vi. FPL’s Payout PolicyYear 1984 19

vi. FPL’s Payout Policy
Year 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993
Net Income ($/share) 2.62 3.11 2.90 3.10 3.42 3.12 - 2.86 1.48 2.65 2.30
Dividends ($/share) 1.77 1.94 2.02 2.10 2.18 2.26 2.34 2.39 2.43 2.47
Percentage increase 9.6% 4.1% 4.0% 3.8% 3.7% 3.5% 2.1% 1.7% 1.6%
Payout Ratio 67.6% 62.4% 69.7% 67.7% 63.7% 72.4% N/A 161.5% 91.7% 107.4%
vii. Majority of Returns to Shareholders Are in terms of Dividends.Expected Return = Dividend + Expected Capital
on equity Yield gains
Expected Return = 7.3% + 0.6% x ( 14.8 – 7.3 % )
on Equity
Dividend Yield = Dividend per Share = $ 2.47
Average Share price $ 34
11.8% = 7.3% + 4.5%
viii. Competitors Payout Ratio
FPL Group 91 %
Carolina Power 74 %
Duke Power 68 %
Florida Power 87 %
SNANA Corporation 74 %
The Southern Co. 75 %
TECO Energy 73 %ix. FPL Cash Needs in the Future
§ Net Income is expected to Increase.
§ Capital Expenditure is expected to decline.
x. Cash Flow Forecast ( 1994 – 1998)
Year 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Net Income Depreciation 467 429 527 557 576 596 615554 598 665 711 741 778 795
Sources of Cash 1,021 1,027 1,192 1,268 1,317 1,374 1,410
capital Expenditure Maturing debt Dividends 1,270 1,337 901 831 743 769 624 152 11 2 81
101 4 185 431 461 466 471 475 480 485
Users of Cash 1,853 1,809 1,369 1,383 1,319 1,253 1,294
Free cash flow - 832 - 782 - 177 -115 -2 121 116
xi. Dividend Recommendation for FPL
Arguments in favor of dividend cut
Taxes
FPL has diverse group of shareholders
Individuals - 65%
Tax-exempt institutions - 30 %
Corporation - 5%
Share price is at a one-year low ( favors repurchase)
Transaction costsFPL pays dividends and raises equity ( 3% underwriter fee)
Corporation position
Arguments in favor of continuation of dividend policy
§ Dividend clientele
- Dividend yield is very high. Current investors are probably o.k. because otherwise they
would not hold FPL’s stock.
§ Signaling
- Consolidated Edison (1974) and Sierra Pacific (1992) experienced significant
Price declines when dividends were cut.
- 47-year old dividend policy. Probably severe market reaction.
§ Agency problems
- Managers own only 0.1% of FPL’s equity.
- New compensation scheme based on net income.
- Diversification efforts in 1985/86.
xii. FPL’s Dividends Decision in 1994.
§ May 9, 1994: FPL announces new financial strategy
- 32% reduction in quarterly dividend
- Dividend payout targeted at 60-65%
- Repurchase 10 million shares over 3 years- Reduce debt levels
§ Stock price falls to $27.50 (down 22.3% since rumors of dividend cut surfaced).
xiv. Conclusion:
§ Evaluated dividend decision at FPL Group
- taxes, transaction costs, competitive position
- Dividend clienteles, signaling, agency costs, (current share price).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

