This table presents the alphas from

This table presents the alphas from four-factor regressions for variations on the Democracy (G < 5)minus Dictatorship (G > 14) Portfolio. The calculation of G is described in Section II. The portfolios are reset in September 1990, July 1993, July 1995, and February 1998, which are the months after new data on G became available. The sample period is September 1990 to December 1999. The first row uses the unadjusted
difference between the monthly returns to the Democracy and Dictatorship Portfolios. The second row contains the results using industry-adjusted returns, with industry adjustments done relative to the 48 industries of Fama and French [1997]. The third and fourth rows use alternative definitions of the Democracy and Dictatorship Portfolios. In the third row, firms are sorted on G and the two portfolios contain the smallest
set of firms with extreme values of G such that each has at least 10 percent of the sample. This implies cutoff values of G for the Democracy Portfolio of 5, 5, 6, and 5 for September 1990, July 1993, July 1995, and February 1998, respectively. The cutoffs for the Dictatorship Portfolio are always 13. In the fourth row, the two portfolios contain the largest set of firms such that each has no more than 10 percent of the sample. The cutoff values of G for the Democracy Portfolio are 4, 4, 5, and 4 for September 1990, July 1993, July 1995, and February 1998, respectively, and they are always 14 for the Dictatorship Portfolio. In the fifth row, portfolio returns are calculated maintaining the 1990 portfolios for the entire sample period. As long as they are listed in CRSP, we neither delete nor add firms to these portfolios regardless of subsequent changes in G or changes in the IRRC sample in later editions. The sixth row shows the results of restricting the sample to firms incorporated in Delaware. In the seventh and eighth rows, the sample period is divided in half at April 30, 1995, and separate regressions are estimated for the first half and second half of the period (56 months each). The explanatory variables are RMRF, SMB, HML, Momentum, and a constant. These variables are the returns to zero-investment portfolios designed to capture market, size, book-to-market, and momentum effects, respectively. (Consult Fama and French [1993] and Carhart [1997] on the construction of these factors.) All coefficients except for the alpha are omitted in this table. Standard errors are reported in parentheses, and significance at the 5 percent and 1 percent levels is indicated by * and **, respectively.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตารางนี้แสดง alphas จาก regressions ปัจจัย 4 สำหรับในแบบประชาธิปไตย (G < 5) ลบ ด้วยเผด็จการ (G > 14) ผลงาน การคำนวณของอธิบายไว้ในส่วนที่สอง พอร์ตการลงทุนมีใหม่ในเดือน 1990 กันยายน 1993 กรกฎาคม 1995 กรกฎาคม และ 1998 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นเดือนหลังจากที่ข้อมูลใหม่บน G กลายเป็นใช้ 1990 กันยายนถึง 1999 ธันวาคมระยะเวลาตัวอย่างได้ แถวแรกใช้การไม่ได้ปรับความแตกต่างระหว่างรายเดือนการคืนประชาธิปไตยและเผด็จการพอร์ตการลงทุน แถวสองประกอบด้วยผลการใช้ปรับปรุงอุตสาหกรรมส่งคืน