pleted as well as offerings that su

pleted as well as offerings that subsequently are cancelled. A striking finding of
our study is that completed offerings are associated with a positive return
between the announcement and issuance and a negative return at the issuance.
Conversely, cancelled offerings are followed by a negative return between the
announcement and the cancellation and a positive return at the cancellation.
The patterns of returns from the offering announcement through the issuance
or cancellation are consistent with the argument that managers try to
issue securities that are overpriced, and that market participants understand
managers’ incentive. It appears that the market’s response to the announcement
does not eliminate the difference between the market’s and managers’
assessments of share value. Rather, the negative price reaction at the issuance
and the positive price reaction at the cancellation suggest that a divergence of
opinion about share price exists at the outcome of the offering as well.
We also conduct a cross-sectional analysis of the relation between the stock
price effects at the announcement of security offerings and determinants of the
price response suggested by Miller and Rock (1985) and Myers and Majluf
(1984). We investigate whether the stock price effects at the announcement are
related to (1) the net amount of new financing provided by the offering, (2) the
size of the offering, (3) the quality rating of straight debt and convertible debt
offerings, and (4) the stated reason for the offering. In general, we do not find
that the stock price effects are related to our measures of the amount of net
new financing or to the dollar amount of the offering. Nor is there a
statistically significant difference between the price effects of debt offerings
grouped by quality rating. We find a greater decrease in share price in response
to common stock offerings that refinance debt than those that finance capital
expenditures. None of these results supports the notion that negative stock
price effects represent a reassessment of the firm’s earnings prospects, assets in
place or investment opportunities.
Cross-sectional regressions on the stock price reactions to the offering
announcements indicate that the type of security is the most important
determinant. Offerings of common stock and convertible debt are met with a
less favorable price response when controlling for other characteristics of
offerings. This finding is consistent with Myers and Majluf (1984) and the
argument that announcements of common stock and convertible security
offerings convey that share price is too high.
The paper is organized as follows: Section 2 describes our sample firms and
the financing events undertaken by these firms. In section 3 we discuss our
methods of measuring and testing valuation effects. Section 4 presents the
average common stock prediction errors associated with announcements of
various types of financing events. Section 5 compares the stock price effects of
completed and cancelled offerings of do&on stock and convertible debt. In

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

pleted รวมทั้งเสนอในเวลาต่อมาว่าจะยกเลิก ค้นหาความโดดเด่นของเราคือเหนื่อยแล้วเกี่ยวข้องกับการส่งคืนค่าบวกระหว่างประกาศออก และส่งคืนค่าลบที่ออกแบบในทางกลับกัน ยกเลิกเหนื่อยจะตาม ด้วยลบระหว่างการประกาศ และการยกเลิก และส่งคืนค่าบวกที่ยกเลิกรูปแบบของสินค้าส่งคืนจากประกาศจึงผ่านการออกหรือสอดคล้องกับอาร์กิวเมนต์ที่ผู้บริหารพยายามที่จะยกเลิกออกหลักทรัพย์ที่ได้เอง และผู้เข้าร่วมตลาดเข้าใจจูงใจของผู้จัดการ เหมือนที่ประกาศตอบรับของตลาดกำจัดความแตกต่างของตลาดและของผู้จัดการการประเมินมูลค่าหุ้น ค่อนข้าง ปฏิกิริยาลบราคาที่ออกแบบและปฏิกิริยาบวกราคาที่ยกเลิกแนะนำที่ divergence ของความคิดเห็นเกี่ยวกับราคาหุ้นอยู่ที่ผลของเช่นกันเรายังทำการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นแบบเหลวราคาผลการประกาศของความปลอดภัยและดีเทอร์มิแนนต์ของราคาตอบแนะนำมิลเลอร์และหิน (1985) และไมเออร์และ Majluf(1984) . เราตรวจสอบว่า มีผลกระทบราคาหุ้นที่ประกาศที่เกี่ยวข้องกับ (1) ยอดเงินสุทธิของเงินใหม่โดยเสนอ, (2)ขนาดของ, (3) ประเมินคุณภาพตรงหนี้และหนี้แปลงสภาพเหนื่อย และ (4) เสนอเหตุผลระบุไว้ ทั่วไป เราไม่พบว่า ผลกระทบราคาหุ้นเกี่ยวข้องกับวัดของเราจำนวนสุทธิใหม่ทางการเงิน หรือยอดเงินดอลลาร์ของ ไม่มีการความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติระหว่างราคาผลกระทบของหนี้จัดกลุ่มตามการจัดอันดับคุณภาพ พบว่าลดลงมากกว่าราคาหุ้นตอบรับการเสนอหุ้นที่ refinance หนี้กว่าที่เงินทุนค่าใช้จ่าย ไม่มีผลเหล่านี้สนับสนุนแนวคิดที่สต็อกค่าลบผลราคาแสดง reassessment ของแนวโน้มกำไรของบริษัท สินทรัพย์ในโอกาสสถานที่หรือลงทุนRegressions เหลวในปฏิกิริยาราคาหุ้นเพื่อเสนอประกาศระบุว่า ชนิดของการรักษาความปลอดภัยสำคัญสุดดีเทอร์มิแนนต์ ของหุ้นสามัญและการแปลงสภาพหนี้ที่จะได้พบกับการราคาตอบสนองน้อยอันเมื่อการควบคุมในลักษณะอื่นของเหนื่อย ค้นหานี้จะสอดคล้องกับไมเออร์และ Majluf (1984) และอาร์กิวเมนต์ที่ประกาศหุ้นและแปลงความปลอดภัยเหนื่อยแสดงว่า ราคาหุ้นจะสูงเกินไปจัดกระดาษเป็นดังนี้: 2 ส่วนอธิบายของบริษัทตัวอย่าง และเหตุการณ์ทางการเงินที่ดำเนินการ โดยบริษัทเหล่านี้ ใน 3 ส่วน เราสนทนาของเราวิธีการวัด และการทดสอบประเมินผล หมวดที่ 4 แสดงการจำนวนหุ้นสามัญเฉลี่ยทำนายข้อผิดพลาดเกี่ยวข้องกับประกาศของเหตุการณ์ทางการเงินประเภทต่าง ๆ หมวดที่ 5 เปรียบเทียบผลของราคาหุ้นเสร็จสมบูรณ์ และยกเลิกเหนื่อย ของโด และหุ้นและหนี้แปลงสภาพ ใน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