นโยบายจ่าย vi. FPLปี 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993สุทธิรายได้ ($/ หุ้น) 2.62 3.11 2.90 3.10 3.42 3.12-2.86 1.48 2.65 2.30เงินปันผล ($/ หุ้น) 1.77 1.94 2.02 2.10 2.18 2.26 2.34 2.39 2.43 2.47เปอร์เซ็นต์เพิ่มขึ้น 9.6% 4.1% 4.0% 3.8% 3.7% 3.5% 2.1% 1.7% 1.6%จ่ายอัตรา 67.6 62.4% 69.7% 67.7% 63.7% 72.4% n/a 161.5% 91.7% 107.4%vii. ส่วนใหญ่กลับไปยังผู้ถือหุ้นอยู่ในเงื่อนไขการส่งคืน Dividends.Expected =เงินปันผล + เงินทุนที่คาดไว้ในส่วนของผลตอบแทนกำไรคาดว่าผลตอบแทน = 7.3% + 0.6% x (14.8-7.3%)ผู้ถือหุ้นผลตอบแทนเงินปันผล =เงินปันผลต่อหุ้น = $ 2.47ราคาหุ้นเฉลี่ย $ 3411.8% = 7.3% + 4.5%อัตราการจ่าย viii. คู่แข่งFPL กลุ่ม 91%แคโรไลนาพลังงาน 74%ดยุพลังงาน 68%ฟลอริดาพลังงาน 87%บริษัท SNANA 74%บริษัทภาคใต้ 75%พลังงาน TECO 73% ix ต้องการเงินสด FPL ในอนาคตอัตรากำไรสุทธิคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอัตราจ่ายคาดว่าจะลดลงไฟร์กระแสเงินสดการคาดการณ์ (1994-1998)ปี 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998ค่าเสื่อมราคากำไรสุทธิ 467 429 527 557 576 596 615554 598 665 711 741 778 795แหล่งของเงิน 1,021 1,027 1,192 1,268 1,317 1,374 1,410จ่ายหนี้ Maturing ปัน 1,270 1,337 901 831 743 769 624 152 11 2 81 101 4 185 431 461 466 471 475 480 485ผู้ใช้เงิน 1,853 1,809 1,369 1,383 1,319 1,253 1,294เงินฟรีไหล - 832 - 782 - 177-115-2 121 116คำแนะนำสิเงินปันผลสำหรับ FPLอาร์กิวเมนต์สามารถตัดเงินปันผลภาษีFPL มีกลุ่มหลากหลายของผู้ถือหุ้นบุคคล - 65%ยกเว้นภาษีสถาบัน - 30%บริษัท - 5%เป็นราคาหุ้นที่ต่ำ 1 ปี (ดอกเบี้ยนโยบายหอม)CostsFPL ธุรกรรมจ่ายเงินปันผล และระดมทุน (ค่าธรรมเนียม 3% ทุนกลุ่ม)ตำแหน่งงานของบริษัทอาร์กิวเมนต์สามารถต่อเนื่องของนโยบายเงินปันผลลูกค้าอัตราเงินปันผล-ผลตอบแทนเงินปันผลจะสูงมาก ปัจจุบันนักลงทุนจะคงดีรึเพราะมิฉะนั้นพวกเขาจะถือหุ้นของ FPLแสดงตามปกติ-เอดิสัน (1974) และเซียแปซิฟิก (1992) รวมประสบการณ์สำคัญราคาลดลงเมื่อมีตัดเงินปันผล-47 - ปีนโยบายเงินปันผล ตลาดอาจรุนแรงปฏิกิริยาปัญหาหน่วยงานแท้-ผู้จัดการเองเพียง 0.1% ของหุ้นของ FPL-แผนค่าตอบแทนใหม่ตามกำไรสุทธิ-ความพยายามวิสาหกิจในปี 1985/86xii. FPL ตัดสินใจเงินปันผลในปี 1994แสดง 9 May, 1994: FPL ประกาศกลยุทธ์ใหม่ทางการเงิน-ลด 32% ปันผลรายไตรมาส-เงินปันผลจ่าย 60-65%-Repurchase 10 ล้านหุ้นกว่า 3 ปี - ลดระดับหนี้แสดงราคาหุ้นตกไป $27.50 (ลง 22.3% ตั้งแต่ข่าวลือตัด surfaced เงินปันผล)xiv. สรุป:ตัดสินใจจ่ายเงินปันผลอัตราประเมินที่ กลุ่ม FPL-ภาษี ต้นทุนธุรกรรม แข่งขันตำแหน่ง-เงินปันผล clienteles สัญญาณ ทุนหน่วยงาน, (ราคาหุ้นปัจจุบัน)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

