The January effect is a challenge t

The January effect is a challenge to the efficient markets hypothesis. A reasonably bold version of that hypothesis is that you can't beat the market without inside information. All publicly available information—including corporate accounts, price history, and what month of the year it is—is already taken into account in the market price. A rule that says "buy on Dec. 31 and sell on Jan. 31" just shouldn't yield spectacular returns. Yet it has.

A simple way to understand the efficient markets hypothesis is to think about the problem of finding the shortest line at the supermarket checkout. I never bother; I simply hop into the nearest line. The way I see it, if there was obviously a shortest line, people would have gone to stand in it already, and it wouldn't be the shortest anymore. Similarly, cheap shares have been snapped up and are no longer cheap.

Taken to extremes, the efficient markets hypothesis must be false. If it were impossible to beat the market, then nobody would try, and if nobody tried, it would be easy to beat the market. In other words: If nobody bothers to look for $50 bills dropped on the pavement, there will be more than enough lying around to justify the effort of doing so.

That said, the bigger the market, the larger the rewards for even the tiniest scrap of extra insight. Exploiting a small efficiency in a billion-dollar market might be worth a million dollars. In a trillion-dollar market, the million-dollar insight could be a thousand times more subtle. The same quality of insight in your neighborhood supermarket might save you a second a year in queuing time, so you can understand why stock markets attract analytical resources and supermarkets do not. In the supermarket, then, the efficient market hypothesis might not hold. Few people will spend too much effort trying to understand the subtleties of queuing. Many shoppers may make similar mistakes, such as getting in a line with few people but failing to take into account the old lady lurking at the front with a wedge of coupons.

Yet the efficient markets hypothesis is more convincing for the stock market. Even if there are a lot of investors blundering around and making systematic mistakes, the smart investors can take advantage of their stupidity: for instance, by buying the cheap stocks in December and unloading them in mid-January. It does not matter if there are only a few smart investors, because it won't take long before those few smart investors are managing most of the cash—natural selection at work. It also won't take long for all the obvious mistakes to disappear, because they've been so exploited. Intelligent arbitrageurs cannot, however, eliminate every error in the market. True, risk-free arbitrage would require some shadow portfolio that was exactly like the S&P 500, except that it was free of whatever error was being made—they would simply sell the "no-January-effect Wilshire 5000" in December and buy the "January-effect Wilshire 5000" to replace it.

No such shadow portfolio exists, so would-be arbitrageurs need to take risks. Risky arbitrage is not true arbitrage: Rather than guaranteeing a profit, suddenly the smart investor is simply hoping for one.