pleted เช่นเดียวกับการให้บริการที่ต่อมาจะถูกยกเลิก การค้นพบที่โดดเด่นของ
การศึกษาของเราก็คือการให้บริการเสร็จสิ้นการที่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนที่ดี
ระหว่างการประกาศและการออกและมีผลตอบแทนในเชิงลบที่ออก.
ตรงกันข้ามยกเลิกการเสนอขายจะตามมาด้วยผลตอบแทนในเชิงลบระหว่าง
การประกาศและการยกเลิกและผลตอบแทนที่ดีที่ ยกเลิก.
รูปแบบของผลตอบแทนจากการประกาศเสนอขายโดยการออก
หรือการยกเลิกมีความสอดคล้องกับการโต้แย้งว่าผู้จัดการพยายามที่จะ
ออกหลักทรัพย์ที่มีราคาแพงและที่เข้าร่วมการตลาดเข้าใจ
แรงจูงใจผู้จัดการ ปรากฏว่าการตอบสนองของตลาดจะมีการประกาศ
ไม่กำจัดความแตกต่างระหว่างตลาดและผู้จัดการ
การประเมินมูลค่าหุ้น แต่ปฏิกิริยาเชิงลบราคาที่ออก
และปฏิกิริยาบวกราคาที่ยกเลิกการแสดงให้เห็นว่าความแตกต่างของ
ความคิดเห็นเกี่ยวกับราคาหุ้นอยู่ที่ผลของการเสนอขายได้เป็นอย่างดี.
นอกจากนี้เรายังดำเนินการวิเคราะห์ตัดของความสัมพันธ์ระหว่างหุ้น
ผลกระทบราคาที่ประกาศของข้อเสนอการรักษาความปลอดภัยและปัจจัยของ
การตอบสนองต่อราคาแนะนำโดยมิลเลอร์และร็อค (1985) และไมเออร์และ Majluf
(1984) เราจะตรวจสอบไม่ว่าจะเป็นผลกระทบต่อราคาหุ้นที่มีการประกาศ
ที่เกี่ยวข้องกับ (1) ปริมาณสุทธิของเงินทุนใหม่ให้โดยเสนอขาย (2)
ขนาดของการเสนอขาย (3) คะแนนคุณภาพของหนี้ตรงและหนี้แปลงสภาพ
การให้บริการ และ (4) ระบุเหตุผลสำหรับการเสนอขาย โดยทั่วไปเราจะไม่พบ
ว่ามีผลกระทบต่อราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับมาตรการของเราของจำนวนเงินสุทธิของ
เงินทุนใหม่หรือจำนวนเงินของการเสนอขาย และไม่มี
ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติระหว่างผลกระทบราคาเสนอขายตราสารหนี้ที่
จัดกลุ่มตามคะแนนที่มีคุณภาพ เราพบมากขึ้นในการลดลงของราคาหุ้นในการตอบสนอง
การเสนอหุ้นสามัญที่รีไฟแนนซ์หนี้กว่าที่ทุนเป็นเงินทุน
ค่าใช้จ่าย ไม่มีผลลัพธ์เหล่านี้สนับสนุนความคิดที่ว่าหุ้นเชิงลบ
ผลกระทบราคาเป็นตัวแทนของการประเมินของ บริษัท ที่แนวโน้มผลประกอบสินทรัพย์ใน
สถานที่หรือโอกาสในการลงทุน.
ถดถอยตัดขวางในปฏิกิริยาของราคาหุ้นที่จะเสนอขาย
ประกาศระบุว่าประเภทของการรักษาความปลอดภัยเป็นส่วนใหญ่ ที่สำคัญ
ปัจจัย การเสนอขายหุ้นสามัญและตราสารหนี้แปลงสภาพจะได้พบกับ
การตอบสนองต่อราคาที่ดีน้อยลงเมื่อควบคุมลักษณะอื่น ๆ ของ
การให้บริการ การค้นพบนี้มีความสอดคล้องกับไมเออร์และ Majluf (1984) และ
ข้อโต้แย้งว่าประกาศของหุ้นสามัญและการรักษาความปลอดภัยแปลงสภาพ
การให้บริการถ่ายทอดราคาหุ้นที่สูงเกินไป.
กระดาษมีการจัดดังนี้ส่วนที่ 2 อธิบายตัวอย่าง บริษัท ของเราและ
เหตุการณ์การจัดหาเงินทุนที่ดำเนินการโดย บริษัท เหล่านี้ ในส่วนที่ 3 ของเราที่เราจะหารือ
วิธีการวัดและการทดสอบผลกระทบการประเมินมูลค่า หมวดที่ 4 นำเสนอ
หุ้นเฉลี่ยที่พบข้อผิดพลาดการคาดการณ์ที่เกี่ยวข้องกับการประกาศ
ประเภทต่างๆของเหตุการณ์การจัดหาเงินทุน หมวดที่ 5 เปรียบเทียบผลกระทบต่อราคาหุ้นของ
การนำเสนอเสร็จและยกเลิกการทำและหุ้นและตราสารหนี้แปลงสภาพ ใน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

