5. In September of 1995, McDonalds

5. In September of 1995, McDonalds Corporation issued $150 million of Senior Notes due in 2005. The notes were issued at par and bore interest of 6 5/8%. The debt was rated AA by Moodys. Interest payments on this debt were deductible for corporate tax
purposes (you may assume that McDonalds’s
marginal corporate tax rate was 35%), though principal repayments were not. All principal would be repaid in September 2005.
A.

From McDonalds’s perspective, what is the effective after
-tax cost of this debt (expressed as an annual percentage)? B.

How many dollars of taxes will McDonalds save each year through the deduction of the interest expense on these notes from taxable income (you may assume that McDonalds will have sufficient taxable income in future years to cover the interest expense on this debt)? What is the present value of these future tax savings?
6. In late 1993, the Weyerhauser Corporation was considering the use of a so-
called “Industrial Development Bond” to help finance the construction of a f
acility in the state of North Carolina. Industrial Revenue Bonds (IRBs) and Pollution and Environmental Control Revenue Bonds (PCBs) were financial instruments issued by a state or local government authority Ñ in this case, Martin County, North Carolina. The proceeds from these securities would be used to finance the development of facilities or the purchase of equipment that would be managed by a for-profit company, but that would serve a particular local public interest such as providing employment in a depressed region or reducing pollution. Because the bonds were technically issues of state or municipal authorities, interest income on the bonds was exempt from taxation. The issuing government authority was merely a conduit, however. The interest and principal on the debt was effectively repaid by the sponsoring corporations (e.g., Weyerhauser), which
was designated in the bond’s indenture as the guarantor of the bond and the ultimate source of funds from which the bond’s interest and principal would be pa
id. Although the interest income received by IRB investors was exempt from taxation, the interest expense effectively paid on the IRBs by the corporate entity servicing and guaranteeing the bonds was deductible for tax purposes. In late 1993, $50 million of IRBs that would be guaranteed and serviced by the Weyerhauser Corporation could have been issued at par with an annual bond-equivalent yield of 5.65% (i.e., interest of $28.25 per $1,000 bond would be paid twice a year). They would mature 30 years later in the year 2023. If Weyerhauser were instead to issue bonds of equivalent maturity and risk as the IRBs but do so as a direct obligation of its own, the interest paid on such debt would not be exempt from taxation to investors. To be sold at par, such fully taxable bonds would have to provide a higher coupon yield in the vicinity of 7.25% (paid semiannually).
A.

Why would Weyerhauser’s IRBs have a lower effective annual yield than that of its direct
obligations of equivalent maturity and risk? B.

What is the present value of the savings Weyerhauser would realize if it arranged the IRB financing described above instead of a conventional corporate bond with a yield of 7.25%? For simplicity assume that only interest would be paid during the life of the bonds and that all
principal would be paid at maturity. Also assume that Weyerhauser’s marginal corporate tax rate
was 35%