That is why markets are almost efficient, but not quite. And in case you're wondering why I didn't tell you about the January effect in December, when the knowledge might have made you a little bit of money, don't worry: The January effect appears to be a quaint piece of history. The arbitrageurs are already standing in front of you in the shortest line in the supermarket.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ผลมกราคมคือ ท้าทายสมมติฐานประสิทธิภาพของตลาด เป็นรุ่นหนาสมเหตุสมผลของสมมติฐานที่ว่า คุณไม่สามารถตีตลาดโดยไม่มีข้อมูลภายใน เผยข้อมูลทั้งหมดซึ่งรวมถึงบัญชีบริษัท ประวัติราคา และเดือนใดของปีก็ — แล้วนำเข้าบัญชีในราคาตลาด กฎที่ว่า "ซื้อวันที่ 31 ธ.ค. และขายวันที่ 31 ม.ค." เพียง ไม่ควรอัตราผลตอบแทนคืนที่งดงาม ยังมีการวิธีง่าย ๆ ที่จะเข้าใจสมมติฐานประสิทธิภาพของตลาดคือการ คิดถึงปัญหาของการค้นหาบรรทัดสั้นที่สุดที่เช็คเอาท์ซูเปอร์มาร์เก็ต ฉันไม่รบกวน ผมก็กระโดดไปยังบรรทัดที่ใกล้ที่สุด วิธีฉันเห็นนั้น ถ้าชัดมีเส้นสั้นที่สุด คนจะไปยืนในนั้นแล้ว และมันจะไม่เป็นสั้นที่สุดอีกต่อไป ในทำนองเดียวกัน หุ้นราคาถูกมีจัดชิดขึ้น และไม่มีราคาถูกนำสุดขั้ว สมมติฐานประสิทธิภาพของตลาดต้องเป็นเท็จ นั้นไม่สามารถตีตลาด ไม่มีใครจะลอง และถ้าไม่มีใครพยายาม มันจะง่ายต่อการตีตลาด ในคำอื่น ๆ: ถ้าไม่มีใครรบกวนหาตั๋ว $50 ลดลงในช่วง จะมีมากเกินพออยู่รอบ ๆ ในการพยายามทำให้ที่กล่าวว่า ตลาดที่ใหญ่กว่า รางวัลใหญ่มากแม้แต่ของเสียน้อยที่สุดของความเข้าใจเพิ่มเติม Exploiting ประสิทธิภาพขนาดเล็กในตลาดพันล้านดอลลาร์อาจมีมูลค่าล้านดอลลาร์ ในตลาดล้านล้านดอลลาร์ เข้าใจล้านดอลลาร์อาจพันครั้งยิ่ง การได้รับความเข้าใจในซูเปอร์มาร์เก็ตของย่านอาจบันทึกคุณสองปีในเวลาจัดคิว เพื่อให้คุณสามารถเข้าใจทำไมตลาดหุ้นวิเคราะห์ทรัพยากรที่ดึงดูด และซุปเปอร์มาร์เก็ตไม่ ในซุปเปอร์มาร์เก็ต แล้ว สมมติฐานประสิทธิภาพของตลาดอาจไม่กดค้างไว้ บางคนจะใช้ความพยายามมากเกินไปพยายามทำความเข้าใจรายละเอียดอื่นของคิว นักช็อปมากอาจทำให้คล้ายกันความผิดพลาด เช่นได้รับในบรรทัดที่มีไม่กี่คน แต่การพิจารณาบัญชีหญิงซุ่มซ่อนที่ด้านหน้ามีลิ่มของคูปองยัง สมมติฐานประสิทธิภาพของตลาดเป็นการกระตุ้นมากขึ้นในตลาดหุ้น มีจำนวนมากของนักลงทุน blundering สถาน และทำให้ระบบผิดพลาด ลงทุนสมาร์ทสามารถใช้ประโยชน์จากความโง่ของพวกเขา: เช่น โดยการซื้อหุ้นราคาถูกในเดือนธันวาคม และการโหลดพวกเขาในกลางเดือนมกราคม ไม่ใช่เรื่องถ้ามีเพียงไม่กี่สมาร์ทนักลงทุน เนื่องจากจะใช้เวลานานก่อนที่นักลงทุนสมาร์ทไม่กี่จะจัดการส่วนใหญ่ของเงินสดซึ่งคัดเลือกโดยธรรมชาติที่ทำงาน มันยังไม่นานสำหรับความผิดที่ชัดเจนทั้งหมดจะหายไป เนื่องจากพวกเขาได้รับเพื่อให้สามารถ Arbitrageurs อัจฉริยะอย่างไรก็ตาม ไม่สามารถ กำจัดทุกข้อผิดพลาดในตลาด ท่านจริง ความเสี่ยงจะต้องมีผลงานบางเงาที่เหมือนกับ S & P 500 แต่ก็ไม่ทำสิ่งผิดพลาด — พวกเขาจะขายแค่ "ลักษณะพิเศษมกราคมไม่มีวิลเชียร์ 5000" ในเดือนธันวาคมและซื้อ "วิลเชียร์ผล 5000 มกราคม" การแทนผลงานเงาดังกล่าวไม่มีอยู่ ดังนั้นต้องใช้ความเสี่ยงปรากฏ arbitrageurs ท่านมีความเสี่ยงไม่จริงท่าน: แทนที่จะรับประกันผลกำไร ทันใดนั้นนักลงทุนสมาร์ทเพียงหวังที่หนึ่งนั่นคือเหตุผลที่ตลาดที่มีประสิทธิภาพเกือบ แต่ไม่มาก และใน กรณีที่คุณสงสัยว่า ทำไมผมไม่ได้บอกคุณเกี่ยวกับผลมกราคมในเดือนธันวาคม เมื่อความรู้อาจทำคุณน้อยของเงิน ไม่ต้องกังวล: มกราคมผลปรากฏเป็น ตัวแหล่งประวัติศาสตร์ Arbitrageurs อยู่ส่วนหน้าของคุณในบรรทัดสั้นที่สุดในซุปเปอร์มาร์เก็ต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ผลกระทบที่เกิดเดือนมกราคมเป็นความท้าทายในการตลาดที่มีประสิทธิภาพสมมติฐาน