5.1 Summary of findingsThe risk and

5.1 Summary of findings
The risk and return characteristics of hotel REITs and C-corps were identified by
estimating the single-factor CAPM and Fama-French three-factor models. In general,
there was little evidence that hotel REITs have significantly different risk-return
characteristics from hotel C-corps. A market portfolio had a significantly positive effect
on the returns of both hotel REITs and C-corps. The size and book-to-market factors in
common stock also had significant explanatory power for returns on hotel REITs and
C-corps.
The risk-adjusted performances of hotel REITs and C-corps were estimated by an
intercept of the single-factor CAPM and the Fama-French three factor model. Again,
there was little evidence that the performance of hotel REITs differed significantly
from that of hotel C-corps. None of the intercepts from the hotel REIT and C-corp
regressions were statistically significant, and the intercepts from the hotel C-corp
regressions were similar to those from the hotel REIT regressions. This similarity
implies that both hotel REITs and C-corps performed similarly, on a risk-adjusted
basis, to the market portfolio during the period 2000-2009. This finding is consistent
with the findings of Kim et al. (2002a, b) and Jackson (2009).
IJCHM
24,4
608
Downloaded by PRINCE OF SONGKLA UNIVERSITY At 23:29 24 February 2015 (PT)
5.2 Implications
This study contributes to the hotel finance literature by identifying the risk-return
characteristics of hotel firms based on a multifactor asset pricing model. Previous hotel
finance studies (e.g. Kim et al., 2002a, b; Jackson, 2009) estimated the sensitivities (beta)
of hotel REIT returns using a single market portfolio, which leaves a greater
proportion of the REIT returns unexplained. By employing a multifactor asset pricing
model for the first time, this study reveals the characteristics of hotel REITs’ returns in
more detail. In particular, this study shows that hotel REITs’ returns are significantly
affected by stock market factors related to size and book-to-market equity ratio.
Moreover, adding the two factors to the single-factor model explains a significantly
greater proportion of the variation in hotel REITs’ returns

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

5.1 สรุปผลการวิจัยระบุลักษณะความเสี่ยงและผลตอบแทนของ REITs โรงแรมและ C หน่วยโดยประเมินปัจจัยเดียว CAPM และ Fama ฝรั่งเศสสามปัจจัยรูปแบบ ทั่วไปมีหลักฐานเล็กน้อยที่ว่า โรงแรม REITs มีความเสี่ยงผลตอบแทนที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญลักษณะจากโรงแรม C หน่วย ผลงานตลาดมีผลดีอย่างมากต่อในคืนแรม REITs และ C หน่วย ขนาดและปัจจัยบัญชีการตลาดหุ้นสามัญยังมีพลังสำคัญที่อธิบายการ REITs โรงแรม และC-โยธินแสดงการปรับปรุงความเสี่ยงของ REITs โรงแรมและ C หน่วยถูกประเมินโดยการจุดตัดแกนของ CAPM ปัจจัยเดียวและแบบปัจจัยของ Fama-ฝรั่งเศส 3 อีกครั้งมีหลักฐานเล็กน้อยที่ว่า ประสิทธิภาพของ REITs โรงแรมแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากที่ของโรงแรม C หน่วย ไม่ intercepts REIT โรงแรมและ C corpregressions ได้ทางสถิติอย่างมีนัยสำคัญ และ intercepts จากโรงแรม C-corpregressions คล้ายกับจาก regressions REIT โรงแรมได้ ความคล้ายคลึงกันนี้หมายความว่า โรงแรม REITs และ C หน่วยดำเนินการคล้าย บนความเสี่ยงปรับปรุงข้อมูลพื้นฐาน วงจรตลาดช่วง 2000-2009 ค้นหานี้จะสอดคล้องกันมีผลการศึกษาของ al. et คิม (2002a, b) และ Jackson (2009)IJCHM24,4608ดาวน์โหลดที่ 23:29 วันที่ 24 2015 กุมภาพันธ์ (PT) มหาวิทยาลัยสงขลานครินทร์5.2 ผลกระทบการศึกษานี้รวมเอกสารประกอบการทางการเงินของโรงแรม โดยการระบุความเสี่ยงผลตอบแทนลักษณะของบริษัทโรงแรมตามสินทรัพย์ multifactor ที่แบบจำลองการกำหนดราคา โรงแรมก่อนหน้านี้การศึกษาทางการเงิน (เช่นคิม et al., 2002a, b Jackson, 2009) ประเมินรัฐ (เบต้า)ของ REIT โรงแรมกลับใช้ผลงานตลาดเดียว ออกแบบมากกว่าซึ่งสัดส่วนของ REIT ส่งกลับค่าไม่คาดหมาย โดยใช้การกำหนดราคาสินทรัพย์ multifactorรุ่นครั้งแรก การศึกษานี้พบว่า ลักษณะของโรงแรม REITs ของคืนในรายละเอียดเพิ่มเติม โดยเฉพาะ การศึกษานี้แสดงว่า กลับโรงแรม REITs ของมากได้รับผลกระทบจากปัจจัยตลาดหุ้นที่เกี่ยวข้องกับขนาดและอัตราส่วนหุ้นจองตลาดนอกจากนี้ การเพิ่มปัจจัยสองแบบปัจจัยเดียวอธิบายเป็นอย่างมากส่งกลับค่าสัดส่วนของความผันแปรใน REITs ของโรงแรม