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

5. ในเดือน 1995 กันยายน บริษัท McDonalds ออก $150 ล้านอาวุโสตั๋วครบกำหนดในปี 2005 หมายเหตุที่ออกราคาพาร์ และแบกดอกเบี้ย 6% 5/8 หนี้ได้คะแนน AA Moodys ดอกเบี้ยในหนี้นี้ถูกหักลดได้สำหรับภาษีนิติบุคคล วัตถุประสงค์ (คุณอาจคิดว่า McDonaldsอัตราภาษีกำไรบริษัทมี 35%), แม้ว่าโอนชำระหลักไม่ หลักทั้งหมดจะได้บางส่วนในเดือน 2005 กันยายน อ. จากมุมมองของ McDonalds คืออะไรมีประสิทธิภาพหลัง -ภาษีต้นทุนของหนี้นี้ (แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์เป็นรายปี) B. ดอลลาร์ จำนวนภาษีจะ McDonalds บันทึกแต่ละปีโดยหักค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในบันทึกย่อเหล่านี้จากรายได้ที่ต้องเสียภาษี (คุณอาจคิดว่า McDonalds จะต้องเสียภาษีรายได้เพียงพอในอนาคตปีครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในหนี้นี้) มูลค่าปัจจุบันของการประหยัดภาษีในอนาคตเหล่านี้คืออะไร6. ในปลายปี 1993, Weyerhauser บริษัทมีการพิจารณาใช้ให้แบบเรียกว่า "อุตสาหกรรมพัฒนาตราสารหนี้" เพื่อช่วยทางการก่อสร้างแบบ f acility ในรัฐนอร์ทแคโรไลนา พันธบัตรรายได้อุตสาหกรรม (IRBs) และมลภาวะและสิ่งแวดล้อมควบคุมรายได้พันธบัตร (PCBs) เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ออก โดยรัฐหรือหน่วยงานรัฐบาลท้องถิ่นโปรแกรมในกรณีนี้ มาร์ตินเขต นอร์ธแคโรไลน่า ดำเนินการจากหลักทรัพย์เหล่านี้จะใช้เงินซื้ออุปกรณ์ที่จะถูกจัดการ โดยบริษัท for-profit แต่ที่จะให้บริการเฉพาะท้องถิ่นสาธารณประโยชน์เช่นให้จ้างงานในภูมิภาคตกต่ำ หรือลดมลพิษหรือการพัฒนาสิ่งอำนวยความสะดวก เนื่องจากพันธบัตรมีปัญหาทางเทคนิคของรัฐหรือหน่วยงานเทศบาล รายได้ดอกเบี้ยในพันธบัตรได้รับการยกเว้นภาษี หน่วยงานราชการออกเป็นเพียงการท่อร้อยสาย อย่างไรก็ตาม ดอกเบี้ยและเงินต้นในหนี้ที่มีประสิทธิภาพบางส่วน โดยบริษัท sponsoring (เช่น Weyerhauser), ซึ่งกำหนดใน indenture ความผูกพันของผู้ค้ำประกันหุ้นกู้การและแหล่งที่มาของเงินจากดอกเบี้ยและเงินต้นของตราสารหนี้จะเป็นป่าที่ดีที่สุดรหัสรายได้ดอกเบี้ยรับ โดย IRB นักลงทุนได้รับการยกเว้นภาษี ดอกเบี้ยจ่ายชำระบน IRBs มีประสิทธิภาพ โดยนิติบุคคลให้บริการ และรับประกันความผูกพันถูกหักลดได้สำหรับวัตถุประสงค์ด้านภาษี ในปลายปี 1993, $50 ล้านของ IRBs ที่จะรับประกัน และบริการ โดย บริษัท Weyerhauser ไม่ออกราคาพาร์กับการผลตอบแทนเทียบเท่าตราสารหนี้ปี 5.65% (เช่น สนใจต่อพันธบัตร $1000 $28.25 จะจ่ายปีละสองครั้ง) พวกเขาจะเติบโต 30 ปีต่อมาในปี 2023 Weyerhauser ได้ออกพันธบัตรครบกำหนดเท่าและความเสี่ยงเป็นการ IRBs แต่เป็นข้อผูกพันโดยตรงของตัวเอง ดอกเบี้ยจ่ายสำหรับหนี้ดังกล่าวจะไม่ยกเว้นภาษีลงทุนแทน ที่จะขายราคาพาร์ พันธบัตรดังกล่าวทั้งหมดที่ต้องเสียภาษีจะต้องให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยสูงอีก 7.25% ชำระ semiannually) อ. IRBs ของ Weyerhauser จะมีผลผลิตประจำปีมีประสิทธิภาพต่ำกว่าที่ตรงนั้นทำไมภาระหน้าที่ของวันครบกำหนดเท่าและความเสี่ยง B. มูลค่าปัจจุบันของการประหยัดที่ต้องทราบถ้าจัดเงิน IRB ข้างแทนระเบียบทั่วไปกับผลผลิตของ 7.25% Weyerhauser คืออะไร รายรับที่จะชำระเฉพาะดอกเบี้ยในช่วงชีวิตของความผูกพันและที่ทั้งหมด จะชำระเงินต้นที่ครบกำหนด ยัง สมมติว่าอัตราภาษีกำไรของบริษัทที่ Weyerhauser35%

