If competitive equilibrium is defin

If competitive equilibrium is defined as a
situation in which prices are such that all
arbitrage profits are eliminated, is it possible
that a competitive economy always be in
equilibrium? Clearly not, for then those who
arbitrage make no (private) return from
their (privately) costly activity. Hence the
assumptions that all markets, including that
for information, are always in equilibrium
and always perfectly arbitraged are inconsistent when arbitrage is costly.
We propose here a model in which there
is an equilibrium degree of disequilibrium:
prices reflect the information of informed
individuals (arbitrageurs) but only partially,
so that those who expend resources to obtain information do receive compensation.
How informative the price system is depends on the number of individuals who are
informed; but the number of individuals
who are informed is itself an endogenous
variable in the model.
The model is the simplest one in which
prices perform a well-articulated role in conveying information from the informed to the
uninformed. When informed individuals observe information that the return to a security is going to be high, they bid its price up,
and conversely when they observe information that the return is going to be low. Thus
the price system makes publicly available
the information obtained by informed individuals to the uniformed. In general, how ever, it does this imperfectly; this is perhaps
lucky, for were it to do it perfectly, an
equilibrium would not exist.
In the introduction, we shall discuss the
general methodology and present some conjectures concerning certain properties of the
equilibrium. The remaining analytic sections
of the paper are devoted to analyzing in
detail an important example of our general
model, in which our conjectures concerning
the nature of the equilibrium can be shown
to be correct. We conclude with a discussion
of the implications of our approach and
results, with particular emphasis on the relationship of our results to the literature on
"efficient capital markets.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ถ้าสมดุลแข่งขันถูกกำหนดให้เป็นแบบ
สถานการณ์ที่ราคาให้ทั้งหมด
ออกกำไร ท่านจะได้
ที่เศรษฐกิจแข่งขันได้เสมอใน
สมดุล ชัดเจนไม่ แล้วผู้คน
ท่านทำไม่ (เอกชน) คืนจาก
กิจกรรมของพวกเขาค่าใช้จ่าย (เอกชน) ดังนั้นการ
สมมติฐานว่า ทุกตลาด รวมถึงที่
สำหรับข้อมูล มักจะอยู่ในสมดุล
และ arbitraged เสมออย่างไม่สอดคล้องกันเมื่อท่านเสียค่าใช้จ่าย
เราเสนอแบบจำลองที่นี่
เป็นการศึกษาสมดุลของ disequilibrium:
ราคาสะท้อนข้อมูลข่าวสาร
บุคคล (arbitrageurs) แต่เพียง บางส่วน,
เพื่อให้ผู้ใช้จ่ายทรัพยากรการขอรับข้อมูลได้รับค่าตอบแทน
ข้อมูลว่าระบบราคาจะขึ้นอยู่กับจำนวนของผู้ที่มี
ทราบ แต่จำนวนของบุคคล
ที่จะทราบได้เองมี endogenous
ตัวแปรในแบบจำลอง
แบบเป็นหนึ่งที่ง่ายที่สุดที่
ราคาทำห้อง articulated บทบาทในการส่งข้อมูลจากที่ทราบการ
ไม่รู้ เมื่อบุคคลทราบสังเกตข้อมูลที่ส่งคืนเพื่อความปลอดภัยที่เป็นไปได้สูง พวกเขาเสนอราคาค่า,
และในทางกลับกัน เมื่อพวกเขาสังเกตข้อมูลที่ส่งคืนเป็นไปได้ต่ำสุดเท่านั้น ดัง
ระบบราคาช่วยให้เผย
รับข้อมูล โดยบุคคลที่ทราบไปที่ประตู ทั่วไป จบ ไม่นี้ไม่ นี้อาจจะเป็น
โชคดี สำหรับจะทำมันอย่างสมบูรณ์ เป็น
จะมีสมดุลอยู่
ในบทนำ เราจะหารือการ
วิธีทั่วไป และปัจจุบัน conjectures บางอย่างเกี่ยวกับคุณสมบัติบางอย่างของ
สมดุล ส่วนคู่ที่เหลือ
กระดาษจะทุ่มเทเพื่อวิเคราะห์ใน
รายละเอียดตัวอย่างสำคัญของเราทั่วไป
รุ่น conjectures ของเราเกี่ยวกับ
สามารถแสดงลักษณะของสมดุล
ต้องการ เราสรุป ด้วยการสนทนา
ของผลกระทบของวิธีการของเรา และ
ผล โดยเฉพาะเน้นความสัมพันธ์ของผลการประกอบการใน
"ตลาดทุนอย่างมีประสิทธิภาพ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