รุ่นที่เป็นตัวหนาพอสมควรของสมมติฐานที่ว่าคือการที่คุณไม่สามารถชนะตลาดโดยไม่มีข้อมูลภายใน ข้อมูลรวมทั้งสาธารณชนบัญชีของ บริษัท ประวัติศาสตร์ราคาและสิ่งที่เดือนของปีที่จะถูกใช้ไปแล้วเข้าบัญชีในราคาตลาด กฎที่กล่าวว่า "ซื้อเมื่อวันที่ 31 ธันวาคมและขายบน 31 มกราคม" ก็ไม่ควรผลตอบแทนที่งดงาม แต่มันมีวิธีง่ายๆในการทำความเข้าใจเกี่ยวกับตลาดที่มีประสิทธิภาพสมมติฐานคือการคิดเกี่ยวกับปัญหาในการหาเส้นที่สั้นที่สุดที่เช็คเอาท์ซูเปอร์มาร์เก็ต ฉันไม่เคยรำคาญ; ฉันก็กระโดดลงไปในเส้นที่ใกล้ที่สุด วิธีที่ฉันเห็นมันถ้ามีเห็นได้ชัดว่าเส้นที่สั้นที่สุดคนจะได้ไปยืนอยู่ในนั้นแล้วและมันจะไม่เป็นที่สั้นที่สุดอีกต่อไป ในทำนองเดียวกันหุ้นที่ราคาถูกได้รับ snapped ขึ้นและจะไม่ถูกนำมาสุดขั้ว, สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพจะต้องเป็นเท็จ ว่ามันเป็นไปไม่ได้ที่จะชนะตลาดแล้วไม่มีใครจะพยายามและถ้าไม่มีใครพยายามที่มันจะง่ายที่จะชนะตลาด ในคำอื่น ๆ : ถ้าไม่มีใครรบกวนจิตใจที่จะมองหา $ 50 ค่าใช้จ่ายลดลงบนทางเท้าจะมีมากเกินพอที่โกหกรอบแสดงให้เห็นถึงความพยายามของการทำเช่นที่กล่าวว่าที่ใหญ่กว่าตลาดที่มีขนาดใหญ่ผลตอบแทนสำหรับแม้แต่เศษน้อยที่สุด ของความเข้าใจเป็นพิเศษ ใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพที่มีขนาดเล็กในตลาดพันล้านดอลลาร์อาจจะมีมูลค่าล้านดอลลาร์ ในตลาดล้านล้านดอลลาร์ที่เข้าใจล้านดอลลาร์อาจจะเป็นพัน ๆ ครั้งที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น คุณภาพเดียวกันของความเข้าใจในซูเปอร์มาร์เก็ตละแวกของคุณอาจช่วยให้คุณประหยัดสองปีในเวลาในการเข้าคิวเพื่อให้คุณสามารถเข้าใจว่าทำไมตลาดหุ้นดึงดูดทรัพยากรการวิเคราะห์และซูเปอร์มาร์เก็ตไม่ได้ ในซูเปอร์มาร์เก็ตแล้วสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพอาจจะไม่ถือ ไม่กี่คนที่จะใช้ความพยายามมากเกินไปพยายามที่จะเข้าใจรายละเอียดปลีกย่อยของการจัดคิว ผู้ซื้อหลายคนอาจจะทำผิดพลาดที่คล้ายกันเช่นการให้สอดคล้องกับคนไม่กี่คน แต่ล้มเหลวที่จะคำนึงถึงหญิงชราที่ซุ่มซ่อนที่ด้านหน้ามีลิ่มของคูปองยังตลาดที่มีประสิทธิภาพเป็นสมมติฐานที่น่าเชื่อถือมากขึ้นสำหรับการลงทุนในตลาดหุ้น แม้ว่าจะมีจำนวนมากของนักลงทุนผิดพลาดไปรอบ ๆ และการทำผิดพลาดระบบให้นักลงทุนสมาร์ทสามารถใช้ประโยชน์จากความโง่เขลาของพวกเขาตัวอย่างเช่นโดยการซื้อหุ้นราคาถูกในเดือนธันวาคมและขนถ่ายพวกเขาในกลางเดือนมกราคม มันไม่สำคัญว่าถ้ามีเพียงนักลงทุนสมาร์ทไม่กี่เพราะมันจะไม่ใช้เวลานานก่อนที่นักลงทุนสมาร์ทไม่กี่กำลังจัดการมากที่สุดของการเลือกเงินสดธรรมชาติในที่ทำงาน นอกจากนี้ยังจะไม่ได้ใช้เวลานานสำหรับความผิดพลาดที่เห็นได้ชัดทั้งหมดจะหายไปเพราะพวกเขาได้รับประโยชน์ดังนั้น Arbitrageurs ฉลาดไม่สามารถ แต่ขจัดข้อผิดพลาดในตลาดทุก จริง arbitrage ความเสี่ยงฟรีจะต้องมีผลงานเงาที่เหมือน S & P 500 ยกเว้นว่ามันเป็นอิสระจากสิ่งที่ผิดพลาดถูกทำพวกเขาก็จะขาย "ไม่มีมกราคมผลกระทบเชียร์ 5000" ในเดือนธันวาคมและซื้อ "มกราคม 5000 ผลวิลเชียร์" เพื่อแทนที่ไม่มีเงาเช่นผลงานที่มีอยู่จึงจะเป็น Arbitrageurs ต้องการที่จะเสี่ยง arbitrage มีความเสี่ยงไม่ arbitrage จริง: แทนที่จะรับประกันกำไรก็ลงทุนสมาร์ทเป็นเพียงความหวังว่าการอย่างใดอย่างหนึ่งนั่นคือเหตุผลที่ตลาดที่มีประสิทธิภาพเกือบ แต่ไม่มาก และในกรณีที่คุณสงสัยว่าทำไมผมไม่ได้บอกคุณเกี่ยวกับผลกระทบมกราคมในเดือนธันวาคมเมื่อความรู้ที่อาจจะทำให้คุณเล็กน้อยของเงินไม่ต้องกังวล: ผลมกราคมดูเหมือนจะเป็นชิ้นส่วนที่แปลกตาของประวัติศาสตร์ . Arbitrageurs กำลังยืนอยู่ในหน้าของคุณในสายที่สั้นที่สุดในซูเปอร์มาร์เก็ต