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

5.1
สรุปผลการวิจัยความเสี่ยงและผลตอบแทนจากลักษณะของREITs โรงแรมและ
C-ทหารถูกระบุโดยประมาณCAPM เดียวและปัจจัย Fama ฝรั่งเศสรุ่นสามปัจจัย โดยทั่วไปมีหลักฐานน้อยที่ REITs โรงแรมที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญมีความเสี่ยงผลตอบแทนลักษณะจากโรงแรมC-คณะ ผลงานในตลาดมีผลบวกอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับผลตอบแทนของทั้งสอง REITs โรงแรมและ C-คณะ ขนาดและหนังสือออกสู่ตลาดปัจจัยในหุ้นสามัญที่ยังมีอำนาจอธิบายที่สำคัญสำหรับผลตอบแทนใน REITs โรงแรมและ C-คณะ. การแสดงความเสี่ยงที่ปรับของ REITs โรงแรมและ C-คณะได้รับการประเมินโดยผู้สกัดกั้นของCAPM เดียวปัจจัย และ Fama ฝรั่งเศสสามรูปแบบปัจจัย อีกครั้งมีหลักฐานเล็ก ๆ น้อย ๆ ว่าประสิทธิภาพของ REITs โรงแรมอย่างมีนัยสำคัญที่แตกต่างไปจากที่ของโรงแรมC-คณะ ไม่มีการดักจาก REIT โรงแรมและ C-คอร์ปถดถอยอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติและดักจากC-คอร์ปโรงแรมถดถอยมีความคล้ายคลึงกับผู้ที่มาจากการถดถอย REIT โรงแรม ความคล้ายคลึงกันนี้แสดงให้เห็นว่าทั้งสอง REITs โรงแรมและ C-คณะดำเนินการในทำนองเดียวกันในความเสี่ยงปรับพื้นฐานเพื่อผลงานที่ตลาดในช่วงเวลา2000-2009 การค้นพบนี้มีความสอดคล้องกับผลการวิจัยของคิมและอัล (2002a, ข) และแจ็คสัน (2009). IJCHM 24.4 608 ดาวน์โหลดโดยมหาวิทยาลัยสงขลานครินทร์ที่ 23:29 24 กุมภาพันธ์ 2015 (PT) 5.2 ผลกระทบการศึกษาครั้งนี้ก่อให้เกิดวรรณคดีการเงินโรงแรมโดยการระบุความเสี่ยงผลตอบแทนลักษณะของบริษัท โรงแรมตามรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ Multifactor โรงแรมก่อนหน้าการศึกษาทางการเงิน (เช่นคิม, et al, 2002a, ข. แจ็คสัน, 2009) ประมาณไว (เบต้า) ของผลตอบแทน REIT โรงแรมโดยใช้ผลงานที่ตลาดเดียวที่ใบมากขึ้นสัดส่วนของREIT กลับไม่ได้อธิบาย โดยการกำหนดราคาสินทรัพย์ Multifactor รูปแบบเป็นครั้งแรกในการศึกษาครั้งนี้แสดงให้เห็นลักษณะของผลตอบแทนที่โรงแรม REITs 'ในรายละเอียดมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการศึกษาครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าผลตอบแทน REITs 'โรงแรมอย่างมีนัยสำคัญได้รับผลกระทบจากปัจจัยตลาดหุ้นที่เกี่ยวข้องกับขนาดและหนังสือออกสู่ตลาดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน. นอกจากนี้ยังมีการเพิ่มสองปัจจัยกับรูปแบบปัจจัยเดียวที่อธิบายอย่างมีนัยสำคัญสัดส่วนมากขึ้นของการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนในโรงแรม REITs '