ปรับปรุงอุตสาหกรรมทำสัมพันธ์อุตสาหกรรม 48 ของ Fama และฝรั่งเศส [1997] แถวที่สาม และสี่ใช้ข้อกำหนดอื่นของประชาธิปไตยและเผด็จการพอร์ตการลงทุน ในแถวสาม บริษัทเรียงลำดับบน G และพอร์ตการลงทุนสองประกอบด้วยน้อยที่สุดตั้งของบริษัท มีค่ามากของให้มีอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์ของตัวอย่าง นี้หมายถึงตัดยอดค่าของ G สำหรับวงจรประชาธิปไตย 5, 5, 6 และ 5 สำหรับเดือน 1990 กันยายน 1993 กรกฎาคม 1995 กรกฎาคม และ 1998 กุมภาพันธ์ ตามลำดับ Cutoffs สำหรับผลงานเผด็จมัก 13 ในแถวสี่ พอร์ตการลงทุนสองประกอบด้วยชุดที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทดังกล่าวที่มีไม่เกินร้อยละ 10 ของตัวอย่าง ตัดยอดค่าของ G สำหรับผลงานประชาธิปไตยคือ 4, 4, 5 และ 4 สำหรับเดือน 1990 กันยายน 1993 กรกฎาคม 1995 กรกฎาคม และ 1998 กุมภาพันธ์ ตามลำดับ และจะเสมอ 14 สำหรับผลงานเผด็จการ ในแถวห้า ผลงานคืนจะคำนวณรักษาพอร์ตการลงทุน 1990 สำหรับรอบระยะเวลาตัวอย่างทั้งหมด ตราบใดที่พวกเขาอยู่ใน CRSP เราไม่ลบ หรือเพิ่มกระชับกับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้ไม่เปลี่ยนแปลงตามมาใน G หรือเปลี่ยนในตัวอย่าง IRRC ในรุ่นต่อไป แถว 6 แสดงผลของการจำกัดตัวอย่างให้บริษัทจดทะเบียนในรัฐเดลาแวร์ ในแถวที่เจ็ด และแปด รอบระยะเวลาตัวอย่างจะถูกแบ่งครึ่งที่ 30 เมษายน 1995 ก regressions แยกประเมินในครึ่งแรก และสองครึ่งหนึ่งของระยะเวลา (56 เดือนละ) ตัวแปรอธิบายมี RMRF, SMB, HML โมเมนตัม และค่าคง ตัวแปรเหล่านี้จะกลับไปยังพอร์ตการลงทุนศูนย์การลงทุนที่ออกแบบมาเพื่อจับตลาด ขนาด หนังสือการตลาด และโมเมนตัม ผล ตามลำดับ (อ่าน Fama และฝรั่งเศส [1993] และ Carhart [1997] ในการก่อสร้างของปัจจัยเหล่านี้) ค่าสัมประสิทธิ์ทั้งหมดยกเว้นอักษรถูกละเว้นในตารางนี้ มีรายงานข้อผิดพลาดมาตรฐานในวงเล็บ และนัยสำคัญที่ระดับร้อยละ 5 และร้อยละ 1 ตาม * และ **, ตามลำดับ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตารางนี้แสดง alphas จากการถดถอยสี่ปัจจัยรูปแบบประชาธิปไตย (G <5) ลบเผด็จการแห่งชาติ (G> 14) ผลงาน การคำนวณของ G อธิบายไว้ในมาตราที่สอง พอร์ตการลงทุนที่ได้รับการตั้งค่าในเดือนกันยายนปี 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฏาคม 1995 และกุมภาพันธ์ 1998 ซึ่งเป็นเดือนหลังจากที่ข้อมูลใหม่เกี่ยวกับจีกลายเป็นใช้ได้ ระยะเวลาตัวอย่างกันยายน 1990 ถึงเดือนธันวาคมปี 1999
แถวแรกใช้เท็มเพลตแตกต่างระหว่างผลตอบแทนรายเดือนเพื่อประชาธิปไตยและเผด็จการแห่งชาติผลงาน แถวที่สองมีผลตอบแทนที่ปรับใช้ในอุตสาหกรรมที่มีการปรับเปลี่ยนอุตสาหกรรมทำเทียบกับ 48 อุตสาหกรรม Fama และฝรั่งเศส [1997] แถวที่สามและสี่ทางเลือกที่ใช้คำจำกัดความของประชาธิปไตยและเผด็จการแห่งชาติผลงาน ในแถวที่สาม บริษัท จะถูกจัดเรียงใน G
และทั้งสองพอร์ตการลงทุนที่มีขนาดเล็กที่สุดชุดของบริษัท ที่มีค่ามากของ G ดังกล่าวว่าแต่ละคนมีอย่างน้อยร้อยละ 10 ของกลุ่มตัวอย่าง ซึ่งหมายความว่าค่าตัดจีประชาธิปไตยสำหรับผลงานของ 5, 5, 6, 5 และในเดือนกันยายนปี 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฏาคม 1995 และกุมภาพันธ์ 1998 ตามลำดับ แต่งตัวสำหรับผลงานเผด็จการแห่งชาติอยู่เสมอ 13. ในแถวที่สี่ทั้งสองพอร์ตการลงทุนที่มีการตั้งค่าที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท ดังกล่าวที่แต่ละคนมีไม่เกินร้อยละ 10 ของกลุ่มตัวอย่าง ค่าตัดจีสำหรับผลงานประชาธิปไตย 4, 4, 5 และ 4 ในเดือนกันยายนปี 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฏาคม 1995 และกุมภาพันธ์ 1998 ตามลำดับและพวกเขามักจะ 14 สำหรับผลงานการปกครองแบบเผด็จการ ในแถวที่ห้าผลตอบแทนผลงานที่มีการคำนวณการรักษาพอร์ตการลงทุนปี 