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ผลเดือนมกราคมเป็นท้าทายตลาดสมมติฐานประสิทธิภาพ . รุ่นหนาพอสมควรว่าสมมติฐานคือการที่คุณไม่สามารถเอาชนะตลาดโดยไม่มีข้อมูลภายใน ข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่ทั่วไปรวมถึงบัญชีประวัติราคาของ บริษัท และเดือนไหนของปีก็กำลังพิจารณาในราคาที่ตลาด กฎที่ระบุว่า " ซื้อเมื่อ 31 ธันวาคม และขายเมื่อวันที่ 4 มกราคม31 " ก็ไม่ควรให้ผลไม่งดงามกลับมา แต่มันมี

วิธีง่ายที่จะเข้าใจสมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพคือการคิดเกี่ยวกับปัญหาของการหาที่บรรทัดที่ซูเปอร์มาร์เก็ตคิดเงิน ฉันไม่ยุ่ง ฉันก็กระโดดเข้าไปในเส้นทางที่ใกล้ที่สุด จากที่ผมเห็น ถ้าเห็นเส้นสั้น คนต้องไปยืนในนั้นแล้วและมันก็ไม่ได้สั้นอีกแล้ว นอกจากนี้หุ้นราคาถูกได้ถูก snapped ขึ้นและไม่มีราคาถูก

ถ่ายสุดขั้ว , ตลาดสมมติฐานประสิทธิภาพต้องเป็นเท็จ ถ้ามันเป็นไปไม่ได้ที่จะชนะตลาด แล้วไม่มีใครจะลอง ถ้าใครลองแล้ว มันอาจจะง่ายที่จะชนะตลาด ในคำอื่น ๆ : ถ้าไม่มีใครรบกวนตามหาแบงค์ 50 $ ที่ตกบนถนนจะมีมากกว่าพอที่จะโกหกรอบ ๆที่จะปรับความพยายามในการทำเช่นนั้น .

