs on their loan portfolios by providing insurance on negative credit outcomes. The onset of CDS trading reduces lenders׳ incentives to continuously monitor borrowers and also their demand that borrowers report conservatively. Additionally, borrowers expect CDS-insured lenders to be more intransigent in renegotiations triggered by defaults and covenant violations. Since conservatism can trigger earlier covenant violations, borrowers have heightened incentives to report less conservatively in the post-CDS period. Using a differences-in-differences research design, we observe a decline in borrowing firms׳ reporting conservatism after CDS trade initiation. This effect is more pronounced when reputation costs lenders face from reducing monitoring are lower, when debt contracts outstanding at the time of CDS trade initiation have more financial covenants, and when lenders who monitor borrowers more regularly in the pre-CDS period enter into CDS contracts to hedge their credit exposures.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กระดาษนี้ตรวจสอบว่าการเริ่มต้นของการซื้อขายในเครดิตเริ่มต้นแลกเปลี่ยน (CDSs) บน firm׳s กู้ยืมคงค้างเกี่ยวข้องกับการลดลงของ firm׳s ที่รายงานอนุรักษนิยม เงินลงทุนซีดีสามารถปรับเปลี่ยนผล lenders׳ ในพอร์ตการลงทุนเงินกู้ของพวกเขา โดยการให้ประกันในเครดิตค่าลบผล เริ่มซื้อขายซีดีลดแรงจูงใจของ lenders׳ อย่างต่อเนื่องตรวจสอบผู้กู้ และความต้องการของพวกเขารายงานผู้กู้นั้น conservatively นอกจากนี้ ผู้กู้ต้องกู้ภัยซีจะขึ้น intransigent ใน renegotiations โดยค่าเริ่มต้นและการละเมิดกติกา ตั้งแต่อนุรักษนิยมสามารถเรียกละเมิดพันธสัญญาก่อนหน้า ผู้กู้ได้คิดริเริ่มสิ่งจูงใจรายงานน้อย conservatively ในระยะลงซีดี เราใช้แบบวิจัยความแตกต่างในความแตกต่าง สังเกตในยืม firms׳ รายงานอนุรักษนิยมหลังจากซีดีค้าเริ่มต้น ผลกระทบนี้มีว่า เมื่อหน้ากู้ค่าชื่อเสียงจากการตรวจสอบลดต่ำ เมื่อสัญญาหนี้ค้างชำระในเวลาเริ่มต้นการค้าซีดีมีพันธสัญญาทางการเงินเพิ่มเติม และ เมื่อผู้ให้กู้ที่ติดตามผู้กู้มากขึ้นอย่างสม่ำเสมอในระยะเวลาก่อนซีดี ใส่ลงในซีดีสัญญาตอแหลแสงเครดิตของพวกเขา

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

กระดาษนี้จะสำรวจว่าการเริ่มต้นของการซื้อขายในแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDSs) ในการกู้ยืมเงินของ บริษัท 's หนี้คงค้างเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับการลดลงใน บริษัท ที่' s อนุรักษ์รายงาน เงินลงทุน CDS สามารถปรับเปลี่ยนผลตอบแทนผู้ให้กู้ในพอร์ตสินเชื่อของพวกเขาโดยการให้ประกันต่อผลลัพธ์เครดิตเชิงลบ เริ่มมีอาการของการซื้อขาย CDS ช่วยลดแรงจูงใจให้กู้ 'ในการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องผู้กู้และความต้องการของพวกเขาที่กู้รายงานอนุรักษ์นิยม นอกจากนี้คาดว่าผู้ให้กู้ผู้กู้ CDS ของผู้ประกันตนที่จะไม่ยอมอื่น ๆ ใน renegotiations เรียกโดยค่าเริ่มต้นและการละเมิดพันธสัญญา ตั้งแต่อนุรักษนิยมสามารถเรียกละเมิดพันธสัญญาก่อนหน้านี้ผู้กู้ที่มีความคิดริเริ่มการสร้างแรงจูงใจในการรายงานน้อยอนุรักษ์นิยมในช่วงหลัง CDS ใช้การออกแบบการวิจัยความแตกต่างในความแตกต่างของเราสังเกตการลดลงในการกู้ยืมเงิน บริษัท 'รายงานอนุรักษนิยมหลังจากที่เริ่มต้น CDS ค้า นี่คือผลที่เด่นชัดมากขึ้นเมื่อชื่อเสียงของค่าใช้จ่ายผู้ให้กู้ต้องเผชิญจากการลดการตรวจสอบจะลดลงเมื่อสัญญาหนี้คงค้างในช่วงเวลาของการเริ่มต้น CDS ค้ามีเงื่อนไขทางการเงินมากขึ้นและเมื่อผู้ให้กู้ที่ตรวจสอบผู้กู้มากขึ้นเป็นประจำในช่วงก่อน CDS เข้าทำสัญญา CDS เพื่อป้องกันความเสี่ยงเครดิตของพวกเขา