vi นโยบายการจ่าย FPL ของ
ปี 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993
กำไรสุทธิ ($ / หุ้น) 2.62 3.11 2.90 3.10 3.42 3.12-2.86 1.48 2.65 2.30
เงินปันผล ($ / หุ้น) 1.77 1.94 2.02 2.10 2.18 2.26 2.34 2.39 2.43 2.47
เพิ่มขึ้นร้อยละ 9.6% 4.1% 4.0% 3.8% 3.7% 3.5% 2.1% 1.7% 1.6%
อัตราการจ่าย 67.6% 62.4% 69.7% 67.7% 63.7% 72.4% N / 161.5% 91.7% 107.4%
ปกเกล้าเจ้าอยู่หัว ส่วนใหญ่ของผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นอยู่ในแง่ของผลตอบแทน Dividends.Expected = เงินปันผลที่คาดว่าทุน +
กำไรจากอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น
ที่คาดว่าจะกลับมา = 7.3% + 0.6% x (14.8-7.3%)
ผู้ถือหุ้น
และอัตราเงินปันผลตอบแทน = เงินปันผลต่อหุ้น = $ 2.47
หุ้นเฉลี่ย ราคา 34 $
11.8% = 7.3% + 4.5%
viii คู่แข่งอัตราการจ่าย
FPL กลุ่ม 91%
แคโรไลนาพลังงาน 74%
ดยุคพลังงาน 68%
ฟลอริดาพลังงาน 87%
SNANA คอร์ปอเรชั่น 74%
ภาคใต้ จำกัด 75%
TECO พลังงาน 73% ix FPL ความต้องการเงินสดในอนาคต
§กำไรสุทธิคาดว่าจะเพิ่มขึ้น.
§รายจ่ายลงทุนที่คาดว่าจะลดลง.
x พยากรณ์กระแสเงินสด (1994 - 1998)
ปี 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
กำไรสุทธิค่าเสื่อมราคา 467 429 527 557 576 596 615,554 598 665 711 741 778 795
แหล่งที่มาของเงินสด 1,021 1,027 1,192 1,268 1,317 1,374 1,410
ทุนค่าใช้จ่ายหนี้ครบกำหนดจ่ายเงินปันผล 1,270 1,337 901 831 743 769 624 152 11 81 2
101 4 185 431 461 466 471 475 480 485
​​ผู้ใช้เงินสด 1,853 1,809 1,369 1,383 1,319 1,253 1,294
กระแสเงินสดอิสระ - 832 - 782-177 -115 -2 121 116
Xi คำแนะนำสำหรับการจ่ายเงินปันผล FPL
ข้อโต้แย้งในความโปรดปรานของการตัดจ่ายเงินปันผล
ภาษี
FPL มีความหลากหลายของกลุ่มผู้ถือหุ้น
บุคคล - 65%
สถาบันได้รับยกเว้นภาษี - 30%
คอร์ปอเรชั่น - 5%
ราคาหุ้นอยู่ที่หนึ่งปีต่ำ (บุญซื้อคืน)
การทำธุรกรรม costsFPL จ่ายเงินปันผลและ เพิ่มผู้ถือหุ้น (3% ค่าจัดจำหน่ายหลักทรัพย์)
คอร์ปอเรชั่นตำแหน่ง
ข้อโต้แย้งในความโปรดปรานของความต่อเนื่องของนโยบายการจ่ายเงินปันผล
§ลูกค้าเงินปันผล
- อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงมาก นักลงทุนในปัจจุบันอาจจะ ok เพราะมิฉะนั้นพวกเขา
จะไม่ถือหุ้นของ FPL.
§สัญญาณ
- รวมเอดิสัน (1974) และเซียร์แปซิฟิก (1992) ที่มีประสบการณ์อย่างมีนัยสำคัญ
ลดลงเมื่อราคาเงินปันผลถูกตัด.
- 47 ปีนโยบายการจ่ายเงินปันผลเก่า . ตลาดปฏิกิริยารุนแรงอาจ
§ปัญหา Agency
- ผู้จัดการเป็นเจ้าของเพียง 0.1% ของผู้ถือหุ้นของ FPL.
- โครงการใหม่ค่าตอบแทนขึ้นอยู่กับรายได้สุทธิ.
- ความพยายามในการกระจายการลงทุน 1985-1986.
สิบ เงินปันผล FPL ของการตัดสินใจในปี 1994.
§ 9 พฤษภาคม 1994: FPL ประกาศกลยุทธ์ทางการเงินใหม่
- ลด 32% ในเงินปันผลรายไตรมาส
- อัตราการจ่ายเงินปันผลที่กำหนดเป้าหมายที่ 60-65%
- ซื้อหุ้นคืนจำนวน 10 ล้านหุ้นในช่วง 3 years- ลดระดับหนี้
§ราคาหุ้นตกลงไป $ 27.50 (ลดลง 22.3% นับตั้งแต่ข่าวลือของการตัดจ่ายเงินปันผลโผล่).
xiv สรุป:
§ตัดสินใจเงินปันผลรับการประเมินที่ FPL กลุ่ม
- ภาษี, ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมในการแข่งขัน
- clienteles เงินปันผล, การส่งสัญญาณค่าใช้จ่ายของหน่วยงาน (ราคาหุ้นปัจจุบัน)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การจ่ายเงินของ VI fpl นโยบายปี 1984 1985 1986
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993
รายได้สุทธิ $ หุ้น 2.62 3.11 2.90 3.10 3.42 3.12 - 2.86 1.48 2.65 2.30
( $ ปันผล / หุ้น ) 1.77 1.94 2.02 2.10 2.18 2.26 2.34 2.43 2.39 2.47 เพิ่มขึ้นร้อยละ 9.6 %
% ต่ำกว่าร้อยละ 4.0 4.1 % 3.7 % กำไร 2.1% 1.7% 1.6 %
% อัตราส่วนการจ่ายเงินเดือน 62.4 69.7 67.7 63.7 % 60 % N / A 161.5 % 91.7 % 107.4 %
7 .ส่วนใหญ่ของผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นอยู่ในแง่ของการจ่ายเงินปันผล ผลตอบแทนเงินปันผลคาดทุนในหุ้น =