pleted รวมทั้งข้อเสนอที่ต่อมาถูกยกเลิก มิติที่โดดเด่นของ
การศึกษาของเราคือการที่เกี่ยวข้องกับ สมบูรณ์ เสนอผลตอบแทนที่ดี
ระหว่างประกาศและออกและกลับติดลบออก .
แต่ยกเลิกข้อเสนอจะตามด้วยผลตอบแทนเชิงลบระหว่าง
ประกาศและการยกเลิกและกลับมาเป็นบวกในการยกเลิก
รูปแบบของผลตอบแทนจากการเสนอประกาศผ่านการออก
หรือยกเลิกการสอดคล้องกับอาร์กิวเมนต์ที่ผู้จัดการพยายาม

ออกหลักทรัพย์ที่มีราคาแพง และตลาดเข้าใจ
ผู้จัดการ ' แรงจูงใจ ปรากฎว่าตลาดมีการตอบสนองต่อการประกาศ
ไม่กำจัดความแตกต่างระหว่างตลาดและผู้จัดการ
การประเมินมูลค่าหุ้น ปฏิกิริยาที่ค่อนข้างลบราคาออก
และปฏิกิริยาบวกราคาที่การชี้ให้เห็นว่า ความแตกต่างของราคาหุ้นอยู่ที่
ความเห็นเกี่ยวกับผลของการเสนอเช่นกัน
เรายังวิเคราะห์ภาคตัดขวางของความสัมพันธ์ระหว่างตลาดหุ้น
ราคาผลในการประกาศของข้อเสนอการรักษาความปลอดภัยและปัจจัยของ
ราคาการตอบสนองที่แนะนำโดยมิลเลอร์และหิน ( 1985 ) และ Myers และ majluf
( 1984 ) เราตรวจสอบว่าราคาหุ้นและผลที่เกี่ยวข้องกับการประกาศเป็น
( 1 ) จํานวนสุทธิใหม่ของเงินโดยการเสนอขาย ( 2 )
ขนาดบูชา ( 3 ) คุณภาพการประเมินหนี้ตรงและแปลงหนี้
บูชา และ ( 4 ) ระบุว่า เหตุผลที่เสนอ โดยทั่วไป เราไม่ต้องหา
ว่า ราคาหุ้น ผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับมาตรการของจํานวนสุทธิ
ทางการเงินใหม่ หรือจํานวนเงินของเครื่องบูชา หรือมี
ความแตกต่างระหว่างราคาเสนอผลของหนี้
จัดกลุ่มโดยการประเมินคุณภาพ เราพบมากขึ้นลดลงราคาหุ้นในการตอบสนอง
เพื่อหุ้นสามัญเสนอที่จะรีไฟแนนซ์หนี้มากกว่าคนที่
ทุนการเงินรายจ่าย ไม่มีผลเหล่านี้สนับสนุนความคิดที่เป็นลบต่อหุ้น
ราคาที่เป็นตัวแทนของบริษัทลูกค้า การประเมินรายได้ ทรัพย์สินในสถานที่หรือโอกาสการลงทุน
.
ข้ามตัดสังกะสีในราคาหุ้น ปฏิกิริยาการเสนอ
ประกาศระบุว่าประเภทของการรักษาความปลอดภัยเป็นตัวกำหนดที่สำคัญ
ที่สุดบูชาของหุ้นสามัญและตราสารหนี้แปลงสภาพจะพบกับ
น้อยกว่าอันราคาการตอบสนองเมื่อควบคุมลักษณะอื่น ๆของ
บูชา การค้นพบนี้สอดคล้องกับ Myers และ majluf ( 1984 ) และการประกาศของหุ้นทั่วไป

แปลงสื่อที่เสนอการรักษาความปลอดภัยและราคาหุ้นสูงเกินไป
กระดาษจัดดังนี้