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

5.1 สรุปผลการวิจัย
ความเสี่ยงและลักษณะผลตอบแทนของ REITs โรงแรมและ c-corps ถูกระบุโดย
ประเมินปัจจัยเดียวใช้ Fama และฝรั่งเศส 3 ปัจจัยรูปแบบ โดยทั่วไป
มีหลักฐานน้อยมากที่โรงแรมเพื่อมีลักษณะกลับ
ความเสี่ยงแตกต่างอย่างมากจากโรงแรม c-corps . ผลงานที่ตลาดมีความสัมพันธ์ทางบวกผล
ในคืนของทั้งสองโรงแรม REITs และ c-corps . ขนาดหนังสือและปัจจัยตลาดใน
หุ้นสามัญมีความสามารถทางด้านการโรงแรมและ c-corps ผลตอบแทน REITs
.
ความเสี่ยงปรับการแสดงของ REITs โรงแรมและ c-corps ประมาณโดย
สกัดกั้นของ CAPM ปัจจัยเดียวและ Fama ฝรั่งเศสสามปัจจัยรูปแบบ อีกครั้ง
มีหลักฐานน้อยมากที่แสดงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ
โรงแรม REITs ที่โรงแรม c-corps . ไม่มีของสกัดจาก REIT โรงแรมและ c-corp
สังกะสีอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และสกัดจากโรงแรม c-corp
สังกะสีมีความคล้ายคลึงกับเหล่านั้นจากโรงแรม REIT ที่ใช้ได้แก่ นี้แสดงให้เห็นว่าทั้งความเหมือน
โรงแรม REITs และ c-corps ปฏิบัติเช่นเดียวกันบนความเสี่ยงปรับ
พื้นฐาน กับผลงานของตลาดในช่วง 2000 - . การค้นพบนี้สอดคล้องกับผลการวิจัยของคิม
et al . ( 2002a , B ) และ แจ็คสัน ( 2552 ) .



แต่ ijchm 24,4 ดาวน์โหลดโดยมหาวิทยาลัยสงขลานครินทร์ที่ 23 : 29 24 กุมภาพันธ์ 2015 ( PT )

ศึกษา 5.2 ผลกระทบแก่การเงินโรงแรมวรรณกรรมโดยระบุความเสี่ยงผลตอบแทน
คุณลักษณะของบริษัทที่โรงแรมตามแบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ multifactor . การศึกษาการเงินโรงแรม
ก่อนหน้า ( เช่น Kim et al . , 2002a , B ; แจ็คสัน , 2552 ) ประมาณค่าความไว ( เบต้า )
โรงแรม REIT ผลตอบแทนการใช้ผลงานตลาดเดียว ซึ่งทำให้ดูมีสัดส่วนมากขึ้น
ของ REIT ผลตอบแทนที่ไม่สามารถอธิบายได้ โดยการใช้แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ multifactor
ครั้งแรกการศึกษานี้แสดงให้เห็นลักษณะของโรงแรม เพื่อผลตอบแทนใน
รายละเอียดเพิ่มเติม โดยเฉพาะ การศึกษานี้แสดงให้เห็นว่าโรงแรม REITs ' ผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ
ผลกระทบจากตลาดหุ้นปัจจัยด้านขนาดและหนังสือต่อตลาดตราสารทุน .
และเพิ่มปัจจัยทั้งสองแบบจำลองปัจจัยเดียวอธิบายอย่างมีนัยสำคัญ
สัดส่วนมากกว่าของความผันแปรใน REITs ' กลับโรงแรม