หากความสมดุลในการแข่งขันถูกกำหนดให้เป็น
ในสถานการณ์ที่ราคาดังกล่าวว่าทั้งหมด
ผลกำไร arbitrage ถูกตัดออกก็เป็นไปได้
ว่าเศรษฐกิจมีการแข่งขันมักจะอยู่ใน
ความสมดุล? เห็นได้ชัดว่าไม่เป็นแล้วคนที่
ทำให้ไม่มีความ arbitrage (เอกชน) กลับมาจาก
(เอกชน) ค่าใช้จ่ายของพวกเขากิจกรรม ดังนั้น
สมมติฐานที่ว่าตลาดทั้งหมดรวมทั้งที่
สำหรับข้อมูลที่มักจะอยู่ในภาวะสมดุล
และมักจะ arbitraged จะไม่สอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์แบบเมื่ออนุญาโตตุลาการเป็นค่าใช้จ่าย
ที่นี่เรานำเสนอในรูปแบบที่มี
คือระดับความสมดุลของสมดุล:
ราคาที่สะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลของข้อมูล
ประชาชน ( arbitrageurs) แต่เพียงบางส่วน
เพื่อให้ผู้ที่ใช้จ่ายทรัพยากรที่จะได้รับข้อมูลที่ไม่ได้รับค่าตอบแทน
การให้ข้อมูลระบบราคาจะขึ้นอยู่กับจำนวนของบุคคลที่ได้รับการ
แจ้ง; แต่จำนวนของบุคคล
ที่จะได้รับแจ้งเป็นตัวเองภายนอก
ตัวแปรในรูปแบบ
รูปแบบที่เป็นหนึ่งที่ง่ายที่สุดในการที่
ราคามีบทบาทที่ดีในการถ่ายทอดเสียงก้องจากข้อมูลแจ้งไปยัง
ไม่รู้ เมื่อบุคคลได้รับแจ้งข้อมูลสังเกตว่าการกลับไปที่การรักษาความปลอดภัยเป็นไปได้สูงที่พวกเขาเสนอราคาราคาของมันขึ้น
และตรงกันข้ามเมื่อพวกเขาสังเกตข้อมูลว่าการกลับมาเป็นไปได้ต่ำ ดังนั้น
ระบบราคาทำให้สาธารณชน
ข้อมูลที่ได้รับโดยบุคคลที่เกี่ยวกับเครื่องแบบ โดยทั่วไปวิธีการที่เคยทำอย่างนี้ไม่สมบูรณ์ นี้อาจจะเป็น
โชคดีสำหรับเขาจะทำมันอย่างสมบูรณ์แบบ
สมดุลจะไม่อยู่
ในการแนะนำเราจะหารือเกี่ยวกับ
วิธีการทั่วไปและนำเสนอการคาดเดาบางประการเกี่ยวกับคุณสมบัติบางอย่างของ
ความสมดุล ส่วนที่เหลือการวิเคราะห์
ของกระดาษจะอุทิศให้กับการวิเคราะห์ใน
รายละเอียดที่สำคัญของตัวอย่างทั่วไปของเรา
รูปแบบที่คาดเดาของเราเกี่ยวกับ
ธรรมชาติของความสมดุลจะแสดงให้เห็น
ความถูกต้อง เราสรุปด้วยการอภิปราย
ของผลกระทบของวิธีการของเราและ
ผลที่มีความสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของผลของเราที่จะวรรณกรรมที่
"ตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ถ้าสมดุลแข่งขันหมายถึง
สถานการณ์ซึ่งราคาดังกล่าวว่ากำไร Arbitrage ทั้งหมด
จะตัดออก ก็เป็นไปได้ที่เศรษฐกิจแข่งขันเสมอ

อยู่ในสมดุล ? ไม่ใช่ เพราะคนที่
Arbitrage ไม่ ( ส่วนตัว ) กลับจาก
( เอกชน ) กิจกรรมที่ราคาแพง ดังนั้น
สมมติฐานที่ตลาดทั้งหมด รวมทั้งที่
สําหรับข้อมูลมักจะอยู่ในสมดุลและสมบูรณ์เสมอ
arbitraged สอดคล้องเมื่อ arbitrage เป็นบทเรียนราคาแพง
เราเสนอที่นี่รูปแบบซึ่งมี
เป็นสมดุลระดับของการเก็บน้ำ :
ราคาสะท้อนให้เห็นถึงข้อมูลแจ้งบุคคล ( arbitrageurs

) แต่เพียงบางส่วน เพื่อให้ผู้ที่ใช้จ่ายทรัพยากรที่จะได้รับข้อมูลที่ได้รับการชดเชย
วิธีการข้อมูลระบบราคาจะขึ้นอยู่กับจำนวนของบุคคลที่
แจ้ง แต่จำนวนของบุคคลที่จะทราบตัวเอง

คือตัวแปรภายนอกในรูปแบบ
รูปแบบหนึ่งที่ง่ายที่สุดที่
ราคาแสดงดีก้องบทบาทในการถ่ายทอดข้อมูลจากทราบ
รู้ .เมื่อทราบข้อมูลที่ส่งกลับไปยังบุคคลที่สังเกตความปลอดภัยจะสูงพวกเขาเสนอราคาราคาของมันขึ้น
และในทางกลับกันเมื่อพวกเขาสังเกตว่าข้อมูลผลตอบแทนจะต่ำ ดังนั้นระบบราคา

ทำให้สาธารณชนได้รับทราบข้อมูลจากบุคคลในเครื่องแบบ . โดยทั่วไปวิธีการที่เคยจะเหนื่อยล้า บางทีนี่คือ
โชคดีให้มันทำอย่างสมบูรณ์ ,
สมดุลจะไม่มีอยู่
ในเบื้องต้น เราจะกล่าวถึงวิธีการทั่วไป และปัจจุบันบาง

ความคิดเห็นเกี่ยวกับสมบัติบางประการของสมดุล วิเคราะห์ที่เหลือส่วน
ของกระดาษจะอุทิศเพื่อวิเคราะห์ในรายละเอียดเป็นตัวอย่างที่สำคัญของรูปแบบ

ของเราทั่วไป ซึ่งในของเราความคิดเห็นเกี่ยวกับ
ลักษณะของสมดุลสามารถแสดง
ให้ถูกต้อง เราสรุปการอภิปราย
ของผลกระทบของผลลัพธ์และวิธีการ
ของเราโดยเน้นความสัมพันธ์ของผลลัพธ์ที่จะวรรณกรรม
" ที่มีประสิทธิภาพตลาดทุน .