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

5. ในเดือนกันยายนของปี 1995 McDonalds คอร์ปอเรชั่นออก $ 150,000,000 หมายเหตุอาวุโสเนื่องจากในปี 2005 ได้มีการออกบันทึกที่ตราไว้หุ้นละเบื่อและความสนใจของ 6 8/5% หนี้ถูกจัดอันดับ AA โดย Moodys การจ่ายดอกเบี้ยของตราสารหนี้นี้นำไปหักลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับ
วัตถุประสงค์ (คุณอาจคิดว่าพนักงานของ
อัตราภาษีส่วนเพิ่มเป็น 35%) แม้ว่าการชำระคืนเงินต้นไม่ได้ หลักทั้งหมดจะได้รับการชำระคืนในเดือนกันยายนปี 2005
เอจากมุมมองของพนักงานของสิ่งที่เป็นที่มีประสิทธิภาพหลังจากที่ค่าใช้จ่ายของหนี้ -tax นี้ (แสดงเป็นร้อยละต่อปี) บีกี่ดอลลาร์ภาษี McDonalds จะบันทึกในแต่ละปีผ่านการหักค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยบันทึกเหล่านี้จากรายได้ที่ต้องเสียภาษี (คุณอาจคิดว่าพนักงานจะมีรายได้ที่ต้องเสียภาษีเพียงพอในอนาคตเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของตราสารหนี้นี้)? มูลค่าปัจจุบันของเงินฝากออมทรัพย์เหล่านี้ภาษีในอนาคตคืออะไร? 6 ในช่วงปลายปี 1993 Weyerhauser คอร์ปอเรชั่นกำลังพิจารณาการใช้งานของทีเราเรียกว่า "การพัฒนาอุตสาหกรรมบอนด์" เพื่อช่วยให้เงินทุนการก่อสร้างของ af acility ในรัฐนอร์ทแคโรไลนา อุตสาหกรรมรายได้พันธบัตร (IRBs) และมลพิษสิ่งแวดล้อมและการควบคุมรายได้พันธบัตร (ซีบีเอส) เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ออกโดยผู้มีอำนาจในรัฐบาลของรัฐหรือท้องถิ่นÑในกรณีนี้มาร์ตินอร์ ธ แคโรไลนา เงินที่ได้จากหลักทรัพย์เหล่านี้จะถูกนำมาใช้เพื่อเป็นเงินทุนในการพัฒนาสิ่งอำนวยความสะดวกหรือซื้ออุปกรณ์ที่จะได้รับการจัดการโดย บริษัท ที่แสวงหาผลกำไร แต่ที่จะให้บริการโดยเฉพาะอย่างยิ่งผลประโยชน์ของประชาชนในท้องถิ่นเช่นการให้การจ้างงานในภูมิภาคหดหู่เศร้าหรือลดมลพิษ . เพราะพันธบัตรประเด็นทางเทคนิคของเจ้าหน้าที่ของรัฐหรือเทศบาลรายได้ดอกเบี้ยพันธบัตรได้รับการยกเว้นจากการเก็บภาษี