= กำไรผลผลิตผลตอบแทน 7.3% 0.6% x 14.8 ( 7.3% )

ส่วนกำไรสุทธิ = เงินปันผลต่อหุ้น = $ 2.47 $ 34

ราคาหุ้นเฉลี่ย 11.8 % = 7.3 % 4.5 %
8 . คู่แข่งจ่ายเงินกลุ่ม fpl อัตราส่วน
91 %
แคโรไลนาพลังงาน 74%
ดยุคพลังงาน 68 %
%
พลัง 87 ฟลอริด้าบริษัท snana 74%
.
TECO ภาคใต้ 75% พลังงาน 73% IX fpl เงินสดความต้องการในอนาคต
§รายได้สุทธิที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น รายจ่ายลงทุนคาดว่าจะลดลง§
.
x พยากรณ์กระแสเงินสด ( 1994 - 1998 ) ปี 1992 1993 1994 1995 1996

รายได้ ค่าเสื่อมราคาและ 1997 1998 429 527 557 576 596 615554 598 คน 711 741 ถึง 795
แหล่งที่มาของเงินสดอีกก็รู้สึกว่าก็งั้น
1875รายจ่ายฝ่ายทุนตราสารหนี้ปันผลในปี 1270 1250 901 713 743 769 624 152 11 2 81
101 4 185 431 461 466 471 475 480 485
ผู้ใช้เงินสด 1853 1256 810 1213 ตอนที่ 872 1296
ฟรีกระแสเงินสด - 832 - 782 - 177 - 115 - 2 121 116
Xi จากแนวทาง fpl
ข้อโต้แย้งในความโปรดปรานของเงินปันผลภาษีตัด

fpl มีความหลากหลายกลุ่มผู้ถือหุ้น

ยกเว้นภาษีบุคคล - 65 % - 30 %
สถาบันบริษัท - ราคาหุ้น 5%
ที่ปีต่ำ ( ให้ซื้อ )
costsfpl ธุรกรรมจ่ายเงินปันผลและเพิ่มทุน ( ค่ารับประกัน 3 % )

บริษัทตำแหน่งข้อโต้แย้งในความโปรดปรานของความต่อเนื่องของนโยบาย§

- ปันผลเงินปันผลจ่ายเงินปันผลได้สูงมาก นักลงทุนในปัจจุบันอาจจะใช้ได้ เพราะมิฉะนั้นพวกเขาจะไม่ถือหุ้น fpl
.

§ส่งสัญญาณ- รวมเอดิสัน ( 1974 ) และเทือกเขาแปซิฟิก ( 1992 ) ที่มีราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
เมื่อเงินปันผลที่ถูกตัด
- นโยบายเงินปันผลอายุ 47 ปี อาจจะรุนแรงปฏิกิริยาตลาด .
§หน่วยงานปัญหา
- ผู้จัดการเองเพียง 0.1% ของ fpl หุ้น .
- ใหม่โครงการค่าตอบแทนขึ้นอยู่กับรายได้สุทธิ .
- วิสาหกิจความพยายามในปี 1985 / 86 .
12 . การตัดสินใจของ fpl เงินปันผลในปี 1994 .
§ 9 พฤษภาคม 2537 :fpl ประกาศ
- กลยุทธ์ทางการเงินใหม่ลดลง 32% ในไตรมาสเงินปันผล
- จ่ายเงินปันผลเป้าหมายที่ 60-65 %
- ซื้อคืนหุ้นมูลค่า 10 ล้าน เกิน 3 ปี - ลดระดับหนี้
ราคาหุ้น§ตกอยู่ที่ $ 27.50 ( ลง 22.3 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ข่าวลือของเงินปันผลตัดพื้นผิว ) .
XIV . สรุป :
§ประเมินการตัดสินใจจากกลุ่มที่ fpl
- ภาษี , ต้นทุนในการ แข่งขัน ตำแหน่ง
- เงินปันผลออกไป ,หลายหน่วยงานต้นทุน ( ราคาหุ้นปัจจุบัน

)