ที่บอกว่า ใหญ่กว่าตลาดขนาดใหญ่รางวัลแม้แต่เศษนิดๆ เสริมความเข้าใจ การใช้ประโยชน์จากประสิทธิภาพของขนาดเล็กในตลาดพันล้านดอลลาร์ที่อาจจะมีมูลค่าล้านดอลลาร์ ในตลาดล้านล้านดอลลาร์ , ล้านดอลลาร์ลึกเป็นพันเท่า สีสันคุณภาพเดียวกันของข้อมูลเชิงลึกในซูเปอร์มาร์เก็ตละแวกของคุณอาจช่วยให้คุณประหยัดสองปีในแถวคอยเวลาเพื่อให้คุณสามารถเข้าใจว่าทำไมตลาดหุ้นดึงดูดทรัพยากรเชิงวิเคราะห์ และซุปเปอร์มาร์เก็ตไม่ได้ ในซุปเปอร์มาร์เก็ต แล้วตลาดสมมติฐานประสิทธิภาพอาจจะไม่ถือ น้อยคนที่จะใช้จ่ายมากเกินไปความพยายามที่จะเข้าใจ subtleties ของการจัดคิว .ผู้ซื้อหลายคนอาจพลาดที่คล้ายกัน เช่น ได้รับในบรรทัดที่มีไม่กี่คน แต่ล้มเหลวที่จะเข้าบัญชีหญิงอยู่ที่ด้านหน้ากับลิ่มคูปอง

แต่สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพเป็นเชื่อมากขึ้นสำหรับการลงทุนในตลาดหุ้น แม้ว่ามีจำนวนมากของนักลงทุน บลันเดอริงไปรอบ ๆและความผิดพลาดอย่างเป็นระบบนักลงทุนสมาร์ทจะใช้ประโยชน์จากความโง่เขลาของพวกเขาตัวอย่างเช่นโดยการซื้อหุ้นราคาถูกในเดือนธันวาคม และขนถ่ายได้ในกลางเดือนมกราคม มันไม่สำคัญว่าถ้ามันเป็นเพียงไม่กี่ที่ฉลาดนัก เพราะอีกไม่นานนักลงทุนสมาร์ทไม่กี่จะจัดการส่วนใหญ่ของเงินสด ธรรมชาติ การเลือกงาน มันไม่ใช้เวลานานสำหรับข้อผิดพลาดที่ชัดเจนทั้งหมดจะหายไปเพราะพวกเขากำลังถูกเอาเปรียบ ฉลาด arbitrageurs ไม่สามารถ แต่ขจัดข้อผิดพลาดทุกในตลาด เป็นจริงความเสี่ยงฟรี arbitrage จะต้องมีแฟ้มสะสมผลงานที่เป็นเหมือนเงาของ& P 500 ,ยกเว้นว่ามันเป็นฟรีของสิ่งที่ผิดพลาดทำให้พวกเขาเพียงแค่ขาย " ไม่มีผลกระทบเดือนมกราคมงุยซก " ซื้อ " ในเดือนธันวาคมและมกราคมผลงุยซก " แทน

ไม่มีเงาผลงานอยู่แล้ว ดังนั้น ผู้ที่จะ arbitrageurs ต้องเสี่ยง Arbitrage ความเสี่ยงไม่ได้จริง ( นอกจากรับประกันกำไรก็สมาร์ทลงทุนเพียงแค่หวัง . .

นั่นคือเหตุผลที่ตลาดเกือบมีประสิทธิภาพ แต่ไม่มาก และในกรณีที่คุณสงสัยว่าทำไมฉันถึงไม่ได้บอกคุณเกี่ยวกับผลมกราคมในเดือนธันวาคมเมื่อความรู้อาจทำให้คุณนิด ๆหน่อย ๆของเงิน ไม่ต้องเป็นห่วง : ผลมกราคมปรากฏเป็นชิ้นอัน ของประวัติศาสตร์ การ arbitrageurs กำลังยืนอยู่ตรงหน้าคุณในบรรทัดที่สั้นที่สุดในซูเปอร์มาร์เก็ต