ผู้มีอำนาจในรัฐบาลออกเป็นเพียงท่ออย่างไร ดอกเบี้ยและเงินต้นในหนี้ที่ได้รับการชำระคืนได้อย่างมีประสิทธิภาพโดย บริษัท ที่ให้การสนับสนุน (เช่น Weyerhauser) ซึ่งถูกกำหนดในสัญญาตราสารหนี้เป็นผู้ค้ำประกันพันธบัตรและแหล่งที่ดีที่สุดของเงินทุนจากดอกเบี้ยของพันธบัตรและเงินต้นจะเป็นปีรหัส . แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยที่ได้รับจากนักลงทุนที่คณะกรรมการได้รับการยกเว้นจากการเก็บภาษีดอกเบี้ยจ่ายที่จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพใน IRBs โดยบริการนิติบุคคลและรับประกันพันธบัตรเป็นไปหักลดหย่อนในการคำนวณภาษีเงินได้ ในช่วงปลายปี 1993 $ 50,000,000 ของ IRBs ที่จะได้รับการรับประกันและบริการโดย Weyerhauser คอร์ปอเรชั่นจะได้รับการออกในหุ้นที่มีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเทียบเท่าประจำปีของ 5.65% (เช่นความสนใจของ $ 28.25 ต่อ $ 1,000 พันธบัตรจะต้องจ่ายปีละสองครั้ง) . พวกเขาจะเป็นผู้ใหญ่ 30 ปีต่อมาในปี 2023 หาก Weyerhauser แทนที่จะออกพันธบัตรของการกำหนดเทียบเท่าและความเสี่ยงเป็น IRBs แต่ทำเพื่อให้เป็นภาระหน้าที่โดยตรงของตัวเองดอกเบี้ยจ่ายหนี้ดังกล่าวจะไม่ได้รับการยกเว้นจากการเก็บภาษีเพื่อ นักลงทุน ที่จะขายที่ตราไว้เช่นพันธบัตรที่ต้องเสียภาษีอย่างเต็มที่จะต้องให้ผลตอบแทนสูงกว่าดอกเบี้ยในบริเวณใกล้เคียง 7.25% (จ่ายทุกครึ่งปี). A. ทำไม IRBs Weyerhauser จะมีผลผลิตประจำปีที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าตรงตามภาระหน้าที่ของการกำหนดเทียบเท่า และความเสี่ยง? บีมูลค่าปัจจุบันของเงินฝากออมทรัพย์คืออะไร Weyerhauser จะทราบว่ามันจัดคณะกรรมการการจัดหาเงินทุนที่อธิบายข้างต้นแทนหุ้นกู้เดิมที่มีอัตราผลตอบแทนที่ 7.25% หรือไม่? สำหรับความเรียบง่ายคิดว่าดอกเบี้ยที่จะต้องจ่ายในช่วงชีวิตของพันธบัตรและว่าทุกหลักจะได้รับเงินเมื่อครบกำหนด นอกจากนี้สมมติว่าอัตราภาษีนิติบุคคล Weyerhauser ของขอบเป็น 35%