1990 สำหรับงวดตัวอย่างทั้งหมด ตราบเท่าที่พวกเขามีการระบุไว้ใน CRSP เราไม่ลบหรือเพิ่มพอร์ตการลงทุนของ บริษัท ที่จะเหล่านี้โดยไม่คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงที่ตามมาใน G หรือการเปลี่ยนแปลงในตัวอย่าง IRRC ในรุ่นต่อมา แถวที่หกแสดงให้เห็นถึงผลของการ จำกัด ตัวอย่างให้กับ บริษัท ที่จดทะเบียนในเดลาแวร์ ในแถวที่เจ็ดและแปดระยะเวลาตัวอย่างถูกแบ่งออกในช่วงครึ่งปีวันที่ 30 เมษายน 1995 และวิเคราะห์แยกเป็นสัดส่วนอยู่ที่ประมาณในช่วงครึ่งแรกและครึ่งหลังของช่วงเวลา (56 เดือนในแต่ละ) ตัวแปรที่อธิบายเป็น RMRF, SMB, HML โมเมนตัมและคงที่ ตัวแปรเหล่านี้เป็นผลตอบแทนให้กับพอร์ตการลงทุนเป็นศูนย์การลงทุนที่ออกแบบมาเพื่อจับตลาดขนาดหนังสือออกสู่ตลาดและผลกระทบโมเมนตัมตามลำดับ (ปรึกษา Fama และฝรั่งเศส [1993] และ Carhart [1997] ในการก่อสร้างของปัจจัยเหล่านี้.) สัมประสิทธิ์ทั้งหมดยกเว้นอัลฟาจะถูกตัดออกในตารางนี้ ข้อผิดพลาดมาตรฐานจะมีการรายงานในวงเล็บและความสำคัญที่ร้อยละ 5 และระดับร้อยละ 1 จะแสดงโดย * และ ** ตามลำดับ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตารางนี้แสดงสี่ปัจจัยรูปแบบอัลฟ่าจากสมการถดถอยในประชาธิปไตย ( G < 5 ) ลบด้วยเผด็จการ ( G > 14 ) ผลงาน การคำนวณของ G ที่อธิบายไว้ในส่วน II งานจะตั้งค่าในเดือนกันยายน 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฎาคม 2538 และกุมภาพันธ์ 2541 ซึ่งเป็นเดือนหลังจากข้อมูลใหม่ g เป็นใช้ได้ . ช่วงตัวอย่างกันยายน 2533 ถึงธันวาคม 2542แถวแรกใช้ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนรายเดือนยังคง
เพื่อประชาธิปไตยและเผด็จการ ผลงาน แถวที่สองประกอบด้วยการปรับผลตอบแทนอุตสาหกรรมกับการปรับเปลี่ยนอุตสาหกรรมทำเทียบกับอุตสาหกรรมของ Fama และฝรั่งเศส 48 [ 1997 ] แถวที่สามและสี่ใช้คำนิยามทางเลือกของประชาธิปไตยและเผด็จการ ผลงาน ในแถวที่สามบริษัท เรียงบนกรัมและสองพอร์ตประกอบด้วยชุดของ บริษัท ที่มีขนาดเล็กที่สุด
ค่าสุดขีดของ G ซึ่งแต่ละคนมีอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์ ของตัวอย่าง นี้แสดงถึงการตัดค่าของ G เพื่อประชาธิปไตย ( 5 , 5 , 6 และ 5 กันยายน 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฎาคม 2538 และกุมภาพันธ์ 2541 ตามลำดับ การ cutoffs สำหรับเผด็จการผลงานเสมอ 13 ในแถวที่สี่สองพอร์ตที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท ดังกล่าว ประกอบด้วย ชุด ที่แต่ละคนได้ไม่เกิน 10 เปอร์เซ็นต์ ของตัวอย่าง ตัดค่าของ G เพื่อประชาธิปไตยผลงาน 4 , 4 , 5 และ 4 กันยายน 1990 กรกฎาคม 1993 กรกฎาคม 2538 และกุมภาพันธ์ 2541 ตามลำดับ และพวกเขามักจะ 14 สำหรับเผด็จการ ) ในแถวที่ห้าคืนค่าแฟ้มผลงานรักษา 1990 สำหรับระยะเวลาตัวอย่างทั้งหมด ตราบเท่าที่พวกเขาอยู่ใน crsp เราไม่ลบ หรือ เพิ่ม บริษัท พอร์ตเหล่านี้ไม่เปลี่ยนแปลง ต่อมาในกรัมหรือการเปลี่ยนแปลงใน irrc ตัวอย่างในรุ่นต่อมา แถวที่หกจะแสดงผลของการจำกัดจำนวนบริษัทจดทะเบียนในเดลาแวร์ ในแถวที่เจ็ดและแปดระยะเวลาตัวอย่าง แบ่งเป็นครึ่งที่ 30 เมษายน 2538 และแยกสังกะสีประมาณสำหรับครึ่งแรก และครึ่งหลังของช่วงระยะเวลา ( 6 เดือน แต่ละครั้ง ) ตัวแปรการ rmrf hml SMB , , , โมเมนตัมและคงที่ ตัวแปรเหล่านี้จะถูกส่งกลับไปที่ศูนย์พอร์ตการลงทุนที่ออกแบบมาเพื่อจับตลาด ขนาด หนังสือ การตลาด และโมเมนตัมผลตามลำดับ( ปรึกษา Fama และฝรั่งเศส [ 1993 ] และคาร์ฮาร์ต [ 1997 ] ในการก่อสร้างของปัจจัยเหล่านี้ทั้งหมดยกเว้น ) สัมประสิทธิ์อัลฟ่าจะละเว้นในโต๊ะนี้ ข้อผิดพลาดมาตรฐานมีรายงานในวงเล็บ และความสำคัญที่ระดับร้อยละ 5 และร้อยละ 1 จะแสดงด้วย * * * * และ * * ตามลำดับ