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

5 ในเดือนกันยายน 1995 พนักงาน บริษัท ที่ออก $ 150 ล้านบันทึกอาวุโส เนื่องจากในปี 2548 บันทึกที่ออกในราคาพาร์ และแบกดอกเบี้ย 6 ( 5 / 8 ) หนี้อยู่ AA โดยมูดี้ . การจ่ายดอกเบี้ยในหนี้นี้ถูกหักสำหรับวัตถุประสงค์ทางภาษี
องค์กร ( คุณอาจสันนิษฐานได้ว่า พนักงานของ
ขอบภาษีองค์กรอัตรา 35% ) แม้ว่าการชำระคืนเงินต้นได้หลักจะได้รับในเดือนกันยายน 2005
A

จากแมคโดนัลด์ มองว่า สิ่งที่เป็นที่มีประสิทธิภาพหลังจาก
- ต้นทุนภาษีหนี้ก้อนนี้ ( แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี ) B .

หลายวิธีดอลลาร์ภาษีจะพนักงานบันทึกแต่ละปีผ่านการหักดอกเบี้ยจ่ายในบันทึกเหล่านี้จากรายได้ที่ต้องเสียภาษี ( คุณอาจสันนิษฐานว่า พนักงานจะมีรายได้ที่ต้องเสียภาษีเพียงพอในอนาคตปีเพื่อให้ครอบคลุมค่าดอกเบี้ยในหนี้นี้ ) อะไรคือมูลค่าปัจจุบันของเหล่านี้ในอนาคตภาษีเงินฝากออมทรัพย์ ?
6 ในปลายปี 1993 , บริษัท weyerhauser พิจารณาใช้เป็นแล้ว -
เรียกว่า " พันธบัตร " การพัฒนาอุตสาหกรรมเพื่อช่วยในการก่อสร้างของ f
acility ในรัฐนอร์ธแคโรไลน่า พันธบัตรรายได้อุตสาหกรรม ( irbs ) และควบคุมมลพิษสิ่งแวดล้อมพันธบัตรสรรพากร ( PCBs ) เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ออกโดยรัฐบาลรัฐหรือท้องถิ่นÑในกรณีนี้ เขตมาร์ติน , North Carolinaเงินที่ได้จากหลักทรัพย์เหล่านี้จะถูกใช้เพื่อสนับสนุนการพัฒนาของเครื่อง หรือ ซื้ออุปกรณ์ที่จะได้รับการจัดการโดย บริษัท เพื่อผลกำไร แต่จะให้บริการเฉพาะท้องถิ่น สาธารณะประโยชน์ เช่น การให้การจ้างงานในภูมิภาคซบเซา หรือลดมลพิษ เนื่องจากหุ้นกู้ตามประเด็นของเจ้าหน้าที่ของรัฐหรือเทศบาลรายได้ดอกเบี้ยที่พันธบัตรได้รับการยกเว้นจากภาษีอากร การออกรัฐบาลเป็นเพียงท่อ อย่างไรก็ตาม ส่วนเงินต้นและดอกเบี้ยในหนี้สามารถจ่ายโดยผู้สนับสนุนองค์กร ( เช่น weyerhauser ) ซึ่ง
เป็นเขตในตราสารหนี้ที่ค้ำประกันหนังสือสัญญาของพันธบัตรและที่ดีที่สุดแหล่งที่มาของเงินที่ดอกเบี้ยของพันธบัตรหลักและจะมีบัตร PA
แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยรับจากนักลงทุน IRB เป็นการยกเว้นภาษีอากร ดอกเบี้ยจ่ายค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพใน irbs โดยนิติบุคคลบริการและรับประกันพันธบัตรถูกหัก สำหรับวัตถุประสงค์ทางภาษีในปลายปี 1993 , $ 50 ล้าน irbs จะรับประกัน และให้บริการโดย บริษัท weyerhauser อาจได้ออก เทียบกับพันธบัตรเทียบเท่าปี 5.65 % ( เช่น อัตราดอกเบี้ยของพันธบัตร $ 1000 $ 28.25 บาท จะต้องจ่ายปีละ 2 ครั้ง ) พวกเขาจะเป็นผู้ใหญ่ 30 ปีต่อมาในปี 2566 .ถ้า weyerhauser ถูกแทนการออกพันธบัตรของเทียบเท่าผู้ใหญ่ และความเสี่ยงเป็น irbs แต่ก็เป็นหน้าที่โดยตรงของตนเอง ความสนใจจ่ายในหนี้ดังกล่าวจะไม่ได้รับการยกเว้นจากภาษีอากรของนักลงทุน ที่จะขายหุ้นดังกล่าวต้องเสียภาษีอย่างเต็มที่พันธบัตรจะต้องให้ดอกเบี้ยสูงกว่าผลผลิตบริเวณ 7.25 % ( จ่ายทุกครึ่งปี )

aทำไม weyerhauser เป็น irbs ได้ลดประสิทธิภาพผลผลิตประจำปีกว่าของของมันโดยตรง
ภาระหน้าที่ของวุฒิภาวะเทียบเท่าและความเสี่ยง B .

อะไรคือมูลค่าปัจจุบันของเงินออม weyerhauser จะตระหนักได้ว่าถ้ามันจัดคณะกรรมการการเงินที่อธิบายข้างต้นแทนของพันธบัตรองค์กรปกติกับอัตราผลตอบแทนของ 7.25 %สำหรับความเรียบง่าย สมมติว่าดอกเบี้ยเท่านั้น จะจ่ายตลอดอายุของพันธบัตร และจะจ่ายให้ทั้งหมด
เงินต้นเมื่อครบกำหนด ยังถือว่าเป็นส่วน weyerhauser อัตราภาษีนิติบุคคล
เป็น 35 เปอร์เซ็นต์